申萬宏源

醫(yī)藥：供給側改革催生行情

申萬宏源

投資要點

1、行業(yè)整體業(yè)績企穩(wěn)回升。

2、行業(yè)供給側改革預期強烈。

2017年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入為19448.7億元，同比增長11.7%，利潤總額為2127.6億元，同比增長18.3%，收入與利潤增速均企穩(wěn)回升，體現(xiàn)出醫(yī)藥行業(yè)在經濟不景氣下的穩(wěn)定成長性。醫(yī)藥行業(yè)基本面企穩(wěn)回暖，新版醫(yī)保目錄出臺，醫(yī)改深入推進，政策發(fā)布和執(zhí)行進入密集期，整個醫(yī)藥板塊分化明顯。2017年1-8月醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務收入增長約11.7%（2016年同期增速10.0%），利潤總額增長約18.3%（2016年同期增速13.9%），收入與利潤總額增速分別較2016年同期上升1.7個、4.4個百分點，基本面企穩(wěn)回暖，公募基金醫(yī)藥配置倉位相對合理，醫(yī)藥板塊2017年市盈率33.36倍估值處于合理位置。

2017年10月8日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)了《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，從改革臨床試驗管理、加快上市審評審批、促進藥品創(chuàng)新和仿制藥發(fā)展等六方面提出了36條具體措施，政策的核心在于12字：深化改革、鼓勵創(chuàng)新、滿足需求。這個綱領性的文件，是近10年來我們國家非常重要的藥政改革，如果從更深遠的意義上來講的話，這是中國醫(yī)藥行業(yè)的供給側改革，也將催化整個醫(yī)藥板塊的情緒上揚。

重點推薦：華東醫(yī)藥、愛爾眼科和東阿阿膠等。