主持人 王柄根

通威股份:大闊步擴產(chǎn)高效電池片

主持人 王柄根

《動態(tài)》:近日,通威股份(600438)發(fā)布公告,擬120億元投建晶硅電池項目,引起市場熱議,您能否為我們簡單介紹一下?

孔銘:具體情況是這樣的,通威股份下屬公司通威太陽能擬分別與合肥高新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會、成都市雙流區(qū)人民政府簽署《投資協(xié)議書》,各投資建設(shè)年產(chǎn)10GW,合計20GW的高效晶硅電池生產(chǎn)項目,兩個項目總投資預(yù)計120億元,其中固定資產(chǎn)投資100億元,流動資金20億元,預(yù)計在17年11月啟動,在未來3-5年內(nèi)逐步建成投產(chǎn).

《動態(tài)》:那么此次募投將對產(chǎn)能產(chǎn)生多大的影響,公司為何選擇大舉擴充產(chǎn)能?

孔銘:本次20GW高效晶硅電池生產(chǎn)項目擬以高效單晶電池無人智能智造路線為主,兩個10GW項目各新增約60條,共120條高效單晶電池生產(chǎn)線.截至目前,公司已形成5.4GW的高效晶硅電池產(chǎn)能,在建4.3GW,此次新投入20GW,屆時公司電池片產(chǎn)能將達到30GW,基本與公司12萬噸的硅料達成一比一的對應(yīng)關(guān)系,形成硅料環(huán)節(jié)與電池片環(huán)節(jié)的雙主業(yè)發(fā)展,協(xié)同發(fā)展.

《動態(tài)》:從你的介紹看,此次擴產(chǎn)將對公司的發(fā)展起到正面影響,但相關(guān)募投金額巨大,企業(yè)在融資上是如何來應(yīng)對的?

孔銘:公司2017年三季度的資產(chǎn)負債率為47.4%,屬于光伏行業(yè)較低的水平,這為公司后續(xù)融資建立了較好的財務(wù)基礎(chǔ).并且公司歷年來經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)良好,呈逐年攀升的趨勢,三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為16.6億元,并且這是在光伏行業(yè)整體現(xiàn)金流較為緊張的情況下達到的,這體現(xiàn)了公司在上下游較強的議價能力和較高的產(chǎn)業(yè)鏈地位.因此我們認為公司未來幾年的資金來源可能會有以下4個渠道:(1)債務(wù)融資;(2)較為可觀的經(jīng)營性現(xiàn)金流;(3)與上下游企業(yè)以參股的方式戰(zhàn)略合作;(4)股權(quán)融資.

《動態(tài)》:那么您對于公司此次擴產(chǎn)之后未來的發(fā)展有著什么樣的期待?

孔銘:16年光伏"硅料-硅片-電池片-組件"四個環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)的出貨量大約分別為15.5GW(中能)、17.3GW(保利協(xié)鑫)、5.5GW(晶澳)、6.7GW(晶科能源),可見電池片的集中度是最低的,而電池環(huán)節(jié)對光伏組件的轉(zhuǎn)換效率有著絕對性的作用,因此電池環(huán)節(jié)的技術(shù)研發(fā)和技術(shù)工藝尤為重要,公司的電池技術(shù)團隊主要來自于茂迪、新日光等傳統(tǒng)臺灣電池片優(yōu)質(zhì)企業(yè),并且已經(jīng)具備了較為明顯的成本優(yōu)勢,因此我們看好公司在這一環(huán)節(jié)的布局.

《動態(tài)》:近期通威股份股價表現(xiàn)活躍,你對于公司股價后續(xù)走勢怎么看?

孔銘:從二級市場表現(xiàn)看,通威股份股價屢創(chuàng)短期新高,表現(xiàn)相當強勢.考慮到目前估值較為合理,動態(tài)市盈率僅為20倍左右,在擴產(chǎn)之后想象空間巨大,公司硅料及電池片產(chǎn)能持續(xù)擴張,劍指硅料、電池片雙龍頭,因此通威股份后期或有望挑戰(zhàn)歷史新高.在市場投資環(huán)境較好的情況下,投資者可考慮逢低分批買入.