蘇 艷， 汪 勇

（安徽財經(jīng)大學 工商管理學院，安徽 蚌埠 233000）

論我國高額外匯儲備對于宏觀經(jīng)濟的影響

蘇 艷， 汪 勇

（安徽財經(jīng)大學 工商管理學院，安徽 蚌埠 233000）

自改革開放以來，我國的經(jīng)濟得到了飛速的發(fā)展，至2016年十月我國的外匯儲備已經(jīng)達到3.53萬億美元，上升為世界第一大外匯儲備國家.外匯儲備對于國家的經(jīng)濟發(fā)展有著重要的影響，本文通過對相關(guān)資料的歸納總結(jié)，分析探討了我國高額的外匯儲備對于宏觀經(jīng)濟的影響.

外匯儲備；宏觀經(jīng)濟；影響分析

對于外匯儲備的上升而言，有人認為外匯儲備的規(guī)模已經(jīng)超出了我國對外匯儲備的管理預算，同樣也有人認為，外匯儲備的增加符合我國經(jīng)濟的客觀需求，是經(jīng)濟發(fā)展的需要.[1]高額的外匯儲備對我國的經(jīng)濟發(fā)展到底會造成什么樣的影響呢？這種影響對于我國當代經(jīng)濟的發(fā)展利弊又如何？本文通過對外匯儲備增長的原因分析對外匯儲備的增長對我國宏觀經(jīng)濟的影響進行分析.

1 我國外匯儲備增長的原因

外匯儲備指的是一個國家的政府所擁有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，也就是國家政府保有的以外幣表示的債權(quán).[2]近幾十年來我國的經(jīng)濟不斷增長，而在對外貿(mào)易方面又有著大幅度的增長，外匯儲備規(guī)模的增長速度以每年30.1%的增長速度持續(xù)增長.

隨著改革開放以來外匯儲備的穩(wěn)步增長，如今我國外匯儲備早已居世界首位，而導致我國外匯儲備增長的原因有以下幾個方面.

1.1 國家政策的支持

經(jīng)濟的發(fā)展首先離不開國家政策的支持，我國的經(jīng)濟能的得以發(fā)展與國家政策的支持是分不開的，而對于我國的外匯儲備而言亦是如此，首先我國在經(jīng)濟持續(xù)增長的時期，一度實行寬松的貨幣政策以及積極的財政政策，依靠我國龐大的經(jīng)濟市場與日益提高的人們的生活水平來不斷拉動內(nèi)需.[3]國民經(jīng)濟的增長呈穩(wěn)定、快速、健康的發(fā)展趨勢，正因如此我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值也隨之提高，經(jīng)濟實力不斷壯大，外匯儲備也隨之攀升.

1.2 國際收支格局的影響

我國外匯儲備增長的主要原因就是國際收支格局的影響，外匯儲備形成的具體原理是經(jīng)濟項目的盈利余額與資本賬戶私人交易的盈余的相加結(jié)果，而這種高額的外匯儲備形成的原因就是我國在國際收支中的格局屬于“雙順差”格局，也就是在我國的國際收支中經(jīng)濟項目與資本項目同時出現(xiàn)了外匯收入比外匯之處大的想象，是外匯收入一直處于盈余的狀態(tài)，所以我國的外匯儲備就不斷的增加，慢慢形成了高額外匯儲備的現(xiàn)象.[4]

1.3 我國外匯管理體制的影響

外匯儲備的增長與外匯的管理有著很大的關(guān)聯(lián)，而我國外匯管理體制的運用也是我國外匯儲備增長的主要原因.在我國的外匯市場上，外匯的運作是以企業(yè)的外匯收入賣給銀行，然后變成外匯供給的方式實現(xiàn)的，但是企業(yè)的外匯需求需要經(jīng)過層層的審批才得以實現(xiàn)，受到了很大程度上的限制.在這種方式的管理下，如果國際收支出現(xiàn)順差，外匯市場就會呈現(xiàn)出一種“供大于求”的供求關(guān)系，使得人民幣的升值壓力變大.而政府為了保持人民幣的固定匯率不得不通過中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣買進外匯，從而增加了外匯儲備的規(guī)模.[5]

2 我國高額的外匯儲備對宏觀經(jīng)濟的影響

通過上文中對我國外匯儲備增長的原因分析可知，外匯儲備的增加對于我國的經(jīng)濟發(fā)展有利也有弊.外匯儲備的增長對于我國的經(jīng)濟發(fā)展來說，增強了我國的國際收支的調(diào)節(jié)能力與對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控能力，實現(xiàn)了人民幣的自由匯兌對我國吸引外資有著巨大的優(yōu)勢作用.同時外匯儲備規(guī)模的增長也極大的浪費了外匯資本以及不利于我國貨幣政策的實行，在外匯資產(chǎn)管理上增加了更多的風險，甚至有可能激化國家之間的貿(mào)易沖突.下文對我國高額外匯儲備的積極與消極影響做詳細的敘述.

2.1 我國高額的外匯儲備對宏觀經(jīng)濟的積極影響

外匯儲備規(guī)模的增大對于我國經(jīng)濟以及其他方面的積極影響主要表現(xiàn)在增強了我國的國際收支的調(diào)節(jié)能力與對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控能力，實現(xiàn)了人民幣的自由匯兌以及吸引外資等方面，下面對其積極影響做具體的分析.

2.1.1 外匯儲備的增加對國際收支調(diào)節(jié)能力的增強

高額的外匯儲備對我國對于國際收支調(diào)節(jié)方面有很大的積極作用，比如由于某些原因?qū)е聡H市場發(fā)生了變化，我國的出口貿(mào)易迅速減少，又或者是由于國際收支結(jié)構(gòu)失去了平衡，我國的經(jīng)濟需要經(jīng)濟緊急修整以及長時間的調(diào)整時，為了減輕由于經(jīng)濟措施的實施對于經(jīng)濟發(fā)展的不利影響，國家可以通過利用充足的外匯儲備來對經(jīng)濟進行調(diào)節(jié)，從而促進國民經(jīng)濟的穩(wěn)定健康的發(fā)展.

2.1.2 外匯儲備的增加對我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力的增強

我國高額的外匯儲備有利于我國對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控，上文中提到外匯儲備的增加使得國家可以運用間接的方式調(diào)節(jié)國際的收支平衡，同時這也極大的維護了人民幣匯率在國際市場上穩(wěn)定的信心與能力，并且為我國充分利用國內(nèi)、國外兩個市場以及國內(nèi)、國外兩種資源創(chuàng)造了條件.讓我國不斷加快對內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展制度的改革，同時增加對外開放的程度.為我國經(jīng)濟更好的適應經(jīng)濟全球化提供了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)以及后盾.

2.1.3 外匯儲備的增加對我國國際信用的提高

充足的外匯儲備是我國強大經(jīng)濟實力的表現(xiàn)，對我國的國際資信的提高有著很大的作用，正因如此，吸引了一大批外商的投資以及融資，我國擁有充足的外匯儲備，這就決定著我國在償債高峰的高峰時期有著還本付息的經(jīng)濟能力，從而維護了我國在國際上的良好信譽，更加吸引了大量的外資流入，對我國國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展也有著重要的貢獻，為我國在國際經(jīng)濟優(yōu)勢的爭取施工那提供了必要的條件與保障.

2.1.4 外匯儲備的增加推進了我國實現(xiàn)人民幣的自由兌換

我國高額的外匯儲備對于我國實現(xiàn)人民幣在國際市場中的自由兌換有著很大的貢獻，中國的外匯儲備總量居世界首位，增加了國際一級國內(nèi)對于我國的官方貨幣也就是人民幣的信心，使的人民幣向“硬性流通貨幣”的步伐更進一步，有利于中央銀行更好的調(diào)節(jié)外匯市場，從而保證國際收支的平衡發(fā)展.讓人民幣在貨幣的自由兌換中保持匯率的基本穩(wěn)定，為實現(xiàn)人民幣最終的自由兌換打下了堅實的基礎(chǔ)保障.

2.2 我國高額的外匯儲備對宏觀經(jīng)濟的消極影響

外匯儲備的增加對于我國的經(jīng)濟以及社會的發(fā)展來說是一把雙刃劍，既有利同時也有一定的弊端，而這些弊端主要集中表現(xiàn)在極大的浪費了外匯資本以及不利于我國貨幣政策的實行，在外匯資產(chǎn)管理上增加了更多的風險，甚至有可能激化國家之間的貿(mào)易沖突等方面，下文對外匯儲備增加的消極影響進行詳細的分析.

2.2.1 外匯儲備的增加對外匯資本的浪費

外匯儲備的增加相應的外匯資本也會增加，并且增加了外匯儲備的管理成本，對國民的消費和投資是一種犧牲.當我國持有高額外匯儲備的同時也代表著我國暫時放棄了一定的實際資源的利用，同時也失去了這些資源投入所帶來的經(jīng)濟的增長以及國民收入水平的提高，從外匯儲備的原理來講，持有的外匯儲備的機會成本實際上是國內(nèi)的資本生產(chǎn)率減去外匯儲備的投資收益率，持有的外匯儲備越多就意味著失去的相應收益也就越多.外匯儲備過于充足實際上就相當于資金的閑置，雖然持有外匯儲備的高額機會成本但是無法最大化的實現(xiàn)貨幣這種經(jīng)濟資源的配置.

2.2.2 外匯儲備的增加對我國貨幣政策的影響

高額的外匯儲備對我國貨幣政策的實行效果而言，實際上是一種消極的影響.甚至有可能帶來通貨膨脹的現(xiàn)象發(fā)生，導致國民經(jīng)濟出現(xiàn)危機.如果我國新增的外匯儲備繼續(xù)以外匯的形式存在與總體的外匯儲備當中的話，那么將會制約我國的官方貨幣也就是人民幣的升值空間，這樣一來中央銀行的貨幣發(fā)行就處于一個十分尷尬的被動地位，于是在強制的結(jié)售匯體制下，我國智能通過大量買進外匯的方式來避免人民幣的過度升值，從而保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定.大量的外匯儲備占款使得中央銀行只能加大貨幣的供應量，在很大程度上制約了人民幣的升值，對我國實行的貨幣政策效果有著很大的影響.

2.2.3 外匯儲備的增加提高了儲備資產(chǎn)的管理難度以及風險

外匯儲備的增加對于我國外匯儲備相應的資產(chǎn)管理以及資產(chǎn)風險也有所增加，世界銀行曾經(jīng)對我國的城市企業(yè)進行過調(diào)查，發(fā)現(xiàn)目前外資企業(yè)在對于我國的投資領(lǐng)域內(nèi)，投資的回報率特別高，這就意味著我國在犧牲消費與放棄投資機會的前提下對美國進行大量的低息融資的同時，外資企業(yè)卻在我國進行著高額利潤的投資，這種現(xiàn)象不禁引起人們的深思，高額的外匯儲備在為我國帶來大量外資投入的同時，更多的是我國更多資本利潤的流失，而真正屬于我國國民的卻沒有多少.

2.2.4 外匯儲備的增加激化了國家間貿(mào)易的摩擦

外匯儲備的日益增加對于我國而言一方面表現(xiàn)出來了我國在商品出口與吸引外資方面的巨大優(yōu)勢，但是在此同時也暴露出了我國對外貿(mào)易中國的發(fā)展不平衡現(xiàn)象.導致了我國與其他國家特別是發(fā)達資本主義國家之間的經(jīng)濟貿(mào)易摩擦越來越大，使得我國的對外貿(mào)易政策以及外匯政策的實行壓力與日俱增，甚至有可能引發(fā)更大的貿(mào)易沖突以及貿(mào)易分化，不利于經(jīng)濟全球化趨勢的發(fā)展，以及與當今實際和平與發(fā)展的主題不符合.

3 針對高額外匯儲備中的消極影響的建議對策

上文中對外匯儲備的增加對于我國的消極影響做出了闡述，在我國外匯儲備仍然繼續(xù)增長的今天，不由得為這些外匯儲備的增加所帶來的消極影響進行擔憂，下文通過對外匯儲備的增加中消極影響的了解，對其的優(yōu)化策略進行分析.

3.1 適當?shù)臏p少外匯儲備

無論對于哪個國家而言，適度的外匯儲備對于經(jīng)濟的發(fā)展是有利的，但是這也僅僅是適度的外匯儲備，對于我國這種高額的外匯儲備而言應該相應的減少，我國要充分的認識到高額的外匯儲備對于我國經(jīng)濟的消極影響，經(jīng)濟的長對于我國這種發(fā)展中國家而言還是要以刺激消費，發(fā)動內(nèi)需為主要動力，但是作為世界上第一大經(jīng)濟體，適度的內(nèi)需是必要的，所以只能適當?shù)臏p少外匯儲備.

3.2 改革匯率制度

當前我國的匯率管理制度處于有浮動的匯率管理機制，進行匯率制度的改革首先央行要減少對于市場的干預，讓國內(nèi)的金融市場慢慢適應匯率的波動，而且原來的官方對匯率進行調(diào)整的方法已經(jīng)不適應如今的金融市場的發(fā)展，應該將其轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^完善貨幣籃子等方式來實現(xiàn)對貨幣的浮動管理，并且將匯率浮動的區(qū)間盡可能的合理化擴大，最終轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌鰶Q定的自由浮動匯率機制.

3.3 改革外匯體制

對于外匯體制的管理而言，強制結(jié)售匯制度應當隨著經(jīng)濟的發(fā)展逐步的消失在外匯體制的視野當中，意愿結(jié)售匯制將逐步的取代強制結(jié)售匯制，意愿結(jié)售匯制能讓外匯收入中的一部分放在民眾身上，可以將外匯儲備的一部分轉(zhuǎn)移出來，在一定的范圍內(nèi)改善高額外匯儲備的現(xiàn)象.我國在WTO中的經(jīng)濟發(fā)展理念來看，意愿結(jié)售匯制相對于強制結(jié)售匯制更加的適合我國外匯體制的管理與發(fā)展.這樣才能實現(xiàn)中資企業(yè)在外匯的利用方面與外資企業(yè)同等的國民待遇，實現(xiàn)公平的國際經(jīng)濟競爭環(huán)境.

4 結(jié)語

我國對外貿(mào)易與吸引外資方面所取得的成果是顯而易見的，但是由于目前的現(xiàn)狀來看，對我國的國際收支的平衡管理還可以進行更好的完善，對于資本項目的管理應該放在國際收支平衡的首位，人民幣在國際經(jīng)濟的交易中實現(xiàn)自由兌換，為的是實現(xiàn)國際資本項目往來中的自由兌換.因此必須要對我國國際收支平衡中的資本往來項目這一塊進行科學化的管理，尤其是要加強對短期資本項目往來的管理，其次應該強化我國國際收支統(tǒng)計，防止外匯流失.

〔1〕陳偉偉.我國外匯儲備管理與運用研究[D].廈門:廈門大學,2011.

〔2〕薛啟芳,吳彤.我國過量外匯儲備的成因及對策[J].時代金融（中旬）,2015(1):24-24.

〔3〕王婷.促進低碳經(jīng)濟發(fā)展的財稅政策[J].決策與信息（中旬刊）,2013(11):81-82.

〔4〕蔣雙.我國外匯儲備規(guī)模的適度性分析[D].哈爾濱:哈爾濱工業(yè)大學,2009.

〔5〕張立富.我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理研究[D].杭州:浙江大學,2015.

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1673-260X（2017）06-0098-03

2017-03-22