文清

最近一個(gè)月，ICE棉花期貨5月合約從接近79美分跌至75美分以下。隨著5月合約交割期的臨近，7月合約的持倉(cāng)量開(kāi)始增加，價(jià)格持從接近80美分跌至76美分左右?？继佤斂薃指數(shù)從88美分以上跌至85美分以下。中國(guó)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，印度S-6受盧比匯率上漲的帶動(dòng)從83美分漲到85美分，巴基斯坦現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在78美分。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月份月報(bào)小幅調(diào)增了全球產(chǎn)量和消費(fèi)量，產(chǎn)量增加58.5萬(wàn)包至1.063億包，中國(guó)、巴西產(chǎn)量分別調(diào)增25萬(wàn)包和20萬(wàn)包，澳棉產(chǎn)量調(diào)減10萬(wàn)包。全球消費(fèi)調(diào)增16.1萬(wàn)包至1.126億包。烏茲別克斯坦、巴基斯坦、泰國(guó)和孟加拉國(guó)消費(fèi)量調(diào)增10-15萬(wàn)包。

由于產(chǎn)量增加超過(guò)消費(fèi)，全球期末庫(kù)存較上月增加40萬(wàn)包，達(dá)到9090萬(wàn)包，增加的庫(kù)存主要來(lái)自中國(guó)、印度、巴西和澳大利亞。出口國(guó)期末庫(kù)存增加并非是全球進(jìn)口需求減少，而是美棉市場(chǎng)份額擴(kuò)大。本月美棉出口預(yù)測(cè)調(diào)增80萬(wàn)包至1400萬(wàn)包，為歷史第四高，同比增長(zhǎng)52%。由于本年度美棉出口同比增加480萬(wàn)包，超過(guò)了產(chǎn)量的增幅（430萬(wàn)包），因此美棉期末庫(kù)存下調(diào)10萬(wàn)包至370萬(wàn)包。

對(duì)于2017/18年度，美棉出口能否保持高水平至關(guān)重要，因?yàn)閁SDA意向植棉面積同比增長(zhǎng)21%，雖然天氣因素會(huì)影響最終的產(chǎn)量水平，但這樣的面積增長(zhǎng)幅度說(shuō)明下年度美棉大豐收的可能性很大。目前，南半球新棉即將收獲，對(duì)后期的美棉出口必然形成挑戰(zhàn)。此外，印度去年的供應(yīng)緊張和廢鈔引發(fā)的供應(yīng)問(wèn)題應(yīng)該不會(huì)重復(fù)出現(xiàn)，這可能使印度棉在2017/18年度恢復(fù)出口競(jìng)爭(zhēng)力，以上因素給美棉出口帶來(lái)的影響將有助于判斷下年度美棉庫(kù)存是否會(huì)增加以及是否大幅增加。美棉庫(kù)存的最終變化將給全球各地的棉花價(jià)格帶來(lái)影響。