□ 本刊執(zhí)行總編 蘭恒敏

金融創(chuàng)新的邊界在哪里

□ 本刊執(zhí)行總編 蘭恒敏

并非所有的創(chuàng)新都是好的。譬如近年大量冒出的所謂“金融創(chuàng)新”，有相當(dāng)一部分是打著“創(chuàng)新”旗號(hào)的一個(gè)個(gè)騙局。

9月5日央行等7部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，果斷叫停ICO。

ICO直譯為“首次代幣發(fā)行”?！按鷰拧毕駧诺皇菐?。如比特幣、以太幣、Q幣等——還好，沒(méi)有“冥幣”。ICO就是發(fā)行這些東西的。

如果還不太懂，你見(jiàn)過(guò)賭場(chǎng)內(nèi)的籌碼嗎？譬如綠色籌碼代表5000元，紅色籌碼代表2000元等等。這些籌碼在賭場(chǎng)內(nèi)可以當(dāng)“錢(qián)”用；而一旦賭場(chǎng)關(guān)門(mén)，籌碼就只是一張塑料卡片。

國(guó)家叫?？尤说腎CO，掃掉各種花花綠綠的“籌碼”，可謂大快人心。

需要注意的是，當(dāng)初ICO是以“金融創(chuàng)新”的名義冒出的。與之配套的概念是“區(qū)塊鏈項(xiàng)目”。據(jù)說(shuō)，區(qū)塊鏈“代表著以P2P為基礎(chǔ)的去中心化的新體系：從數(shù)字貨幣到智能合約、數(shù)字資產(chǎn)、存在性證明乃至去中心化文件和身份證明……”啥意思？不懂。

其實(shí)，這種“金融創(chuàng)新”壓根就沒(méi)打算讓你懂。你懂了，游戲還怎么玩。我們告訴你這是“量化投資”“動(dòng)量潮”“以太交易函數(shù)”“數(shù)據(jù)神經(jīng)元”等等，只是讓你相信這個(gè)東西很高級(jí)，一本萬(wàn)利，你掏錢(qián)等著“發(fā)財(cái)”就行了。

目前社會(huì)上流行的大量“金融創(chuàng)新”都是七拐八拐，很難說(shuō)清到底是什么東西。這也正是銀監(jiān)會(huì)一再?gòu)?qiáng)調(diào)要進(jìn)行“穿透式監(jiān)管”的原因。要深挖祖宗八輩，看看錢(qián)到底怎么來(lái)的、去了哪里、要干什么。

這些“金融創(chuàng)新”雖然形式讓人眼花繚亂，但有兩個(gè)共同特點(diǎn)：一是突破現(xiàn)行監(jiān)管，變“不行”為“行”。如果完全符合現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則，就無(wú)所謂“創(chuàng)新”；二是加杠桿，以小博大?！百Y本家有50%的利潤(rùn)就會(huì)鋌而走險(xiǎn)，有100%的利潤(rùn)就敢踐踏人間一切法律，有300%的利潤(rùn)就敢冒上絞刑架的風(fēng)險(xiǎn)”（馬克思）。大量的“金融創(chuàng)新”實(shí)質(zhì)是通過(guò)各種包裝，突破監(jiān)管，將資本的逐利本性不受限制地發(fā)揮到極致。

哪些是“有益”創(chuàng)新，哪些是“有害”創(chuàng)新呢？

事情本身具有兩面性。譬如中國(guó)金融業(yè)以前實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)小，但資金運(yùn)營(yíng)效率低；現(xiàn)在混業(yè)經(jīng)營(yíng)特征十分明顯，資金運(yùn)用效率高，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大。我們是要風(fēng)險(xiǎn)小但效率低的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，還是要風(fēng)險(xiǎn)大但效率高的混業(yè)經(jīng)營(yíng)呢？再譬如，創(chuàng)新和監(jiān)管也是一對(duì)矛盾。完全符合現(xiàn)行規(guī)則，不容易創(chuàng)新；先創(chuàng)新再規(guī)范，損失往往已經(jīng)鑄成。

遇到這樣的問(wèn)題，我們不妨站得高一些，想一想金融究竟是干什么的。

2017年7月，習(xí)近平總書(shū)記在全國(guó)金融工作會(huì)議上指出，金融要“回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展”。這就是邊界。凡是有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融創(chuàng)新，都應(yīng)該鼓勵(lì)和扶持；凡是只想用錢(qián)賺更多錢(qián)的純粹資本游戲，都應(yīng)該強(qiáng)力抑制。

我們說(shuō)這些，只是想提請(qǐng)廣大國(guó)企注意：要仔細(xì)區(qū)分哪是金融真創(chuàng)新、哪是假創(chuàng)新。一時(shí)看不懂的，慎入。