李季鵬，孫 振

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 新疆烏魯木齊 830012）

研究探討

企業(yè)資產(chǎn)重組的問(wèn)題與對(duì)策研究

李季鵬，孫 振

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 新疆烏魯木齊 830012）

由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得現(xiàn)代社會(huì)對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)重組的要求越來(lái)越高，因此加強(qiáng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重組，不管從哪個(gè)層面上來(lái)看，發(fā)揮的作用都是非常重要的。從最近幾年我國(guó)企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，很多企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組的形式，實(shí)現(xiàn)了自身的綜合發(fā)展，但一系列的發(fā)展問(wèn)題也應(yīng)運(yùn)而生。文章先是對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，然后剖析了上市企業(yè)在資產(chǎn)重組問(wèn)題上亟待解決的問(wèn)題，并針對(duì)問(wèn)題提出了可行性措施以期實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)的跨越式發(fā)展。

企業(yè)；資產(chǎn)重組；可行性對(duì)策

1 引言

資產(chǎn)重組是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，強(qiáng)調(diào)的最多的一個(gè)話題。目前國(guó)外在企業(yè)資產(chǎn)重組問(wèn)題的管理上，取得了可觀的管理成效?？梢?jiàn)，資產(chǎn)重組不僅是對(duì)于企業(yè)的發(fā)展，還是對(duì)經(jīng)濟(jì)的繁榮都起著至關(guān)重要的作用。本世紀(jì) 80年代中后期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的研究，對(duì)資產(chǎn)重組的重要性也有了深刻的認(rèn)識(shí)，并且在資產(chǎn)重組的管理上投入了更多的關(guān)注，以期實(shí)現(xiàn)綜合運(yùn)營(yíng)體系的優(yōu)化。隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的很多企業(yè)在資產(chǎn)重組上取得了較為顯著的成績(jī)，這一點(diǎn)是值得肯定的。但是由于受到綜合因素的限制，使的我國(guó)上市公司在資產(chǎn)重組問(wèn)題的發(fā)展上遇到了發(fā)展瓶頸，因而，如何突破這一問(wèn)題是需要迫切關(guān)注的事宜。文章在研究過(guò)程中，通過(guò)分析我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)存在的實(shí)際問(wèn)題，并且就問(wèn)題進(jìn)行優(yōu)化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)資產(chǎn) 重 組 發(fā) 展 的 最 佳 化 狀 態(tài)[1]。 本 文 在實(shí) 際 的 研 究過(guò)程中，希望在舊有的研究體系上，就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)的研究，以期實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組效率的最大化。

2 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組的相關(guān)理論概括

2.1 資產(chǎn)重組的定義

資產(chǎn)重組是指企業(yè)通過(guò)合并、分立等方式，將企業(yè)資產(chǎn)和資源重新組合，以達(dá)到資源優(yōu)化的目的。在實(shí)際的資產(chǎn)重組的過(guò)程中，動(dòng)用企業(yè)的人力，物力，技術(shù)等各個(gè)方面的資源指導(dǎo)企業(yè)綜合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)綜合管理效益的最大化。

2.2 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組的動(dòng)因分析

企業(yè)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，其經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)，就是要實(shí)現(xiàn)自身綜合管理收益的最大化，但是上市企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)管理效益的最大化，必不可少的一項(xiàng)環(huán)節(jié)，就是要提升企業(yè)在市場(chǎng)中的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。因而，對(duì)于上市企業(yè)來(lái)講，在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，必須加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)重組的力度和進(jìn)度，只有這樣，才能夠在管理過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)其綜合經(jīng)營(yíng)效益的最大化。

2.2.1 “殼”動(dòng)機(jī)

（1）借殼上市的動(dòng)機(jī)

上市企業(yè)在實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，為了實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展，有時(shí)會(huì)涉及到借殼上市，在實(shí)際的發(fā)展過(guò)程中，借助有力的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)自身的上市，這一點(diǎn)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展具有重大的意義。

（2）保殼上市的動(dòng)機(jī)

對(duì)于企業(yè)來(lái)講，在實(shí)際的上市過(guò)程中，除了可以采用借殼上市的手法，完成相關(guān)的上市目的之外，還可以通過(guò)保殼上市的方式來(lái)完成上市。

2.2.2 操縱股價(jià)獲利的動(dòng)機(jī)

在經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程中，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)管理效益的最大化，除了上述所講到的兩項(xiàng)管理方法之外，同時(shí)，對(duì)于股價(jià)的操作也成為上市企業(yè)在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中獲利的動(dòng)機(jī)。

2.2.3 追求企業(yè)的發(fā)展

企業(yè)謀求自身的發(fā)展和綜合的管理運(yùn)營(yíng)的態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：一是通過(guò)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部綜合管理體系建設(shè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市公司綜合管理態(tài)勢(shì)。另一方面，是通過(guò)加強(qiáng)外部力量的建設(shè)，進(jìn)而從根本上提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，如果能夠同時(shí)在兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)較好的發(fā)展，那么上市企業(yè)最終的運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，無(wú)疑是優(yōu)化的。

（1）有效地突破了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘

公司在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程中，對(duì)于一些過(guò)往不能突破的壁壘，通過(guò)不斷地努力，最終實(shí)現(xiàn)了較好的突破，進(jìn)而為企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)，謀求最佳機(jī)遇提供了契機(jī)，對(duì)于整個(gè)運(yùn)營(yíng)體系而言，也是迫切需要關(guān)注的[2]。

（2）減少企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本

通過(guò)并購(gòu)的綜合管理模式，形成企業(yè)在實(shí)際的管理過(guò)程中綜合成本的最低化。通過(guò)減少企業(yè)綜合發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)綜合成本的降低打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.2.4 追求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)

所謂協(xié)同效應(yīng)就是“1+1>2”或“2+2=5”的效應(yīng)。實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，對(duì)企業(yè)的綜合發(fā)展的意義是非常重大的。

（1）營(yíng)運(yùn)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)

資產(chǎn)重組使得企業(yè)由規(guī)模相對(duì)較小的公司組合成大型公司，從而能夠通過(guò)大規(guī)模生產(chǎn)有效地降低單 位 產(chǎn) 品 的 成 本[3]。 這 是 由 于企 業(yè) 實(shí) 現(xiàn) 并 購(gòu) 后 的 管理費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用等得到不同程度的節(jié)約，分?jǐn)偟絾挝划a(chǎn)品 (或服務(wù) )上的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用、管理費(fèi)用必然有所減少。產(chǎn)品成本的減少有助于公司獲得較高的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模式發(fā)展。

（2）節(jié)省交易費(fèi)用，降低不確定性

企業(yè)資產(chǎn)重組可以把兩個(gè)以上公司之間的市場(chǎng)交易關(guān)系轉(zhuǎn)置為同一公司內(nèi)部的交易關(guān)系，把企業(yè)重組前由市場(chǎng)承擔(dān)的組織協(xié)調(diào)部分縮小為公司內(nèi)部組織協(xié)調(diào)部分。再者，企業(yè)重組后形成的新公司以新的組織形式參與外部市場(chǎng)交易也能在很大程度上降低公司的交易費(fèi)用。

3 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組存在的問(wèn)題

3.1 股票市場(chǎng)與投資銀行對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組的制約

現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型期,投資銀行的運(yùn)作模式與國(guó)外現(xiàn)代投資銀行差距還是比較大的。主要表現(xiàn)可以從價(jià)值理念分析,除了少數(shù)幾家大的信托與證券公司外,大部分公司整體人員素質(zhì)不高,經(jīng)營(yíng)理念相對(duì)陳舊。這些問(wèn)題的存在不利于投資銀行的發(fā)展，進(jìn)而減緩了企業(yè)資產(chǎn)重組的進(jìn)程。

3.2 資產(chǎn)重組的配套政策不完善及政府的不當(dāng)干預(yù)問(wèn)題

資產(chǎn)重組配套政策不完善也是導(dǎo)致企業(yè)重組難以進(jìn)行的制約因素之一。產(chǎn)權(quán)變革政策的時(shí)滯，企業(yè)工商登記制度的落后，社會(huì)保障制度不匹配，融資體制尚待完善等，也是阻礙上市公司資產(chǎn)重組的重要因素[4]。公司為了逃避稅款享受此項(xiàng)優(yōu)惠政策，人為的作假致使公司連續(xù)虧損。企業(yè)資產(chǎn)重組相關(guān)法律法規(guī)的不完善導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)重組行為混亂。

與此同時(shí)，一些行政單位和機(jī)關(guān)的介入，也為整個(gè)事宜在管理過(guò)程中，帶來(lái)了影響。政府機(jī)關(guān)在對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行管理的過(guò)程中，關(guān)注得更多的是盈利方面的事宜，對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況，沒(méi)有給予關(guān)注，使的企業(yè)取得的經(jīng)營(yíng)成效也是相對(duì)有限的，進(jìn)而制約了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。

3.3 資產(chǎn)重組內(nèi)幕交易及股權(quán)糾紛問(wèn)題

2014年 3 月 11 日，上市公司 SST 數(shù)碼 (前身為青海百貨 )由于資產(chǎn)重組變身為 ST 鹽湖，股價(jià)翻了近6番，某夫婦一舉斬獲3000萬(wàn)，引起媒體廣泛關(guān)注，被指涉嫌內(nèi)幕交易，引起青海省證監(jiān)局的高度重視[5]。內(nèi)幕操作使得轉(zhuǎn)讓結(jié)果更加難以體現(xiàn)公平原則。

國(guó)有股或法人股在上市公司資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)讓時(shí)，投資款本應(yīng)該一次付清，但因巨大轉(zhuǎn)讓金額，對(duì)于新的大股東來(lái)說(shuō)很難一次性付清。這就容易產(chǎn)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資款不到位，導(dǎo)致股權(quán)糾紛的發(fā)生。

4 我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組問(wèn)題的可行性對(duì)策

4.1 完善股票市場(chǎng)發(fā)揮投行的作用

我國(guó)股市發(fā)展必須要走堅(jiān)定不移的擴(kuò)容道路。當(dāng)然，在股市擴(kuò)容的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)考慮股市需求，保證股票市場(chǎng)的均衡發(fā)展。把握好時(shí)機(jī)，向市場(chǎng)推出公有股份。公有股份進(jìn)入流通市場(chǎng)，是我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的基本要求。由于我國(guó)證券市場(chǎng)管理的重點(diǎn)是股票市場(chǎng)，要使投資銀行對(duì)資產(chǎn)重組發(fā)揮更好的作用，必須對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，對(duì)信托投資公司進(jìn)行規(guī)范、功能復(fù)位、改組。

4.2 推動(dòng)金融體制改革

我國(guó)要想實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組進(jìn)程的加快，必須在金融管理上進(jìn)行發(fā)展。而創(chuàng)新是發(fā)展的不竭動(dòng)力，如果想要實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)重組的優(yōu)化，就需要在企業(yè)資產(chǎn)重組的過(guò)程中改善舊有的金融制度，在舊有的金融體制基礎(chǔ)上創(chuàng)新，使之適應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)重組的需要[6]。

4.3 端正資產(chǎn)重組目的

當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的動(dòng)機(jī)大都是為了獲得非法利益，提高大股東的權(quán)益，哄抬股價(jià)。這些不良動(dòng)機(jī)的存在可以看出企業(yè)只追求短期利益，而忽視了長(zhǎng)期利益，導(dǎo)致企業(yè)不能獲得長(zhǎng)足的發(fā)展。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在遵守公平公正的市場(chǎng)交易規(guī)則的基礎(chǔ)上，既要考慮資產(chǎn)重組的既得利益，也要兼顧企業(yè)的長(zhǎng)期利益。首先，企業(yè)對(duì)于虧損的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)再一次整理，對(duì)于企業(yè)的非主要業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的管理規(guī)范；其次，企業(yè)應(yīng)當(dāng)逐步完善財(cái)務(wù)管理制度，促進(jìn)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，減少企業(yè)不必要的財(cái)政開(kāi)支。最后，企業(yè)的資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)人力資源管理、組織管理、資金管理的統(tǒng)一整合，形成行業(yè)內(nèi)的統(tǒng)一范式，以利于企業(yè)資產(chǎn)重組的開(kāi)展。

4.4 逐步完善企業(yè)資產(chǎn)重組的法律法規(guī)

在企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的過(guò)程中，難免會(huì)遇到非法資金重組行為的發(fā)生，而完整的法律體系是解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵途徑。我國(guó)關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)重組的相關(guān)法律法規(guī)并不完善，而幾乎只有《公司法》、《國(guó)有資產(chǎn)管理法》這些法律中有較少部分關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)重組的規(guī)定[7]。因此，從總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)資產(chǎn)重組的法律法規(guī)的建設(shè)是存在欠缺的，這也在一定程度上說(shuō)明了我國(guó)法律建設(shè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在不協(xié)調(diào)的因素。資產(chǎn)重組作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要發(fā)展途徑，政府及其相關(guān)立法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)逐步完善資產(chǎn)重組相關(guān)的法律規(guī)范，為我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組提供充足的立法保證。尤其是在 21世紀(jì)的當(dāng)下，企業(yè)數(shù)目與日劇增，而企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展在一定程度上離不開(kāi)資產(chǎn)重組這一重要方式。法律制度的保證以及資產(chǎn)重組的范式標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)和跨越式發(fā)展的有力保障。

4.5 合理發(fā)揮政府的監(jiān)督管理功能

我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)政府強(qiáng)有力的監(jiān)督管理功能。政府部門(mén)應(yīng)強(qiáng)化對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組的監(jiān)管，以規(guī)范資本市場(chǎng)。不可否認(rèn)，政府參與到企業(yè)資產(chǎn)重組的活動(dòng)中，一定程度上有利于實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，以及企業(yè)綜合實(shí)力的不斷提升。凡事都講究適度原則，過(guò)度的政府介入只會(huì)讓企業(yè)喪失獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的權(quán)利，也在一定程度上影響了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，政府應(yīng)明確其職能，不能濫用職權(quán)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組行為進(jìn)行違規(guī)操作，而應(yīng)充分鼓勵(lì)企業(yè)正規(guī)的資產(chǎn)重組運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。由于企業(yè)的資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)范圍囊括了產(chǎn)權(quán)交易、稅務(wù)、資金籌措等方面，所以，政府還應(yīng)完善配套的設(shè)施，為我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組保駕護(hù)航[8]。

5 結(jié)語(yǔ)

當(dāng)下，企業(yè)資產(chǎn)重組已成為社會(huì)高度重視的問(wèn)題。同時(shí)，股權(quán)分置改革也逐漸成為上市企業(yè)資產(chǎn)重組的驅(qū)動(dòng)力。隨著證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)意識(shí)到保護(hù)投資者利益的重要性，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組的監(jiān)管制度也將會(huì)更完善，但這一過(guò)程不可能是一蹴而就的。公司資產(chǎn)重組的證券監(jiān)管活動(dòng)僅靠證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，除了需要充分發(fā)揮證券交易所等自律性組織的監(jiān)管作用外，還要依靠司法以及多種社會(huì)力量的配合。只有靠機(jī)制的監(jiān)管，意識(shí)的強(qiáng)化，以及多種社會(huì)力量的集聚效應(yīng)才能突破企業(yè)資產(chǎn)重組發(fā)展的瓶頸，使企業(yè)在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

[1]時(shí)延 .淺析上市公司資產(chǎn)重組中的會(huì)計(jì)問(wèn)題 [J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2015;(01):213.

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F275

：Adoi:10.3969/j.issn.1673-0968.2017.06.001

李季鵬，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授，博士，研究方向：戰(zhàn)略管理和財(cái)務(wù)管理。

孫振，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)，碩士，研究方向：財(cái)務(wù)管理。