彭愛群， 高雅楠

(安徽工商職業(yè)學院 a. 會計系； b. 工商系， 安徽合肥 231100)

我國貨幣政策對上市銀行盈利能力影響的實證研究

彭愛群a， 高雅楠b

(安徽工商職業(yè)學院 a. 會計系； b. 工商系， 安徽合肥 231100)

本文選取2007至2015年13家上市銀行的面板數(shù)據(jù)作為樣本區(qū)間，研究了貨幣政策對上市銀行盈利能力的影響．實證結果表明，法定存款準備金率與上市銀行盈利能力成正相關關系，貸款利率與上市銀行盈利能力也呈現(xiàn)出正相關關系．在實證研究的基礎上，提出上市銀行應加強對貨幣政策變動方向的預測，提高自身應對利率風險和流動性風險的能力的建議．

貨幣政策；存款準備金率；貸款利率；上市銀行盈利

近年來， 央行頻繁使用貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟， 客觀上有利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展， 但貨幣政策對于商業(yè)銀行的盈利也會產(chǎn)生一定的影響.張莉[1]通過選取4家上市銀行作為樣本進行實證檢驗.實證結果表明,貨幣供應量的增速放緩導致商業(yè)銀行盈利減少， 存貸利率與商業(yè)銀行盈利之間呈現(xiàn)正相關關系， 并在實證研究的基礎上提出， 商業(yè)銀行應增加中間業(yè)務收入提升商業(yè)銀行的盈利能力.張倩[2]以招商銀行為例， 分析緊縮型貨幣政策對商業(yè)銀行盈利能力的影響， 指出商業(yè)銀行應進一步優(yōu)化收入來源結構， 提升商業(yè)銀行的盈利能力.楊國中等[3]利用64家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)， 以貸款數(shù)額占總資產(chǎn)的比重以及凈利差作為解釋變量， 分析貨幣政策調(diào)整對商業(yè)銀行資產(chǎn)配置及利潤水平的影響.溫彬[4]從客戶結構、 貸款的期限結構、 貸款的品種結構三個方面入手， 提出在緊縮型貨幣政策下面商業(yè)銀行提升盈利能力的途徑.何瑋[5]從微觀銀行層面、 中觀銀行行業(yè)層面、 宏觀經(jīng)濟環(huán)境層面分析影響商業(yè)銀行盈利能力的因素， 實證發(fā)現(xiàn)貨幣供應量的增減是影響商業(yè)銀行盈利能力的重要指標.

商業(yè)銀行是貨幣政策傳導機制中的重要環(huán)節(jié)， 貨幣政策通過影響商業(yè)銀行的放貸能力進而影響市場上的信用水平， 最終調(diào)節(jié)產(chǎn)出的變動.貨幣政策的調(diào)節(jié)將會對商業(yè)銀行的盈利產(chǎn)生何種影響正是本文需要說明的問題.

1 貨幣政策對上市銀行盈利能力的實證研究

1.1 數(shù)據(jù)選取

因為我國商業(yè)銀行上市時間多集中于2007年前后， 為了保證數(shù)據(jù)的連貫性， 本文選取2007年前后上市的商業(yè)銀行作為研究對象。 由于平安銀行在此期間與深發(fā)展有重組行為， 因此將其剔除.故本文選取工商銀行、 興業(yè)銀行、 民生銀行等13家上市商業(yè)銀行從2007至2015年年度數(shù)據(jù)作為本文的樣本區(qū)間.

凈資產(chǎn)收益率又稱權益報酬率， 其數(shù)值由商業(yè)銀行每年的稅后凈利潤除以商業(yè)銀行股價得到.現(xiàn)行絕大多數(shù)銀行都將凈資產(chǎn)收益率作為衡量自身盈利能力的重要指標并在年報中進行披露， 以方便投資者進行投資決策.因此， 本文以上市銀行的凈資產(chǎn)回報率ROE作為衡量上市銀行盈利能力的指標.上市銀行年報中均披露凈資產(chǎn)收益率ROE指標， 本文所需ROE指標均來源于上市銀行年報.

我國貨幣政策工具主要包括直接信用控制工具和間接信用控制工具， 本文選取央行經(jīng)常采用的利率政策和法定存款準備金政策作為貨幣政策的衡量指標.其中利率政策包括存款利率和貸款利率的調(diào)整， 由于存貸款利率的調(diào)整具有同步性， 為了防止多重共線性影響回歸結果， 文章選取貸款利率作為利率政策的衡量指標， 文中以DR表示.以法定存款準備金率作為衡量法定存款準備金政策的衡量指標， 文中以FC表示.

為了精確衡量央行貨幣政策工具對上市銀行盈利能力的影響， 文章將法定存款準備金率與貸款利率進行加權處理， 計算2007至2015年每年的加權法定存款準備金率與加權貸款利率.計算過程如下：

(1)

式(1)中，ip代表該年度第p次調(diào)整，tp為該年度第p次調(diào)整所存續(xù)的時間，T為該年度的天數(shù)，n為該年度調(diào)整的次數(shù)，R為加權處理之后的法定存款準備金率或者貸款利率.

根據(jù)以上處理方法， 本文對2007年至2015年法定存款準備金率及貸款利率的調(diào)整進行處理， 得出每年的加權法定存款準備金率及加權貸款利率， 如表1所示.

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行官網(wǎng)

1.2 實證檢驗

1.2.1 單位根檢驗

非平穩(wěn)的經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)會引起偽回歸的問題， 為了保證回歸結果的有效性， 本文先對面板時間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進行檢驗.本文利用Eviews6.0軟件進行實證檢驗， 檢驗結果如表2所示.

本文使用LLC、 HADRI兩種方法來檢測面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。 在5%的顯著性水平下， 上市銀行的凈資產(chǎn)收益率ROE， 加權法定存款準備金率FC以及加權一年期貸款利率DR的原序列都是平穩(wěn)序列， 不存在單位根.

1.2.2 面板數(shù)據(jù)實證結果

(1)模型形式選擇

面板數(shù)據(jù)模型主要分為三種：混合效應模型、 固定效應模型和隨機效應模型.首先需要確定采用混合效應模型還是固定效應模型， 本文采用F統(tǒng)計量檢驗方法.

(2)

式(2)中SSEN代表混合效應模型的殘差平方和， SSEF代表固定效應模型的殘差平方和， N表示截面?zhèn)€數(shù)， T表示時間區(qū)間， k表示解釋變量個數(shù).本文數(shù)據(jù)F統(tǒng)計量， 統(tǒng)計檢驗結果如表3所示。

由檢驗結果可知， 在5%的顯著性水平下， 應拒絕原假設， 采用固定效應模型.

接下來， 本文采用Hausman檢驗方法確定固定效應模型和隨機效應模型的選擇問題.檢驗結果如表4所示.

由上述檢驗結果可知， 在5%的顯著性水平下， 接受原假設， 本文應采用隨機效應模型進行面板數(shù)據(jù)的估計.

(2)實證結果

根據(jù)上面分析， 本文選擇隨機效應模型估計上市銀行盈利能力與央行貨幣政策之間的關系.實證結果如表5所示.

在5%的顯著性水平下， 變量系數(shù)均顯著.由模型的回歸結果， 可以得到擬合方程

ROE=6.787+0.2697FC+1.278DR

(3)

由實證檢驗結果可知， 貸款利率DR的系數(shù)為1.278， 為一個正值， 表示貸款利率變動一個單位， 上市銀行的盈利能力將正向變動1.278個單位.究其原因主要在于， 在銀行存款結構中， 活期存款所占比重較高， 存款利率的變動對活期存款量影響有限.貸款利率的變動將導致銀行存貸利差擴大， 從而促進上市銀行盈利能力的提升.

法定存款準備金率FC的系數(shù)為0.2697， 也為一個正值， 表示法定存款準備金率變動一個單位， 上市銀行的盈利能力正向變動0.2697個單位。 影響較小， 這一結論較為反常.究其原因主要在于， 上市銀行的貸款率一般控制在75%左右， 因此存款準備金率的上限應在25%左右。 從2007年至2015年， 央行法定存款準備金率的調(diào)整尚未觸及上限， 因此法定存款準備金率的調(diào)整對上市銀行盈利能力的影響有限， 但其向銀行釋放了貨幣政策收緊的信號.

2 政策與建議

近幾年， 宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)多變， 央行利用貨幣政策工具積極對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)節(jié).在這種情形下， 上市銀行積極應對貨幣政策調(diào)整帶來的挑戰(zhàn)， 保持自身盈利能力的穩(wěn)步提升.

(1)強化利率風險管理

面對日益多變的宏觀經(jīng)濟形勢， 近年來， 央行多次進行存貸款利率的調(diào)整， 商業(yè)銀行面臨的利率風險不斷增加.為了保證商業(yè)銀行自身盈利能力的穩(wěn)步增長， 商業(yè)銀行應積極準確預測利率變化趨勢， 優(yōu)化資產(chǎn)缺口管理方法， 使得資產(chǎn)負債缺口盡可能與利率變化方向同步， 在規(guī)避利率風險的同時， 提高商業(yè)銀行資金的使用效率.

(2)加強存款準備金率變動的預測， 防范流動性風險

由上面實證結果可知， 現(xiàn)階段法定存款準備金率的調(diào)整對上市銀行盈利能力影響有限， 但是需要認識到， 一旦法定存款準備金率的調(diào)整觸及臨界值， 將對商業(yè)銀行的流動性產(chǎn)生一定的影響.法定存款準備金率的不斷上調(diào)， 不斷壓縮商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量， 使得商業(yè)銀行的流動性不斷趨緊， 引發(fā)流動性風險.因此， 商業(yè)銀行應加強對法定存款準備金率變動方向及幅度的調(diào)整， 規(guī)避法定存款準備金率引發(fā)的流動性風險.

[1] 張莉.我國緊縮的貨幣政策對商業(yè)銀行盈利的影響分析.財會月刊[J]， 2012(1)：24-26.

[2] 張倩.緊縮型貨幣政策對招商銀行盈利能力的影響.科技創(chuàng)業(yè)[J]， 2008(8)：27-28.

[3] 楊國中， 李宏瑾， 尹興中.貨幣政策操作對銀行部門的影響——基于商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)的實證研究.投資研究[J]， 2011(11):3-15.

[4] 溫彬.從緊貨幣政策下商業(yè)銀行如何提升盈利能力.銀行家[J], 2008(7)：18-19.

[5] 何瑋.商業(yè)銀行盈利能力研究.金融經(jīng)濟[J]， 2014(6)：40-42.

[責任編輯 王保玉]

The Empirical Study on the Effects of Monetary Policy on the Profitability of Listed Commercial Banks in China

PENG Ai-qun; GAO Ya-nan

(School of Accounting, Anhui Business Vocational College, Hefei 231100, China)

This study chooses 2007-2015 panel data of 13 listed commercial banks and calculates the influences of monetary policy on commercial banks. The conclusions are as follow: the required reserve rate is positively correlated with the profitability of listed commercial banks; credit interest rates also have positive influence on the profitability of listed commercial banks. On the basis of these results, this article gives the following suggestions: Listed commercial banks should strengthen the prediction of the changes of monetary policies and the resiliency against interest and liquidity risks.

monetary policy; deposit interest rates; loan interest; profitability of stock-listed commercial banks

2016-10-10

彭愛群(1988—)， 女， 安徽蚌埠人， 助教. 研究方向：投資學； 高雅楠(1989—), 女， 安徽蚌埠人， 助教. 研究方向：管理學.

F822．2；F832．3

A

1009-4970(2017)02-0072-03