摘要：中小科技企業(yè)如何突破融資“瓶頸”，改善目前的發(fā)展困境，促進(jìn)其快速成長發(fā)展，這是值得研究和解決的問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，眾籌融資方式的出現(xiàn)給解決科技型中小企業(yè)融資難問題提供了一個全新的思路和方向，同時也能推動創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。本文對這一可行性進(jìn)行探討并提出建議。

關(guān)鍵詞：眾籌融資中小企業(yè)融資

一、背景及意義

當(dāng)前，山西正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點。這其中的關(guān)鍵就是推動科技型中小企業(yè)的發(fā)展。另外，科技型中小企業(yè)在山西還處于起步階段，是最具活力和發(fā)展前景的企業(yè)，是未來大型科技企業(yè)的種子，也是要轉(zhuǎn)型建立的集約型經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，其發(fā)展可以直接推動一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)的增長?？梢哉f，科技型的中小企業(yè)是目前山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個突破口。解決中小科技企業(yè)融資難題對于山西經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著至關(guān)重要的意義。嘗試用互聯(lián)網(wǎng)金融的思維—眾籌融資去解決這一難題，是一種有益的嘗試和探索。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國外研究

對于眾籌的定義， Armin Shwienbacher 和 Benjamin larralde（2010）在法國發(fā)表的《Crowdfuding of Small Entrepreneurial Ventures》是較早的一篇關(guān)于對于眾籌的基本概念的定義和分析的文章。作者認(rèn)為眾籌是WEB 2.0的類似產(chǎn)物，即可以匯集大眾的知識和資源，可以讓大眾選擇參與不同項目，同時都是以互聯(lián)網(wǎng)作為載體； Ajay Agrawal（2013）在美國報紙《NBER Working Paper》上發(fā)表了一篇簡述眾籌經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的文章，總結(jié)提出了眾籌有七大特點：一是眾籌網(wǎng)絡(luò)融資沒有地域限制；二是眾籌網(wǎng)絡(luò)融資具有高偏度性；三是眾籌網(wǎng)絡(luò)融資具有羊群效應(yīng)；四是親友在籌款早期起著重要作用；五是存在聚集效應(yīng)；六是投資人和創(chuàng)業(yè)者通常對于結(jié)果過度樂觀；七是眾籌資本可能被傳統(tǒng)融資渠道取代。

（二）國外研究

肖本華（2013）認(rèn)為眾籌融資指融資者借助于眾籌融資平臺向廣大投資者融資，投資者通過少量的投資金額從融資者那里獲得實物或股權(quán)報酬。鄭可棟（2013）指出眾籌與“新三板”、“中小企業(yè)私募債”兩項業(yè)務(wù)相比，具有自身獨特的優(yōu)勢和定位，包括融資規(guī)模小、業(yè)績門檻低、融資周期短、融資成本低等。邱勛（2014）認(rèn)為股權(quán)眾籌具有重要的社會價值、戰(zhàn)略價值、經(jīng)濟(jì)價值和精神價值，并將其納入我國公開性證券市場融資體系。孟韜（2015）研究了股權(quán)眾籌融資在國內(nèi)外的發(fā)展?fàn)顩r。周燦（2015）梳理了我國股權(quán)眾籌的法律、道德風(fēng)險，通過分析美國股權(quán)眾籌的立法，對我國股權(quán)眾籌立法提出相關(guān)建議。

三、中小科技企業(yè)融資難

從中小科技型企業(yè)的特點來看，較短的建設(shè)周期，靈活的決策機制，較少的管理成本，使其能夠適應(yīng)市場的多種需求，特別是擁有其他企業(yè)無法比擬的創(chuàng)新機制和創(chuàng)新效率，因此科技型中小企業(yè)是實現(xiàn)自主創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要推動力。中小企業(yè)融資困難的問題一直是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一大難題。

中國存在利率雙軌制問題，中小企業(yè)承擔(dān)著利率雙軌制的不利影響，一直以來融資十分困難，國企的債務(wù)資本成本普遍高于民企，而中小企業(yè)由于缺少必要的擔(dān)保和大額的利潤保障，融資成本較高。眾籌業(yè)給中小企業(yè)開拓了一條新的融資渠道，有助于中小企業(yè)降低融資成本。

四、眾籌融資平臺

眾籌是指用團(tuán)購+預(yù)購的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關(guān)注和支持，進(jìn)而獲得所需要的資金援助。

現(xiàn)代眾籌指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項目并募集資金。相對于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業(yè)價值作為唯一標(biāo)準(zhǔn)。只要是網(wǎng)友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營或創(chuàng)作的人提供了無限的可能。

眾籌的出現(xiàn)給投資者創(chuàng)造一個新的投資方式，這對其他融資渠道的發(fā)展起到了推動作用，更進(jìn)一步推動了金融創(chuàng)新。通過促進(jìn)多渠道的融資方式，提高了市場的競爭性，可以降低整個市場的信息不對稱，減少了中間環(huán)節(jié)，使中小企業(yè)融資成本降低的同時，給投資者帶來了相對以前更高的回報。

眾籌的出現(xiàn)給了那些有好想法，但是由于公司規(guī)模過小、盈利模式未成熟的科技型中小企業(yè)開辟了融資渠道，有助于其發(fā)展成長。

五、 重點難點

從當(dāng)前世界各國的實踐來看，我國眾籌存在以下幾方面的突出問題，給金融發(fā)展和監(jiān)管帶來新的挑戰(zhàn)：

（一）欺詐現(xiàn)象高發(fā)

欺詐是眾籌最被人質(zhì)疑批評的一點。批評者認(rèn)為，投資門坎的降低可能導(dǎo)致眾籌平臺成為投資詐騙的新溫床。因為與傳統(tǒng)的天使投資不同，在眾籌平臺上，投資者之間一般沒有個人聯(lián)系，對擬投資的項目或企業(yè)也往往缺乏實際的了解，募資者與投資者的地理分隔也使得投資者難以監(jiān)督所投項目的業(yè)務(wù)運營狀況，這就大大增加了詐騙的風(fēng)險。

（二）投資者保護(hù)難度加大

作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式，眾籌融資形式、風(fēng)險點都與傳統(tǒng)融資方式不同。當(dāng)前，大部分投資者對其風(fēng)險沒有充分的認(rèn)識，甚至缺乏對融資項目質(zhì)量好壞的判斷力，容易在借貸利率或創(chuàng)意項目的誘惑下，做出錯誤的選擇。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的信用監(jiān)控機制目前還比較脆弱，導(dǎo)致對投資者的保護(hù)也更加困難。

（三）易卷入非法金融活動

眾籌模式作為一項商業(yè)模式，尤其是“眾籌”與敏感詞“集資”在字面上極其雷同，在中國土壤下很可能蘊藏著極大的法律風(fēng)險。眾籌模式在形式上似乎滿足了“非法集資”的四個要素，即：未經(jīng)審批、通過網(wǎng)站公開推薦、承諾一定的回報、向不特定對象吸收資金。在當(dāng)前的法律框架下，股權(quán)眾籌也很可能涉嫌非法從事金融活動。

（四）平臺風(fēng)險堆積

目前，國內(nèi)尚缺乏專門對眾籌行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的專門法律。對非法集資的監(jiān)管也限于事后案件監(jiān)管，而對其批準(zhǔn)設(shè)立、業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍許可、資金風(fēng)險控制沒有明確，日常監(jiān)管方面處于空白。因此，眾籌的發(fā)展正處于摸著石頭過河的探索階段，知名眾籌機構(gòu)的破冰都是依賴政策的“網(wǎng)開一面”。在這種環(huán)境下，存在著不合規(guī)的風(fēng)險，眾籌行業(yè)顯得舉步維艱。

六、政策建議

（一）明確法律地位

眾籌融資作為一種創(chuàng)新型網(wǎng)絡(luò)融資模式，在我國還未受到法律保護(hù)，法律風(fēng)險較大。我國法律對非法集資的認(rèn)定為：未經(jīng)部門批準(zhǔn)或借合法經(jīng)營為由，通過媒介向社會公眾（不特定對象）宣傳，承諾未來給予一定的貨幣、股權(quán)等作為回報的籌集資金的方式。可以說，我國眾籌融資與非法集資只是一步之差。法律地位的不明晰嚴(yán)重阻礙了科技型中小企業(yè)開展眾籌融資。

（二）建立監(jiān)管機制

眾籌融資模式的不規(guī)范與缺陷，為科技型中小企業(yè)提供了巨大的違約收益，而違約成本卻很小，促進(jìn)了企業(yè)信用風(fēng)險的發(fā)生，降低了公眾對眾籌融資模式的信任度。證監(jiān)會應(yīng)針對捐贈式眾籌融資、獎勵式眾籌融資、股權(quán)式眾籌融資、債權(quán)式眾籌融資等四種類型，建立監(jiān)管機制與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)眾籌行業(yè)健康發(fā)展。

（三）保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)

詳細(xì)的創(chuàng)意展示及充足的展示期均為盜版商提供了充分的剽竊準(zhǔn)備。同時，我國對眾籌項目知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的缺失也為盜版商剽竊提供了可能，增加了企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)該在創(chuàng)意展示與產(chǎn)權(quán)保護(hù)之間找到合理的平衡點，同時法律部門應(yīng)早日建立完善的知識產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)體系。

參考文獻(xiàn)：

[1]范家琛. 眾籌商業(yè)模式研究[J]. 企業(yè)經(jīng)濟(jì)， 2013（8）.

[2]胡吉祥， 吳穎萌. 眾籌融資的發(fā)展及監(jiān)管[J]. 證券市場導(dǎo)報， 2013（12）：60-65.

作者簡介：趙艷松（1990-） 男漢河北石家莊山西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)證券投資理論與實務(wù)