◎文/顧小波 朱 寧 張 倩

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資抵減稅收的政策效應(yīng)分析

◎文/顧小波 朱 寧 張 倩

企業(yè)所得稅法及其實(shí)施條例規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以按照其投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣?！北疚耐ㄟ^對(duì)天津市近5年的實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)情況的分析，發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)政策效應(yīng)尚未完全體現(xiàn)，亟待深入研究創(chuàng)業(yè)投資抵減稅收的政策效應(yīng)，以進(jìn)一步完善相關(guān)政策措施，更好地引導(dǎo)資本流向，支持大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新。

創(chuàng)業(yè)投資；抵減稅收；政策效應(yīng)

一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的現(xiàn)狀

2000年以來，我國(guó)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)取得了快速的發(fā)展，無論是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的數(shù)量、投資總量還是投資增量，都進(jìn)入了高速增長(zhǎng)時(shí)期。

（一）創(chuàng)投企業(yè)的基本情況

截至2014年年底，天津市創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)54家，在全國(guó)占比4.6%，與國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r相比較，還有較大差距，具體情況見圖1。

截至2014年年底，我國(guó)創(chuàng)投企業(yè)管理資本總額達(dá)到5232.4億元，管理資本總量占全國(guó)GDP（635910億元）的0.82%。從資本總量來講，我國(guó)已經(jīng)成為名副其實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資大國(guó)，具體情況見圖2。

（二）近年我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的主要特征及趨勢(shì)

1.投資總量迅猛增加，投資標(biāo)準(zhǔn)日趨多元化

從當(dāng)年投資與累計(jì)投資情況來看，近年來我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資當(dāng)年項(xiàng)目集中在1500～2500項(xiàng)內(nèi)，總投資額在280億～550億元區(qū)間，投資強(qiáng)度主要集中在 1500萬～3000萬元/項(xiàng)，具有幾個(gè)明顯的特征與趨勢(shì)：一是投資情況與資本市場(chǎng)的發(fā)展密切相關(guān)，2009年創(chuàng)業(yè)板的開閘促進(jìn)了投資熱潮，當(dāng)年投資項(xiàng)目劇增，而2012年資本市場(chǎng)的低迷與2013年的證監(jiān)會(huì)暫停IPO，則減緩了投資步伐。二是自2011年以來，高新技術(shù)企業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，占比從2010年的 60%左右下降到2014年的30%左右，這在一定程度上表明投資標(biāo)準(zhǔn)日趨多元化。三是2010年以前，平均投資強(qiáng)度為1716萬元/項(xiàng)，到2011年達(dá)到峰值2879.1萬元/項(xiàng)，此后呈逐年下降趨勢(shì)，這在一定程度上表明創(chuàng)投企業(yè)初期以來的急劇擴(kuò)張?jiān)斐傻臋C(jī)構(gòu)短期逐利行為不再是主流，從2011年起，投資行為更加趨于理性，投資對(duì)象側(cè)重更小規(guī)模、早前期企業(yè)，以及網(wǎng)絡(luò)型等輕資產(chǎn)行業(yè)。

2.地區(qū)集聚效應(yīng)明顯，各省市之間發(fā)展極不均衡

我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)構(gòu)分布具有較為明顯的區(qū)域特征，江蘇、浙江、上海、廣東等東部發(fā)達(dá)地區(qū)一直是國(guó)內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)最為集聚的地區(qū)，到2014年創(chuàng)投企業(yè)數(shù)量達(dá)到892家， 占全國(guó)總量的57.5%。

圖1 2010—2014年創(chuàng)投企業(yè)數(shù)量

圖2 我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理資本總額（2010—2014年）

3.新興產(chǎn)業(yè)備受青睞，投資行業(yè)緊跟宏觀熱點(diǎn)

2014年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資年度投資項(xiàng)目主要集中在軟件產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、通信設(shè)備、其他設(shè)備和新材料工業(yè)等行業(yè)，這些行業(yè)集中了當(dāng)年40.6%的項(xiàng)目，且集中度較往年略有下降。從歷年投資趨勢(shì)來看，主要呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特征：一是投資重點(diǎn)由過去的傳統(tǒng)制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)，特別是近年來互聯(lián)網(wǎng)的興起，涌現(xiàn)出大量投資機(jī)會(huì)，2014年網(wǎng)絡(luò)、IT等信息服務(wù)業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)占比為25.53%，位居首位；通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、新能源和環(huán)保業(yè)，以及醫(yī)藥生物業(yè)分別占比14.63%、13.16%、9.39%。按投資金額劃分，通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資占比21.15%，排在首位。二是投資行業(yè)熱點(diǎn)輪動(dòng)，如金融保險(xiǎn)業(yè)、傳播與娛樂業(yè)，以及農(nóng)林牧副漁行業(yè)波動(dòng)較大，在個(gè)別年份進(jìn)入投資熱點(diǎn)。

4.投資階段經(jīng)歷了逐利的擴(kuò)張期，逐步向理性回歸

從我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資歷年投資的趨勢(shì)來看，2011年以前，急劇擴(kuò)張的投資行為伴隨著大量投資的短期逐利效應(yīng)，投資發(fā)展階段不斷后移，成長(zhǎng)期和成熟期的項(xiàng)目占比逐年提升；2011年以后，我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)經(jīng)歷了競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)洗牌，投資行為也日趨理性，投資重心逐年前移種子期和起步期的項(xiàng)目占比呈現(xiàn)出較為明顯的上升態(tài)勢(shì)；截至2014年年底，初創(chuàng)期、種子期、起步期的項(xiàng)目占比達(dá)到57.3%,遠(yuǎn)高于2011年的39.4%。

二、創(chuàng)投企業(yè)投資情況

（一）全國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的投資情況

從2010年到2014年這五年的創(chuàng)投行業(yè)投資情況來看，投資項(xiàng)目數(shù)和投資金額變動(dòng)較大，與資本市場(chǎng)整體環(huán)境的大趨勢(shì)基本匹配，但投資高新項(xiàng)目數(shù)占比一路下滑，由2010年的53.13%降至2014年的28.02%，投資金額占比也由57.97%一路下滑至33.33%,顯示出創(chuàng)投企業(yè)投資更加多元化，高新技術(shù)企業(yè)對(duì)其吸引力在不斷下降。具體情況見表1。

（二）天津市創(chuàng)投樣板企業(yè)的投資情況

天津市創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量較少，行業(yè)數(shù)量和投資額在全國(guó)占比均較低。由于樣本數(shù)量所限，天津市樣本創(chuàng)投企業(yè)在“十二五”期間的投資情況起伏變化很大，但到2015年，投資高新技術(shù)項(xiàng)目數(shù)和金額的占比均有所回落，具體情況見表2。

三、天津市創(chuàng)投企業(yè)的稅收情況

（一）創(chuàng)投樣板企業(yè)所得稅整體情況

根據(jù)所得稅在天津市國(guó)稅局管理的樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從利潤(rùn)總額情況來看，盈利企業(yè)占比71.11%，并且呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，表明創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)良性發(fā)展的階段；創(chuàng)投企業(yè)由于存在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性，國(guó)家給予了較多的稅收優(yōu)惠政策，盈利企業(yè)中通過納稅調(diào)整導(dǎo)致應(yīng)納稅所得額為0的企業(yè)占比37.5%，且呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，表明稅收政策對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的引導(dǎo)作用還在但影響力正在逐年變?。粯颖酒髽I(yè)中有稅收收入的企業(yè)平均占比42.22%，且從2011年的11.11%逐年上升至2015年的66.67%，稅收狀況呈現(xiàn)整體向好狀態(tài)。

表1 我國(guó)創(chuàng)投企業(yè)當(dāng)年投資情況（2010—2014年）

表2 天津市樣本創(chuàng)投企業(yè)“十二五”期間投資情況

（二）創(chuàng)投樣板企業(yè)享受稅收優(yōu)惠政策的情況

1.企業(yè)享受股息、紅利收入作為免稅收入政策的情況

“十二五”期間，天津市國(guó)稅局共有29戶（次）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)享受了居民企業(yè)間股息、紅利收入作為免稅收入的優(yōu)惠政策，占全部享受該項(xiàng)政策企業(yè)1427戶 （次）的 2.03%；免稅收入合計(jì)0.83億元，占享受該政策企業(yè)全部免稅收入4357.41億元的0.02%，無論從政策享受戶數(shù)還是金額上均占極小比例。

2.企業(yè)享受投資額抵減應(yīng)納稅所得額政策的情況

“十二五”期間，天津市國(guó)稅局僅有6戶（次）創(chuàng)投企業(yè)享受了投資高新技術(shù)企業(yè)滿兩年抵減應(yīng)納稅所得額的優(yōu)惠政策，其中2011年1戶、2013年 3戶、2014年 1戶、2015年1戶，共抵減應(yīng)納稅所得額4970萬元。

四、創(chuàng)投企業(yè)投資抵減稅收政策效果分析及建議

（一）影響政策效果的主要因素分析

1．投資主體類型的影響

不同類型創(chuàng)投企業(yè)各自的主要投資對(duì)象不同，如有些創(chuàng)投企業(yè)的資金主要來源于國(guó)有資金，投資范圍和投資對(duì)象都受國(guó)資委監(jiān)管，自主空間較小，受稅收政策影響不大；有些創(chuàng)投企業(yè)為集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)資源配置而專門成立，職能單一，主要投資對(duì)象都是集團(tuán)內(nèi)企業(yè)；有些創(chuàng)投企業(yè)資金來源于民間資本，稅收政策對(duì)這類企業(yè)的引導(dǎo)作用最為明顯。根據(jù)2014年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，天津市約有48.15%的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)獲得政府的資金支持，占比相對(duì)較高。

2.投資對(duì)象的影響

目前該政策的投資對(duì)象嚴(yán)格限定在未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)，天津市中小高新技術(shù)企業(yè)僅有2000余家，而目前經(jīng)市科委認(rèn)定的科技型中小企業(yè)有7.2萬戶，投資對(duì)象受眾面狹窄也是影響政策效果的因素之一。

3．融資渠道的影響

能夠被認(rèn)定高新技術(shù)企業(yè)的企業(yè)通常自身發(fā)展?fàn)顩r良好，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展前景都較為明朗，因此可以通過銀行貸款渠道融資，也可以通過政府專項(xiàng)撥款取得資金扶持，創(chuàng)投企業(yè)對(duì)投資對(duì)象來說并不具備特殊吸引力。中小型技術(shù)企業(yè)融資渠道相對(duì)匱乏，獲得融資更加困難。

（二）完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅的建議

1.擴(kuò)大投資主體

從本文前述數(shù)據(jù)可以看出，如果非創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開展股權(quán)投資，投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)也可享受投資抵稅的政策，那么體量會(huì)非常巨大，資金量更為充足，這樣將在很大范圍內(nèi)擴(kuò)大了高新技術(shù)企業(yè)的資金來源，更有利于支持企業(yè)間合理的資源配置，支持高新技術(shù)企業(yè)做大做強(qiáng)。

2.擴(kuò)大投資對(duì)象

引導(dǎo)更多資本流向中小型科技企業(yè)，建議將投資對(duì)象的范圍擴(kuò)大至部分一定標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)的中小型科技企業(yè)，比如天津市自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)的企業(yè)，國(guó)家級(jí)孵化器內(nèi)的企業(yè)等。

3.綜合設(shè)定稅收支持政策

創(chuàng)投企業(yè)目前享受的主要政策是居民企業(yè)間股息、紅利免稅，符合條件的創(chuàng)投資金抵減所得稅的政策，政策之間具有互相替代的效應(yīng)，導(dǎo)致抵減政策享受面更為狹窄。建議政策制定部門綜合考慮各方面因素設(shè)定稅收支持政策，在全面營(yíng)改增后，綜合考慮跨稅種的稅收政策銜接，充分發(fā)揮稅收政策引導(dǎo)作用，推動(dòng)萬眾創(chuàng)新的新局面。

責(zé)任編輯：解忠艷張麗恒

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1006－1255－（2017）03－0039-04

顧小波（1960—），天津市國(guó)家稅務(wù)局副局長(zhǎng)（正廳級(jí)）。郵編：300010

朱 寧（1972—），天津市國(guó)家稅務(wù)局政策法規(guī)處處長(zhǎng)。郵編：300010

張 倩（1983—），天津市國(guó)家稅務(wù)局政策法規(guī)處主任科員。郵編：300010