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        2017全球經(jīng)濟好于預(yù)期的十個判斷

        2017-03-21 23:24:59王宇
        中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊 2017年3期
        關(guān)鍵詞:經(jīng)濟

        王宇

        2017全球經(jīng)濟好于預(yù)期,是我對2017年全球經(jīng)濟的一個判斷,或者說是對當(dāng)下和未來一段時間世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢的一個判斷。下面我用10個判斷來支持這一觀點。

        第一個判斷,就是世界經(jīng)濟復(fù)蘇進(jìn)程加快,世界經(jīng)濟復(fù)蘇的情況明顯好于預(yù)期。要做出這個判斷,并不容易。英國脫歐等“黑天鵝”事件接連發(fā)生給世界經(jīng)濟增長的前景帶來了很多不確定性。從最近公布的數(shù)據(jù)看,世界經(jīng)濟復(fù)蘇的前景明顯好于預(yù)期,從現(xiàn)在的情況看,無論是脫歐公投之后的英國經(jīng)濟還是即將引入特朗普時代的美國經(jīng)濟,無論是飽受通縮折磨的日本經(jīng)濟和歐元區(qū)經(jīng)濟還是深陷通脹陷阱的俄羅斯經(jīng)濟和巴西經(jīng)濟,現(xiàn)在都已經(jīng)出現(xiàn)了非常鮮明的亮色。

        第二個判斷,就是打破薩默斯魔咒。薩默斯是美國著名的經(jīng)濟學(xué)家,他有一個很著名的魔咒,就是說世界經(jīng)濟或者美國經(jīng)濟可能會在危機后出現(xiàn)長期停滯。這些年人們總在擔(dān)心它會不會奏效。現(xiàn)在來看,薩默斯魔咒是指中國經(jīng)濟或者美國經(jīng)濟會出現(xiàn)長期增長停滯。

        從現(xiàn)在情況來看,薩默斯魔咒有可能在2017年被打破。特朗普2017年的政策目標(biāo)是年均經(jīng)濟增長率3.5%以上,他的政策組合是寬財政、緊貨幣,政策思路就是要通過減稅、放松管制和振興制造業(yè)來推動美國經(jīng)濟快速復(fù)蘇。其中特朗普的財政政策主要包括減稅和增加基礎(chǔ)設(shè)施投資兩個方面,關(guān)于減稅,主要集中在所得稅,來增加企業(yè)和個人的生產(chǎn)積極性和創(chuàng)新積極性。特朗普的產(chǎn)業(yè)政策有兩個內(nèi)容,一個是再工業(yè)化,第二個就是再本土化。這些產(chǎn)業(yè)政策和稅收政策都有可能使美國經(jīng)濟快速增長。也就是說,薩默斯魔咒“三低”,低利率、低投資、低增長,隨著世界經(jīng)濟的復(fù)蘇、特朗普經(jīng)濟政策刺激下、美國經(jīng)濟復(fù)蘇,世界可能會慢慢走向高利率、高投資和高增長,就會逐步打破薩默斯魔咒。

        第三個判斷,國際貿(mào)易增長乏力。2017年世界經(jīng)濟整體的趨勢是好于預(yù)期,但有一些不確定因素和風(fēng)險存在,根據(jù)OECD和WTO的預(yù)測2016年國際貿(mào)易平均增長率會下降到1.5%左右,它會對各個國家的制造業(yè)帶來一定的負(fù)面影響。

        為什么國際貿(mào)易一直在下行,未來還增長乏力?原因有兩方面,一個就是世界經(jīng)濟放緩之后,全球總需求水平下降,整個世界的實際產(chǎn)出和潛在產(chǎn)出之間有一個巨大的缺口,這個缺口就是總需求水平不足,它造成了國際貿(mào)易增長的一個障礙。一個就是貿(mào)易保護(hù)主義在危機中開始抬頭,而且有影響放大的趨勢,貿(mào)易保護(hù)主義也會對未來國際貿(mào)易的增長造成負(fù)面影響。

        第四個判斷,全球貨幣政策分化。表現(xiàn)為兩個方面,一方面是主要發(fā)達(dá)國家的貨幣政策分化,另一方面就是主要發(fā)展中國家貨幣政策也出現(xiàn)了重大分歧。

        先看發(fā)達(dá)國家貨幣政策分化表現(xiàn)兩個方面,一方面就是美聯(lián)儲現(xiàn)在正通過加息的方法來實行貨幣緊縮,但是另外一些經(jīng)濟體都在降息,通過不斷降息來實行貨幣擴張,尤其有一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟體還實行了負(fù)利率,這是極度擴張的貨幣政策。

        再看發(fā)展中國家貨幣政策也是在分化。全球金融危機之后,一些發(fā)展中國家比如韓國、土耳其、智利和新西蘭選擇擴張性貨幣政策,但還有一些發(fā)展中國家選擇了緊縮性的貨幣政策,比如俄羅斯和巴西。

        我個人的判斷,短期內(nèi)全球貨幣政策會繼續(xù)分化,中期內(nèi)全球貨幣政策尤其是發(fā)展中國家的貨幣政策會趨同。未來一段時間,我個人認(rèn)為一些發(fā)展中國家會繼續(xù)降息。發(fā)達(dá)國家情況是比較復(fù)雜的,美聯(lián)儲2017年加息的進(jìn)程會繼續(xù)加快,而英國三番五次表明2017年的貨幣政策立場就是要保持中性,既不加息也不減息。2017年日本可能會結(jié)束負(fù)利率政策,因為日本經(jīng)濟增長不錯,尤其是失業(yè)率現(xiàn)在是全世界最低的。我認(rèn)為歐央行會繼續(xù)實行擴張性的貨幣政策。

        第五個判斷,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體宏觀政策組合分歧擴大。宏觀政策組合是貨幣政策和財政政策如何組合。不同的國家會對貨幣政策和財政政策會有不同的組合,中國是實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,這是一個組合。再看其他國家的政策,特朗普的組合可能是松緊搭配,實行松的財政政策,但卻實行緊的貨幣政策。從現(xiàn)在的預(yù)測來看,歐元區(qū)的政策組合可能是雙松搭配,在經(jīng)濟不景氣的時候,幾乎所有經(jīng)濟體都會選擇雙松政策,就是實行擴張性的財政政策和擴張性的貨幣政策。日本的政策組合和歐元區(qū)的政策組合是反的,日本的宏觀經(jīng)濟政策組合就是緊松搭配,日本有可能會實行財政緊縮,那么貨幣政策會繼續(xù)擴張,為什么實現(xiàn)財政緊縮,因為經(jīng)濟在好轉(zhuǎn)。英國會繼續(xù)堅守擴張性的財政政策和中性的貨幣政策。

        第六個判斷,美元進(jìn)入歷史上第六個強弱輪回,第三個升值周期。美元在走強,到目前為止美元已經(jīng)經(jīng)歷了比較完整的升值周期。

        為什么美元會持續(xù)較快的升值進(jìn)入升值周期,有兩個原因,第一就是全球金融危機之后,相對于其他發(fā)達(dá)國家來說,美國經(jīng)濟復(fù)蘇情況相對較好。第二,美聯(lián)儲的貨幣政策率先正?;N覀€人判斷,2017年美元指數(shù)會繼續(xù)維持升勢,因為2017年的美國經(jīng)濟還會好于其他的發(fā)達(dá)國家,另外美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入加息通道了,而其他的發(fā)達(dá)國家要么還在降息要么就是負(fù)利率。

        第七個判斷,也就是國際大宗商品價格低位徘徊。如果美元處在升值周期上,我個人認(rèn)為2017年國際大宗商品價格會低位徘徊,邏輯非常簡單,國際大宗商品是用美元計價的,如果美元持續(xù)升值的話,那么就會引發(fā)國際大宗商品價格不斷下行。只要美元是在升值的通道上,國際大宗商品價格即使反彈,我認(rèn)為它反彈的空間也非常有限。

        第八個判斷,就是世界仍將呈現(xiàn)低通脹、低增長的態(tài)勢。很重要的一個原因就是因為美元現(xiàn)在處在升值周期,從而使大宗商品價格會保持低位,這樣的話,大宗商品主要是糧食和石油,而糧食和石油會進(jìn)入各國CPI的籃子,而且在CPI籃子里占比較大的權(quán)重,未來因為美元升值而大宗商品價格還保持低位的話,各國CPI的指數(shù)還不會太高,所以未來世界還會有一段時間是低通脹。

        第九個判斷,就是潛在的通脹風(fēng)險已經(jīng)有所上升,大家要對此保持警惕。整個國際市場的避險情緒下降,也就是說人們對未來世界經(jīng)濟增長的樂觀情緒在增加。另一方面通脹預(yù)期也在上升,所以我們對未來通脹的風(fēng)險還是要保持警惕。

        最后一個判斷,就是說世界經(jīng)濟正在發(fā)生快速的變化,傳統(tǒng)的理論和傳統(tǒng)的經(jīng)驗有可能正在失去解釋力和預(yù)測力,確切說世界可能正處在轉(zhuǎn)折點上,舊的格局現(xiàn)在已經(jīng)被打破了,新的秩序還在探索之中,所以才會出現(xiàn)我們認(rèn)為的所謂黑天鵝事件。那么如何來應(yīng)對快速變化的事件,我覺得只有更加努力的學(xué)習(xí)、更加深入的探討,拓展我們的思維邊界、提高認(rèn)識能力,從而以更加積極和開放的心態(tài)來對待這個未來的世界,來迎接2017年的到來。

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