謝長(zhǎng)城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京100085）

2017年1月豆粕市場(chǎng)回顧及2月展望

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（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京100085）

1月份，進(jìn)口大豆集中到港，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3 326元/噸，環(huán)比下降5.3%，同比上漲25.7%。元旦后，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)攀升，豆粕新增供應(yīng)持續(xù)增加，疊加下游市場(chǎng)備貨放緩，成交量降至冰點(diǎn)，油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升，降價(jià)出貨為主。貿(mào)易商前期合同過(guò)多，降價(jià)拋貨意愿較強(qiáng)，飼料企業(yè)合同備至2月初，現(xiàn)貨庫(kù)存充足，逢低少量執(zhí)行合同。1月中旬后，在供需報(bào)告利多疊加天氣炒作下，CBOT-大豆價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，提振國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，但因臨近春節(jié)，下游市場(chǎng)備貨基本結(jié)束，成交量保持低位。2013-2016年中國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)走勢(shì)如圖1所示。

圖1 2013-2016年中國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)走勢(shì)圖

1 美國(guó)大豆庫(kù)存下調(diào)，阿根廷減產(chǎn)擔(dān)憂升溫

1月13日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布1月份供需報(bào)告，意外下調(diào)美國(guó)大豆播種面積和單產(chǎn)，令美國(guó)大豆總產(chǎn)量和庫(kù)存小幅下調(diào)，利多大豆市場(chǎng)。此外，1月中旬后，阿根廷出現(xiàn)過(guò)度降雨引發(fā)市場(chǎng)對(duì)該國(guó)大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂，且阿根廷大豆播種面積同比下降，市場(chǎng)炒作情緒升溫，推動(dòng)美豆期價(jià)升至六個(gè)月高位。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部意外調(diào)低美國(guó)大豆產(chǎn)量，其他數(shù)據(jù)未動(dòng)，令結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存略低于預(yù)期，報(bào)告利多市場(chǎng)，美豆價(jià)格底部略微上調(diào)，1 000美分支撐力度較強(qiáng)。其中，美國(guó)大豆產(chǎn)量為43.07億蒲（上月43.61億蒲，預(yù)期43.8億蒲），大豆壓榨量為19.30億蒲（上月19.30億蒲），大豆出口為20.50億蒲（上月20.50億蒲），大豆期末庫(kù)存為4.20億蒲（上月4.80億蒲、預(yù)期4.74億蒲）。

南美大豆處于天氣關(guān)鍵期，惡劣天氣容易引發(fā)市場(chǎng)炒作情緒。巴西頭號(hào)大豆生產(chǎn)州已收割5.3%，高于去年同期的2%，多家分析機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，但1月中旬巴西卡車司機(jī)罷工，令巴西大豆出口短暫受阻。阿根廷出現(xiàn)過(guò)度降雨引發(fā)市場(chǎng)對(duì)該國(guó)大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂，阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)該國(guó)2016-2017年度大豆產(chǎn)量為5 600萬(wàn)噸，低于上年度的5 880萬(wàn)噸。2012-2016年全球大豆產(chǎn)量如圖2所示。

圖2 2012-2016年全球大豆產(chǎn)量

2 中國(guó)大豆進(jìn)口量再創(chuàng)新高，對(duì)外依賴度首次下調(diào)

2016年1至12月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆8 391萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比上升2.7%，同比增加222萬(wàn)噸。1-12月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆金額339.8億美元，累計(jì)金額同比下降2.3%，同比減少8.06億美元。2016年大豆進(jìn)口均價(jià)為405美元/噸，同比下降4.90%。雖然今年中國(guó)大豆進(jìn)口量再創(chuàng)新高，但增幅明顯放緩，在國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量止降回升的背景下，中國(guó)大豆對(duì)外依存度首次下降，至86.7%。2012-2017年（1月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)走勢(shì)如圖3所示。

圖3 2012-2017年（1月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

市場(chǎng)預(yù)計(jì)2017年1月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為800萬(wàn)噸，2月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為550萬(wàn)～600萬(wàn)噸，3月份為670萬(wàn)～700萬(wàn)噸。

3 國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)寬松，壓榨利潤(rùn)縮窄

進(jìn)口大豆集中到港，在壓榨利潤(rùn)保持高位的背景下，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)持續(xù)攀升，1月中旬后升至60%的偏高水平，1月下旬因春節(jié)放假，油廠陸續(xù)大面積停機(jī)。1月份大豆壓榨量740.5萬(wàn)噸，同比減少5.1%，環(huán)比減少10.7%。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，庫(kù)存持續(xù)攀升，油廠降價(jià)銷售為主，下游市場(chǎng)購(gòu)銷清淡。截至1月底，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存在70.9萬(wàn)噸，未執(zhí)行合同在379.4萬(wàn)噸。2014-2017年（1月）國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)如圖4所示。

圖4 2014-2017年（1月）國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)圖

國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存小幅下降，在美豆期價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈帶動(dòng)下，港口大豆分銷價(jià)格表現(xiàn)抗跌，整體處于3 700～3 800元/噸之間。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)下跌，1月上旬局部地區(qū)跌至3 200元/噸以下，豆油價(jià)格高位回調(diào)，局部地區(qū)跌至7 100元/噸以下，油廠壓榨利潤(rùn)大幅下降，1月中旬壓榨利潤(rùn)降至20元/噸附近。2015-2017年（1月）中國(guó)港口大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)如圖5所示。

圖5 2015-2017年（1月）中國(guó)港口大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)圖

4 春節(jié)備貨結(jié)束，豆粕需求繼續(xù)下降

國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格延續(xù)上漲，生豬養(yǎng)殖盈利明顯，但春節(jié)前，下游養(yǎng)殖市場(chǎng)集中出欄，能繁母豬存欄和生豬存欄延續(xù)下降，對(duì)豆粕需求減少。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份國(guó)內(nèi)生豬存欄量環(huán)比減少2.0%，同比減少4.2%；2016年12月份國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量環(huán)比減少0.5%，同比減少3.6%。此外，商品代蛋雞存欄和肉禽存欄小幅走低，禽料需求減少。水產(chǎn)養(yǎng)殖仍處于淡季，水產(chǎn)投料繼續(xù)減少，豆粕需求下降明顯。2011-2017年（1月）生豬和能繁母豬存欄量如圖6所示。

總的來(lái)看，臨近春節(jié)，1月份畜禽出欄量大幅增加，存欄量減少，對(duì)豆粕需求減少。同時(shí)，因2017年春節(jié)豆粕備貨提前，1月初下游市場(chǎng)備貨基本結(jié)束，飼料企業(yè)現(xiàn)貨庫(kù)存充足，未執(zhí)行合同備至2月初，逢低執(zhí)行合同為主，成交量大幅下降，周均成交量降至20萬(wàn)噸左右。

圖6 2011-2017年（1月）生豬和能繁母豬存欄量

5 價(jià)差縮窄，豆粕使用優(yōu)勢(shì)明顯

1月份，國(guó)內(nèi)蛋白原料市場(chǎng)小幅走低，豆粕價(jià)格跌幅明顯，菜粕價(jià)格和棉粕價(jià)格表現(xiàn)抗跌，豆粕與雜粕價(jià)差縮窄。國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕、棉粕現(xiàn)貨價(jià)差分別為836元/噸、517元/噸，環(huán)比下降15.6%、16.2%。因豆粕與菜粕價(jià)差保持偏低水平，豆粕使用價(jià)值優(yōu)勢(shì)明顯，在飼料中添加比例保持較高水平。

6 天氣變化擾動(dòng)市場(chǎng)，2月豆粕現(xiàn)貨區(qū)間震蕩

美豆出口依然強(qiáng)勁，南美天氣變化繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。美豆庫(kù)存下調(diào)，疊加南美大豆產(chǎn)量存在不確定性，市場(chǎng)對(duì)美豆出口需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。巴西大豆豐產(chǎn)前景樂(lè)觀，但出口節(jié)奏依然較慢，阿根廷大豆播種期遭遇強(qiáng)降雨，大豆播種面積和產(chǎn)量均低于預(yù)期，阿根廷大豆產(chǎn)量依然存在不確定性。

國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率恢復(fù)，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松。2月大豆進(jìn)口量季節(jié)性回落，但同比仍處于高位，節(jié)后國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率將逐漸回升，油廠豆粕庫(kù)存有望保持高位，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)保持寬松格局。節(jié)后，下游市場(chǎng)補(bǔ)貨增加，成交量有望逐漸放大，或?qū)⒕徑庥蛷S出貨壓力，支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)抗跌。

總的來(lái)看，美豆出口強(qiáng)勁，疊加南美大豆產(chǎn)量存在不確定性，支撐美豆期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，預(yù)計(jì)2月美豆期價(jià)維持在1 000～1 100美分/蒲式耳運(yùn)行。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，庫(kù)存保持高位，豆粕價(jià)格維持區(qū)間震蕩。□