穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換

郭松：面對2016年復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢，資本項(xiàng)目外匯管理堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，注意統(tǒng)籌防風(fēng)險與促改革的關(guān)系，抓住改革“窗口期”，繼續(xù)推出一系列重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革措施，進(jìn)一步促進(jìn)了貿(mào)易投資便利化，有序推進(jìn)了人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程。主要進(jìn)展集中在以下方面：

一是深化外債管理改革，將全口徑跨境融資宏觀審慎試點(diǎn)政策在全國推廣。繼2015年在部分特殊經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)嵤┮酝鈧壤月蔀橹饕绞降暮暧^審慎管理試點(diǎn)以來，為進(jìn)一步推動和落實(shí)本外幣一體化管理，2016年1月，外匯局配合人民銀行發(fā)布實(shí)施《關(guān)于擴(kuò)大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)的通知》（銀發(fā)〔2016〕18號），建立了宏觀審慎規(guī)則下基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的跨境融資約束機(jī)制。試點(diǎn)地區(qū)企業(yè)和27家試點(diǎn)銀行均可按規(guī)定自主開展本外幣跨境融資。2016年5月，又配合人民銀行發(fā)布實(shí)施了《中國人民銀行關(guān)于在全國范圍內(nèi)實(shí)施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》（銀發(fā)〔2016〕132號），將上述全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策推廣至全國。這一政策的實(shí)施，進(jìn)一步豐富了境內(nèi)市場主體，特別是中資企業(yè)的融資渠道，有助于降低融資成本，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二是推動銀行間債券市場對外開放，吸引境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)金融交易。2016年5月，配合人民銀行進(jìn)一步開放境內(nèi)銀行間債券市場的舉措，發(fā)布了《國家外匯管理局關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)外匯管理問題的通知》（匯發(fā)〔2016〕12號），規(guī)范境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場的外匯管理。對境外機(jī)構(gòu)投資者實(shí)行登記管理，由結(jié)算代理人直接辦理登記匯兌手續(xù)；不設(shè)單家機(jī)構(gòu)限額或總限額；允許投資者累計匯出本外幣資金的比例與累計匯入本外幣資金的比例保持不超過10%的差異。新政有利于進(jìn)一步吸引優(yōu)質(zhì)境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)金融市場交易。

三是改革合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII和RQFII）制度，擴(kuò)大境內(nèi)資本市場對外開放。2016年2月和9月，先后實(shí)施QFII和RQFII外匯管理改革。兩項(xiàng)改革的主要內(nèi)容包括：放寬單家下一步將重點(diǎn)是督促銀行遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，切實(shí)履行社會責(zé)任和展業(yè)自律要求，加強(qiáng)真實(shí)性、合規(guī)性審核；強(qiáng)化與其他監(jiān)管部門的聯(lián)動，維護(hù)正常外匯市場秩序，防范跨境資本流動風(fēng)險。機(jī)構(gòu)投資額度上限，簡化額度審批管理，放寬鎖定期限制，進(jìn)一步便利資金匯出入等；同時，有針對性地對QFII保留了資金分批、分期匯出的要求，對RQFII不再設(shè)比例與分期匯出的要求，并明確了RQFII應(yīng)以人民幣方式匯出入。上述兩項(xiàng)改革措施發(fā)布后，QFII和RQFII項(xiàng)下管理原則趨于統(tǒng)一，為境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)資本市場提供了更多便利，有助于吸引長期資本進(jìn)入境內(nèi)資本市場。政策實(shí)施后，市場反應(yīng)良好。截至2016年12月底，共有278家QFII機(jī)構(gòu)獲批873.09億美元額度，177家RQFII機(jī)構(gòu)獲批5284.75億元人民幣額度。

四是制定境外上市境內(nèi)基石投資專項(xiàng)制度，支持境內(nèi)企業(yè)境外上市融資。2016年9月制定了《境外上市境內(nèi)基石投資者管理專項(xiàng)制度（試行）》。專項(xiàng)制度具有特定用途、封閉管理的特點(diǎn)，以少量外匯資金匯出幫助一批國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境外上市融資，既緩解了企業(yè)融資困境，又加快和擴(kuò)大了境外籌集資金調(diào)回結(jié)匯，實(shí)現(xiàn)了多贏局面。

五是統(tǒng)一規(guī)范并簡化了資本項(xiàng)目結(jié)匯管理政策，探索外匯管理負(fù)面清單管理。2016年4月，發(fā)布了《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化 完善真實(shí)性審核的通知》（匯發(fā)〔2016〕7號），統(tǒng)一了中、外資企業(yè)外債結(jié)匯管理政策，允許中資非金融企業(yè)借用的外債資金參照現(xiàn)行外商投資企業(yè)外債管理規(guī)定結(jié)匯使用，拉平了中外資企業(yè)外債資金結(jié)匯管理政策待遇，便利了中資企業(yè)，特別是民營企業(yè)和小微企業(yè)更加靈活地使用外債資金。2016年6月，發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于改革和規(guī)范資本項(xiàng)目結(jié)匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2016〕16號），全面實(shí)施外債資金意愿結(jié)匯管理，并統(tǒng)一了境內(nèi)機(jī)構(gòu)資本項(xiàng)目外匯收入意愿結(jié)匯政策。對資本項(xiàng)目收入的使用實(shí)施統(tǒng)一的負(fù)面清單管理模式，并大幅縮減了相關(guān)的負(fù)面清單，進(jìn)一步滿足和便利境內(nèi)企業(yè)經(jīng)營與資金運(yùn)作需要，促進(jìn)跨境投融資便利化。

郭松：2016年以來，我國面臨一定程度的資金流出壓力，外匯市場出現(xiàn)一定波動。對此，我們通過改進(jìn)資本流動的統(tǒng)計監(jiān)測與分析預(yù)警，加強(qiáng)了資本流出的真實(shí)性審核等方式，積極防范跨境資金流動風(fēng)險，維護(hù)國際收支基本平衡。主要工作包括以下幾個方面：

一是加強(qiáng)事中事后管理，提高跨境資本流動的監(jiān)測預(yù)警能力。依托資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)，我們進(jìn)一步提高了數(shù)據(jù)采集和分析頻率，提高了對資本流動的分析預(yù)警和反應(yīng)能力，更加注意發(fā)揮統(tǒng)計監(jiān)測預(yù)警工作在風(fēng)險防范中的重要作用。針對大額異?？缇迟Y本流動，我們積極指導(dǎo)分支局開展事后核查工作，進(jìn)一步督促銀行落實(shí)規(guī)范經(jīng)營的各項(xiàng)要求，對異常違規(guī)資金流動保持高度警惕和快速應(yīng)對能力。

二是建立和完善跨境資本流動的宏觀審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)對跨境交易真實(shí)性的審核。進(jìn)一步完善新形勢下的跨境資本流動管理機(jī)制，繼續(xù)開展針對虛假投資及投機(jī)套利資金的事中、事后核查，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，改進(jìn)資本項(xiàng)目事后監(jiān)管工作機(jī)制，提高事后監(jiān)管工作的有效性和針對性；同時，要求銀行按照有關(guān)規(guī)定和“展業(yè)三原則”進(jìn)一步加強(qiáng)對企業(yè)辦理業(yè)務(wù)的真實(shí)性、合規(guī)性審核，有效遏制了違規(guī)資金的跨境流動。

對于對外直接投資的增加，我認(rèn)為應(yīng)客觀地看待。它是我國改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀趨勢，是境內(nèi)企業(yè)國際化發(fā)展和境外配置資產(chǎn)的內(nèi)在需求，更是國家實(shí)施“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作戰(zhàn)略的必需，也是政府部門在對外直接投資管理方面不斷簡政放權(quán)的成果。在這一過程中，外匯局一直積極推進(jìn)簡政放權(quán)，支持有條件、有能力的企業(yè)“走出去”，增強(qiáng)企業(yè)國際化經(jīng)營能力，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，深化我國與世界各國的互利合作。

同時，外匯局也始終在完善對外直接投資外匯管理環(huán)節(jié)的真實(shí)性、合規(guī)性審核，提高事中、事后的監(jiān)測和管理能力，打擊虛假對外直接投資行為，促進(jìn)對外直接投資健康有序發(fā)展。實(shí)踐中，外匯局和有關(guān)對外直接投資主管部門也發(fā)現(xiàn)，部分境內(nèi)個人和機(jī)構(gòu)對外直接投資過程中存在非理性和盲目性的問題，甚至借助對外直接投資開展證券投資、非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等行為，其真實(shí)性和合規(guī)性存疑。針對對外直接投資中出現(xiàn)的風(fēng)險隱患，我們協(xié)調(diào)發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行對新增對外投資項(xiàng)目加強(qiáng)投資主體和投資項(xiàng)目的真實(shí)性、合規(guī)性審查，密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影業(yè)、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對外投資傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”“快設(shè)快出”等類型對外投資中存在的風(fēng)險隱患，并提示有關(guān)企業(yè)審慎決策。銀行根據(jù)有關(guān)部門的風(fēng)險提示，加強(qiáng)了對外直接投資購付匯真實(shí)性、合規(guī)性的審核。

下一步，外匯局將繼續(xù)與有關(guān)部門緊密配合，強(qiáng)化境外投資的真實(shí)性、合規(guī)性審核，嚴(yán)格涉及資金來源和去向的材料審核要求，在保障符合國家政策且有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)合規(guī)的對外投資的同時，有效控制對外投資過快增長中存在的各種風(fēng)險隱患。

郭松：全口徑跨境融資宏觀審慎管理改革基本統(tǒng)一了中、外資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等各類主體的外債管理方式，消除了差別化待遇；同時，通過簡化外債管理程序，進(jìn)一步豐富了境內(nèi)市場主體，特別是中資企業(yè)的融資渠道，大大降低了其融資成本，協(xié)助解決了“融資難、融資貴”的問題，取得了更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好政策效果。受新政的提振，我國中資企業(yè)外債簽約額和余額均大幅增長。2016年全年，中資企業(yè)（含中資非銀行金融機(jī)構(gòu)）外債簽約額合計1021億美元，是2015年中資企業(yè)外債簽約額的2.3倍。截至2016年12月末，中資企業(yè)登記外債余額為480億美元，較4月末（全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策全國推廣前）增長121%。上述政策推廣之后，我們持續(xù)關(guān)注各類機(jī)構(gòu)的政策反饋。對于反映比較集中的問題，積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門研究改進(jìn)方案。

郭松：境內(nèi)企業(yè)利用境外資本市場開展股權(quán)等多元化融資方式是我國利用外資的重要方式之一，有助于緩解當(dāng)前融資難、融資貴問題，降低企業(yè)經(jīng)營成本和財務(wù)杠桿，外匯局一直予以積極的支持。與境內(nèi)不同，香港股票市場首次發(fā)行上市（IPO）引入了基石投資者制度，近年來，一些境內(nèi)機(jī)構(gòu)也有意愿作為基石投資者參與H股IPO，這對確保IPO順利進(jìn)行發(fā)揮了重要作用。在現(xiàn)行外匯管理政策框架下，境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場未完全開放，主要渠道是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度。而大部分境內(nèi)基石投資者是非QDII機(jī)構(gòu)，其參與H股IPO受到很大制約。

為解決上述難題，外匯局積極創(chuàng)新外匯管理方式，研究提出了專門針對境內(nèi)基石投資者參與境內(nèi)企業(yè)境外IPO相關(guān)用匯安排，以支持境內(nèi)企業(yè)充分利用境外資本市場開展股權(quán)融資活動。對境內(nèi)基石投資者的具體用匯安排包括：一是允許境內(nèi)基石投資者經(jīng)批準(zhǔn)在一定額度內(nèi)購匯參與境內(nèi)企業(yè)香港IPO；二是要求境外上市募集資金結(jié)束后，上市公司及時調(diào)回資金，并承諾一定比例的資金結(jié)匯；三是要求境內(nèi)基石投資者承諾減持境外上市公司股份后及時調(diào)回資金并結(jié)匯等。

從設(shè)計上看，此安排不僅有利于境內(nèi)公司順利完成境外上市，也方便了境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資（基石投資者）參與境外證券投資，還有助于增加外匯的有效供給，起到了“一箭三雕”的效果。

郭松：為切實(shí)解決部分中小進(jìn)出口企業(yè)融資難、融資貴的問題，支持進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展，在風(fēng)險可控的前提下，我們在浙江、寧波和深圳開展了國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯試點(diǎn)。

試點(diǎn)政策的主要內(nèi)容，是允許符合條件的出口企業(yè)在獲得出口訂單后，將國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯，將來再以出口收匯償還，原則上不允許購匯償還。

這個制度設(shè)計既促進(jìn)了出口，又降低了企業(yè)的融資成本，同時也規(guī)避了匯率風(fēng)險，有效降低了了國內(nèi)外匯貸款結(jié)匯對貨幣政策的影響，受到企業(yè)的廣泛好評。

郭松：下一步，我們將在加強(qiáng)跨境資金流動監(jiān)測和事中、事后管理的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)一系列既有利于促進(jìn)國際收支平衡和外匯市場穩(wěn)定，也符合資本項(xiàng)目可兌換長遠(yuǎn)方向的改革舉措，包括：研究支持跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、放寬內(nèi)保外貸項(xiàng)下資金回流的限制、研究完善國內(nèi)外匯貸款管理、規(guī)范境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)債的外匯管理等。

但需要指出的是，任何改革的推出都要以能夠防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險為前提。下一步，在繼續(xù)推進(jìn)改革的同時，將積極適應(yīng)外匯形勢新常態(tài)，兼顧風(fēng)險防控，在現(xiàn)有外匯管理法律框架內(nèi)，針對少數(shù)投機(jī)套利和違法違規(guī)交易強(qiáng)化監(jiān)管。重點(diǎn)是督促銀行遵守現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，切實(shí)履行社會責(zé)任和展業(yè)自律要求，加強(qiáng)真實(shí)性、合規(guī)性審核；強(qiáng)化與其他監(jiān)管部門的聯(lián)動，維護(hù)正常外匯市場秩序，防范跨境資本流動風(fēng)險。