高瑞娟

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京100085）

2017年1月玉米市場分析及后市預測

高瑞娟

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京100085）

1 供應壓力凸顯，玉米價格弱勢下行

1.1 基層集中上量，東北玉米價格弱勢下調

1月份東北農戶節(jié)前變現(xiàn)意愿增加，基層集中上量，玉米價格持續(xù)承壓。吉林政府號召本省企業(yè)加大收購量，同時中儲糧輪換收購開庫較前期增加，支撐周邊糧價小幅反彈，但其他地區(qū)仍維持弱穩(wěn)行情。1月中旬后隨著春節(jié)臨近，市場購銷轉淡，下游深加工企業(yè)及中儲糧收購陸續(xù)停收，東北玉米價格逐漸趨穩(wěn)。截至1月20日，東北三省一區(qū)累計收購玉米5 743萬噸。其中：內蒙古收購795萬噸，遼寧1 207萬噸，吉林1 467萬噸，黑龍江2 274萬噸。售糧進度方面，截至1月18日，東北三省一區(qū)農戶售糧進度為56%，同比偏慢16個百分點。

1.2 農戶惜售，華北糧價仍未現(xiàn)大跌行情

1月份華北玉米弱勢震蕩，兩個原因支撐華北糧價，一方面，價格較往年同比偏低，農戶惜售心理較強，市場并未集中上量；另一方面，華北霧霾天氣持續(xù)，不利于新糧晾曬，且影響購銷，進而支撐當地糧價。但是，自2016年12月中旬開始，東北玉米開始外流華北，陸續(xù)擠占華北玉米市場，拖累當地玉米價格。進入小年后，市場購銷轉淡，玉米價格弱穩(wěn)運行。考慮到目前華北售糧進度偏慢，加上節(jié)前農戶惜售，后期若集中上量，價格有急跌風險，節(jié)后重點關注。

1.3 庫存居高，拖累南北港口糧價走弱

廣東港玉米價格下行，港口庫存仍處高位疊加高粱、大麥集中到貨，下游飼料企業(yè)訂單意愿不強，貿易商銷售壓力巨大，報價心態(tài)維持弱勢。北方港口弱勢調整，東北產區(qū)集中上量，北港上量壓力不減，價格走弱，但進入1月中旬北港糧價小幅反彈，因貿易商散船、集裝箱發(fā)運山東積極，港口需求上升，基于組織貨源和搶船需要，價格出現(xiàn)上浮。2010-2016年（1月份）港口各地玉米價格走勢如圖1所示。

圖1 2010-2016年（1月份）港口各地玉米價格走勢圖

2 玉米期貨大幅上漲，持倉量環(huán)比增加35.3%

1月份玉米現(xiàn)貨市場弱勢運行，期貨市場迎來節(jié)前反彈，1月20日，玉米期貨主力合約1 705收盤價1 564元，環(huán)比上漲3.9%；成交量132.6萬手，環(huán)比上漲48.3%，持倉量271.1萬手，環(huán)比上漲35.3%。此輪上漲主要市場傳聞稱，受中儲糧節(jié)前加大收購力度帶動，提振市場信心，資金積極入場，推動期貨上行。

雖然1月玉米期貨上行，但考慮到產區(qū)供應壓力仍存，長期來看玉米期貨上漲空間有限，另外，春節(jié)臨近，期貨保證金將提高，空頭在浮虧的情況下還需增加保證金，給玉米期貨價格下跌帶來難度，預計節(jié)前玉米期貨價格漲跌兩難，將在1 530～1 590元區(qū)間震蕩，建議投資者需謹慎觀望。

3 2016年玉米進口下降33%，谷物進口大幅下降

據海關數據顯示，2016年12月我國進口玉米14.1萬噸，1-12月累計進口玉米316.9萬噸，同比下降33%。2016年我國進口烏克蘭玉米266萬噸，占比84%；進口美國玉米22.3萬噸，占比7%。

2016年12月我國進口高粱19.6萬噸，2016年1-12月累計進口高粱664.8萬噸，同比減少38%。2016年我國進口美國高粱587萬噸，占比88%；進口澳大利亞高粱77.8萬噸，占比11.7%。

2016年12月我國進口大麥40.4萬噸，2016年1-12月累計進口大麥500.5萬噸，同比減少53%。2016年我國進口澳大利亞大麥325萬噸，占比65%；進口加拿大大麥73萬噸，占比14.6%；進口法國大麥63.6萬噸，占比12.7%。

4 替代品量少價高，支撐飼用玉米需求

4.1 玉米價格偏低，高粱大麥替代優(yōu)勢有限

1月份廣東港庫存居高，玉米價格弱勢下調，拖累高粱、大麥價格下行。自2016年10月玉米價格走高，進口高粱、大麥等重新出現(xiàn)進口利潤。10月以來國內累計進口高粱訂單已經達到200萬噸左右，大麥新增訂單也已經超過60萬噸，后期供應壓力仍然較大，價格承壓。

4.2 小麥價格穩(wěn)中上行，替代維持常態(tài)

1月份小麥價格漲勢放緩，一方面，價格處于相對高位，另一方面，中旬后市場節(jié)日氛圍較濃，企業(yè)節(jié)前備貨工作已進入尾聲，下游需求轉淡，價格逐漸趨穩(wěn)。1月份，全國小麥均價為2 513元/噸，上漲31元/噸，華北黃淮地區(qū)小麥-玉米價差在900元/噸以上，在小麥價格維持堅挺的預期下，后期小麥玉米價差仍將保持高位水平，飼料中小麥替代玉米仍維持常態(tài)。2010-2017（1月）全國玉米、小麥走勢如圖2所示。

圖2 2010-2017年（1月）全國玉米、小麥走勢圖

5 深加工開工率居高，支撐玉米需求

成本偏低，企業(yè)開工率居高。1月份產區(qū)糧價基本維持弱勢下行，企業(yè)成本下降，開工率仍維持高位，截至1月20日，國內淀粉總開工率達79%，較上個月持平，國內酒精總開工率達70%，較上個月增加2個百分點。

淀粉供應壓力增加，而下游需求放緩，價格弱勢運行，利潤小幅縮減。春節(jié)臨近，酒精市場需求將有所增加，在成本下行的支撐下，國內酒精企業(yè)加工利潤仍呈增長態(tài)勢。2012-2017年（1月）東北深加工盈利走勢如圖3所示。

圖3 2012-2017年（1月）東北深加工盈利走勢圖

6 畜禽存欄下降，玉米需求有限

生豬存欄下降，蛋禽和肉禽存欄亦小幅下調。據農業(yè)部監(jiān)測，2016年12月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%，同比下降3.6%；生豬存欄量環(huán)比下降2.0%，同比下降4.2%。生豬存欄及能繁母豬存欄持續(xù)下降，商品代蛋雞存欄下降，加上為規(guī)避春節(jié)肉禽存欄下降，畜禽存欄下降，對玉米需求支撐有限。2011-2017年（1月）生豬和能繁母豬存欄量如圖4所示。

圖4 2011-2017年（1月）生豬和能繁母豬存欄量

7 USDA下調全球產量及期末庫存，仍處創(chuàng)紀錄水平

1月份美國農業(yè)部發(fā)布供需報告，下調2016-2017年度全球玉米產量180萬噸至10.38億噸，下調期末庫存127萬噸至2.2億噸。雖然產量和期末庫存下調，但全球玉米產量和期末庫存仍處于創(chuàng)紀錄的水平，仍將在后期制約國際玉米價格的上漲空間。2016-2017年度全球玉米飼用消費為6.26億噸，較上月下調87萬噸，但全球消費總量上調53萬噸至10.27億噸，主要原因在于工業(yè)消費增長量高于飼用消費下調量，消費總量也高于去年的9.604億噸。

國家糧油信息中心1月份預計，預計2016-2017年度國內玉米總消費量為19 711萬噸，與上月預測持平，比上年增長2 051萬噸，增幅11.6%。2016-2017年度玉米飼料消費為11 400萬噸，與上月預測持平，比上年增加1 200萬噸，增幅11.8%。玉米工業(yè)消費為6 340萬噸，與上月預測持平，比上年增加840萬噸，增幅15.3%。國內畜禽存欄有望回升，高粱和大麥等替代品進口預計下降，均有利于玉米飼料消費增長。國內深加工行業(yè)產能持續(xù)擴張，在東北的深加工補貼政策支持下，深加工行業(yè)開工率將提高，刺激玉米工業(yè)消費增長。

8 供應壓力仍存，關注節(jié)后政策動向

進入農歷小年后，市場購銷陸續(xù)轉淡，預計春節(jié)期間玉米價格以穩(wěn)中調整為主。春節(jié)過后，購銷完全恢復預計到正月十五以后，預計價格仍以穩(wěn)中震蕩為主，漲跌幅度有限，關注3-4月份農戶集中售糧，價格或有下跌風險。

另外，市場傳言稱，年后東北地區(qū)可能啟動大規(guī)模一次性收儲，將提振東北玉米市場價格。同時，有消息稱遼寧可能會在吉林、黑龍江之后，實施玉米綠色通道政策，減免玉米運輸費用，節(jié)后重點關注政策動向。□