胡 群

天津財(cái)經(jīng)大學(xué)

供應(yīng)鏈金融模式下的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

胡 群

天津財(cái)經(jīng)大學(xué)

供應(yīng)鏈金融作為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行日益重視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供了一種高效的融資模式，但其信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)主要依賴(lài)簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)分析和專(zhuān)家主觀評(píng)價(jià)。本文以電子器材制造業(yè)為例，結(jié)合傳統(tǒng)信用評(píng)價(jià)方法和供應(yīng)鏈管理思想，重點(diǎn)引入企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)，提供可借鑒的供應(yīng)鏈金融信用評(píng)價(jià)策略。

供應(yīng)鏈金融；企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

一、引言

在供應(yīng)鏈金融模式下，銀行更關(guān)注中小企業(yè)整個(gè)供應(yīng)鏈的交易風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)不只是對(duì)主體進(jìn)行評(píng)估，而是更多地對(duì)交易進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)依賴(lài)交易對(duì)手(核心企業(yè))的資信、供應(yīng)鏈的整體實(shí)力，中小企業(yè)信用等級(jí)獲得提升。這樣既準(zhǔn)確評(píng)價(jià)了業(yè)務(wù)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使更多的中小企業(yè)能夠進(jìn)入銀行的服務(wù)范圍。

目前銀行在對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的信用評(píng)價(jià)中，對(duì)于指標(biāo)的選擇及權(quán)重的設(shè)定完全是由專(zhuān)家根據(jù)以往業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)給出，這種完全依靠專(zhuān)家對(duì)于業(yè)務(wù)的判斷，使決策過(guò)于主觀，影響對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)的科學(xué)性。

二、實(shí)證分析

(一)指標(biāo)選擇

基于國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融各環(huán)節(jié)的運(yùn)營(yíng)實(shí)踐背景，以及國(guó)內(nèi)外研究經(jīng)驗(yàn)，本文從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、成長(zhǎng)潛質(zhì)、流動(dòng)性水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力四方面考慮，初步選取了流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度共9個(gè)指標(biāo)。其中市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度引入Nickell(1996)提出的的租金(RENT)指標(biāo)，其含義是企業(yè)利用其市場(chǎng)支配地位，產(chǎn)品銷(xiāo)售超過(guò)其邊際成本的差額，差額越大，表明該企業(yè)的壟斷地位越強(qiáng)。本文所采用的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度指標(biāo)計(jì)算公式為：

RENT=(息稅折舊攤銷(xiāo)前收入-(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+所有者權(quán)益比率*綜合市場(chǎng)年Beta值*(市場(chǎng)指數(shù)計(jì)算的回報(bào)率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率))*年末總資產(chǎn)-折舊攤銷(xiāo))/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 (1)

對(duì)于衡量企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的因變量指標(biāo)，本文參考國(guó)內(nèi)外研究經(jīng)驗(yàn)，以2015年《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中的帶息負(fù)債比率為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)樣本企業(yè)的帶息負(fù)債比率高于該標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)，可認(rèn)為該企業(yè)存在供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)，反之則為無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源與處理

為數(shù)據(jù)來(lái)源的統(tǒng)一性，除2015年《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》外，本文采用的其他指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，共搜集了電子器材設(shè)備行業(yè)的共138家樣本企業(yè)。通過(guò)計(jì)算公式(1)，本文得到各樣本企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力測(cè)度指標(biāo)。通過(guò)將各樣本企業(yè)的帶息負(fù)債比率與2015年《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》的比較，本文得出樣本企業(yè)中有信用風(fēng)險(xiǎn)的52家，無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)的86家。

(三)模型估計(jì)

1.因子分析

對(duì)除市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)外的自變量指標(biāo)進(jìn)行因子分析，得到因子載荷矩陣表為

第一主因子主要由x1與x2所決定，是代表企業(yè)負(fù)債能力的指標(biāo)。

第二主因子主要由x5與x6所決定，是代表企業(yè)盈利水平的指標(biāo)。

第三主因子主要由x3與x4所決定，是代表企業(yè)流動(dòng)性水平的指標(biāo)。

第四主因子主要由x7與x8所決定，是代表企業(yè)成長(zhǎng)潛質(zhì)的指標(biāo)。

本文根據(jù)四個(gè)因子的得分值進(jìn)行下一步的建模分析

2. Logistic回歸

隨機(jī)抽取70%的樣本為訓(xùn)練集，其余部分為測(cè)試集。以y=企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)作為因變量，f1，f2，f3，f4，rent(企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力)為自變量進(jìn)行l(wèi)ogistic回歸，得到回歸模型為

Logit(P)=ln()=-1.32-2，51*f1-0.28*f2-0.55*f3+0.23*f4-1.08rent

經(jīng)計(jì)算模型的預(yù)測(cè)精度為83%

AUC=0.92＞0.75，說(shuō)明模型非常合理。

三、結(jié)論

通過(guò)模型回歸與預(yù)測(cè)測(cè)試，可以認(rèn)為本文所采用的針對(duì)供應(yīng)鏈金融模式下的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)策略有效，具有參考意義。

同時(shí)，也可得出企業(yè)的負(fù)債能力、盈利能力、流動(dòng)性水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力都有助于減少其信用風(fēng)險(xiǎn)，而其成長(zhǎng)速度越快時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎評(píng)估其信用風(fēng)險(xiǎn)。

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