鄭秋林

(河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 河南 鄭州 450046)

施工企業(yè)籌資方式研究
——以中國建筑股份有限公司為例

鄭秋林

(河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 河南 鄭州 450046)

籌集資金歷來是各施工企業(yè)所面臨的一個(gè)重大問題，這也是企業(yè)生存和獲得企業(yè)價(jià)值最大化所必需的。本文從中國建筑股份有限公司籌資方式為例，首先介紹了中國建筑股份有限公司目前籌資方式的現(xiàn)狀，其次研究分析了影響中國建筑股份有限公司籌資方式的因素，最后提出了防范該公司籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施。

施工企業(yè)；籌資方式；風(fēng)險(xiǎn)防范

隨著施工企業(yè)規(guī)模的逐漸壯大，資金缺口也越來越明顯，為了改變現(xiàn)狀，各施工企業(yè)紛紛尋找適合自身的籌資方式，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。本文結(jié)合中國建筑股份有限公司籌資方式的現(xiàn)狀，試圖尋找出更適合企業(yè)的籌資方式，以求為各施工企業(yè)以后的籌資提供一定的建議和指導(dǎo)。

一、中國建筑股份有限公司的籌資方式現(xiàn)狀

企業(yè)進(jìn)行籌資的方式有很多種，但采用不同的籌資方式所付出的代價(jià)和得到的結(jié)果是不同的。中國建筑股份有限公司所采用的籌資方式有以下幾種。

(一)銀行借款。我國企業(yè)籌集資金首先選擇的籌資方式就是銀行借款。銀行借款籌資所需要的時(shí)間比較短，籌資成本不高，但它的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，同時(shí)銀行有比較嚴(yán)格的限制條件。2013-2015年該公司長期借款總額大幅度增加，短期借款總額基本持平。

(二)發(fā)行公司債券。發(fā)行債券是中國建筑股份有限公司經(jīng)常使用的一種籌資方式。發(fā)行公司債券資金成本不高，并且能夠優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)但它的籌資風(fēng)險(xiǎn)大。2013-2015年該公司發(fā)行公司債券情況基本持平。

(三)發(fā)行股票。發(fā)行股票可以進(jìn)行大范圍的籌資，對企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展有很大益處，最重要的是可以緩解企業(yè)的負(fù)債情況，降低企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但籌資的資金成本比較高，需要占用期限較長。2013-2015年該公司股本有小幅度擴(kuò)大。

(四)融資租賃。融資租賃可以使中國建筑股份有限公司獲得資產(chǎn)但是卻不必立即付出大額的現(xiàn)金，并且能夠避免設(shè)備快速更新的風(fēng)險(xiǎn)。這種籌資方式的籌資速度非?？?，限制條件也不多，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也不大。因此它已經(jīng)成為中國建筑股份有限公司比較常用的籌集資金的方式。2013-2015年該公司融資租賃不斷增加。

二、中國建筑股份有限公司籌資方式影響因素分析

(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小?；I資風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金市場上的風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問，風(fēng)險(xiǎn)的增大會(huì)迫使該公司權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。對于公司選擇哪一種籌資方式進(jìn)行籌資必定會(huì)分析各種籌資方式所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營者越要慎重考慮，以免造成嚴(yán)重的資金問題。

(二)籌資成本。無論公司選擇哪種籌資方式都要支付相應(yīng)的資金成本。為了選擇合適的籌資方式，我們必須分析各種籌資方式對應(yīng)的資金成本。

2015年中國建筑股份有限公司總共籌資長期資本170,153,579千元，其中發(fā)行股票14,975,410千元，發(fā)行債券30,484,408千元，銀行借款111,123,055千元，融資租賃13,570,706千元。我們知道各種單項(xiàng)資本所占比重以及其資本成本率關(guān)系到綜合資本成本率。首先，計(jì)算各種資本在總資本中的比重。其中，發(fā)行股票的比重為9%、發(fā)行債券的比重為18%、銀行借款的比重為65%以及融資租賃的比重為8%。其次，計(jì)算各種資本的資本成本率，其中，股票資本成本率為20%，債券資本成本率為10%，銀行借款資本成本率為7.5%，融資租賃資本成本率為19%。根據(jù)綜合資本成本率的計(jì)算公式，最后得出中國建筑公司的綜合資本成本率=9%×20%+18%×10%+65%×7.5%+8%×19%=9.9%。

由此我們可以看出2015年中國建筑的綜合資本成本率是9.9%，低于建筑行業(yè)中平均情況下的綜合資本成本率。也就是說，中國建筑經(jīng)營者經(jīng)過分析比較，選擇了這幾種籌資方式，所以，籌資成本的高低會(huì)影響籌資方式的選擇。

(三)企業(yè)規(guī)模和籌資數(shù)額。中國建筑股份有限公司近三年來資產(chǎn)情況如下：2013年擁有總資產(chǎn)784,108,707千元，2014年擁有的資產(chǎn)總額達(dá)到919,106,215千元，2015年擁有的資產(chǎn)總額多達(dá)1,074,904,899千元，由此可見，中國建筑的規(guī)模是越來越大。像中國建筑這樣的大企業(yè)擁有的總資產(chǎn)比較多，企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)需要一定的時(shí)間，所以籌集資金就要采用發(fā)行企業(yè)債券或者長期借款以及發(fā)行股票等方式。

(四)籌集收益。企業(yè)籌集資金的目的就是為了生存和發(fā)展，由于采用不同的籌資方式對企業(yè)產(chǎn)生的影響不同。所以中國建筑應(yīng)選擇合理的籌資方式以求企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越來越高，進(jìn)而達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化。2013-2015年，中國建筑發(fā)行股票的數(shù)量越來越多，包括普通股和優(yōu)先股，其收益情況從每股收益0.68元增長到了每股收益0.84元。隨著該公司籌集收益的增加，其籌資方式以及其結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生改變。

三、中國建筑股份有限公司防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施

(一)保持適度合理的負(fù)債總量。企業(yè)負(fù)債固然可以維持自身生存發(fā)展的需要，但是在企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)中，如果負(fù)債過多，也即是負(fù)債所占比例比較大，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金回收速度變慢，增加企業(yè)遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率，從而致使企業(yè)的效益下降。所以大多數(shù)企業(yè)一般情況下不希望通過負(fù)債籌集到的資金與企業(yè)擁有的總資產(chǎn)的比率太大，也即是希望合理的負(fù)債，從而確保企業(yè)可以平穩(wěn)的發(fā)展。中國建筑近三年擁有的資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)量越來越多，而資產(chǎn)負(fù)債率卻越來越低，這說明中國建筑保持了適度負(fù)債。

(二)合理選擇籌資期限。企業(yè)進(jìn)行籌資決策時(shí)需要考慮的一個(gè)重要問題是這些資金的使用期限。多數(shù)情況下，企業(yè)需要短期就可以收回的資金時(shí)，會(huì)采用短期借款等籌資方式。當(dāng)然，如果企業(yè)長期需要資金，就需要采用長期籌資方式。2013-2015年中國建筑采用的銀行借款有長期借款也有短期，不過長期借款遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于短期借款，其中，2015年長期借款達(dá)到111，123,055千元，而短期借款僅有25,602,969千元，足足有4倍之余，這就是中國建筑經(jīng)營者考慮到了籌資期限的問題。所以，中國建筑經(jīng)營者分析了企業(yè)資金的具體情況，也選出了合適且有效的籌資方式，以此擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營，為企業(yè)贏得價(jià)值最大化，使企業(yè)不斷發(fā)展壯大。

(三)充分考慮利率、匯率和稅率的變化。首先，利率變動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)的大多數(shù)資金來源于負(fù)債，而利率如果增大的話，企業(yè)需要承擔(dān)的負(fù)債利息就會(huì)越多，從而企業(yè)虧損的可能性就會(huì)變大。所以中國建筑應(yīng)該在利率水平降低時(shí)，進(jìn)行籌資較為有利；當(dāng)利率水平增高時(shí)，就需要減少籌資金額或者是籌集著急使用的資金數(shù)額。其次，如果匯率發(fā)生變化，也會(huì)給帶來籌資風(fēng)險(xiǎn)。在中國建筑負(fù)債償還清之前，如果匯率發(fā)生變化，它收入的貨幣會(huì)貶值，支出的貨幣會(huì)升值。所以說中國建筑經(jīng)營者一定要分析研究清楚匯率的變化情況，然后再作出籌資決策。最后，中國建筑經(jīng)營者主要選擇哪種籌資方式也與稅率的升高還是降低有很大的關(guān)系。

(四)增加企業(yè)盈利能力。無論采用哪種籌資方式籌集到的資金，只要能給企業(yè)帶來效益，即使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)并非最優(yōu)的，只要企業(yè)擁有很強(qiáng)的盈利能力，企業(yè)經(jīng)營者會(huì)盡量降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失。上市公司在盈利能力評價(jià)中，除了使用其他指標(biāo)，還經(jīng)常使用每股收益這個(gè)指標(biāo)。近三年來中國建筑每股收益從0.68元/股到0.75元/股，2015年達(dá)到0.84元/股。由此我們可以看到，中國建筑的盈利能力越來越強(qiáng)，這也就是為了防范籌資風(fēng)險(xiǎn)，中國建筑增加了盈利能力。

[1]鄒曉婷,王妍.企業(yè)籌資方式與籌資風(fēng)險(xiǎn)分析[J].商場現(xiàn)代化,2015(30):140-142.

鄭秋林(1993-)，男，漢族，河南周口人，學(xué)生，管理學(xué)碩士，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)房地產(chǎn)開發(fā)與建設(shè)管理專業(yè)。