(中國人民大學 北京 100000)

結(jié)合新《管理辦法》分析我國企業(yè)集團財務(wù)公司的金融功能

郭杏

(中國人民大學北京100000)

一、財務(wù)公司的新定位——財務(wù)管理服務(wù)

作為財務(wù)公司的核心制度問題，財務(wù)公司在金融體系中如何準確定位關(guān)系到財務(wù)公司這種金融機構(gòu)形式在經(jīng)濟發(fā)展中如何發(fā)揮其功能，因此是長期以來困擾政府監(jiān)管部門與財務(wù)公司自身的一個難點，也是分歧最多的一個焦點問題。

原《管理辦法》將財務(wù)公司定位為“為企業(yè)集團成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，以中長期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)”。對于這一定位，財務(wù)公司意見一直很大，認為根本不符合我國經(jīng)濟發(fā)展背景與企業(yè)集團的發(fā)展需要。財務(wù)公司普遍認為：一方面，財務(wù)公司一直以短期業(yè)務(wù)為主，這是我國企業(yè)集團短期資金緊缺的國情使然，財務(wù)公司長期資金來源所占比重很低，要求它提高中長期業(yè)務(wù)比例根本不現(xiàn)實。另一方面，由于各企業(yè)集團情況復雜，有的集團不需要技術(shù)改造，也不存在新產(chǎn)品開發(fā)的需求，如貿(mào)易服務(wù)類集團；有的集團技改、大型項目建設(shè)所需資金量大，財務(wù)公司即便動用發(fā)債在內(nèi)的各類金融工具也不可能滿足，如基礎(chǔ)行業(yè)類集團；而促銷這一業(yè)務(wù)也不符合所有集團，如電力等集團，因此，各個財務(wù)公司認為監(jiān)管當局不應該在這個財務(wù)公司發(fā)展的這個關(guān)鍵問題上搞一刀切。

新《管理辦法》將財務(wù)公司的定位確定為“財務(wù)管理服務(wù)”，盡管與財務(wù)公司行業(yè)群體期望的“提供全面金融服務(wù)”的定位有一定差距，但與 2000 年的不準確定位相比已經(jīng)是很大的進步了，適應了目前金融分業(yè)管理的需要，也是企業(yè)集團加強資金管理的需要。新《管理辦法》中財務(wù)公司的業(yè)務(wù)功能設(shè)計與分支機構(gòu)放開等方面也與這一新定位相吻合。財務(wù)公司這一核心制度的調(diào)整，確實有助于改變以往財務(wù)公司的法律定性與實際運作相脫節(jié)的狀況，最為關(guān)鍵的是這一調(diào)整為財務(wù)公司強化其金融功能，為企業(yè)集團迅速發(fā)展服務(wù)提供了政策依據(jù)。

二、財務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍的變化

新《管理辦法》從財務(wù)公司的新定位出發(fā)，對財務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍進行了比較大的調(diào)整。凡屬于財務(wù)公司加強資金管理、對服務(wù)對象提供財務(wù)管理服務(wù)方面的業(yè)務(wù)基本上均準予開展，而另一方面，取消或限制與財務(wù)公司定位不相干的業(yè)務(wù)。

(一)對不同層次的財務(wù)公司賦予不同的業(yè)務(wù)，鮮明地體現(xiàn)分類管理的監(jiān)管思想

新《管理辦法》規(guī)定，針對不同財務(wù)公司的規(guī)模、經(jīng)營狀況，可賦予不同的業(yè)務(wù)范圍。對經(jīng)營條件好的財務(wù)公司在業(yè)務(wù)范圍上給予放寬，具體體現(xiàn)在發(fā)行財務(wù)公司債券、承銷成員單位的企業(yè)債券、對金融機構(gòu)的股權(quán)融資、有價證券投資、成員單位產(chǎn)品消費信貸、買方信貸及融資租賃這些業(yè)務(wù)上。新《管理辦法》還規(guī)定了向銀監(jiān)會申請上述業(yè)務(wù)所必備的條件。

(二)取消了對 3 個月以下活期存款的限制

該限制始于 1997 銀發(fā) 365 號。中央銀行的理由是認為財務(wù)公司不能辦成小商業(yè)銀行，如讓其吸收活期存款，不符合分業(yè)原則。但從實際情況來看，不讓財務(wù)公司吸收活期存款，財務(wù)公司就成為無源之水，也就沒有了生存基礎(chǔ)。而國際上先進的現(xiàn)金流管理經(jīng)驗早已表明。任何一家優(yōu)秀的企業(yè)都不可能允許有大量的 3 個月以上的資金滯留，因為這不符合公司理財原則。把財務(wù)公司吸收企業(yè)集團 3 個月以上資金作為其主要來源，理論上講不通，實踐上也難以實現(xiàn)。財務(wù)公司的資金來源始終和其功能定位聯(lián)系在一起，財務(wù)公司的功能定位在一定程度上已經(jīng)決定了其資金來源的主要方式。新《管理辦法》規(guī)定財務(wù)公司可吸收成員單位存款，并未對時間期限作進一步要求，這就突破了過去對 3 個月以下活期存款的限制，有助于財務(wù)公司資金來源來源問題的解決。

(三)明確并擴大了財務(wù)公司的內(nèi)部結(jié)算功能

長期以來，針對財務(wù)公司結(jié)算的爭論焦點財務(wù)公司能不能搞結(jié)算，結(jié)算的范圍是什么。結(jié)算問題爭論于 1996 年《財務(wù)公司暫行辦法》將財務(wù)公司的結(jié)算業(yè)務(wù)限定在成員單位之間的政策，并在 1997年“銀發(fā) 365 文”出臺后趨于激化，在原《管理辦法》出臺后達到爭論的高潮。原《管理辦法》規(guī)定財務(wù)公司只能作集團內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算(兩頭在內(nèi)，收付方全是成員單位)，還增加了特別審批的要求，并為此出臺了相配套的《財務(wù)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算業(yè)務(wù)審批規(guī)定》(銀發(fā) 2000 年341 號)。新《管理辦法》允許財務(wù)公司協(xié)助成員單位實現(xiàn)交易款項的支付，隱含著財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算業(yè)務(wù)可拓展至對集團所有資金交易(包括兩頭在內(nèi)與一頭在外，只要支付一方是成員單位即可)，這就大大強化了財務(wù)公司的內(nèi)部結(jié)算功能，可使之更好地服務(wù)于企業(yè)集團資金管理。同時，放開對集團內(nèi)部支付結(jié)算而帶來的跨境資金轉(zhuǎn)移限制，既有吸引外資因素，也可以更好地支持我國企業(yè)集團國際化運作。至此，研究的焦點不再是財務(wù)公司搞不搞結(jié)算的問題，而是如何強化財務(wù)公司結(jié)算這一核心金融功能以服務(wù)企業(yè)集團資金管理的問題了。

(四)允許財務(wù)公司設(shè)立分支機構(gòu)

新《管理辦法》從支持財務(wù)公司及其集團發(fā)展的角度出發(fā)，放開了財務(wù)公司設(shè)立分支機構(gòu)的限制，這是一個極大的突破，無疑可以更好地滿足財務(wù)公司合理的業(yè)務(wù)需求，更好地滿足企業(yè)集團跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國界、跨所有制發(fā)展所帶來的金融功能需求。

三、我國企業(yè)集團財務(wù)公司的金融功能分析

國家成立財務(wù)公司的宗旨是為了深入國家金融體制改革和支持國有大型企業(yè)發(fā)展，利用集團內(nèi)部的金融機構(gòu)靈活融通資金，調(diào)劑資金余缺，服務(wù)于集團產(chǎn)業(yè)與資本運營的全過程，為企業(yè)集團的經(jīng)營擴張和資本擴張?zhí)峁╅L期資金支持。伴隨企業(yè)集團的快速發(fā)展，企業(yè)集團對財務(wù)公司的金融需求比過去更為迫切。筆者認為，企業(yè)集團財務(wù)公司應真正成為企業(yè)集團的金融窗口和金融支柱，成為企業(yè)集團中金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合的突破口和主要生長點，這就要求財務(wù)公司抓住新《管理辦法》帶來的機遇，尋找合適的經(jīng)營范圍，不斷擴展其自身的金融功能。

從我國財務(wù)公司的發(fā)展現(xiàn)狀來分析，我國的企業(yè)集團財務(wù)公司基本上具有以下的金融功能：

(一)為商品和勞務(wù)的交換提供支付即清算和結(jié)算

金融系統(tǒng)的一項重要職能是提供有效率的支付系統(tǒng)，以完成商品、服務(wù)和資產(chǎn)的交易，使家庭和企業(yè)不必為了購買資源而耗費時間。財務(wù)公司作為企業(yè)集團內(nèi)部金融機構(gòu)，同樣具有清算和結(jié)算功能，這是財務(wù)公司為企業(yè)集團提供金融服務(wù)必不可少的。財務(wù)公司推行集團內(nèi)部結(jié)算功能，對企業(yè)集團的發(fā)展來說不失為一種有效途徑:(1)通過內(nèi)部票據(jù)轉(zhuǎn)賬結(jié)算，統(tǒng)一調(diào)劑資金余缺，可以使集團融資規(guī)模最大限度地降低借款額度，同時內(nèi)部交易的相互抵消還可以降低資金占用量，這些都可以降低企業(yè)集團的資金成本，提高資金運用效率。(2)通過財務(wù)公司辦理結(jié)算，因減少了資金異地劃撥的時間，從而減少了資金在途的浪費，提高了資金的利用率。(3)從集團的整體利益出發(fā)開展統(tǒng)一的內(nèi)部結(jié)算，可以加強內(nèi)部管理和控制，防止資金管理失控；而且集團還可以通過財務(wù)公司在資金上的調(diào)度，從更高層次上參與集團內(nèi)各企業(yè)的經(jīng)營管理，強化了資本運營。

(二)為經(jīng)濟資源在時間和空間的轉(zhuǎn)移提供便利

這一功能主要通過財務(wù)公司的籌資和融資活動來實現(xiàn)的?；I資和融資是企業(yè)集團對財務(wù)公司最為基本的金融需求，也是財務(wù)公司基本的業(yè)務(wù)功能之一?；I資和融資作為兩種不同的經(jīng)濟行為，在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中常常被人混為一談，筆者將在此詳細分析財務(wù)公司的籌資和融資兩種不同的經(jīng)濟功能。

首先來看一下財務(wù)公司的籌資功能。

籌資是根據(jù)企業(yè)需求，采用一定的方式籌集資金，保證資金供應的企業(yè)化理財行為。企業(yè)籌資一般具有三個基本功能：一是籌措企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需的資金，二是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，尋求籌資方式的最優(yōu)化組合，三是實現(xiàn)資本增值最大化，即在決定籌資方式時，綜合考慮資金成本、籌資風險及投資效益等諸多因素，力求以最少的資金成本實現(xiàn)最大的資本增值。在企業(yè)集團中，財務(wù)公司除辦理銀行等金融機構(gòu)對企業(yè)集團轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)及自營信用業(yè)務(wù)之外，還可以運用各種金融工具，調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，降低籌資風險，加強對負債的統(tǒng)一管理。

我國財務(wù)公司可以通過以下途徑來滿足企業(yè)集團成員企業(yè)的籌資要求：(1)從事同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。財務(wù)公司憑借合法身份,在同業(yè)拆借市場進行臨時性資金余缺調(diào)劑,若能動態(tài)地保持拆入金額,不失為一筆可觀的資金來源。(2)從事票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。財務(wù)公司對集團成員向其貼現(xiàn)的票據(jù),可再向商業(yè)銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn),向中央銀行辦理再貼現(xiàn)。由于目前貼現(xiàn)率略低于貸款利率,從事該業(yè)務(wù)是較為經(jīng)濟的籌資方式。(3)申請信用貸款。以財務(wù)公司的名義申請貸款,比各成員企業(yè)直接向商業(yè)銀行申請貸款的資金成本低。由財務(wù)公司貸款后參照銀行利率再行放貸,形成的利差收入是企業(yè)分享的部分銀行利潤。

再來看看財務(wù)公司的融資功能。

融資的本質(zhì)含義是融通資金，是市場供求關(guān)系引導商品交換和社會生產(chǎn)要素的重組，通過吸收、集中、分配和使用資金，實現(xiàn)社會經(jīng)濟資源合理配置和其效用最大化的一種市場化的經(jīng)濟行為。作為企業(yè)內(nèi)部的金融機構(gòu)，它自身具有服務(wù)于本產(chǎn)業(yè)、本集團的特性，又具有金融性，這決定了財務(wù)公司可以在企業(yè)集團內(nèi)部擔當融通資金的使命。(1)吸收集團成員存款。財務(wù)公司吸收這部分資金,根據(jù)存期,比照銀行利率分檔計息,不僅保證在企業(yè)需用時隨時調(diào)回,還承諾優(yōu)先給予存款單位以貸款支持。(2)為集團成員提供貸款。財務(wù)公司位于集團內(nèi)部,熟悉集團各成員企業(yè)的財務(wù)狀況,由它來提供貸款,各種手續(xù)可以從簡從速辦理,其高效快捷是商業(yè)銀行程式化審批制度所無法達到的。(3)配合集團各成員企業(yè)銷售業(yè)務(wù),開展買方信貸、分期付款、融資租賃業(yè)務(wù)。財務(wù)公司可以憑借資金優(yōu)勢和政策優(yōu)勢,在進行資信調(diào)查的基礎(chǔ)上,向手頭拮據(jù)的企業(yè)產(chǎn)品購買者提供買方信貸、分期付款、融資租賃業(yè)務(wù)。這樣既減少了企業(yè)集團的庫存資金占用,又為財務(wù)公司自身獲取了利益。

財務(wù)公司的融資功能為企業(yè)集團創(chuàng)造一個寬松的資金環(huán)境，一方面最大限度地促進成員單位之間的資金橫向流動，在互惠互利的基礎(chǔ)上調(diào)劑余缺；另一方面還可以集聚各企業(yè)的暫時閑置資金，投入到急需資金的項目中去。

(三)為集中資金對大規(guī)模不可分割的企業(yè)投資提供了機制即投資功能

金融系統(tǒng)提供了有關(guān)機制，可以儲備資金，購買無法分割的大型企業(yè)，或者在很多所有者之間分割一個大型企業(yè)的股份，為單個家庭提供了參與需要大量資金的投資機會。企業(yè)集團的暫時閑置資金，除了集中起來以財務(wù)公司貸款形式在內(nèi)部實現(xiàn)余缺調(diào)劑外，還可以通過財務(wù)公司運用投資功能進行資源配置，投資于各種金融產(chǎn)品或股權(quán)，一方面可以分散金融風險，另一方面也有利于增強資金的流動性和收益性，更好地發(fā)揮資金使用效率。另外，法律給予財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍較寬，許多商業(yè)銀行不能涉足的領(lǐng)域財務(wù)公司都可以開展業(yè)務(wù)，財務(wù)公司可以開展證券投資，甚至可以進行股權(quán)投資，提高資金的使用效率，創(chuàng)造更多的收益。(1)進行中長期聯(lián)營投資。比如財務(wù)公司可以投資于有前途的供貨廠家,幫助其渡過產(chǎn)品試制、技術(shù)改造中的資金難關(guān)。這種投資行為不僅日后能取得一定的投資回報,更重要的是,它為企業(yè)集團在下一輪市場競爭中贏得了取勝的籌碼。(2)短期證券投資。財務(wù)公司在合理保證集團內(nèi)部資金需求的前提下,運用閑置資金進行短期證券投資。這種投資在具有盈利性的同時,還具有較高的流動性,可隨時在證券市場上變現(xiàn)。

(四)信息服務(wù)功能

金融系統(tǒng)可以提供各種價格信息，幫助協(xié)調(diào)不同經(jīng)濟部門的決策。作為一種非銀行金融機構(gòu)的財務(wù)公司同樣具有這樣的核心功能，并且有自己的優(yōu)勢。財務(wù)公司不僅熟悉集團所屬行業(yè)的信息，了解集團各公司的資金及經(jīng)營狀況，而且在集團外部與各金融機構(gòu)發(fā)生廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系,便于及時把握政策走向,處于集團金融信息管理的核心地位。(1)為集團成員企業(yè)辦理擔保。由財務(wù)公司統(tǒng)一為各成員企業(yè)提供擔保,與集團內(nèi)各企業(yè)互相提供擔保相比,大大減少了盲目性,降低了擔保風險。(2)提供用戶資信調(diào)查。這一業(yè)務(wù)的開展不僅降低了集團各成員企業(yè)賒銷業(yè)務(wù)的收賬風險,還為財務(wù)公司自身賺取了利益。(3)提供金融信息咨詢服務(wù)。財務(wù)公司可以采取多種手段對企業(yè)面臨的風險進行預警、評估、監(jiān)控和化解。在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域，商業(yè)銀行和其他外部金融機構(gòu)不可能像財務(wù)公司一樣同產(chǎn)業(yè)有著如此緊密的關(guān)系。因此，財務(wù)公司提供金融信息咨詢服務(wù)的優(yōu)勢是其他機構(gòu)所不能達到的。

值得關(guān)注的是，當財務(wù)公司提供信息咨詢服務(wù)時，同時實現(xiàn)了金融系統(tǒng)的另一核心功能——管理風險，正如上文所述，一類金融業(yè)務(wù)往往是幾種金融功能的組合體。還有一點，因為財務(wù)公司作為集團內(nèi)部的金融機構(gòu)，在對本產(chǎn)業(yè)、本集團的信息掌握上具有比銀行這些外部金融機構(gòu)更深入更細致的優(yōu)勢，這就有可能為解決信息不對稱問題提供更有針對性的解決方案。如此看來，我國企業(yè)集團財務(wù)公司基本具備了金融系統(tǒng)的六大核心功能，只是因為受到外在經(jīng)濟和市場環(huán)境以及金融體制的種種約束，我國財務(wù)公司目前可以提供的金融業(yè)務(wù)有限，這就影響了其金融功能的有效發(fā)揮。

郭杏(1989-)，女，漢族，北京人，管理學碩士，中國人民大學商學院企業(yè)管理專業(yè)，研究方向：財務(wù)金融。