□陳靈明 曾慶燕

（江西工程學(xué)院 江西 新余 330029）

創(chuàng)業(yè)板上市公司高管股權(quán)套現(xiàn)的法律規(guī)制研究

□陳靈明 曾慶燕

（江西工程學(xué)院 江西 新余 330029）

具有高成長(zhǎng)性榮譽(yù)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不斷加快發(fā)展，促使更多的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高管在限制股可以購(gòu)買之后采取離職套現(xiàn)的方式，這樣短暫性的投機(jī)行為，受到了投資人員的普遍重視以及學(xué)界方面深入的探討。

創(chuàng)業(yè)板；上市公司；高管；股權(quán)套現(xiàn)

1 完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市及運(yùn)營(yíng)制度

1.1 完善創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行詢價(jià)機(jī)制

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)當(dāng)前的新股發(fā)布詢問價(jià)格機(jī)制還沒有達(dá)到市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)變，這就給高管離職套現(xiàn)以及詢價(jià)部門朝著擬上市企業(yè)獲取更多匯報(bào)這些投機(jī)行為提供了可能性。所以，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)該盡可能的改進(jìn)累積投標(biāo)詢問價(jià)格制度，確保信息傳播的時(shí)候不會(huì)失真，強(qiáng)化詢價(jià)部門素質(zhì)以及效率水平。構(gòu)建部門投資人員評(píng)價(jià)制度，及時(shí)的將評(píng)價(jià)的結(jié)果公開，不允許專業(yè)水平不達(dá)標(biāo)的機(jī)構(gòu)投資人員參與其中，確保詢價(jià)格隊(duì)伍整體水平。并且，還應(yīng)該擴(kuò)寬詢價(jià)參考的維度，盡量參考中型和小型人員詢問價(jià)格的建議。利用上網(wǎng)詢問價(jià)格等方法增加其權(quán)利，進(jìn)而對(duì)于投資人員可能會(huì)產(chǎn)生的投資行為進(jìn)行制衡。只有調(diào)整新股發(fā)行詢問價(jià)格機(jī)制，才能夠改進(jìn)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)“三高”這一現(xiàn)狀，讓股票價(jià)格逐漸合理化，達(dá)到業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)變成風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的目標(biāo)，有效防止高管離職套現(xiàn)這個(gè)投機(jī)的行為。

1.2 健全創(chuàng)業(yè)板保薦機(jī)制

保薦者屬于負(fù)責(zé)引導(dǎo)公司上市申請(qǐng)以及審批工作的監(jiān)督工作者，最近幾年由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不斷加快發(fā)展，需要更多保薦人人才，應(yīng)該進(jìn)一步加大保薦人員來源，改革之前的考核方式，允許一些滿足要求的公司法人，或者是自然人負(fù)責(zé)保薦人的工作。在政府對(duì)其以及對(duì)應(yīng)機(jī)構(gòu)監(jiān)督力度存在限制的情況下，其難以進(jìn)行自我約束。

1.3 健全創(chuàng)業(yè)板信息揭露制度

精確和及時(shí)揭露有關(guān)信息屬于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，當(dāng)前時(shí)期創(chuàng)業(yè)板年度匯報(bào)重點(diǎn)揭露和上市企業(yè)平時(shí)經(jīng)營(yíng)、交易，高管離職以及受到處罰這些相關(guān)信息。經(jīng)常產(chǎn)生不及時(shí)的情況，并且揭露的內(nèi)容過于形式化，特別是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素揭露不足。這樣就沒有辦法達(dá)到很多投資人員對(duì)于信息方面提出的需求。應(yīng)該采取調(diào)研的方式掌握投資人員具體需要，之后完善創(chuàng)業(yè)板年報(bào)揭露的內(nèi)容。針對(duì)高管離職公告來講，在宣布高管離職原因的前提下，還要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)發(fā)布高管崗位的改變和持股數(shù)量變更這些信息。

1.4 改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管及退市機(jī)制

想要確保市場(chǎng)交易的公正和公平性，維護(hù)投資人員的根本利益，一定要強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)督管理的力度。建立將政府監(jiān)管部門和行業(yè)自律協(xié)會(huì)以及證券交易所，還有中介部門以及上市企業(yè)等內(nèi)部控制于一身的多個(gè)層次監(jiān)督管理方式，對(duì)于全部參加人員均進(jìn)行監(jiān)督，讓其能夠相互約束。同時(shí)減少高管套現(xiàn)行為提出訴訟的條件，構(gòu)建團(tuán)體訴訟機(jī)制，加大對(duì)其懲罰力度，進(jìn)而避免高管離職套現(xiàn)這一行為的出現(xiàn)。

2 完善創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)治理結(jié)構(gòu)

2.1 改進(jìn)企業(yè)激勵(lì)制度

創(chuàng)業(yè)板上市公司一定要確保正確的上市動(dòng)機(jī)，不要虛假包裝，在上市之后一定要穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)，注重企業(yè)自身而不是資本游戲。盡量讓股價(jià)和具體的業(yè)績(jī)一致，提升高管對(duì)于公司長(zhǎng)時(shí)間業(yè)績(jī)的信心。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)應(yīng)該針對(duì)股票期權(quán)和延期支付方案等多樣化的薪酬模式，把高管自身收益和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展融合。除了薪酬方面的激勵(lì)意外，還要對(duì)增加文化方面的激勵(lì)，提升其精神素養(yǎng)，使其對(duì)于企業(yè)更加認(rèn)可，這樣能夠從源頭上減少高管離職套現(xiàn)的行為。

2.2 完善創(chuàng)業(yè)板上市公司限制制度

要求創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)一定要健全對(duì)于高管自己營(yíng)利行為的限制制度，強(qiáng)化各種會(huì)議等部門之間的約束。在公司規(guī)章制度當(dāng)中確定高管離職之后限制出售時(shí)間的條件。經(jīng)過明確價(jià)格下線，限制售賣時(shí)間這些方式，增加高管離職套現(xiàn)的價(jià)格，讓離職之后堅(jiān)持套現(xiàn)不管是速度還是規(guī)模方面均沒有在職期間的優(yōu)勢(shì)。

[1]張梁.創(chuàng)業(yè)板上市公司高管辭職套現(xiàn)的法律規(guī)制[D].西南政法大學(xué),2012.

[2]周金菁.創(chuàng)業(yè)板上市公司高管持股減持制度的法律完善[D].華東政法大學(xué),2012.

[3]裴若冰.創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持法律問題研究[D].中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院,2014.

1004-7026（2017）16-0086-01

F832.51

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.16.056

2016年江西省教育科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（16YB180），2016年江西省教育廳科技項(xiàng)目（161295）。

陳靈明（1981.1-），女，漢族，江西吉安人，講師，主要研究經(jīng)濟(jì)法，經(jīng)濟(jì)管理。

曾慶燕（1974.5-），男，漢族，江西萬安人，網(wǎng)絡(luò)工程師，講師，主要研究大數(shù)據(jù)。