財富管理新常態(tài)中的時代“風口”

陳 龍 編輯｜張 佳

隨著高凈值人群不斷增長，市場競爭也在與日俱增，如何管理資產(chǎn)使其保值、增值是當下人們關(guān)注的重點，而財富管理的出現(xiàn)則是一劑良藥。

百度百科也給出了財富管理的定義：財富管理是指以客戶為中心，設計出一套全面的財務規(guī)劃，通過向客戶提供現(xiàn)金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務，將客戶的資產(chǎn)、負債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的財務需求，幫助客戶達到降低風險、實現(xiàn)財富增值的目的。財富管理范圍包括現(xiàn)金儲蓄及管理、債務管理、個人風險管理、保險計劃、投資組合管理、退休計劃及遺產(chǎn)安排等。

而我國的財富管理行業(yè)也在隨著社會的發(fā)展而進步演變，尤其近幾年在國家深化金融改革、推進金融創(chuàng)新的大政策下，傳統(tǒng)金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)等都在推出新的金融、理財?shù)蓉敻还芾懋a(chǎn)品。可以說互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和大面積普及，使得無論是金融產(chǎn)品還是投資者群體以及金融行業(yè)等多個方面都發(fā)生了顛覆性的變化，這些變化也意味著財富管理行業(yè)未來發(fā)展空間巨大。

2013年，隨著我國實施多層次金融市場發(fā)展戰(zhàn)略后，非銀金融行業(yè)如雨后春筍般的興起，像北上廣深等一線城市，從事非銀金融行業(yè)的人越來越多。

數(shù)據(jù)表明，2017年1月私募的管理規(guī)模已達到10.98萬億元，比去年底猛增7400億元，私募基金行業(yè)的規(guī)模已經(jīng)大大超過公募行業(yè)。嚴格來講，像銀行、公募基金等屬于傳統(tǒng)的金融行業(yè)，而像私募基金、券商資管、基金子公司、信托等屬于新興金融行業(yè)，本文將后者稱之為財富管理行業(yè)。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2015年底，包括銀行理財、信托、保險資管、券商資管、公募基金、基金子公司、私募基金等在內(nèi)的泛資產(chǎn)管理市場管理資產(chǎn)總規(guī)模達到約93萬億元人民幣，2012～2015年，我國資產(chǎn)管理規(guī)模年均復合增長率達到51%，成為泛金融體系內(nèi)最具活力和成長潛力的板塊。

可以說，無論是從大的經(jīng)濟發(fā)展階段來看，還是從行業(yè)中觀的發(fā)展趨勢，以及相應的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持角度，財富管理行業(yè)都已經(jīng)站在了時代的“風口”上。沒有偉大的企業(yè)，只有時代的企業(yè)，對于“合眾創(chuàng)金”這樣一個正在謀求轉(zhuǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來講，需要與時俱進，把握機遇，分享時代給予的紅利。

中國經(jīng)濟發(fā)展進入新階段迫切需要財富管理

根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，當一個經(jīng)濟體人均GDP達到8000美元的時候，人們已經(jīng)基本上脫離了“物質(zhì)”的束縛，或者說這個時候人們的生活和生產(chǎn)的需要已經(jīng)不再是“衣食住行”等物質(zhì)需求，人們更加關(guān)注自己的內(nèi)心感受和精神追求。2016年我國人均GDP開始超過8000美元，中國社會整體上開始進入物質(zhì)“過剩”的階段；同時，從財富的角度看，當一個經(jīng)濟體的人均GDP達到8000美元以上時，財富開始逐年積累，如何管理財富使財富保值增值，這個問題凸顯在人們面前。

結(jié)合最新的經(jīng)濟政策，貨幣“超發(fā)”將使得現(xiàn)階段的財富在名義上規(guī)模會更大。長久以來，我國實施的是“凱恩斯主義”經(jīng)濟政策，凱恩斯政策的理論基礎(chǔ)在于“有效需求不足”理論，也就是說，當人們掙了100元的時候，總是存在一定比例的儲蓄，而不是全部消費，這樣的結(jié)果就是在全社會范圍內(nèi)會形成“有效需求不足”。如何解決“有效需求不足”，那就是將“不足”的部分“補給”上，所以就有了各種各樣的財政政策和貨幣政策，使得貨幣“超發(fā)”已經(jīng)是必然的、正常的經(jīng)濟現(xiàn)象。

從中國經(jīng)濟社會實際運行的情況來看，尤其是2008年以來，為了對沖全球金融危機和彌補“有效需求不足”，中央政府實施4萬億財政刺激和10萬億貨幣信貸支持，結(jié)果，至少從整個貨幣存量上，中國的M2在世界范圍內(nèi)已經(jīng)是遙遙領(lǐng)先，社會的名義財富規(guī)模已經(jīng)走在世界的前列。2015年為140萬億，幾乎是GDP的兩倍。2005年M2總量也不過就是接近30萬億規(guī)模，2015年貨幣存量規(guī)模是2005年的將近5倍。名義財富的增加自然會帶動社會消費的增加，目前無論是大城市還是小城市，無論是城市還是農(nóng)村，筆者的一個總體感覺就是：“國人很有錢”。走在北京街頭，身家在千萬以上的人已經(jīng)屢見不鮮，即使回到筆者的農(nóng)村老家，在外打工的人很多也都在工作的城市或老家縣城購買了房產(chǎn)、汽車等。

前幾年，筆者曾提出這樣一個觀點：投資應是每一個人應具備的基本技能。提出這樣一個觀點是基于當前中國經(jīng)濟社會財富不斷增加的時代理解，在過去30年經(jīng)濟高速增長的結(jié)果就是中國人變得越來越有錢，也就是說，當前在城市尤其是大中城市居住的家庭都面臨著這樣一個問題：我手中的錢該投向哪里，怎么才能夠不貶值。如果按照過去10年M2年化增速12%來計算的話，投資者手里的錢每年增加的速度低于這個12%數(shù)值就意味著貶值，手里的錢變“毛”了?？傊?，從中國經(jīng)濟大的發(fā)展階段看，財富管理需求迫切，財富管理行業(yè)發(fā)展勢在必行。

房地產(chǎn)投資難度增大給予財富管理行業(yè)發(fā)展新土壤

為什么在講到財富管理行業(yè)發(fā)展時，要特別提到房地產(chǎn)行業(yè)，那是因為在過去10年甚至20年，中國的房地產(chǎn)行業(yè)伴隨著城市化進程的快速推進已經(jīng)成為了一個無法替代的支柱型行業(yè)，也是為家庭財富積累立下汗馬功勞的行業(yè)。

可以說，在10年前，中國經(jīng)濟社會中并不需要財富管理行業(yè)，人們手中有了閑錢，無論多少，都會去買房子，其它的金融產(chǎn)品相比于房地產(chǎn)來講已經(jīng)是非常弱小。那個時候人們有錢可以買小城市的房子，運氣好的話還可以買到大城市的房子，反正只要有房子就可以搶購，不需要任何專家給予建議，決策很簡單，不要財富管理機構(gòu)提供專業(yè)建議。即使市場中存在的所謂的財富管理機構(gòu)也是建議投資者購買房地產(chǎn)信托，這個時候所謂的財富管理機構(gòu)無非就是發(fā)揮了“通道”的作用。著名財經(jīng)作家吳曉波2014年就聲稱，“過去10年，我從不炒股，我每年買一套房”。但房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展到今天，形勢已經(jīng)變得越來越復雜了，試問一下，如果投資者手里有100萬人民幣應該去投資房地產(chǎn)嗎，如果去投資房地產(chǎn)的話，去買哪里的地產(chǎn)，未來的成長空間有多大，這些問題實在太難回答了。

現(xiàn)在如果要投資一線城市和部分的二線城市的房地產(chǎn)，投資者會非常猶豫，因為這些城市的房價實在是太高了，無法想象未來還能有多大的增值空間。以北京的房價為例，北京的房價收入比已經(jīng)在25以上，也就是說，按照現(xiàn)在的房價和收入，一個人不吃不喝需要25年才能買到一套房子，而在發(fā)達國家的大都市區(qū)，該指標也基本上在15以下。去三四線城市投資房地產(chǎn)行嗎，未必，因為大部分三四線城市房地產(chǎn)庫存實在太高，按照現(xiàn)有的數(shù)據(jù)看，我國大部分三四線城市房地產(chǎn)庫存都在15～20個月，也就是說以目前的銷售速度，假設沒有新增房地產(chǎn)進入市場的話，需要15～20個月才能去化掉。所以，按照這樣一種分析邏輯，投資者到底是否應該買房，買哪里的房，暫時還無法找到清晰的答案，需要更加深入和細化的分析。

一般而言，按照我國目前56%的城市化水平，我國正處于城市化快速發(fā)展的階段，相應的，房地產(chǎn)需求依然潛力較大。按照本文從具體城市房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展分析，筆者認為，當前房地產(chǎn)行業(yè)可能更多的是結(jié)構(gòu)性的機會。如果說是結(jié)構(gòu)性的機會，這里面蘊藏的風險很有可能就大于收益。就如同投資股市一樣，當預期股市出趨勢性下跌和趨勢性上漲的時候，這里面蘊含的風險實際上非常小，比如，當存在趨勢性上漲的時候，只要握住手中股票不放就可以，反之，當存在趨勢性下跌的預期時，要么減倉或者空倉，要么持續(xù)放空單就可以。但存在結(jié)構(gòu)性機會時，這個時候的操作會很難，因為這個時候的投資要更加精準，針對的是非常具體的板塊和個股，稍有不慎就會出現(xiàn)虧損的情況。所以，關(guān)于當前的房地產(chǎn)投資，就不能像以前那樣“盲目”的搶購，需要針對具體的城市，具體的地段來進行更加深入的分析，顯然這樣的要求對于房地產(chǎn)投資者來講是非常困難的。

既然投資者對房地產(chǎn)投資開始變得謹慎和猶豫，專業(yè)的財富管理機構(gòu)就有了生存的可能性，無論是投資房地產(chǎn)也好，還是投資配置其它的大類資產(chǎn)，都需要專業(yè)的財富管理機構(gòu)進行積極的參與，房地產(chǎn)作為一個大類資產(chǎn)，在現(xiàn)階段可能更多的是從資產(chǎn)配置的角度進行參與，作為專業(yè)的財富管理機構(gòu)還需要深入分析其它大類金融資產(chǎn)對投資者進行建議，這樣的話，投資者的財富才可以保值和增值。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)助力財富管理行業(yè)蓬勃向上發(fā)展

當前，不僅是財富管理呈現(xiàn)大規(guī)模需求的勢頭，在技術(shù)層面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展也為財富管理行業(yè)提供必備的動力支持?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)雖然只是一種工具，但能夠使得投資者在金融市場交易更方便、更快捷，提升客戶體驗，提高機構(gòu)運行效率?？傮w上，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展從以下幾個方面助力財富管理行業(yè)蓬勃向上發(fā)展：

第一，基于金融產(chǎn)品層面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得金融產(chǎn)品更加透明化，投資者能夠非常清楚自己的認購的金融產(chǎn)品到底是怎樣的產(chǎn)品，投資的標的是什么，收益和風險如何。智能手機的興起讓理財者能實時通過APP應用、移動互聯(lián)網(wǎng)辦理業(yè)務，社交媒體的出現(xiàn)讓投資者能夠?qū)崟r與財富管理機構(gòu)進行互動。一般來講，如果投資者在銀行存款，投資者只能知道這些錢放在銀行，獲取非常低的固定利率，而不知道這些錢投向了什么地方，無法獲取更高的收益。現(xiàn)在進入了互聯(lián)網(wǎng)金融時代，投資者可以通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)參與到財富機構(gòu)的運營中去，可以針對具體的融資標的與財富管理機構(gòu)進行討論和互動，通過互動和交流投資者可以更明白這個標的的風險和收益，從而確定究竟該投還是不該投，如果要投的話，究竟投資多少。傳統(tǒng)的銀行間接融資模式是銀行替代投資者去投資，現(xiàn)在是投資利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)自己去把握投資方向，自然其中的收益很不一樣，當然這里面還要嚴控風險。

第二，基于投資者群體層面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以使得更多的投資者參與到金融市場中來，構(gòu)建了龐大的財富管理行業(yè)的“群眾基礎(chǔ)”。新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得原先只能被動的接受銀行等金融機構(gòu)管理服務的公眾現(xiàn)在開始變得主動，投資者只要下載一款財富管理機構(gòu)的APP，無論在什么地區(qū)，只要有一部智能手機，投資者就可以在新的信息技術(shù)條件下，與財富管理媒介更容易對接和配置，比如，在近期貨幣市場基金的網(wǎng)絡化銷售逐漸流行之際，越來越多的普通人可以把零散的資金投入到其中。其中，支付寶公司推出的“余額寶”，就滿足了許多網(wǎng)絡購物者在資金待用閑暇之時，運用主動財富管理獲得額外投資回報的需求。另一方面，對于一些大額資金的投資者也因為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應用而獲得更多的“出路”，比如，投資者通過某財富管理公司的APP及時看到優(yōu)質(zhì)的項目，還可以進一步深入分析該項目的成長性，產(chǎn)品的收益和風險等，這些基礎(chǔ)的資料都在APP中一一展示。如果高凈值投資者還需要認購該項目所對應的基金，可以在APP中點擊“預約”功能，這樣投資者可以從線上轉(zhuǎn)為到線下，進而實現(xiàn)更大金額的投資。如果沒有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，只能通過線下去“碰”，這里面會有大量的交易成本，最終很難順利實現(xiàn)項目和資金的對接，投資者也無法實現(xiàn)財富的保值和增值。

第三，基于財富管理行業(yè)層面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展將使得傳統(tǒng)財富管理行業(yè)遭到了顛覆。試想一下，傳統(tǒng)的銀行貸款服務是靠抵押授信最終實現(xiàn)，但在電子商務環(huán)境下，通過互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)發(fā)掘和分析，可以充分展現(xiàn)小企業(yè)的“虛擬”行為軌跡，能夠很好的刻畫出借方的信用水平，根本不需要抵押，馬云目前正在做的就是這樣一種網(wǎng)商貸款業(yè)務，這對于傳統(tǒng)銀行來講不啻為一個噩耗。實際上，目前市場中所能看到的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，很難看出來這樣的公司究竟是互聯(lián)網(wǎng)公司還是金融公司，一些公司的核心內(nèi)容已經(jīng)變得模糊，凸顯為相互融合的態(tài)勢。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推動下，財富管理平臺將逐漸跳出傳統(tǒng)模式，如投行、信托、資產(chǎn)管理的服務平臺，或多層次資金池平臺，而成為面向機構(gòu)、企業(yè)、個人等不同客戶，提供融資、資本運作與資產(chǎn)管理、增值服務、消費與支付等在內(nèi)的“金融與消費服務超市型”綜合平臺。

引導投資者配置優(yōu)質(zhì)股權(quán)產(chǎn)品是財富管理機構(gòu)發(fā)展的方向

在中國進入中等增速的經(jīng)濟發(fā)展新階段之后，靠過去那種大規(guī)模投資和海量出口來拉動經(jīng)濟增長的日子已經(jīng)一去不復返了，創(chuàng)新將成為經(jīng)濟增長新的驅(qū)動力。

以創(chuàng)新來驅(qū)動經(jīng)濟增長，從金融產(chǎn)品發(fā)展的角度看，股權(quán)產(chǎn)品必將成為高凈值投資者的主流金融產(chǎn)品，尤其是那些優(yōu)質(zhì)的股權(quán)產(chǎn)品更應成為“香餑餑”。因為創(chuàng)新意味著不確定性，就需要冒險，如果沒有股權(quán)利益刺激，經(jīng)濟主體則可能更多的表現(xiàn)為風險規(guī)避，不敢去創(chuàng)新，自然就難以實現(xiàn)創(chuàng)新成果，無法驅(qū)動經(jīng)濟增長。優(yōu)質(zhì)的股權(quán)產(chǎn)品使得投資者分享了優(yōu)秀企業(yè)成長的碩果，收益自然呈幾何級數(shù)增長。

對照美國，現(xiàn)在看美國是當今世界第一大經(jīng)濟強國，但在200多年前，美國是英國的殖民地。為什么美國能夠成為最強大的國家，為什么美國能夠代替英國——曾經(jīng)的“日不落帝國”，成為世界的頭號強國?？梢杂懈鞣N因素來解釋，但筆者認為，其中一個重要因素在于美國擁有強大的金融市場，尤其是美國的資本市場。

因為有了資本市場，就可以為各種創(chuàng)新進行定價，即便是美國資本市場經(jīng)歷了“鐵路泡沫”、“鋼鐵泡沫”、“汽車泡沫”、“電腦泡沫”以及“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”，但這些“泡沫”并沒有阻擋美國人民的前仆后繼，甚至還吸引全世界的人民前往美國，去創(chuàng)新，去奮斗，最終使得美國最終成為世界最強大的國家。

反觀英國，自從1720年出現(xiàn)了“南海股票泡沫”之后，英國似乎是“一遭被蛇咬，十年怕井繩”，資本市場發(fā)展出現(xiàn)了“停滯”，直到1850年才開始恢復，但已經(jīng)元氣大傷，因為美國在1792年就開始大力推進資本市場的大發(fā)展，1910年終于趕超英國成為世界頭號強國。

再看我國，我國在上個世紀90年代初也開始建立了資本市場，以百度公司的李彥宏為例，李彥宏在36歲的時候就已經(jīng)是擁有9億美元身價的知名企業(yè)家，如果按照百度當時的經(jīng)營狀況和利潤水平，李彥宏也不過就是幾千萬美元收入，怎么會有9億美元，但因為有了資本市場，按照公司永續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)金流折價計算，李彥宏在一定的年限后套現(xiàn)就可以擁有9億美元，這就是股權(quán)投資的奧秘。

當前，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是中國經(jīng)濟發(fā)展的重大戰(zhàn)略，創(chuàng)新驅(qū)動是基本特征，而大力發(fā)展資本市場是必備條件。也許當年投資者錯過了三一重工、萬科、蘇寧電器等優(yōu)秀企業(yè)的投資機會，沒有擁有這些公司的股票。但對于財富管理機構(gòu)而言，要想在財富管理行業(yè)中嶄露頭角，獲得投資者青睞，就必須要認識清楚這個時代的基本特征，積極引導投資者擁有優(yōu)質(zhì)的股權(quán)產(chǎn)品，這是機構(gòu)在行業(yè)內(nèi)提升地位和競爭力的關(guān)鍵，誰占領(lǐng)了這個制高點，誰就將成就為財富管理行業(yè)的龍頭公司。那么，這些優(yōu)質(zhì)的股權(quán)產(chǎn)品和項目在哪里，怎么去發(fā)現(xiàn)，如何去跟投資者講解和分享，顯然，這是財富管理機構(gòu)面臨的重大課題，而且這個課題必須要高效解決。

與時俱進，顧名思義就是要緊跟時代的變化并做出適時的調(diào)整，一個國家發(fā)展要與時俱進，一個企業(yè)的發(fā)展更要與時俱進，開拓創(chuàng)新。我們“合眾創(chuàng)金”適時把握住了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展紅利，并取得了佳績。隨著國家經(jīng)濟發(fā)展階段的變化，人們收入的增加，房地產(chǎn)市場形勢的不明朗，以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的崛起，這些都是這個時代最重要的特征，同時也更加意味著財富管理行業(yè)的發(fā)展空間巨大，尤其是私募基金的崛起和高凈值投資者的不斷增多，這其中迫切需要專業(yè)的財富管理機構(gòu)提供服務，提供專業(yè)化的建議，所以，“合眾金融”需要快速轉(zhuǎn)型，線上金融和線下財富管理“并肩作戰(zhàn)”，尤其是線下財富管理行業(yè)借助于互聯(lián)網(wǎng)工具之后，通過專業(yè)化的項目遴選和指導建議，既能夠為實體經(jīng)濟適時輸送資本，有效的支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，又能夠使得高凈值投資者的財富保值增值，甚至可以促使我國順利跨過“中等收入陷阱”。

（作者系合眾創(chuàng)金CEO）

重點內(nèi)容概覽

(1) 2013年年底，新一屆中央政府提出建立多層次金融市場，揭開了中國金融行業(yè)多元化發(fā)展的新篇章；

(2) 2015年，我國人均GDP近8000美元，人們開始脫離了基本的“衣食住行”的束縛，財富管理和資產(chǎn)配置日益成為人們生活和生產(chǎn)中的重要組成部分；

(3) 2016年，房地產(chǎn)在部分主要城市暴漲之后，投資者對房地產(chǎn)市場形勢認識不明朗，無論投資哪個層級的城市房地產(chǎn)，都需要專業(yè)化指導，而不是像過去那樣去“搶購”；

(4) 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和大面積普及，使得無論是金融產(chǎn)品還是投資者群體以及金融行業(yè)等多個方面都發(fā)生了顛覆性的變化，這些變化意味著財富管理行業(yè)空間巨大；

(5) 2015年開始，我國服務業(yè)成為驅(qū)動經(jīng)濟增長的主要產(chǎn)業(yè)，對應的金融領(lǐng)域，像傳統(tǒng)的抵押授信的銀行貸款模式已經(jīng)成為過去時，股權(quán)投資和股權(quán)產(chǎn)品將成為高凈值投資者面對的主流產(chǎn)品，所以，急需專業(yè)財富管理機構(gòu)提供咨詢服務。