姚淑梅　楊長(zhǎng)湧

2016年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，創(chuàng)金融危機(jī)后步入復(fù)蘇以來(lái)的最低增速，但出現(xiàn)若干觸底跡象。展望2017年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依舊不足，不確定性增多，下行壓力依然較大?？傮w看，世界經(jīng)濟(jì)仍處于深度調(diào)整期，走出低增長(zhǎng)周期尚待時(shí)日。

一、2016年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧

（一）世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，增速創(chuàng)復(fù)蘇以來(lái)最低水平

受有效需求不足、產(chǎn)業(yè)供給調(diào)整滯后和宏觀政策空間收窄等多重因素影響，2016年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，2016年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1%，較2015年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，是全球經(jīng)濟(jì)自2010年開始復(fù)蘇以來(lái)的最低增速。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)1.6%，較上年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)4.1%，與上年持平。

發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑。2016年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.6%，較上年低1個(gè)百分點(diǎn)，是2011年以來(lái)最低水平。歐元區(qū)增長(zhǎng)1.7%，較上年低0.3個(gè)百分點(diǎn)。IMF預(yù)計(jì)日本2016財(cái)年（2015年4月1日—2016年3月31日）經(jīng)濟(jì)增速為0.9%，較上個(gè)財(cái)年低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

主要新興經(jīng)濟(jì)體增速有所回升。2016年巴西經(jīng)濟(jì)下滑3.6%，較上年萎縮3.8%略有改善。俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速為0.2%，較上年萎縮2.8%大為改觀。印度莫迪政府貨幣改革（廢止大額鈔票流通）給2016年的消費(fèi)和支付帶來(lái)較大沖擊，IMF預(yù)計(jì)其2016財(cái)年（2015年4月1日—2016年3月31日）經(jīng)濟(jì)增速為6.6%，低于上個(gè)財(cái)年的7.6%，但印度仍是全球經(jīng)濟(jì)增速最快的經(jīng)濟(jì)體。南非2016年經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)0.3%，遠(yuǎn)低于2015年的1.3%。

（二）世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)若干觸底跡象

一是主要新興經(jīng)濟(jì)體觸底回升。至2016年底，巴西季度GDP同比增速已連續(xù)11個(gè)季度下滑，但幅度逐季縮小，1季度下滑5.4%，4季度下滑2.5%。俄羅斯連續(xù)7個(gè)季度下滑后，經(jīng)濟(jì)于第四季度恢復(fù)正增長(zhǎng)。

二是全球物價(jià)向正?；貧w。美歐通脹率呈上升態(tài)勢(shì)，通縮風(fēng)險(xiǎn)下降。2016年7月以來(lái)美國(guó)CPI同比漲幅逐月提高，12月達(dá)2.1%；4季度美國(guó)私人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)同比上升1.9%，已接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)，為2014年4季度以來(lái)最高。2016年6月以來(lái)歐元區(qū)通脹率持續(xù)微幅提高，12月調(diào)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（HICP）同比上升0.7%。俄羅斯、巴西基本擺脫高通脹壓力。2016年12月俄羅斯CPI同比上漲5.4%，為2012年7月以來(lái)最低，已恢復(fù)至正常水平；巴西CPI同比上漲6.29%，為2014年12月以來(lái)最低，已落至6.5%的央行調(diào)控目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。

三是大宗商品價(jià)格明顯反彈。今年以來(lái)，受需求有所回暖、供給方減產(chǎn)預(yù)期等因素影響，大宗商品價(jià)格結(jié)束了2014年7月后的暴跌態(tài)勢(shì)，反彈態(tài)勢(shì)明顯。2016年11月國(guó)際貨幣基金組織大宗商品價(jià)格指數(shù)達(dá)106.68，較1月上升28.4%。其中，原油現(xiàn)貨均價(jià)為45.28美元/桶，較1月上升51.3%。

二、影響世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）特朗普經(jīng)濟(jì)政策將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)復(fù)雜影響

特朗普政策主張呈現(xiàn)內(nèi)政自由化和外交保守化趨勢(shì)。對(duì)內(nèi)，特朗普提出大幅降低企業(yè)所得稅率并簡(jiǎn)化個(gè)人所得稅制、投入5500億美元改善美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施、取消對(duì)煤炭等化石燃料行業(yè)的限制、放松金融監(jiān)管等，體現(xiàn)了共和黨一貫的經(jīng)濟(jì)自由化主張。對(duì)外，特朗普提出美國(guó)利益優(yōu)先，主張退出TPP、重新談判或直接退出北美FTA、對(duì)所有進(jìn)口貨物實(shí)施20%關(guān)稅、對(duì)中國(guó)和墨西哥征收45%和38%的懲罰性關(guān)稅，繼續(xù)推動(dòng)再工業(yè)化、鼓勵(lì)資本回流，將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，反對(duì)氣候變化巴黎協(xié)定等。自今年1月20日特朗普宣誓就任總統(tǒng)以來(lái)，在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，其競(jìng)選總統(tǒng)期間提出的政策主張，如退出TPP、指責(zé)中國(guó)操縱匯率、修建美墨邊境墻、重啟北美自貿(mào)協(xié)定談判等正在逐步落實(shí)中。

目前看，特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)復(fù)雜影響。一方面，減稅、擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等將提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，提高其潛在增長(zhǎng)率，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)作用。但減稅和擴(kuò)大支出受到美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性問題制約，實(shí)施力度或打折扣；加之特朗普傾向于實(shí)施進(jìn)口替代、鼓勵(lì)購(gòu)買“美國(guó)貨”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的拉動(dòng)作用將弱于危機(jī)前。另一方面，特朗普對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策走向全面保守，全球貿(mào)易投資保護(hù)主義或進(jìn)一步抬頭，可能觸發(fā)大國(guó)之間的貿(mào)易戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)全球化或遭遇重大挫折，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大沖擊。

（二）英國(guó)退歐影響發(fā)酵給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊

英國(guó)退歐談判將在3月份啟動(dòng)。目前看，歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)（EEA）成員、雙邊自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）和WTO成員等既有的三種關(guān)系模式或都無(wú)法滿足英歐雙方要求，英歐關(guān)系前景存在較大不確定性，對(duì)商業(yè)投資帶來(lái)制約，給英國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)拖累。若“退歐”過程出現(xiàn)失控導(dǎo)致英國(guó)國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩甚至分裂，將給國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)持續(xù)沖擊。同時(shí)，英國(guó)退歐助長(zhǎng)了歐洲大陸分離主義和民粹主義氣焰，使得德國(guó)、法國(guó)等核心國(guó)家即將舉行的政府換屆面臨很大不確定性。一旦保守主義和分離主義在歐洲形成氣候，將給歐元區(qū)、歐盟乃至世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)更大壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

（三）美聯(lián)儲(chǔ)加息加大全球經(jīng)濟(jì)下行壓力

繼2015年12月啟動(dòng)加息后，美聯(lián)儲(chǔ)2016年12月再次加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)提至0.5%—0.75%，且預(yù)計(jì)2017年加息步伐有所加快。美聯(lián)儲(chǔ)加息將推動(dòng)美元升值，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行壓力。一是刺激短期資本從新興市場(chǎng)加速撤離，加大其資產(chǎn)價(jià)格下跌、貨幣貶值和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。二是大宗商品價(jià)格承壓，俄羅斯等能源資源出口國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)受到抑制，歐元區(qū)和日本面臨新的通縮壓力。三是可能誘發(fā)部分經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)。據(jù)BIS統(tǒng)計(jì)，美國(guó)以外地區(qū)非銀行業(yè)美元債務(wù)達(dá)10萬(wàn)億美元左右，其中新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體占35%左右。美聯(lián)儲(chǔ)加息推動(dòng)美元升值將加劇美元債務(wù)國(guó)銀行系統(tǒng)和金融市場(chǎng)形勢(shì)緊張。若部分國(guó)家無(wú)力應(yīng)對(duì)或出現(xiàn)重大政策失誤，爆發(fā)局部性金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性不能排除。

此外，敘利亞難民危機(jī)、恐怖主義活動(dòng)、地緣政治沖突、厄爾尼諾現(xiàn)象問題等都會(huì)帶來(lái)地區(qū)性和全球性的影響，增加世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性。

三、2017年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望

展望2017年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依舊不足，不確定性增多，下行壓力依然較大，全年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較上年會(huì)有所好轉(zhuǎn)但難有顯著改觀。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在3月《中期經(jīng)濟(jì)展望》中指出，貿(mào)易保護(hù)主義崛起、金融脆弱性、全球央行政策背離以及金融市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)等風(fēng)險(xiǎn)正威脅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，預(yù)計(jì)2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.3%，較2016年高0.3個(gè)百分點(diǎn)。IMF在1月《世界經(jīng)濟(jì)展望》更新中預(yù)測(cè)，2017年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.4%，較2016年高出0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速為1.9%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速為4.5%，分別較上年提高0.3個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

（一）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有望保持溫和向好態(tài)勢(shì)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。今年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。2月非農(nóng)就業(yè)新增崗位23.5萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率降至4.7%，同時(shí)1月份數(shù)據(jù)上修至23.8萬(wàn)個(gè)。1月CPI同比上漲2.5%，核心CPI上漲2.3%，已達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控目標(biāo)區(qū)間。生產(chǎn)穩(wěn)步擴(kuò)張，ISM制造業(yè)指數(shù)持續(xù)攀升，1月份為57.7。房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)健，1月成屋銷售年化達(dá)570萬(wàn)套。金融市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，三大股指連創(chuàng)歷史新高。從目前形勢(shì)看，隨著特朗普減稅、放松監(jiān)管、擴(kuò)大基建等政策主張逐步落實(shí)，對(duì)美國(guó)消費(fèi)和投資信心將帶來(lái)提振，有利于強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將明顯好于去年。不過，考慮到特朗普經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)逐漸減弱，其政策落實(shí)中將受多方面條件制約而大打折扣，貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)經(jīng)濟(jì)影響具有不確定性，預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍屬溫和。IMF、OECD分別預(yù)測(cè)2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.3%和2.4%。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇。今年以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好。自去年6月以來(lái)，物價(jià)指數(shù)逐漸走高，今年2月調(diào)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（HICP）同比上漲2%，已升至歐央行目標(biāo)水平，成功擺脫通縮桎梏。1月失業(yè)率降至9.6%，為過去7年以來(lái)最低，較2013年5月12.1%高位已顯著下降。PMI制造業(yè)指數(shù)持續(xù)上升，2月為55.4。目前看，歐洲經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的基礎(chǔ)愈加穩(wěn)定。不過，考慮到歐央行貨幣政策有收緊跡象，英國(guó)脫歐談判啟動(dòng)，荷蘭、法國(guó)和德國(guó)即將舉行大選，反歐元黨派勢(shì)力擴(kuò)大等給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多不確定性，移民、希臘債務(wù)等老問題仍在，都將制約歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)健康復(fù)蘇。總體看，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速與去年相差不遠(yuǎn)。歐盟委員會(huì)預(yù)測(cè)2017年歐元區(qū)GDP增速為1.6%，通脹為1.7%。

日本經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇。在出口、政府支出和私人非住宅投資的支撐下，日本經(jīng)濟(jì)已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。今年1月，日本除生鮮食品外的核心CPI環(huán)比上漲0.1%，為13個(gè)月來(lái)首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；同比上漲0.4%，已連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)。2月制造業(yè)PMI升至53.3，連續(xù)6個(gè)月處于榮枯線之上。私人消費(fèi)依然疲弱，1月兩人以上家庭月均支出同比萎縮1.2%，為連續(xù)第11個(gè)月下滑。目前看，受特朗普對(duì)外政策的影響，日元貶值空間將受到制約，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用可能受到削弱。日本國(guó)內(nèi)企業(yè)始終未現(xiàn)加薪潮，將繼續(xù)制約私人消費(fèi)。不過，世界經(jīng)濟(jì)觸底回升、國(guó)內(nèi)貨幣政策依然寬松、安倍政府執(zhí)政基礎(chǔ)穩(wěn)定等因素有利于支撐日本經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇。日本央行最新預(yù)測(cè)，2017財(cái)年日本經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.5%，略高于2016年財(cái)年的1.4%；核心CPI上漲1.5%。

（二）新興經(jīng)濟(jì)體增速有望小幅改善

巴西經(jīng)濟(jì)較去年可能略有好轉(zhuǎn)。今年以來(lái)，巴西通脹壓力持續(xù)緩解，2月CPI降至4.76%，連續(xù)3個(gè)月處于央行6.5%調(diào)控目標(biāo)之內(nèi)。就業(yè)狀況持續(xù)惡化，1月失業(yè)率升至12.6%，較去年2月上漲2.4個(gè)百分點(diǎn)。目前看，巴西私人消費(fèi)和投資仍舊疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)升息引發(fā)的資本外流將給金融穩(wěn)定帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，盡管政策利率處于12.25%的高水平，但央行放松空間有限。大宗商品價(jià)格上漲幅度難有較大突破，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)較去年不會(huì)有顯著改善。總體看，今年巴西經(jīng)濟(jì)擺脫萎縮仍有較大難度，IMF預(yù)計(jì)2017年巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.2%。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)復(fù)蘇。經(jīng)過2015年經(jīng)濟(jì)大幅萎縮后，隨著外部條件改善，俄經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較快恢復(fù)性增長(zhǎng)。今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)保持良好勢(shì)頭。通脹壓力持續(xù)緩解，2月CPI降至4.6%，較去年6月高點(diǎn)低2.9個(gè)百分點(diǎn)。俄央行預(yù)計(jì)今年1、2季度經(jīng)濟(jì)將同比增長(zhǎng)0.6%和0.8%。不過，俄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不均衡，結(jié)構(gòu)改革進(jìn)展緩慢，國(guó)際油價(jià)上漲空間有限，俄經(jīng)濟(jì)增速難以達(dá)到較高水平。IMF預(yù)測(cè)，2017年俄經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)1.1%。

印度經(jīng)濟(jì)仍將快速增長(zhǎng)。今年以來(lái)，印度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。1月CPI降至3.17%，較去年高點(diǎn)低2.9個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)產(chǎn)出同比增長(zhǎng)2.3%。FDI保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，商業(yè)信心指數(shù)持續(xù)處于高位。全年看，隨著政府致力于優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出，加之貨幣改革負(fù)面影響逐漸減弱，印度經(jīng)濟(jì)將重回7%以上增速。IMF 預(yù)測(cè)，2017財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.2%，2018年增長(zhǎng)7.7%。

南非經(jīng)濟(jì)前景仍較黯淡。今年以來(lái)，南非面臨的通脹壓力仍相對(duì)較高。1月CPI為6.6%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，但接近過去一年內(nèi)高點(diǎn)。失業(yè)率26.5%，接近12年高位27.1%。政府負(fù)債率持續(xù)攀升，赤字率超過4%，經(jīng)常賬戶赤字/GDP高達(dá)4.4%。在“雙赤字”、外債負(fù)擔(dān)沉重、外匯儲(chǔ)備不足等不利條件下，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快升息步伐，南非已成為發(fā)生金融動(dòng)蕩的高危國(guó)家。IMF預(yù)測(cè)，2017年南非經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)0.8%，較去年高0.5個(gè)百分點(diǎn)，是2010年以來(lái)的次低水平?！?/p>

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委外經(jīng)所）