文/姜佳妮

謹(jǐn)防股票投資中的錨定效應(yīng)

文/姜佳妮

錨定效應(yīng)，是指人們?cè)谧鰶Q策評(píng)估時(shí)，會(huì)將某些特定數(shù)值作為起始值，會(huì)不自覺地給予最初獲得的信息過多的重視，并易受他人建議的影響。

專家研究發(fā)現(xiàn)，在股票投資過程中，錨定效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致投資偏差。

股票投資中的錨定效應(yīng)

股票投資中的錨定效應(yīng)主要指投資者在進(jìn)行投資決策前，會(huì)對(duì)股票的價(jià)格做出一個(gè)粗略的估計(jì)，亦即錨定值，這個(gè)錨定值可能來自歷史投資收益率、市場(chǎng)普遍看法、專家意見甚至是股票的名稱，而后再根據(jù)進(jìn)一步獲得的信息加以調(diào)整，形成最終的比較滿意的判斷。

1、經(jīng)驗(yàn)法則：以歷史投資收益率為錨

投資行為基于投資者對(duì)未來收益的預(yù)期，而所謂預(yù)期，就是指利用相關(guān)信息，對(duì)影響行為選擇的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)事件未來變動(dòng)所做出的預(yù)判和事前估計(jì)，并由此調(diào)整其選擇行為，以期其行為與可能的變量變動(dòng)相一致，并達(dá)到調(diào)整后選擇期望值。然而，許多研究者發(fā)現(xiàn)，投資者對(duì)股票未來價(jià)格的預(yù)測(cè)更多的是基于股票過去的表現(xiàn)，而不是對(duì)未來的預(yù)期。

盡管人們都認(rèn)為，可以通過歷史推測(cè)未來，但是在很多情況下，以歷史收益率為錨則會(huì)導(dǎo)致投資決策的偏差。

2、市場(chǎng)法則：以市場(chǎng)為錨

在很多情況下，投資者會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境判斷公司股票的未來收益率，也就是說，即使缺乏對(duì)某公司具體情況了解，投資者也會(huì)因?yàn)槠渌谛袠I(yè)當(dāng)期的興旺而認(rèn)為該公司的股票在未來將會(huì)上漲。

有專家通過研究發(fā)現(xiàn)，股票名稱與當(dāng)時(shí)較熱門的行業(yè)聯(lián)系在一起的公司都有較高的收益。如從1 9 5 9年到1 9 6 2年的“電子繁榮”時(shí)期，很多公司都把名稱改成“e l e c t r o n i c”的字樣，或者至少在名稱中加入這個(gè)詞的一部分，有專家發(fā)現(xiàn)，名稱中包含這些字母的公司比不包含這些字母的公司短期回報(bào)更高；從1 9 9 8年到1 9 9 9年間，那些把名稱改成時(shí)尚的“d o t c o m-i s h”公司具有很強(qiáng)的正面廣告效應(yīng)。

研究發(fā)現(xiàn)，在2 0 0 6-2 0 0 7年中國(guó)股市的繁榮時(shí)期，同為在美國(guó)證券交易所上市的中國(guó)公司，股票名稱中含有單詞“中國(guó)的”或“中國(guó)”的比不含有“中國(guó)的”或“中國(guó)”的平均超過1 0 0%的購(gòu)買和持有的回報(bào)率。

3、好名字，壞名字：以股票名稱為錨

按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，股票的價(jià)值受到市場(chǎng)環(huán)境、公司盈利等方面影響，與公司或股票名稱之類無(wú)時(shí)效信息無(wú)關(guān)。然而，研究發(fā)現(xiàn)，新上市的股票的價(jià)格在短期內(nèi)會(huì)受到股票名稱的影響，這也是錨定效應(yīng)作用的表現(xiàn)。

研究發(fā)現(xiàn)，由于收集和分析信息需要花費(fèi)時(shí)間、精力成本，因此人們總是傾向于將復(fù)雜問題簡(jiǎn)單化，當(dāng)信息過于復(fù)雜而難以對(duì)其加工或者缺乏決策必要信息時(shí)，人們會(huì)產(chǎn)生啟發(fā)式思維而不是理性思維。在新上市的股票中選擇高收益的股票對(duì)絕大多數(shù)投資者來說是一件很困難的事，對(duì)于新股也沒有更多信息（如歷史收益率等）幫助人們加以選擇，因此會(huì)去繁就簡(jiǎn)，更青睞那些名字簡(jiǎn)單易懂、能給人留下深刻印象的股票。

如何打破錨定效應(yīng)

錨定效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致人們的投資決策產(chǎn)生偏差。那么，人們應(yīng)該如何避免或者減少錨定效應(yīng)的影響，使決策更加合理呢？

1、針對(duì)外部錨的策略

1)反向思維

在投資中，如果投資者能夠進(jìn)一步思考：企業(yè)歷史收益率是否能代表其未來的經(jīng)營(yíng)狀況？行業(yè)興旺是否就意味著行業(yè)內(nèi)部的各個(gè)企業(yè)都能有較高收益率？是否能通過市場(chǎng)環(huán)境判斷某個(gè)特定企業(yè)的狀況？如果能夠?qū)ν饨缣峁┑腻^定信息保持更多的警惕性與懷疑精神，多去思考或者質(zhì)疑其客觀性與準(zhǔn)確性，那么就能在更大程度上減少錨定效應(yīng)造成的偏差。

2)更多信息

人們對(duì)某個(gè)決策目標(biāo)的了解或信息收集越充分，受到錨定效應(yīng)的影響也就越少。因此，在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)盡可能收集相關(guān)信息，以避免根據(jù)股票名稱選擇股票的情況。信息的收集需要付出時(shí)間、精力、金錢等成本，當(dāng)人們?yōu)楂@取一點(diǎn)信息所要付出的機(jī)會(huì)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所獲得的信息的機(jī)會(huì)收益時(shí)，選擇機(jī)會(huì)凈收益小于0，此時(shí)放棄是合理的。因此，根據(jù)事情的輕重緩急判斷是否要收集更多信息，即所謂的“大事不糊涂，小事不計(jì)較”。

3)類比錨

人們?cè)谧鳌邦惐韧扑?a n a l o g i c a l e s t i ma t i o n)”，即個(gè)體基于與靶子相似的數(shù)值基礎(chǔ)上對(duì)一個(gè)未知數(shù)值進(jìn)行估算時(shí)，會(huì)從記憶中提出一個(gè)類比信息作為比較標(biāo)準(zhǔn)，這種類比信息就是“類比錨”。因此，我們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)避免急于做出決策，而是借助相似情景進(jìn)行類比思考，比如這支股票和其他同類公司股票相比如何？公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的業(yè)績(jī)是不是會(huì)影響股票的價(jià)格？股票與基金或者債券相比又如何？

2、針對(duì)自生錨的策略

研究者發(fā)現(xiàn)，個(gè)體的動(dòng)機(jī)強(qiáng)度和認(rèn)知狀態(tài)等主觀意識(shí)都對(duì)錨定效應(yīng)的強(qiáng)度產(chǎn)生了影響, 提高個(gè)體追求答案正確率的動(dòng)機(jī)強(qiáng)度可以一定程度上減少自生錨情景產(chǎn)生的錨定效應(yīng), 給予個(gè)體關(guān)于錨定效應(yīng)相關(guān)知識(shí)的預(yù)警也可以減少自發(fā)錨定偏差。同時(shí)也證實(shí)了通過“金錢激勵(lì)法”來提高被試者追求準(zhǔn)確率的動(dòng)機(jī), 可以減少自生錨定偏差。

投資者一定要了解錨定效應(yīng)的存在，只有在了解的前提下才能提高警惕，加以防備；同時(shí)投資者總是希望獲得更多收益。因此“金錢激勵(lì)法”不失為刺激投資者謹(jǐn)慎決策，減少自生錨定偏差的有效方法。