國(guó)金證券

通信：聯(lián)通混改落地帶來(lái)新機(jī)遇

國(guó)金證券

投資要點(diǎn)：

1、聯(lián)通帶來(lái)新的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

2、混改方案落地有望提振行業(yè)混改個(gè)股表現(xiàn)。

聯(lián)通此次混改引入諸多重量級(jí)戰(zhàn)略投資者，與戰(zhàn)略投資者進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)合作，促進(jìn)共同發(fā)展。與BAT+京東等公司合作，可以在內(nèi)容聚合、互聯(lián)網(wǎng)金融、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等方向進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新；與網(wǎng)宿科技、宜通世紀(jì)等公司合作，可以在物聯(lián)網(wǎng)、CDN等業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展；與金融企業(yè)合作的重點(diǎn)可以是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等方面。我們認(rèn)為，聯(lián)通通過(guò)混改與戰(zhàn)略投資者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，創(chuàng)新合作，形成利益共同體，將樹(shù)立電信行業(yè)混改轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿。

聯(lián)通歷史上曾經(jīng)歷過(guò)多次引入資本、重組資產(chǎn)的動(dòng)作。在發(fā)展初期引入外資合作，后續(xù)由于政策要求逐步清退外資。之后拿到CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的權(quán)利，力圖通過(guò)差異化戰(zhàn)略取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。后來(lái)在3G時(shí)代拿到重要的WCDMA牌照，并將CDMA網(wǎng)絡(luò)賣給中國(guó)電信，吸收合并中國(guó)網(wǎng)通獲得北方固網(wǎng)資產(chǎn)等等。每次資本的進(jìn)入和資產(chǎn)的整合都帶給聯(lián)通一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也伴隨的是新的挑戰(zhàn)。

運(yùn)營(yíng)商避免被管道化最重要手段就是內(nèi)容端的布局，在WAP時(shí)代，中移動(dòng)就著手內(nèi)容基地的建設(shè)，再到此次聯(lián)通混改引入互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和應(yīng)用場(chǎng)景的巨頭，我們?cè)俅慰吹竭\(yùn)營(yíng)商的平臺(tái)夢(mèng)。內(nèi)容端和渠道端對(duì)最終用戶的搶奪一直是在動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程當(dāng)中，強(qiáng)勢(shì)的電信運(yùn)營(yíng)商和強(qiáng)勢(shì)的內(nèi)容提供商都有發(fā)展成為平臺(tái)的良好機(jī)遇。

重點(diǎn)推薦∶中國(guó)聯(lián)通、烽火通信和大唐電信等。