傅國(guó)林

摘 要：本文通過(guò)對(duì)民營(yíng)高科技企業(yè)股權(quán)激勵(lì)模式的狀況進(jìn)行探究，發(fā)現(xiàn)目前民營(yíng)高科技企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中存在著諸如企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)無(wú)法持續(xù)、政府干預(yù)程度較高等問(wèn)題，最后針對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題從人才選擇、優(yōu)化資本市場(chǎng)環(huán)境及完善相關(guān)法律法規(guī)等方面提出了改進(jìn)和建議。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)高科技 股權(quán)激勵(lì)

現(xiàn)階段，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制已成為企業(yè)發(fā)展的重要促進(jìn)手段。數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年，已有超過(guò)86家的企業(yè)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，占比已經(jīng)達(dá)到了將近8%，該86家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和每股收益率均遠(yuǎn)超上市企業(yè)的平均水平，凈資產(chǎn)收益率為平均水平的2.65倍，每股收益率為平均水平的1.64倍，這充分說(shuō)明了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在企業(yè)發(fā)展中的重要地位。但同時(shí)我們應(yīng)注意的是現(xiàn)階段我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制尚不完善，企業(yè)之間的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的選擇差距較大，并在實(shí)施過(guò)程中存在著許多問(wèn)題，這些問(wèn)題不利于企業(yè)績(jī)效水平的提升，在我國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)中表現(xiàn)更為明顯?；诖?，本文對(duì)民營(yíng)高科技企業(yè)中股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題的研究則顯得尤為必要。

一、民營(yíng)高科技企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的問(wèn)題

（一）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的不穩(wěn)定性

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是該機(jī)制能實(shí)現(xiàn)的基本條件。因此，能實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)管理者長(zhǎng)期的激勵(lì)，時(shí)效應(yīng)在3-5年。同時(shí)，企業(yè)高管股權(quán)激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)主要依靠股票市場(chǎng)價(jià)值的增加或行權(quán)價(jià)格與轉(zhuǎn)讓價(jià)格之間的差值。但是，現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)無(wú)法保證自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的穩(wěn)定性，股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的效果及持續(xù)實(shí)施就得不到有效的保障。但是，現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)無(wú)法保證自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展的穩(wěn)定性，股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的效果及持續(xù)實(shí)施就得不到有效的保障。民營(yíng)高科技企業(yè)的行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，加上市場(chǎng)未知因素太多，風(fēng)險(xiǎn)性高造成了很多企業(yè)的壽命比較短，而家族式的管理使得受激勵(lì)的員工很難參與到企業(yè)的重大抉擇，這樣會(huì)造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念和相應(yīng)的制度發(fā)生變化，所以這一點(diǎn)來(lái)講對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)障礙。

（二）資本市場(chǎng)的不完善和弱有效性

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需要視市場(chǎng)環(huán)境而定，在市場(chǎng)環(huán)境表現(xiàn)為股價(jià)與業(yè)績(jī)相符時(shí)，股權(quán)激勵(lì)能起到正向作用；當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境表現(xiàn)為股價(jià)和業(yè)績(jī)矛盾時(shí)，股權(quán)激勵(lì)并不能取得應(yīng)有的效果，只會(huì)造成績(jī)優(yōu)股上市公司的股權(quán)激勵(lì)不能獲利，從而打擊良好經(jīng)營(yíng)公司的積極性，反而是業(yè)績(jī)差的公司有機(jī)會(huì)得到更多的收益，如此不公平的激勵(lì)現(xiàn)象只會(huì)導(dǎo)致反向激勵(lì)效應(yīng)，對(duì)于民營(yíng)高科技公司帶來(lái)的麻煩是很大的。由于股價(jià)的虛假性，造成員工的遠(yuǎn)期利益受到損害，即期的利益也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，在遠(yuǎn)期利益明顯收入無(wú)望的前提下，短期收益就成了企業(yè)上下員工共同關(guān)注的重點(diǎn)。所以，市場(chǎng)環(huán)境在股價(jià)與業(yè)績(jī)矛盾時(shí)，是不適宜民營(yíng)高科技企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的。

（三）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的建立有待完善

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與建立一個(gè)完善的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系是離不開(kāi)的，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系對(duì)于股權(quán)的實(shí)施有著至關(guān)重要的影響。不過(guò)，通常來(lái)說(shuō)，民營(yíng)高科技公司因?yàn)樽陨韺?shí)力的限制，以及不固定的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，使得企業(yè)想要建立符合自身發(fā)展的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系需要較長(zhǎng)的一段時(shí)間，短期內(nèi)是無(wú)法完成的。如果聘請(qǐng)比較專業(yè)的咨詢公司，咨詢費(fèi)是非常高的，不是每個(gè)民營(yíng)企業(yè)都能負(fù)擔(dān)的起的。目前民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中存在著評(píng)價(jià)對(duì)象與目標(biāo)模糊，和目標(biāo)單一的問(wèn)題，致使對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)很難做出精準(zhǔn)的評(píng)價(jià)。民營(yíng)高科技企業(yè)欠缺這方面的重視，致使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制沒(méi)有一個(gè)有效的操作平臺(tái)。

（四）股權(quán)流通弱有效性的局限

未上市的有限責(zé)任公司在我國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)的發(fā)展是占絕大多數(shù)，公司價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)就成了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的障礙。公司的股權(quán)價(jià)格由于缺乏資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，很難進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確的評(píng)估，這樣所有者權(quán)益和員工利益之間就出現(xiàn)了矛盾，僅保護(hù)前者或是后者的利益都可能會(huì)影響公司的正常運(yùn)作。同時(shí)，因?yàn)橛邢挢?zé)任公司和非上市的股份公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面的要求存在較大區(qū)別，使得企業(yè)受益人股權(quán)轉(zhuǎn)讓不易，股份期權(quán)的獲利能力不夠有效對(duì)于股份期權(quán)的激勵(lì)效果和吸引力都有不小的削減。

二、民營(yíng)高科技企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的建議

（一）引入企業(yè)家競(jìng)爭(zhēng)選拔機(jī)制

民營(yíng)高科技企業(yè)的創(chuàng)始人擁有者管理企業(yè)的權(quán)力，在企業(yè)創(chuàng)建的初期，由企業(yè)所有者一人管理企業(yè)能夠有效地利用高度集權(quán)來(lái)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，但在企業(yè)渡過(guò)初期發(fā)展的難關(guān)后就需要建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度來(lái)帶領(lǐng)企業(yè)發(fā)展。所以，引入企業(yè)家競(jìng)爭(zhēng)選拔機(jī)制的目的在于選擇最優(yōu)的企業(yè)管理者來(lái)帶領(lǐng)企業(yè)應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，確保股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的進(jìn)行。

（二）規(guī)范股市行為，營(yíng)造穩(wěn)定有效的資本市場(chǎng)

為了順利實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，就需要確保資本市場(chǎng)的有效性，所以應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資本市場(chǎng)的有效性建設(shè)，推動(dòng)資本市場(chǎng)信息公開(kāi)透明。同時(shí)，為了規(guī)范股市行為，政府相關(guān)機(jī)構(gòu)和社會(huì)輿論應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)于股市中出現(xiàn)的違規(guī)現(xiàn)象需要積極打擊。此外，還要充分發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能，從而讓股價(jià)最大限度地反映公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)情況。

（三）建立科學(xué)有效的績(jī)效考評(píng)體系

現(xiàn)階段中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)離不開(kāi)科學(xué)有效的績(jī)效考評(píng)體系，首要任務(wù)是對(duì)責(zé)權(quán)利體系展開(kāi)完善。倘若是要確定科學(xué)有效的測(cè)評(píng)方法，就要求管理者從核心績(jī)效指標(biāo)的選擇入手，參考的標(biāo)準(zhǔn)分為以下兩點(diǎn)：首先，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)能夠當(dāng)作公司業(yè)績(jī)指標(biāo)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)階段中，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)都是運(yùn)用EVA指標(biāo)法從債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本來(lái)對(duì)公司業(yè)績(jī)情況進(jìn)行有效評(píng)估；其次，崗位的績(jī)效指標(biāo)的選擇，該指標(biāo)是涉及個(gè)人所在崗位責(zé)任、個(gè)人工作表現(xiàn)等內(nèi)容，需要盡量地體現(xiàn)企業(yè)分配的公平合理。由于股權(quán)激勵(lì)涉及各方面的知識(shí)和問(wèn)題，引入獨(dú)立、公正的中介機(jī)構(gòu)是順利實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的最佳選擇。

（四）完善公司股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃，加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃操作的公開(kāi)透明性

公司制定具有可操作性的回購(gòu)協(xié)議，統(tǒng)一行權(quán)的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，是為了保證股權(quán)受益人的合理利益，而嚴(yán)格執(zhí)行回購(gòu)計(jì)劃則是為了確保激勵(lì)對(duì)象的利益不受損害。此外，為了防止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中，有人以權(quán)謀私進(jìn)行不正當(dāng)交易，就需要確保股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃操作的公開(kāi)透明，由此來(lái)增強(qiáng)股權(quán)受益人對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的信心。要想強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的作用，提高企業(yè)員工的工作積極性并且提高員工忠誠(chéng)度，就需要確定科學(xué)合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)判標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格計(jì)算方法，體現(xiàn)企業(yè)的公平公正。

（五）制定相關(guān)的政策法規(guī)，完善股權(quán)激勵(lì)的法律環(huán)境

由于現(xiàn)階段中我國(guó)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方面的法律法規(guī)基本屬于一片空白，就需盡快地對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行立法，頒布相關(guān)政策規(guī)定，為企業(yè)的實(shí)踐活動(dòng)提供指導(dǎo)。此外，還需要對(duì)目前施行的法律法規(guī)進(jìn)行完善與調(diào)整，從而讓高科技民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)活動(dòng)有法律規(guī)定進(jìn)行參考，避免違規(guī)現(xiàn)象的出現(xiàn)。完善的內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：對(duì)于企業(yè)股票回購(gòu)、經(jīng)營(yíng)者股票出售等政策限制需要及時(shí)取消；出臺(tái)和修訂關(guān)于民營(yíng)高科技企業(yè)股權(quán)激勵(lì)信息披露的相關(guān)規(guī)定；不但要確認(rèn)會(huì)計(jì)、稅務(wù)方面的問(wèn)題，更要明確具體的操作方法。

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