【摘 要】本文首先對國內外研究文獻、國內外匯儲備現(xiàn)狀進行闡述，然后結合VAR 模型對近年我國外匯儲備量與通貨膨脹的關系進行實證研究，為二者之間的關系進行具體闡述。

【關鍵詞】 VAR 模型；外匯儲備；通過膨脹

近年來，我國外匯儲備、物價指數(shù)逐年增加，通貨膨脹的趨勢已經(jīng)開始顯現(xiàn)。我國的外匯儲備跟通貨膨脹之間是否存在著相應的影響，本文將利用VAR 模型進行進一步的探究。

一、相關研究評述

國內學者針對外匯儲備跟通過膨脹之間的關系進行了深入探究。蒲艷萍、向軍秀（2013）通過建立計量經(jīng)濟學模型對外匯儲備與通貨膨脹之間的關系進行探究，發(fā)現(xiàn)外匯儲備只可以間接影響通貨膨脹，不可以直接進行影響；惠曉峰、王馨潤（2014）以近幾年中國的外匯儲備、通貨膨脹的數(shù)據(jù)為實例進行驗證，發(fā)現(xiàn)自2001年后，中國外匯儲備的增加在一定程度上會引起通貨膨脹現(xiàn)象；王呂（2013）認為，外匯儲備跟通貨膨脹現(xiàn)象并沒有直接的因果關系，只有當外匯儲備可以影響國內貨幣供應量時，才會對物價造成影響從而引起通貨膨脹現(xiàn)象。

二、我國外匯儲備的現(xiàn)狀

自從我國加入世界經(jīng)濟貿易組織以后，我國外匯儲備也是逐年增加，尤其是2011年為甚。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2012年我國外匯儲備已經(jīng)超過了2.0億美元；2014年外匯儲備額已經(jīng)達到了211億美元，居全球第一；2016年上半年我國外匯儲備是2014年的近百倍，達到24470.8億美元，并呈現(xiàn)繼續(xù)增長的趨勢。雖然當前我國外匯儲備總量雖然較高，但是外匯儲備結構主要以美元為主，結構過于單一，風險較大。

三、實例研究設計

1.計量模型的選擇

一般而言，外匯儲備與通貨膨脹確實存在同時增加，同時較少的關系，但是那只是偶爾現(xiàn)象，并不代二者之間的普遍聯(lián)系。本文在探索外匯儲備跟通貨膨脹之間的關系時，主要運用的是VAR模型來進行實例驗證。其中度量貨幣供應量的指標為M 2（廣義貨幣供應量），對物價水平進行衡量的指標是CPI（居民消費指數(shù)）。由于外匯儲備、M 2以及CPI三者皆存在滯后相關性，且均是時間序列，因而探究三者關系建立VAR模型最為合適。因此，定義 m 維內生變量的 n 階滯后的VAR（n）模型具體如下：

2.變量定義

本次VAR模型中，以2003年1月到2011年12月的為研究樣本區(qū)間，數(shù)據(jù)以月份為具體的統(tǒng)計單位。之所以選取這幾年的數(shù)據(jù)而不是2008年到2016年，原因在于這幾年的外匯儲備跟通貨膨脹之間關系更具顯著性，更容易得出結果，

本次VAR模型重，不可以直接對原數(shù)據(jù)進行直接使用，必須經(jīng)過一定的處理。首先就是將FR（外匯儲備量）以人民幣兌換美元的平均匯率進行折算，同時為了進一步消除異方差現(xiàn)象，對CPI、FR和M 2取自然對數(shù)，分別為ln（CPI）、ln（FR）以及 ln（ M 2 ）。

3.VAR 模型的建立

2003年至2011年ln（ CPI）、ln（FR）和ln（ M 2 ）的變化趨勢圖如圖1所示。從中可以發(fā)現(xiàn)，物價水平在這一階段內波動不明顯，但是這次期間，M 2跟FR的總量急劇上升，其中FR上升最為厲害。由于這一期間FR的變化率在2008年超出了CPI 的變化率，所以為了更加準確的探究三者之間關系，本文又分別對2003年至2007、2008年至2011數(shù)據(jù)建立起了 VAR 模型，以及三組二維VAR 模型，力求得到更加精確的結論，即：

其中，被觀察變量為η、ψ。Φn代表的含義是第n階滯后時ψ、η的相關系數(shù)矩陣。

四、實證結果和分析

1.單位根檢驗

建立AR 模型之前，必須要保證各個變量之間是平穩(wěn)的，才可以進行后續(xù)操作。本次操作具體采用的就是ADF的分析方法來檢驗變量平穩(wěn)性，具體結果如圖2所示，其中取對數(shù)之后p值大于0.050，這就表明三組變量FR、CPI以及M 2在 5%的顯著水平下都明顯的接受原假設，這就證明三組序列是非平穩(wěn)。但是在一階差分后，顯然M 2、FR以及CPI的一階差分序列具有平穩(wěn)性，三組均為一階單整序列。

2.協(xié)整分析

在分析了變量的平穩(wěn)性基礎上，為了避免偽回歸方程的出現(xiàn)，還必須對變量進行協(xié)整分析，從而確認三者之間存在的是長期穩(wěn)定的關系。本文的協(xié)整分析主要采用Johansen 極大似然估計法來同時對以下三組時間序列進行協(xié)整分析，下圖3給出檢驗結果。

根據(jù)協(xié)整分析的檢驗結果可知，各兩兩變量的VAR模型中，在5%的顯著水平之下，至少有一個協(xié)整關系是成立的，這就說明FR 與CPI、FR 與 M 2、M 2與CPI之間存在著長期均衡的關系。并由此建立無確定趨勢、有截距的協(xié)整方程為：

其中，C 為外生變量，括號中數(shù)據(jù)為方程的標準差。根據(jù)方程可以看出，CPI跟FR之間顯然存在著正相關的關系，當FR每出現(xiàn)1%的變動時，CPI也會同向出現(xiàn)0.048%的變動。但是M 2跟FR和CPI之間存在的是負相關關系，當M 2每變動一個單位時，F(xiàn)R反向變動0.278個單位，CPI反向變動0.318個單位。除此之外，2003年到2007年以及2008年到2011年的這兩次分階段的協(xié)整分析表明，M 2、CPI以及FR三者之間確實存在兩兩正向協(xié)整關系。

五、結論

在探究貨幣供應量、通貨膨脹以及外匯儲備三者之間的關系時，本文主要采用的是VAR模型來進行實例驗證，結果發(fā)現(xiàn)三者的關系表現(xiàn)出明顯的階段性傾向。

實際上外匯儲備跟通貨膨脹之間并沒有明顯的相關性，外匯儲備的增加對通貨膨脹的影響并沒有顯著的效果。因此，政府想通過外匯干預來抑制通貨膨脹，這并不是一個的合理舉措。

參考文獻：

[1]蒲艷萍，向軍秀. 中國通貨膨脹率與外匯儲備變動關系的實證檢驗[J]. 統(tǒng)計與決策，2008，14：99-101.

[2]惠曉峰，王馨潤. 中國外匯儲備對通貨膨脹影響的實證分析[J].管理科學，2013，02：100-109.

[3]王呂. 我國外匯儲備與通貨膨脹關系研究[D].西南財經(jīng)大學，2007.

[4]趙新疆. 我國外匯儲備增長對通貨膨脹影響的實證研究[D].湖南大學，2008.

[5]張萍. 外匯沖銷干預對我國通貨膨脹的作用探討[D].西南財經(jīng)大學，2009.

[6]趙婧. 我國外匯儲備增長與通貨膨脹的關系分析[D].西南財經(jīng)大學，2009.

作者簡介：

張江濤（2001—），漢族，河南省平頂山市魯山縣第一高級中學。