萬存知

當前，人們熱議中國宏觀經(jīng)濟走勢不確定因素較多。微觀主體似進入一片悲情氛圍。各項宏觀政策，尤其是貨幣政策，似乎面臨眾多風險的挑戰(zhàn)。按照慣常思維，目前中國經(jīng)濟似履薄冰。實際上，從經(jīng)濟學和歷史學的眼光看，中國經(jīng)濟目前處于最好的發(fā)展階段！

從短期經(jīng)濟運行看。2016年中國經(jīng)濟從經(jīng)濟增長、貨幣供應量、物價水平等幾個核心指標看，仍處于高增長和低通脹的最佳組合狀態(tài)。對這個判斷，有幾個問題可能會引起爭議。

第一是對經(jīng)濟增長態(tài)勢的看法。2016年經(jīng)濟增長6.7%，到底是高還是低？從中國經(jīng)濟自身縱向?qū)Ρ?，與過去7%的年增長目標和高于7%的年實際增長率對比，2016年的經(jīng)濟增長是處于較低水平狀態(tài)。但這種簡單的樸素對比未必科學，對這個問題應科學地判斷。判斷一個增長率是否適度，不是簡單地看其數(shù)值的高低，而是要根據(jù)產(chǎn)出缺口（output gap）來進行評估：高增長率有可能預示經(jīng)濟過熱，資源緊張；低增長率有可能預示經(jīng)濟過冷，資源閑置。通過一些經(jīng)濟指標綜合判斷，2016年中國的產(chǎn)出缺口逐步縮小，經(jīng)濟處于趨優(yōu)的增長態(tài)勢。中國經(jīng)濟總量早已穩(wěn)居世界第二，在基數(shù)繼續(xù)快速擴大的情況下，經(jīng)濟增勢放緩完全符合規(guī)律。就是2016年這個放緩的增長率，與世界一些經(jīng)濟大國比較，仍處于鶴立雞群的狀態(tài)。因此，從產(chǎn)出缺口揭示的資源利用水平和全球經(jīng)濟增長對比看，說中國經(jīng)濟仍處于中高位增長，是無須質(zhì)疑的。

第二是對貨幣供應量的看法。近年來為應對國際金融危機的沖擊，中國一度實施寬松的貨幣政策，這導致貨幣供應量的大幅增加。在經(jīng)濟總量達五六十萬億元的情況下，貨幣供應量早已超百萬億元，貨幣供應總量幾近經(jīng)濟總量的一倍，于是人們驚呼：貨幣供應量太多了，銀行流動性過剩，錢多了不值錢了。從絕對數(shù)量看貨幣供應量的多少，似帶有較濃的感情色彩，應找一個科學的參照物。經(jīng)濟學原理告訴我們，判斷貨幣供應量的多少，一般用物價和利率這兩個指標較為合理。但這兩個指標也使人們感到茫然，那么我們接下來再看這兩個方面。

第三是對物價的看法。在宏觀經(jīng)濟中考察物價，一般用消費物價指數(shù)（CPI）的變化來度量。2016年中國居民消費價格上漲2%，處于國際上典型的低通脹狀態(tài)。世界上許多國家中央銀行貨幣政策采取通貨膨脹目標制，將通脹的控制目標一般定在消費物價上漲2%以內(nèi)。但在人們的日常生活中，對物價的感受要比統(tǒng)計數(shù)據(jù)所反映的強烈。教育、醫(yī)療、娛樂、蔬菜和食品價格以及房價不同程度的上漲，在很大程度上抵消了人們對物價基本穩(wěn)定的感受。實際上，近年來的物價有漲有跌，跌得較多的是家用電器、計算機、通信、汽車、電視機等。統(tǒng)計的物價水平和感受的物價水平兩者之間的差異，實際上反映了消費結構變化對市場供求關系的影響。這種消費結構的變化目前還處于量變的階段，一旦深化為質(zhì)變，則應通過改變核算制度予以準確反映。因此，對物價的判斷，統(tǒng)計的沒錯，人們感受的也沒錯，問題的關鍵是目前還未到從量變到質(zhì)變進而影響宏觀政策決策的階段。

第四是對利率的看法。利率是中央銀行進行貨幣政策操作的重要價格型工具，中國利率市場化改革已取得決定性進展，利率的市場彈性正在逐步擴大?，F(xiàn)存的主要問題是，官方利率與市場利率出現(xiàn)方向性的背離，利率對資金供求關系的反映出現(xiàn)不同的信號，這增加了對形勢和政策的把控難度。2016年中央銀行確定的基準利率，一年期存款利率低于2%，貸款利率低于5%，扣除物價因素影響后的實際利率，存款利率為負數(shù)，貸款利率約在2%左右，已屬典型的低利率。但與此同時，具有市場利率屬性的民間借貸利率，一般在三分以上，常見的在四五分，有的甚至更高，趨勢還在繼續(xù)上揚，已屬典型的高利貸。官方利率反映貨幣供應量寬松，資金充裕；而市場利率反映貨幣供應量偏緊，資金短缺。是什么原因造成金融市場上的這種強烈反差呢？是貨幣需求問題，還是貨幣供應問題，亦或是貨幣的傳導機制問題，人們在茫然的同時，紛紛指向資金脫實向虛。

五是對資金脫實向虛的看法。所謂資金脫實向虛，一般是指在貨幣寬松，銀行流動性充裕的情況下，銀行有錢也不貸給實體經(jīng)濟企業(yè)，而將這些富裕的資金投向同業(yè)往來或融資票據(jù)，通過同業(yè)之間融資產(chǎn)品的利差或費差來獲取豐厚利潤。在實體經(jīng)濟企業(yè)融資難、融資貴、融資慢的大環(huán)境下，人們將這種金融同業(yè)之間的大量資金運用，斥之為資金脫離實體經(jīng)濟，在金融這個虛擬經(jīng)濟圈中自我循環(huán)周轉(zhuǎn)。更有人將這種金融同業(yè)之間的大量資金運用，斥之為資金脫實向虛的“空轉(zhuǎn)”！

金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展，這個理念在中國這樣一個需要實業(yè)立國的大國環(huán)境下，在任何時候政治上都是正確的。但金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展，是否意味著應把所有的資金均投向?qū)嶓w經(jīng)濟企業(yè)才對呢？也不盡然。因為在金融深化的過程中，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟是相伴而生的。針對實體經(jīng)濟而言，金融提供的是貨幣的流通手段與支付手段；針對現(xiàn)代虛擬經(jīng)濟而言，金融提供的是貨幣的儲藏手段；而且，在貨幣的價值尺度這個功能上，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟在市場定價上具有相互比對驗證的機理。因此，對虛擬經(jīng)濟也應有一個科學的認識。前述貨幣供應量的增加，若與經(jīng)濟增長和物價對比，2016年廣義貨幣（M2）增長超過11%，顯得偏多。但考慮虛擬經(jīng)濟吸納的具有財富儲藏功能的以各種金融投資形式存在的大量貨幣，以及物價水平的低位穩(wěn)定，應該說當前的貨幣供應量是基本適度的。虛擬經(jīng)濟在本質(zhì)上是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段后，經(jīng)濟結構調(diào)整的必然結果。

以上從短期經(jīng)濟運行角度，考察了人們頗有爭議的五個問題。認識這些問題，有些具有穩(wěn)定的核算基礎，相對來講容易辨清；有些核算基礎欠缺，增加了認識的難度。有些經(jīng)濟現(xiàn)象似乎符合經(jīng)濟學原理，容易形成共識；有些經(jīng)濟現(xiàn)象由于其本身的復雜性，用經(jīng)濟學原理很難解釋，容易形成分歧。

若我們把眼光放得更宏觀和更長遠一些，則對問題的認識有可能更深入。從中長期經(jīng)濟發(fā)展看，經(jīng)濟增長的動力，根據(jù)一些經(jīng)典經(jīng)濟學家的研究結論，來自大規(guī)模的經(jīng)濟結構調(diào)整。這個結論正適應中國現(xiàn)階段的經(jīng)濟運行。不論我們感知與否，也不論我們承認與否，中國經(jīng)濟現(xiàn)正處于深度的結構調(diào)整之中。

首先，人們的消費結構正在進行深度調(diào)整。隨著改革開放和信息技術的進步，人們的消費觀念、消費習慣和消費行為發(fā)生了深刻的變化，從眾化和多元化并存，一些新興的消費方式，既帶來了經(jīng)濟的活力，也帶來了經(jīng)濟核算和經(jīng)濟管理的難度。這導致一些經(jīng)濟活動很難用傳統(tǒng)的經(jīng)濟學原理來解釋，經(jīng)濟理論的創(chuàng)新趕不上經(jīng)濟實踐的創(chuàng)新，增加了人們認識問題的難度。

其次，就業(yè)結構在持續(xù)發(fā)生重大改變。我國的就業(yè)統(tǒng)計目前只包括城鎮(zhèn)正式在編職工，對于農(nóng)民、進城的農(nóng)民工和大量的非編制職工，目前就業(yè)統(tǒng)計核算并未覆蓋。過去是靠單位安排工作，現(xiàn)在是找工作，除公職有編制約束外，大量的自由擇業(yè)和自謀職業(yè)者，已成為主要的勞動生力軍。而且，除了法律禁用童工外，除了公職單位有到齡退休的約束外，大量非公職單位，自愿就業(yè)、自愿退休或退休返聘已成常態(tài)。這種就業(yè)結構的變化，既對消費有影響，也對產(chǎn)業(yè)發(fā)展有影響。

再次，產(chǎn)業(yè)結構也正面臨艱苦的調(diào)整。將粗放經(jīng)濟轉(zhuǎn)化為集約經(jīng)濟，將低端產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為高端品牌，將低附加值的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為高附加值的產(chǎn)業(yè)，將排污產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為綠色產(chǎn)業(yè)，將短線拉長，將長線壓短，這些均是當前中國產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整面臨的重大挑戰(zhàn)?？上驳氖?，當前在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨困境、舉步維艱的時刻，一些借助科技進步成長起來的新型產(chǎn)業(yè)，正逐步擴大市場份額和增強市場競爭力。

最后，市場結構在細分中重組，市場功能日益增強。商品市場、要素市場和金融市場，在改革中不斷增強活力，在監(jiān)管中不斷走向規(guī)范，在競爭中不斷完善功能，市場的導向作用和決定性作用不斷得到發(fā)揮，這些推動中國市場經(jīng)濟發(fā)展已進入了一個新的階段。

當然，這種經(jīng)濟結構的大規(guī)模調(diào)整，是一個歷史的漸進過程，不可能同步同期同到位。一個不爭的事實是，中國經(jīng)濟已逐步進入這種深度調(diào)整之中，有些領域在這種調(diào)整中已初見成效。在這種調(diào)整中實現(xiàn)低通脹和高增長，實屬難得！