本刊記者 邸凌月

軍工板塊情緒高漲行業(yè)龍頭成為首選

本刊記者 邸凌月

當(dāng)前軍工整體估值處于歷史區(qū)間中下部，板塊仍將呈現(xiàn)出階段性行情；裝備升級(jí)將大幅度刺激部隊(duì)加快置換或列裝新型裝備，持續(xù)上漲的市場(chǎng)需求將拉升軍工板塊整體業(yè)績(jī)。此外，資產(chǎn)證券化、業(yè)務(wù)重組等具體措施紛紛落地，將為軍工板塊長(zhǎng)期發(fā)展提供體制、制度支撐。

地緣政治危機(jī)加劇，軍工板塊再度引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注，更在8月4日成為唯一上漲的行業(yè)。

對(duì)于該行情是否會(huì)持續(xù)等問(wèn)題，券商稱，當(dāng)前軍工整體估值處于歷史區(qū)間中下部，板塊仍將呈現(xiàn)出階段性行情；裝備升級(jí)將大幅度刺激部隊(duì)加快置換或列裝新型裝備，持續(xù)上漲的市場(chǎng)需求將拉升軍工板塊整體業(yè)績(jī)。此外，資產(chǎn)證券化、業(yè)務(wù)重組等具體措施紛紛落地，將為軍工板塊長(zhǎng)期發(fā)展提供體制、制度支撐。

軍工股全線拉升

中國(guó)外交部8月2日發(fā)布《印度邊防部隊(duì)在中印邊界錫金段越界進(jìn)入中國(guó)領(lǐng)土的事實(shí)和中國(guó)的立場(chǎng)》之后，8月3日上午至4日凌晨，中國(guó)6個(gè)國(guó)家部委和機(jī)構(gòu)先后就印方越界事件發(fā)聲，披露印方非法越界的性質(zhì)，并強(qiáng)調(diào)中國(guó)將采取一切必要措施維護(hù)自己的正當(dāng)合法權(quán)益，同時(shí)，疊加進(jìn)一步發(fā)酵的朝鮮半島、南海等地緣政治事件，軍工板塊再度引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。

上周五（8月4日）軍工股迎來(lái)久違的拉升行情，按申萬(wàn)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，全行業(yè)45只個(gè)股中，航天發(fā)展、中航高科、航天電子、中航黑豹、航天通信和中直股份當(dāng)天封漲停板，另有24只股票漲幅在5%以上，如洪都航空、北方導(dǎo)航，軍工B盤(pán)中也觸及漲停。

這吸引了大量的資金涌入，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，8月4日，航天電子前五大買方分別為中信建投杭州慶春路營(yíng)業(yè)部、機(jī)構(gòu)專用、光大證券股寧波甬江大道營(yíng)業(yè)部、中信證券杭州文三路營(yíng)業(yè)部和國(guó)信證券深圳泰然九路營(yíng)業(yè)部，成交金額分別為7459.32萬(wàn)元、6376.29萬(wàn)元、5234.24萬(wàn)元、4353.68萬(wàn)元和4532.18萬(wàn)元，合計(jì)2.8億元。其次是中航黑豹，前五大營(yíng)業(yè)部合計(jì)成交2.6億元，隨后是航天發(fā)展，為0.81億元。

行業(yè)龍頭為首選

投資機(jī)會(huì)方面，中信建投始終認(rèn)為，中國(guó)周邊局勢(shì)緊張呈常態(tài)，即使緊張升級(jí)也不會(huì)爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)。局勢(shì)緊張僅對(duì)板塊構(gòu)成短期刺激，不會(huì)帶來(lái)持續(xù)性行情，也不是影響軍工板塊的關(guān)鍵因素。

然而，下半年，軍工行業(yè)內(nèi)外影響因素逐漸向積極方面演變。當(dāng)前軍工整體估值處于歷史區(qū)間中下部，板塊仍將呈現(xiàn)出階段性行情，三季度機(jī)會(huì)或更大；由于板塊內(nèi)部分化加劇，低估值、高成長(zhǎng)的公司將率先反彈，建議標(biāo)的兩極配置（產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+優(yōu)質(zhì)民參軍），首選國(guó)家隊(duì)龍頭。

民生證券認(rèn)為，中印邊境爆發(fā)沖突可能性在升溫，鑒于24小時(shí)內(nèi)6次警告，我方密集發(fā)聲對(duì)印軍非法越界強(qiáng)硬回?fù)?，洞朗地區(qū)局勢(shì)趨緊。因此，主戰(zhàn)裝備列裝迎來(lái)高峰期，海軍以航母為主的大型水面艦艇編隊(duì)建設(shè)、空軍以殲20、運(yùn)20、直20為主的主戰(zhàn)機(jī)型建設(shè)、陸軍以體制調(diào)整為主的裝備部隊(duì)換裝都在持續(xù)推進(jìn)。

另外，軍工指數(shù)目前動(dòng)態(tài)估值79倍，處于2015年以來(lái)的底部，機(jī)構(gòu)在此點(diǎn)位持倉(cāng)較少。

招商證券則表示，在當(dāng)前市場(chǎng)更加看重業(yè)績(jī)和確定性的背景下，事件的催化僅是一方面，且具有不確定性，更主要的還是要尋找軍工板塊的確定性。

一個(gè)確定性是軍工板塊的基本面持續(xù)向好，軍費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)以及軍費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，保證了軍工裝備的投入的持續(xù)較快增長(zhǎng)，航空裝備最值得關(guān)注。另一個(gè)確定性是上半年軍工板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，雖然整體估值仍然較高，但是考慮到行業(yè)分化，一些軍工龍頭和白馬的估值也逐漸趨于合理，未來(lái)隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)以及資產(chǎn)的注入，估值還會(huì)進(jìn)一步消化。

重點(diǎn)標(biāo)的公司

中航黑豹（600760）：公司于2016年底發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬購(gòu)買沈飛集團(tuán)100%股權(quán)，擬購(gòu)買資產(chǎn)的預(yù)估值為79.8億元，此后，公司將剝離盈利能力較弱的資產(chǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)核心防務(wù)資產(chǎn)的注入。

沈飛集團(tuán)2015年、2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.5億和167.3億，2016年增速為20.8%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.39億、5.27億，2016年同比增速為20%，沈飛作為航空防務(wù)裝備主承制商之一，未來(lái)發(fā)展前景強(qiáng)烈看好，有望保持高速增長(zhǎng)。

中直股份（600038）：2016年，公司在民用直升機(jī)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“兩機(jī)取證”（AC311A、Y12F）、“兩機(jī)首飛”（AC312E、AC352）、“一機(jī)初步設(shè)計(jì)評(píng)審”（AC312C）等，而且各型直升機(jī)銷售穩(wěn)中有進(jìn)，主打產(chǎn)品逐步站穩(wěn)市場(chǎng)。2017年，公司將瞄準(zhǔn)政府采購(gòu)、通航運(yùn)營(yíng)、外貿(mào)出口三大市場(chǎng)，全力搶抓訂單，并實(shí)現(xiàn)“兩機(jī)取證試飛”（AC312E、AC352）、“一機(jī)試驗(yàn)”（AC313A）。

航發(fā)動(dòng)力（600893）：新央企中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)已經(jīng)于2016年正式成立，相當(dāng)于把發(fā)動(dòng)機(jī)提高到了國(guó)家層次，擺脫對(duì)飛機(jī)的依附，有望從體制上改善航空發(fā)動(dòng)機(jī)的發(fā)展環(huán)境。

公司是國(guó)內(nèi)主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)內(nèi)唯一供應(yīng)商，集成了我國(guó)航空動(dòng)力裝置主機(jī)業(yè)務(wù)的幾乎全部型譜，公司產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和資本平臺(tái)地位凸顯，近幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)預(yù)計(jì)將不斷提速。

中航飛機(jī)（000768）：運(yùn)-20運(yùn)輸機(jī)是我國(guó)自主研發(fā)的新一代重型軍用運(yùn)輸機(jī)，預(yù)計(jì)總需求將達(dá)到400架，市場(chǎng)空間廣闊。公司作為運(yùn)-20的主承制商，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將有力支撐公司業(yè)績(jī)。

公司同時(shí)是民機(jī)產(chǎn)業(yè)的重要參與者，承擔(dān)了ARJ21飛機(jī)的機(jī)翼、機(jī)身等85%以上的零部件制造，是新舟系列飛機(jī)的總裝單位，大型客機(jī)C919和水陸兩棲飛機(jī)AG600的重要零部件供應(yīng)商。

航天電子（600879）：公司主營(yíng)收入構(gòu)成中以航天國(guó)防電子業(yè)務(wù)為主，營(yíng)收占比超過(guò)60%，利潤(rùn)占比超過(guò)70%。另外，公司成功中標(biāo)警用無(wú)人機(jī)系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了警用市場(chǎng)領(lǐng)域的重要突破；小型長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)系統(tǒng)成功中標(biāo)海洋環(huán)境監(jiān)測(cè)項(xiàng)目，奠定了無(wú)人機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)海洋應(yīng)用領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)。

資本運(yùn)作方面，公司2016年10月注入大股東旗下慣導(dǎo)、電纜資產(chǎn)，并完成募集配套資金增強(qiáng)主業(yè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。