金見歡

國內房地產行業(yè)面臨著利潤率回歸以及去杠桿化的壓力，純規(guī)?；鲩L的模式已不可取。當此之際，世茂股份選擇多元化發(fā)展，但效果尚需觀察。

經歷2016年商業(yè)地產的瘋狂增長歲月，世茂股份營業(yè)收入卻奇怪地下滑。

近期，世茂股份（600823.SH）發(fā)布2016年年報顯示，去年實現(xiàn)營業(yè)收入137.08億元，同比下降12.22%；凈利潤為27.38億元，同比下滑5.67%；世茂股份實現(xiàn)合同銷售額149.3億元，同比下降16%；合同簽約面積86.6萬平方米，同比減少38%。

世茂股份相關部門人士對《投資者報》記者解釋稱：“2016年收入及利潤水平同比去年有一定下降，系受到公司近年去庫存銷售戰(zhàn)略以及當期產品結算周期影響。近年來，受到宏觀經濟、政策調控、市場環(huán)境等綜合因素的影響，房地產行業(yè)的發(fā)展已告別了過去高歌猛進的暴利時代。在此大背景下，世茂股份選擇不在規(guī)模競賽中血拼，而是調整戰(zhàn)線、尋求穩(wěn)健而持續(xù)的發(fā)展，打造產品力，更加注重資產盤活、運營效率和財務穩(wěn)健上的提升?！?/p>

近年成績單難言理想

世茂股份是世茂集團下屬的集商業(yè)地產開發(fā)、銷售、運營等多個業(yè)務板塊于一體的商業(yè)地產上市公司，業(yè)務領域主要涉及：房地產開發(fā)與銷售、商業(yè)物業(yè)管理與經營、多元商業(yè)投資。這與世茂旗下從事住宅地產開發(fā)的世茂房地產主業(yè)有所不同，世茂房地產在香港上市。

2013年至2016年，世貿股份主營收入分別為101.5億元、127億元、156.2億元和137.08億元，同比增長49.62%、25.09%、18.36%和-12.22%。

可以發(fā)現(xiàn)，世茂股份主營業(yè)務收入在2013年首次突破100億元后，增速逐漸放緩，并在2016年首度出現(xiàn)下滑。

除了主營業(yè)務收入指標下滑外，合同銷售和銷售面積這兩個指標均出現(xiàn)不同程度下滑。報告期內，世茂股份實現(xiàn)合同銷售額149.3億元，同比下降16%；合同簽約面積86.6萬平方米，同比減少38%。在非物業(yè)銷售方面，世茂股份實現(xiàn)非物業(yè)銷售收入10.32億元，占比達到7.53%；而2015年，這兩個數(shù)字分別為12.49億元和8.31%。

而放眼全國樓市，去年全國商品房銷售面積和銷售金額分別同比增長22.5%和34.8%，雙雙創(chuàng)出歷史新高。

顯然，在營業(yè)收入出現(xiàn)近幾年來的首度下降后，世茂股份幾個關鍵數(shù)據均出現(xiàn)不同程度的下降。這份2016年度成績單難言理想。

世茂股份主要在華東區(qū)發(fā)展，2016 年度公司的營業(yè)收入華東地區(qū)占比 88.3%，華南地區(qū)占比 5.9%，華北地區(qū)占比 3.3%。業(yè)內人士表示，世茂股份只是一個準全國化公司，并且還存在同業(yè)競爭問題，因此局限了公司的發(fā)展。

對于將來，該公司表示，同時擴大華南、華北等高毛利核心城市土地儲備占比，2016年通過招拍掛、收購兼并方式多渠道獲取土儲，截至2016年年底，公司土地儲備建筑面積逾1000萬方，多數(shù)布局于華北、華南等核心地區(qū)。

嘗試多元化效果一般般

世茂股份近幾年以來涉足多種業(yè)務。

2016年9月，世茂股份獲保監(jiān)會批復同意參與匯邦人壽保險股份公司籌建，但此前世茂已經參與成立新沃財險，由于財險公司與股東意見相左，公司于今年初，宣布退出設立新沃財險，結合保險和地產的業(yè)務特點，公司大力向金融領域進軍。

當然，世茂多元化嘗試不只在金融領域，去年以來，還在農業(yè)和文化等產業(yè)動作頻頻，多元化布局意味明顯。去年12月16日，世茂股份在福建省石獅市的世貿摩天城開業(yè)，“茂險王”主題樂園業(yè)態(tài)值得關注，這也是世茂股份正式布局主題樂園產業(yè)；同年10月，出資1.8億元認購銘耀資產基金份額；9月，世茂股份共同發(fā)起成立的匯邦人壽獲批，世茂股份出資2億元，持股20%；4月，世茂股份以1億澳元的代價收購了澳大利亞的4個牧場，該4個牧場肉牛數(shù)量超過5萬頭。顯然，還處于培育期的多元化產業(yè)，尚未真正為其帶來回報。

上述世茂股份相關人士表示：“在樓市進入下半場的今天，公司管理層充分意識到，目前國內房地產行業(yè)面臨著利潤率回歸以及去杠桿化的壓力，純規(guī)?；鲩L的模式已不可取，房地產行業(yè)的資源整合勢在必行。與此同時，金融投資、大健康、大消費等行業(yè)則顯現(xiàn)出向上的局面。為適應政策及市場的變化，基于公司在地產領域的前期積淀和金融領域的投資經驗，公司審時度勢，計劃在穩(wěn)定房地產主業(yè)的基礎上，進行多元化發(fā)展?！?/p>

早在2012年，世茂股份就涉足院線，“影院方面，雖然目前銷售額有限，但對公司來說，影院的角色很關鍵。第一，它能帶來人氣，支持商業(yè)地產的發(fā)展；第二，這是公司進軍文化產業(yè)的一步?！鄙鲜鍪烂煞菹嚓P人士表示。相關數(shù)據也顯示，布局影院和兒童事業(yè)經營的多元化戰(zhàn)略，有利于世茂股份的利潤增長。

地產企業(yè)多元化者不止世茂一家，恒大的多元化布局，雖然在體育等產業(yè)做得風生水起，但快消、農牧等產業(yè)發(fā)展并不理想。對于地產企業(yè)而言，進行其他產業(yè)的多元化，需要做的工作還很多。

世茂股份認為，商業(yè)主題樂園、保險產業(yè)、牧場等業(yè)態(tài)，均是商業(yè)地產上下游產業(yè)鏈的延伸。

不過世茂對于多元化一再調整，世茂股份回復《投資者報》表示，非物業(yè)銷售收入同比有所下降，主要系世茂股份經營策略調整、不再從事影院業(yè)務，從而影院業(yè)務收入減少所致。實際上，若剔除影院業(yè)務收入的因素，公司的非物業(yè)銷售收入是有所增長的。但這種多元化的調整，難免會影響業(yè)績。世茂股份回復記者表示仍要用地產團隊來管理大健康等業(yè)務，能否成功，尚需觀察。

財經評論員嚴躍進認為，世茂尋求多元化發(fā)展，和當前房地產市場的升溫態(tài)勢不太一致。整體來看，住宅產業(yè)布局比較多的企業(yè)，銷售業(yè)績更容易成長；而對于布局商業(yè)、旅游等項目的企業(yè)來說，可能成長性反而一般。多元化背后，關鍵是如何確保核心產業(yè)更好發(fā)展的問題。