曹冰玉，李 印

（長沙理工大學(xué)，湖南 長沙 410000；中國人民銀行銀川中心支行，寧夏 銀川 750000）

農(nóng)村中小企業(yè)外源融資約束及其影響因素分析

曹冰玉1，李 印2

（長沙理工大學(xué)，湖南 長沙 410000；中國人民銀行銀川中心支行，寧夏 銀川 750000）

外源融資約束是導(dǎo)致我國農(nóng)村中小企業(yè)融資難的主要原因。當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融組織結(jié)構(gòu)失衡、擔(dān)保缺失、資本市場準(zhǔn)入要求高及其自身問題都是產(chǎn)生外源融資約束的因素。政府短期內(nèi)對市場應(yīng)適當(dāng)干預(yù)，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，引導(dǎo)融資產(chǎn)品創(chuàng)新，加快完善擔(dān)保制度和信用評級(jí)體系，適當(dāng)降低資本市場針對農(nóng)村中小企業(yè)的準(zhǔn)入條件。農(nóng)村中小企業(yè)自身應(yīng)不斷自我完善，提高競爭力，突破外源融資約束。

農(nóng)村中小企業(yè)；外源融資約束；約束因素

一、問題的提出——我國農(nóng)村中小企業(yè)存在外源融資約束

農(nóng)村中小企業(yè)群作為我國企業(yè)的重要組成部分，對推進(jìn)“三農(nóng)”建設(shè)具有重要的作用。到2013年底，全國共有農(nóng)村中小企業(yè)645多萬家，占中國企業(yè)總數(shù)的22%，工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到55．03萬億元，并提供了1億左右的就業(yè)崗位①數(shù)據(jù)來源：中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)信用管理中心官網(wǎng)。。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)的平均資金需求僅是大企業(yè)的20%，而頻率卻是大企業(yè)的5倍[1]，這是中小企業(yè)融資難的原因之一。我國農(nóng)村中小企業(yè)的資金需求整體來看“期限短、額度小、頻率高和時(shí)間緊”的特點(diǎn)表現(xiàn)更為明顯，表現(xiàn)出了明顯的融資約束。

從企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)看，可以分為內(nèi)部融資和外源融資。內(nèi)部融資是通過企業(yè)自身收益留存轉(zhuǎn)化成投資的融資方式，融資規(guī)模有限。外源融資是指企業(yè)向市場內(nèi)其它經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行資金籌集。外源融資約束是指在中小企業(yè)進(jìn)行外源融資時(shí)，由于存在障礙因素使外源融資渠道一定程度的堵塞。我國農(nóng)村中小企業(yè)②由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)與農(nóng)村中小企業(yè)重合率較高，可以通過我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)數(shù)據(jù)來了解我國農(nóng)村中小企業(yè)的概況。外源融資約束主要有以下幾個(gè)方面。

（一）融資總規(guī)模逐年增大，外源融資規(guī)模增長速度相對較慢

隨著國家相關(guān)政策的實(shí)施，我國農(nóng)村中小企業(yè)的數(shù)量不斷增加，到2013年底，我國共有農(nóng)村中小企業(yè)2844萬家，總產(chǎn)值從2009年的25．50萬億增長到2013年的50．75萬億，五年間增長了一倍。融資總規(guī)模、內(nèi)部融資規(guī)模和外源融資規(guī)模分別從2009年的2．99萬億、2．03萬億和0．96萬億增長到2013年的6．79萬億、4．70萬億和2．09萬億，③數(shù)據(jù)來源于《中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)年鑒》2010年、2014年。年

平均增長率達(dá)到25．40%、26．31%和23．54%。

圖1 -1 2009年-2013年農(nóng)村中小企業(yè)融資規(guī)模增長情況

從圖1-1中看出，我國農(nóng)村中小企業(yè)的融資規(guī)模、內(nèi)部融資規(guī)模和外源融資規(guī)模逐年增大，但是從平均年增長率來看，三條近似直線的斜率表明外源融資規(guī)模的增長速度不如內(nèi)部資金規(guī)模的增長率，說明內(nèi)部融資傾向性更加明顯，側(cè)面反映出外源融資約束的存在。

（二）農(nóng)村中小企業(yè)融資以自有資金為主，外源融資為輔

圖1-2是我國農(nóng)村中小企業(yè)2009年到2013年資金規(guī)模結(jié)構(gòu)的比較，從中看出，內(nèi)部資金規(guī)模達(dá)到將近70%，而外源資金規(guī)模僅占30%，因此，我國農(nóng)村中小企業(yè)的融資主要靠內(nèi)部資金，外源融資相對弱勢。

圖1-2 2009年-2012年我國農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)情況

（三）外源融資規(guī)模逐年增加但大部分增速放緩

圖1-3 2009年-2013年各類外源融資的情況

圖1-3是2009年-2013年我國農(nóng)村中小企業(yè)各類外源融資的情況。從圖中可以得到幾點(diǎn)結(jié)論，首先，外源融資渠道的融資規(guī)模絕對量逐年增加，但從2011年開始銀行貸款、國家扶持資金和外資引入的年增加量逐漸下降，分別從2011年的2330億、238億和678億降到2013年的857億、188億和53億元，說明支持力度正在逐漸下降，且隨著農(nóng)村中小企業(yè)的數(shù)量不斷增加，外源融資平均增加量更是大幅度降低；但是，以民間借貸為主的其他資金規(guī)模和增加量都在不斷增加，說明農(nóng)村中小企業(yè)的外源融資向民間借貸領(lǐng)域傾斜的趨勢明顯。其次，每年度各融資規(guī)模大小關(guān)系比較固定，依次是銀行貸款、其他資金、外資引入、國家扶持資金。銀行貸款仍然是主要的融資方式，但對于農(nóng)村中小企業(yè)，由于銀行業(yè)趨利性和貸款安全性的要求，門檻相對較高，融資成本增加，所以民間借貸為主的其他資金占比也比較高，雖然利率較高，但門檻較低，一定程度上緩解中小企業(yè)的融資難的問題。

（四）外源融資規(guī)模存在地區(qū)性差異

為研究外源融資規(guī)模的地區(qū)性差異，將全國分為東部、中部和西部地區(qū)①按照中國行政區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)將全國分為東部、中部、西部三個(gè)地區(qū)（不含香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)），東部包括北京、天津、遼寧、河北、山東、江蘇、上海、浙江、福建、廣東和海南；中部包括黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古、山西、安徽、湖北、河南、河南和江西；西部包括重慶、陜西、寧夏、新疆、甘肅、青海、西藏、云南、貴州、四川和廣西。，如圖1-4。

圖1-4 2009-2013年我國三個(gè)地區(qū)的外源融資規(guī)模情況

從圖1-4中可以看出，外源融資規(guī)模從大到小依次是東部、中部、西部地區(qū)，并且東部地區(qū)的外源融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中部和西部地區(qū)；從增長性來看，東部地區(qū)的外源融資規(guī)模增速較快，中部和西部地區(qū)五年內(nèi)沒有大變化，外源融資地區(qū)差異非常明顯。

（五）外源融資占比存在地區(qū)性差異

通過外源融資的比重可以研究外源融資約束是否存在，也可以檢驗(yàn)地區(qū)差異性是否存在。在2-5雷達(dá)圖中，圖形面積可以表示中小企業(yè)外源融資比重，從大到小依次是東部、中部和西部地區(qū)，東部地區(qū)的外源融資比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中部和西部地區(qū)，說明外源融資占比存在地區(qū)差異。觀察圖2-6外源融資比重的趨勢發(fā)現(xiàn)，東部、中部和西部五年的平均融資占比分別是30．56%、24．89%和19．96%，地區(qū)性差異明顯，而且三個(gè)地區(qū)的外源融資占比都比較低，也能說明外源融資約束的存在，而且西部和中部地區(qū)更加嚴(yán)重。

圖2-5 三個(gè)地區(qū)農(nóng)村中小企業(yè)外源融資比重雷達(dá)圖

圖2-6 三個(gè)地區(qū)農(nóng)村中小企業(yè)外源融資占比走勢圖

二、我國農(nóng)村中小企業(yè)外源融資約束的因素分析

通過數(shù)據(jù)分析，我國農(nóng)村中小企業(yè)的外源融資不僅存在一定的約束，而且還存在地區(qū)差異，那么，外源融資約束存在的原因是什么呢？本節(jié)將從以下幾個(gè)方面來分析。

（一）社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素影響外源融資預(yù)期

首先，近幾年我國一直實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策，貨幣供給無較大的彈性，資金流動(dòng)傾向于相對安全的大中型企業(yè)，農(nóng)村中小企業(yè)可用資金預(yù)期相對較少，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；其次，我國利率市場化不斷深化，農(nóng)村中小企業(yè)由于自身力量薄弱，不具備影響市場利率的能力，不利于吸引資金，所以根源上產(chǎn)生外源融資約束。[2]另外，從地區(qū)看，東部外源融資比中西部較好，是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)，金融資源豐富，經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對較好，為外源融資奠定了基礎(chǔ)。

（二）金融組織結(jié)構(gòu)失衡影響外源融資配置

首先，我國銀行體系的壟斷經(jīng)營還未打破，銀行在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立較少，一方面提供資金有限，另一方面銀行會(huì)選擇信譽(yù)好、規(guī)模大的企業(yè)作為貸款對象，對中小企業(yè)金融服務(wù)意識(shí)相對較弱。其次，政府在金融市場中針對中小企業(yè)融資制定的很多措施僅停留在政策層面。[3]另外，專門服務(wù)農(nóng)村中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)較少，而西部地區(qū)就更少，主要是小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等，但該類機(jī)構(gòu)還存在一些明顯的缺陷，如自身實(shí)力有限、競爭壓力大、利率設(shè)置不合理、信息不透明等問題。

（三）擔(dān)保缺失加重外源融資約束

擔(dān)保融資是解決融資難的重要手段。[4]我國農(nóng)村地區(qū)可開展擔(dān)保業(yè)務(wù)的主要是小額貸款公司，目前仍存在一些問題，使擔(dān)保機(jī)制運(yùn)行欠佳。首先，擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模有限，無良好的資金補(bǔ)償機(jī)制，嚴(yán)重影響擔(dān)保能力；其次，缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制，存在業(yè)務(wù)操作不規(guī)范、利率不合理的問題，阻礙擔(dān)保機(jī)制的有效運(yùn)行；第三，擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行地位不平等，加之風(fēng)險(xiǎn)控制能力有限，通過擔(dān)保業(yè)務(wù)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給中小企業(yè)，中小企業(yè)雖然獲得資金，但卻增加了自身風(fēng)險(xiǎn)。

（四）已有外源融資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展效果不明顯

近年來，我國農(nóng)村中小企業(yè)的外源融資規(guī)模逐漸增大，但是增加量卻在逐漸減少，其主要原因是已有的外源融資沒有最大限度的促進(jìn)農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展，沒有為投資者帶來較高的收益，一定程度上影響了后續(xù)外源資金的流入，以致產(chǎn)生外源融資約束。具體來看，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是以營利為目的的商業(yè)機(jī)構(gòu)，而農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性導(dǎo)致盈利有限，對銀行貸款沒有吸引力；[5]國家資金扶持主要是財(cái)政撥款，由于農(nóng)村中小企業(yè)相對落后，需要資金的環(huán)節(jié)很多，國家扶持資金大多選擇基礎(chǔ)性的環(huán)節(jié)或項(xiàng)目進(jìn)行政策性扶持，在對農(nóng)業(yè)科技的投入相對不足，科技轉(zhuǎn)化率在37．5%左右，[6]效率低下。根據(jù)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，技術(shù)水平發(fā)展的落后能夠嚴(yán)重影響農(nóng)村中小企業(yè)的產(chǎn)出。而外資引入主要是通過引入國外先進(jìn)技術(shù)為依托促進(jìn)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展，但是由于企業(yè)層次和企業(yè)家才能有限，也沒有帶來最大化的收益，導(dǎo)致外資引入放緩。[7]盡管以民間借貸為主的其他資金規(guī)模和增加量均在增加，但是由于民間借貸秩序混亂，以高額利息回報(bào)作為條件，但農(nóng)村中小企業(yè)本身的利潤率卻較低，這種高利引入的外源資金鏈出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性極高，反而影響農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展。

（五）資本市場準(zhǔn)入條件高約束了農(nóng)村中小企業(yè)的市場融資

對于農(nóng)村中小企業(yè)，我國中小企業(yè)板準(zhǔn)入條件較高，通過資本市場獲得外源融資的農(nóng)村中小企業(yè)的比例極少，而且上市的中小企業(yè)基本屬于高新技術(shù)制造業(yè)，中小企業(yè)板在運(yùn)行規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等方面與主板相似，缺乏相應(yīng)融資特點(diǎn)的模式。在債券市場上，農(nóng)村中小企業(yè)更不具有競爭力。融資券和集合債在中小企業(yè)融資方面存在優(yōu)勢，但是在獲得融資券發(fā)行資格前，企業(yè)需要信用評級(jí)，而集合債也需要企業(yè)有相應(yīng)的互助擔(dān)保主體。[8]針對農(nóng)村中小企業(yè)，我國還沒有完善的信用評價(jià)體系和擔(dān)保體系。

（六）農(nóng)村中小企業(yè)脆弱性導(dǎo)致外源融資約束

農(nóng)村中小企業(yè)自身缺陷非常明顯。首先，農(nóng)村中小企業(yè)基本上都是勞動(dòng)密集型企業(yè)，規(guī)模有限，技術(shù)水平相對低下，產(chǎn)品競爭力較弱，容易被市場淘汰；其次，從業(yè)人員專業(yè)技術(shù)相對落后，面臨決策時(shí)往往注重眼前利益，企業(yè)規(guī)劃短期化；另外，中小企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)范性較差，在會(huì)計(jì)處理時(shí)存在違規(guī)操作，財(cái)產(chǎn)歸屬權(quán)的不明確會(huì)加大會(huì)計(jì)核算難度，財(cái)會(huì)人員的任用上也存在問題?？傊r(nóng)村中小企業(yè)自身的脆弱性，易受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，競爭力不足等，都是導(dǎo)致其外源融資約束的內(nèi)在原因。

三、緩解農(nóng)村中小企業(yè)外源融資約束的建議

為緩解農(nóng)村中小企業(yè)外源融資約束問題，建議從以下幾個(gè)方面著手：

（一）政府短期內(nèi)適當(dāng)干預(yù)市場，優(yōu)化外源融資環(huán)境

一方面，政府短期內(nèi)進(jìn)行適度干預(yù)，使金融資源由城市向農(nóng)村、由東部向中西部引導(dǎo)式配置，進(jìn)一步減免中小企業(yè)的部分課稅，降低經(jīng)營成本。另一方面，政府應(yīng)加快疏導(dǎo)傳統(tǒng)的融資渠道，適當(dāng)調(diào)整傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的工作布局，適當(dāng)擴(kuò)大農(nóng)村中小企業(yè)的資金供給；完善專門為農(nóng)村中小企業(yè)融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供融資、租賃和咨詢的專業(yè)化服務(wù)，指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控。[9]

（二）積極探索農(nóng)村中小企業(yè)融資創(chuàng)新，拓寬融資渠道

傳統(tǒng)銀行應(yīng)成立符合農(nóng)村中小企業(yè)融資特點(diǎn)的信貸部門，設(shè)計(jì)相應(yīng)的信貸產(chǎn)品。除了商業(yè)銀行之外，非銀行金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新融資方式也具有較好的效果，目前效果比較突出的是供應(yīng)鏈融資。[10]供應(yīng)鏈融資不會(huì)特別注重行業(yè)、規(guī)模、財(cái)務(wù)、擔(dān)保物等常規(guī)的指標(biāo)，而是注重供應(yīng)鏈中核心企業(yè)或第三方物流的信用水平及往來貿(mào)易背景，對于中小企業(yè)獲得外源融資具有重要的作用。

（三）完善融資擔(dān)保體系和信用評級(jí)體系，為打破外源融資約束提供支撐

首先制定擔(dān)保業(yè)的專業(yè)法律法規(guī)，形成信息透明的擔(dān)保運(yùn)作規(guī)則，同時(shí)要注重?fù)?dān)保機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警建設(shè)，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與損失補(bǔ)償機(jī)制；針對農(nóng)村中小企業(yè)，可以選擇政策擔(dān)保服務(wù)外包模式或中小企業(yè)集合擔(dān)保模式。[11]另一方面，我國農(nóng)村中小企業(yè)信用評級(jí)體系整體建設(shè)落后，應(yīng)盡快建立更詳細(xì)的區(qū)域性信用評價(jià)體系，特別是針對農(nóng)村地區(qū)、中西部地區(qū)，這對于解決融資難問題非常重要。

（四）促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)科技轉(zhuǎn)化，吸引外源資金持續(xù)流入

首先，調(diào)整農(nóng)村中小企業(yè)現(xiàn)有的投資方向，減少生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的資金使用，增加技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化的資金投入，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)科技轉(zhuǎn)化，提高企業(yè)技術(shù)含量，從技術(shù)水平的角度優(yōu)先增加農(nóng)村中小企業(yè)產(chǎn)值，提升企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力，營造良好的外源投資環(huán)境。其次，由政府財(cái)政繼續(xù)提供科技進(jìn)步資金支持，由各地區(qū)科技局監(jiān)督管理，做到“?？顚Ｓ谩?，進(jìn)一步提高農(nóng)村中小企業(yè)自身科技發(fā)展速度。[12]另外，在政策引導(dǎo)下，傳統(tǒng)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以設(shè)立農(nóng)村中小企業(yè)科技基金，促進(jìn)已有的科技成果轉(zhuǎn)化為企業(yè)生產(chǎn)力，提高農(nóng)村中小企業(yè)整體水平。通過這些措施，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)的科技轉(zhuǎn)化，提高企業(yè)盈利能力，才能進(jìn)一步吸引外源資金對農(nóng)村中小企業(yè)的持續(xù)流入，緩解外源融資約束。

（五）合理設(shè)置資本市場準(zhǔn)入條件及監(jiān)管措施，引導(dǎo)資本市場資金流向

中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板是中小企業(yè)通過資本市場獲取資金最直接的途徑，監(jiān)管部門應(yīng)該嚴(yán)格區(qū)分中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板與主板的性質(zhì)，調(diào)整中小企業(yè)的上市條件、運(yùn)行規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)農(nóng)村中小企業(yè)直接融資，豐富資本市場企業(yè)層次。另外，適當(dāng)重視傳統(tǒng)制造朝陽企業(yè)，豐富中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)類型，有利于平衡資金供給的配置，避免行業(yè)集中度過高。

（六）健全內(nèi)控制度，加強(qiáng)農(nóng)村中小企業(yè)造血功能

首先，要規(guī)范企業(yè)的財(cái)務(wù)制度，健全各項(xiàng)規(guī)章制度，聘用專業(yè)會(huì)計(jì)人員，規(guī)范工作秩序，通過財(cái)務(wù)管理增強(qiáng)企業(yè)整體對于內(nèi)控制度的認(rèn)識(shí)。其次，在制定企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)，按照實(shí)際情況選取長期發(fā)展規(guī)劃，期間注重先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的引進(jìn)。另外，注重培養(yǎng)信用意識(shí)，建立科學(xué)的信用管理機(jī)制，在納稅、投訴、環(huán)保等關(guān)鍵環(huán)節(jié)體現(xiàn)企業(yè)信用姿態(tài)。只有這樣，農(nóng)村中小企業(yè)才能從根本上打破外源融資約束。

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責(zé)任編輯：葉民英

F8

A

1009-3605（2017）02-0067-05

2016-12-13

湖南省哲學(xué)社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“銀企合謀、金融風(fēng)險(xiǎn)與游資定價(jià)”（項(xiàng)目編號(hào)11ZDB049）。

1.曹冰玉，女，湖南湘鄉(xiāng)人，長沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授，主要研究方向：金融與保險(xiǎn)；2.李印，男，山東安丘人，中國人民銀行銀川中心支行征信管理處副主任科員，主要研究方向：農(nóng)村金融、征信管理。