陳昌盛，許 偉

(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心 宏觀經(jīng)濟(jì)研究部，北京 100010)

轉(zhuǎn)型期正確處理速度與質(zhì)量的關(guān)系
——轉(zhuǎn)型期的宏觀調(diào)控特征與政策思路

陳昌盛，許 偉

(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心 宏觀經(jīng)濟(jì)研究部，北京 100010)

在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)7年多的調(diào)整后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入構(gòu)筑新增長(zhǎng)平臺(tái)的關(guān)鍵時(shí)期，需考慮增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換、體制改革深化和開放大國(guó)經(jīng)濟(jì)等多重特征，不斷優(yōu)化宏觀調(diào)控思路和框架，努力在高杠桿、多風(fēng)險(xiǎn)和有限政策空間約束下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡。宏觀調(diào)控目標(biāo)設(shè)定要按照質(zhì)量?jī)?yōu)于速度的原則，把充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定放在更加突出的位置；實(shí)施總體穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策，提升宏觀調(diào)控的綜合效率；處理好改革和調(diào)控的關(guān)系，積極推進(jìn)重大領(lǐng)域改革，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供政策空間；完善要素價(jià)格形成機(jī)制，硬化產(chǎn)權(quán)和預(yù)算約束，暢通政策傳導(dǎo)機(jī)制；加強(qiáng)預(yù)期管理，注重國(guó)際宏觀政策協(xié)調(diào)，完善多邊和雙邊協(xié)調(diào)機(jī)制；充分借助大數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)，加強(qiáng)部門間信息共享，健全決策支持體系。

宏觀調(diào)控；增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換；政策空間；預(yù)期管理

中國(guó)經(jīng)濟(jì)本輪調(diào)整已經(jīng)超過7年，宏觀增速和微觀結(jié)構(gòu)之間的匹配關(guān)系發(fā)生重大變化，新舊增長(zhǎng)動(dòng)力交替進(jìn)程加快，中國(guó)與世界的互動(dòng)不斷加強(qiáng)，存量問題和新增風(fēng)險(xiǎn)疊加局面更加突出，傳統(tǒng)宏觀管理框架面臨很大挑戰(zhàn)。要處理好速度、質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)三者間的關(guān)系，需準(zhǔn)確識(shí)別經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)型期”的特征和挑戰(zhàn)，系統(tǒng)評(píng)估宏觀政策空間，不斷創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造相對(duì)穩(wěn)定的宏觀環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和培育新增長(zhǎng)動(dòng)力，在高杠桿、多風(fēng)險(xiǎn)和有限政策空間約束下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡。

一、轉(zhuǎn)型期宏觀調(diào)控面臨六大挑戰(zhàn)

從高速增長(zhǎng)階段向中高速增長(zhǎng)階段過渡，通常伴隨著一些重大結(jié)構(gòu)性變化，技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、開放程度等方面都會(huì)表現(xiàn)出不同以往的鮮明特點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性問題與結(jié)構(gòu)性問題、短期問題與長(zhǎng)期問題、國(guó)內(nèi)問題與國(guó)際問題相互交織、相互影響、相互疊加，宏觀調(diào)控面臨的局面和挑戰(zhàn)更加復(fù)雜。

(一)依靠增量對(duì)沖存量問題的空間變窄

1980—2010年，我國(guó)全要素生產(chǎn)率年均增長(zhǎng)約3.6%，2010年以后年均增速不到2%。隨著資源的跨部門配置對(duì)全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)下降，生產(chǎn)率提升更多地依靠部門內(nèi)部效率的提高。即便還有進(jìn)一步跨部門配置要素的空間，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量要上一個(gè)臺(tái)階仍面臨很大的挑戰(zhàn)。比如生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展，對(duì)體制機(jī)制條件的要求和制造業(yè)差別很大，更高水平的開放亦是如此。過去穩(wěn)增長(zhǎng)就是穩(wěn)投資，但隨著全要素生產(chǎn)率增速下行，外延式投資擴(kuò)張將受到投資效率下降的制約。此外，隨著高增長(zhǎng)階段逐步結(jié)束和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入，部分群體利益受損，過去一度改善的收入和財(cái)富分配差距可能再次拉大，利益平衡的難度增加。因此，轉(zhuǎn)型時(shí)期的宏觀調(diào)控必須考慮寬松貨幣政策或者擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)推升債務(wù)杠桿和財(cái)富重新分配的影響。

(二)行政性配置資源方式面臨轉(zhuǎn)型

高速追趕時(shí)期，產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級(jí)方向相對(duì)明確，而且前面有成功或者不成功的追趕型經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗(yàn)供參考，再結(jié)合我國(guó)具有組織大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和完善基本公共服務(wù)的體制優(yōu)勢(shì)，我國(guó)比較成功地應(yīng)對(duì)了1998年亞洲金融危機(jī)和2008年國(guó)際金融危機(jī)，保持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大體平穩(wěn)。但進(jìn)入以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和要素配置效率提升為主的追趕階段以后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定性因素明顯增多，產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑并不清晰，消費(fèi)需求也更加多樣化和個(gè)性化，看得見摸得著的硬的公共服務(wù)發(fā)展空間收窄，而看不見摸不著的軟的公共服務(wù)缺口還比較明顯，這就要求宏觀調(diào)控更加要依靠市場(chǎng)化、法治化手段，從過去更多依靠穩(wěn)投資向穩(wěn)消費(fèi)轉(zhuǎn)變、從投資物質(zhì)資本向投資人力資本轉(zhuǎn)變。

(三)構(gòu)建新平衡的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給側(cè)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)型，表面看是經(jīng)濟(jì)增速變化，背后其實(shí)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)、社會(huì)、文化、觀念、制度等多方面的變革。有些是快變量，有些是慢變量，現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變和體制機(jī)制的適應(yīng)性調(diào)整并不完全同步，常常呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩、杠桿和庫(kù)存高企與有效供給明顯不足、供給不能適應(yīng)需求相并存的情況。2012年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行中的幾次小幅回升波動(dòng)表明，加大需求管理力度只能讓經(jīng)濟(jì)增速短暫企穩(wěn)，并不能改變經(jīng)濟(jì)潛在增速下行的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)要從均衡的高速增長(zhǎng)順利過渡到可持續(xù)的中高速增長(zhǎng)平臺(tái)，就必須要從供給側(cè)著力，建立一套能夠適應(yīng)中高速增長(zhǎng)的體制機(jī)制，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在更高階段和更高水平上建立新的平衡，而宏觀調(diào)控則要為供給側(cè)改革營(yíng)造良好的環(huán)境。

(四)經(jīng)濟(jì)減速與結(jié)構(gòu)失衡疊加背景下風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)易發(fā)

轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于技術(shù)進(jìn)步速度放緩，投資效率下降，原有的增長(zhǎng)模式很難再持續(xù)下去，而新的增長(zhǎng)點(diǎn)和空間還在孕育。同時(shí)，不同變量之間的調(diào)整速度并不一致，過去較為穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)被打破之后，新的均衡還沒有建立，社會(huì)預(yù)期也并不穩(wěn)定。這一階段，往往是風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)期，高速增長(zhǎng)階段積累的產(chǎn)能過剩、企業(yè)和地方債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)凸顯。我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30多年的高速增長(zhǎng)之后，居民部門積累了大量的財(cái)富，伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)下降，資產(chǎn)重新配置的需求上升，更多的資金可能進(jìn)入房地產(chǎn)、股市和債市等，如果宏觀政策不當(dāng)，再加上監(jiān)管不力，有可能會(huì)形成全局性的資產(chǎn)泡沫。盡管我們還有政策空間，而且集中力量應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的體制優(yōu)勢(shì)也比較明顯，但還是需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)予以高度關(guān)注，特別要防止以一個(gè)泡沫掩蓋另一個(gè)泡沫。

(五)預(yù)期管理的重要性明顯上升

隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷深化，市場(chǎng)主體日趨多元化，對(duì)政策信號(hào)更趨敏感，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期管理的要求越來(lái)越高。尤其是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化，房市、股市、匯市、債市都可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)并相互交叉?zhèn)鲗?dǎo)，市場(chǎng)預(yù)期更加脆弱，如果引導(dǎo)不當(dāng)，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期混亂甚至引發(fā)恐慌，并有可能觸發(fā)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。因此，宏觀調(diào)控要更加注重與市場(chǎng)主體的溝通交流，提高政策透明度，增強(qiáng)在復(fù)雜局面下引導(dǎo)預(yù)期、管控風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(六)加強(qiáng)國(guó)際宏觀政策協(xié)調(diào)緊迫性凸顯

過去中國(guó)只是國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和政策變化的被動(dòng)接受者，而現(xiàn)在中國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ?，?duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算穩(wěn)定在30%左右，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)通過貿(mào)易、金融、預(yù)期等渠道對(duì)國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。比如，2015年6月底和7月初的股市波動(dòng)，以及8月份的匯率形成機(jī)制調(diào)整，都對(duì)全球資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)造成了較大沖擊。同時(shí)，隨著貿(mào)易聯(lián)系和區(qū)域供應(yīng)鏈整合的加強(qiáng)，在諸多東南亞經(jīng)濟(jì)體以及一些商品經(jīng)濟(jì)國(guó)家貨幣匯率安排當(dāng)中，對(duì)人民幣幣值是否穩(wěn)定越來(lái)越看重。與此同時(shí)，中國(guó)自身也難以置身全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之外，在制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，既要充分考慮和積極利用我國(guó)正在增大的外溢效應(yīng)，也要有效應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的負(fù)面反饋效應(yīng)，要在應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)、匯率過度調(diào)整和資本跨境流動(dòng)、貨幣政策外溢效應(yīng)等方面加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)。

二、把握和評(píng)估轉(zhuǎn)型期宏觀調(diào)控政策空間

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，潛在增速下降，并與債務(wù)水平和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)上升疊加，財(cái)政和貨幣政策的空間有所收窄，宏觀調(diào)控難度明顯增大。未來(lái)一段時(shí)期，需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)周期、發(fā)展趨勢(shì)和外部沖擊的影響，強(qiáng)化財(cái)政、貨幣、宏觀審慎政策與其他政策的協(xié)調(diào)配合，提高宏觀調(diào)控效率，以實(shí)現(xiàn)最大的協(xié)同效應(yīng)，確保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。

(一)財(cái)政短期可動(dòng)用手段較多，但需注意長(zhǎng)期收支平衡

我國(guó)政府債務(wù)占GDP比重約為40%，與多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家相比并不高，從總體上看，短期可以動(dòng)用的各種財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政工具較多。從長(zhǎng)期看，收支平衡的壓力也在不斷上升，以下幾個(gè)方面值得關(guān)注：第一，由于財(cái)政收入下降，民生支出剛性，而且還需要支付一定的轉(zhuǎn)型成本，政府債務(wù)將繼續(xù)上升。初步測(cè)算表明，假定在GDP增速6%、GDP平減指數(shù)為2%、債務(wù)利息率為3.5%的情況下，未來(lái)5年政府債務(wù)與GDP的比值將上升15個(gè)百分點(diǎn)。第二，資產(chǎn)難以及時(shí)變現(xiàn)導(dǎo)致部分地方政府償債能力受到約束。在目前的政府資產(chǎn)中，非金融資產(chǎn)占有較大比例，而非金融資產(chǎn)在出售時(shí)存在較多限制，不是所有的資產(chǎn)都可以迅速出售和變現(xiàn)，在危機(jī)中很難起到緩解債務(wù)壓力的作用。第三，局部地區(qū)爆發(fā)償債風(fēng)險(xiǎn)可能性增大。部分地方債務(wù)占比超過了50%，遠(yuǎn)高于其他國(guó)家的水平，部分省份的地方政府債務(wù)甚至超過100%的警戒線，存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。尤其是近年來(lái)區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分化態(tài)勢(shì)十分明顯，部分地區(qū)困難加重。一方面，淘汰落后產(chǎn)能、處理不良貸款、安置下崗職工支出較大。另一方面，財(cái)政收入大幅下滑，甚至出現(xiàn)了較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)，償還既有債務(wù)能力嚴(yán)重不足。第四，社?；鸾Y(jié)余規(guī)模不足以覆蓋逐步擴(kuò)大的收支缺口。截至2015年底，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3.99萬(wàn)億元，而2015年的征繳收入與支出缺口擴(kuò)大至4 212億元，累計(jì)結(jié)存的增長(zhǎng)主要依靠財(cái)政補(bǔ)貼，而且其本身的收支缺口正在快速擴(kuò)張。

(二)貨幣政策自主性和傳導(dǎo)機(jī)制有所完善，但面臨債務(wù)和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)壓力

與成熟發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)貨幣政策運(yùn)用仍有空間。我國(guó)潛在增長(zhǎng)速度比較高，均衡的真實(shí)利率顯著高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，法定存款準(zhǔn)備金率也保持在17%的高位，利息或者準(zhǔn)備金率調(diào)整并不受“流動(dòng)性陷阱”限制。隨著我國(guó)國(guó)際收支不平衡情況的緩解和匯率彈性的增加，“不可能三角”對(duì)貨幣政策的限制減弱，央行通過外匯占款被動(dòng)投放貨幣的比重逐步下降，央行流動(dòng)性投放的自主性提升。2014年3月，外匯占款比重一度超過83%，而到2017年6月份，該比重降至61.4%。但與此同時(shí)，貨幣政策工具的運(yùn)用也受到債務(wù)過快攀升和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)聚集的影響。而且，中國(guó)和世界的聯(lián)系更加緊密，人民幣在國(guó)際化背景下的資本雙向流動(dòng)更加頻繁，原來(lái)一些行之有效的數(shù)量型政策效力可能下降，而價(jià)格型政策的傳導(dǎo)機(jī)制并不健全，一些原來(lái)約束國(guó)內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的行政性色彩較濃的限制解除以后，宏觀政策和風(fēng)險(xiǎn)管控的有效性和自主性都面臨挑戰(zhàn)。

(三)宏觀審慎管理框架逐步完善，但杠桿率攀升尚未有效緩解

2008年金融危機(jī)以后，我國(guó)宏觀審慎管理框架逐步升級(jí)完善并且取得了一定效果。各部門的資產(chǎn)負(fù)債狀況良莠不齊，但總體看仍然相對(duì)穩(wěn)健，特別是家庭資產(chǎn)負(fù)債表狀況較好。2010年以后，我國(guó)家庭部門儲(chǔ)蓄率有所下降，但截止到2013年，我國(guó)家庭部門儲(chǔ)蓄率仍超過38%，當(dāng)年儲(chǔ)蓄規(guī)模為13.7萬(wàn)億元。按照儲(chǔ)蓄率的下降速度初步推算，2016年家庭部門儲(chǔ)蓄預(yù)計(jì)降至35%左右，即便這樣，儲(chǔ)蓄規(guī)?？赡芙咏?6萬(wàn)億元。這對(duì)于應(yīng)對(duì)資本外流保持國(guó)內(nèi)金融體系穩(wěn)定、保持必要的投資率應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行具有十分重要的意義。與此同時(shí)，在非金融部門當(dāng)中，杠桿問題最為突出的國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債狀況2016年以來(lái)開始逐步改善。截止到2017年6月，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率降至65.6%，較2016年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)超過143.7萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為49.3萬(wàn)億元。龐大的國(guó)有資產(chǎn)，對(duì)于支付轉(zhuǎn)型成本、保持財(cái)政平衡具有重要作用。

但由于監(jiān)管套利、軟約束、剛性兌付問題仍然突出，中高速增長(zhǎng)平臺(tái)尚未確立，從根本上緩解杠桿和債務(wù)問題尚需時(shí)日。尤其是從宏觀收入分配和資金流向的角度看，近年來(lái)企業(yè)自有資金不足的情況愈加明顯。2015年，非金融企業(yè)可支配收入占GDP比重14.7%，其中非國(guó)有企業(yè)為11.3%，較2010年分別下降了5.8個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)。2017年上半年，整個(gè)非金融企業(yè)尤其是非國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)有所改善，但幅度有限，非國(guó)有企業(yè)可支配收入占GDP比重僅回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，家庭部門杠桿水平快速上升。2016年1—7月份家庭購(gòu)房杠桿率(購(gòu)房貸款新增/商品住宅銷售額)大約為40%，與美國(guó)2000年左右的水平相當(dāng)，購(gòu)房杠桿率進(jìn)一步提升的空間已經(jīng)不大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，居民可支配收入增速將趨勢(shì)性放緩，杠桿率未來(lái)很難如2007年和2011年那樣因?yàn)槭杖敫咚僭鲩L(zhǎng)而回落。

三、我國(guó)轉(zhuǎn)型期宏觀調(diào)控思路與政策重點(diǎn)

轉(zhuǎn)型時(shí)期宏觀調(diào)控政策思路與框架設(shè)計(jì)，既需要考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)型、向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌以及開放大國(guó)經(jīng)濟(jì)等多重特征，同時(shí)也需要借鑒典型經(jīng)濟(jì)體在追趕時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以及國(guó)際金融危機(jī)后宏觀管理調(diào)整的新進(jìn)展，加快完善宏觀調(diào)控體系，努力在高杠桿、多風(fēng)險(xiǎn)和有限政策空間約束下走出一條經(jīng)濟(jì)再平衡之路。

穩(wěn)妥處理中長(zhǎng)期改革和短期宏觀調(diào)控的關(guān)系。需求管理主要是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，避免經(jīng)濟(jì)失速，以空間換時(shí)間，為改革贏得時(shí)間，尤其是要注意3個(gè)方面：一是保持流動(dòng)性供給總體平穩(wěn)，既避免流動(dòng)性過度收緊，加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)又要注意不能實(shí)施大水漫灌，增加新增資產(chǎn)泡沫和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是針對(duì)私人部門投資意愿不足的問題，可以適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政支出，彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)方面的短板，同時(shí)也能夠間接改善私人部門需求。三是為化解過剩產(chǎn)能、債轉(zhuǎn)股等存量矛盾提供必要的流動(dòng)性支持，重整企業(yè)和地方政府資產(chǎn)負(fù)債表，盤活存量。與短期宏觀調(diào)控不同，結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)在于減少扭曲、改進(jìn)機(jī)制、提高效率和降低成本，為穩(wěn)增長(zhǎng)打開政策空間。從長(zhǎng)期看，通過推動(dòng)投融資體制改革、國(guó)企改革和要素市場(chǎng)化改革，可以解放部分被束縛的生產(chǎn)力，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和民生改善也會(huì)起到積極作用。

更加注重質(zhì)量和效益的調(diào)控目標(biāo)。轉(zhuǎn)型時(shí)期，我國(guó)宏觀調(diào)控需要兼顧速度、質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增速、物價(jià)、就業(yè)、金融穩(wěn)定和國(guó)際收支這幾個(gè)關(guān)鍵變量之間并不是相互獨(dú)立的，有時(shí)相互重疊、有時(shí)又可能存在潛在沖突，這就需要作出一定權(quán)衡。過去我國(guó)宏觀調(diào)控目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡，按照轉(zhuǎn)型時(shí)期質(zhì)量?jī)?yōu)于速度、速度服從質(zhì)量的原則，逐步把物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、金融穩(wěn)定放在更加突出的位置，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展。

更加重視提升宏觀調(diào)控政策綜合效率。抓住財(cái)政盈余、外匯儲(chǔ)備和國(guó)債公開市場(chǎng)操作3個(gè)關(guān)鍵接口，提高財(cái)政、貨幣政策操作的透明度和規(guī)范性，確保財(cái)政、貨幣政策取得最大的協(xié)同效應(yīng)；考慮到轉(zhuǎn)型時(shí)期私人部門投資意愿下降，貨幣政策效力可能遞減，可以實(shí)施積極的財(cái)政政策，擴(kuò)大政府支出或者減稅；加強(qiáng)貨幣政策和宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合，兼顧穩(wěn)定總需求和平抑資產(chǎn)價(jià)格的雙重目標(biāo)，降低杠桿過快上漲的風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)宏觀審慎管理中各部門之間的協(xié)調(diào)，逐步從部門分段、分機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ苄?、穿透式監(jiān)管，加大信息共享和協(xié)同監(jiān)管，提高對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)融結(jié)合的監(jiān)管能力。

更加注重完善市場(chǎng)體系和政策傳導(dǎo)機(jī)制。首先，完善要素價(jià)格形成機(jī)制。繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革，完善貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股權(quán)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)建設(shè)；加快農(nóng)村三塊地試點(diǎn)，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的土地市場(chǎng)；提高勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性和流動(dòng)性；積極穩(wěn)妥推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革，加快輸配電價(jià)改革步伐，推動(dòng)逐步放開上網(wǎng)電價(jià)和公益性以外的銷售電價(jià)，實(shí)現(xiàn)成品油價(jià)格完全市場(chǎng)化，逐步放開天然氣氣源和銷售價(jià)格，等等。其次，進(jìn)一步硬化產(chǎn)權(quán)和軟預(yù)算約束。國(guó)企的財(cái)務(wù)軟約束，以及國(guó)有商業(yè)銀行偏向國(guó)企的信貸投放，加之地方政府債務(wù)管理不完善，制約了宏觀調(diào)控政策意圖的傳導(dǎo)，需要加快推進(jìn)國(guó)企整體上市，設(shè)立兩類公司，推進(jìn)從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變；加強(qiáng)對(duì)金融體系宏觀和微觀審慎監(jiān)管，增加信息披露，減少道德風(fēng)險(xiǎn)；嚴(yán)格地方政府債務(wù)余額管理，清理隱性擔(dān)保和違規(guī)舉債。

更加注重提高決策透明度和加強(qiáng)預(yù)期管理。盡可能事前明確各個(gè)目標(biāo)在政策考量中的相對(duì)重要性，以及相應(yīng)的決策程序或者規(guī)則，做到“以不變應(yīng)萬(wàn)變”，降低政策調(diào)整可能帶來(lái)的不確定性；提高政策透明度，強(qiáng)化政府與市場(chǎng)的溝通，改進(jìn)輿論引導(dǎo)方式，重大政策出臺(tái)或者發(fā)生重大突發(fā)事件時(shí)做好權(quán)威解讀工作，讓市場(chǎng)主體能夠更好地理解政策意圖，防止發(fā)生誤判，避免市場(chǎng)出現(xiàn)過度波動(dòng)。同時(shí)，也要暢通市場(chǎng)信息傳遞到?jīng)Q策層和預(yù)期管理主體的機(jī)制，加強(qiáng)政策糾偏，及時(shí)發(fā)現(xiàn)政策執(zhí)行中可能出現(xiàn)的各種偏差并作出相應(yīng)調(diào)整，同時(shí)避免不同部門發(fā)出不一致甚至矛盾的政策信號(hào)。

更加注重加強(qiáng)國(guó)際宏觀協(xié)調(diào)。建立更加明確有效的分工協(xié)作體系和責(zé)任制，加強(qiáng)綜合經(jīng)濟(jì)部門之間、綜合部門與專業(yè)部門之間、中央與地方政府之間的宏觀政策協(xié)調(diào)；以更加積極的態(tài)度參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策溝通和交流，以更多日常性的交流為基礎(chǔ)，謀求提高議題創(chuàng)設(shè)能力；引進(jìn)更多有國(guó)際教育和工作背景的經(jīng)濟(jì)專業(yè)人才，為國(guó)際協(xié)調(diào)建立人才基礎(chǔ)；發(fā)揮智庫(kù)的作用，通過論壇等形式，廣泛加強(qiáng)交流，為正式協(xié)調(diào)創(chuàng)造條件；充分利用已有的多邊平臺(tái)，積極創(chuàng)立新的雙邊和多邊平臺(tái)，逐步提高協(xié)調(diào)能力；重視中美宏觀協(xié)調(diào)在全球協(xié)調(diào)中的關(guān)鍵作用。

更加注重建立健全決策支持體系。加快完善統(tǒng)計(jì)法規(guī)和制度，同時(shí)加大對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)造假注水行為的懲戒力度。鼓勵(lì)非官方統(tǒng)計(jì)依法規(guī)范發(fā)展，并成為官方統(tǒng)計(jì)的重要補(bǔ)充。促進(jìn)傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方式與互聯(lián)網(wǎng)、遙感和大數(shù)據(jù)等手段充分融合，提高宏觀數(shù)據(jù)收集的準(zhǔn)確度和及時(shí)性。加快推進(jìn)全國(guó)誠(chéng)信體系建設(shè)，以及加大其在宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)和管理中的應(yīng)用。增強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估監(jiān)測(cè)，建立完善早期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。加快完善政府信息共享平臺(tái)，增進(jìn)信息實(shí)時(shí)共享和互通，打破政府部門信息孤島。

TheRelationshipBetweenSpeedandQualityinthePeriodofEconomicTransition:CharacteristicsofMacroeconomicRegulationandPolicyThinking

CHEN Changsheng, XU Wei

(Macroeconomic Research Institute, Development Research Center of the State Council, Beijing 100010, China)

After 7 years’ adjustment, Chinese economy is stepping into the key stage of building a new growth platform. Chinese government should recognize the multi-features of the transition of growth stage, deepening reform of the system and opened-large-economic country, continually optimize the thinking and framework of macroeconomic regulation, and strive to realize economic re-balance under the constraint of high leverage, multiple risk and limited policy space. Setting macroeconomic regulation target should stick to the principle of quality superior to speed, and give full employment，price stability and financial stability greater prominence. China should: a. implement the overall prudent monetary policy and the proactive fiscal policy to improve the combined efficiency of macroeconomic regulation; b. deal with the relationship between reform and regulation, and vigorously promote reform in major areas and open policy space for steady growth; c. improve the mechanism of price formation of factors, strengthen property and budget constraints, and smooth policy transmission mechanism; d. enhance expectation management, focus on international macro-policy coordination and improve multilateral and bilateral coordination mechanisms; f. make full use of the most of the big data, strengthen the inter-departmental information sharing and improve the decision-making support system.

macroeconomic regulation; transition of growth stage; policy space; expectation management

2017-11-12

陳昌盛，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)，研究員，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)稅體制、貨幣金融；許偉，副研究員，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)政策分析。

陳昌盛，許偉.轉(zhuǎn)型期正確處理速度與質(zhì)量的關(guān)系——轉(zhuǎn)型期的宏觀調(diào)控特征與政策思路[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué))，2017(12):1-5.

formatCHEN Changsheng, XU Wei.The Relationship Between Speed and Quality in the Period of Economic Transition: Characteristics of Macroeconomic Regulation and Policy Thinking[J].Journal of Chongqing University of Technology(Social Science)，2017(12):1-5.

10.3969/j.issn.1674-8425(s).2017.12.001

F124；F205

A

1674-8425(2017)12-0001-05

(責(zé)任編輯魏艷君)