劉志君

吉林建筑大學經管學院

金屬鈷價格中長期走勢分析

劉志君

吉林建筑大學經管學院

本文基于產業(yè)鏈發(fā)展的分析框架，對于金屬鈷價格中長期走勢進行了分析，通過金屬鈷產業(yè)鏈各方面供給需求的分析，給出了鈷價格中長期看漲的結論，并對影響未來鈷價格的主要因素進行了分析和建議。

鈷；行業(yè)分析；價格走勢

1.引言

2017年以來，金屬鈷價格漲勢迅猛，電解鈷價格從16年初的20萬元/噸左右上漲至目前的43.12萬元/噸，尤其在16年末和17年初，鈷價在短短三四個月的時間內實現翻倍。

金屬鈷是新能源汽車電池行業(yè)、硬質合金材料行業(yè)等依賴的重要原材料之一，其價格變化對于國際電池等行業(yè)發(fā)展影響重大。鈷價的大幅上漲是行業(yè)需求強勁所致，還是國際熱錢囤貨炒作所導致，對于其價格變化的原因有必要進行深入的分析和判斷。

2.金屬鈷價格走勢回顧

金屬鈷價格從2004 年～2016年上半年整體呈現“兩頭低中間高”的特征，即2004年--2006 年、2009 年--2016年上半年，鈷價整體表現低迷，而2007--2008 年兩年間，以及2016年年底至今鈷價處于高漲時期。2015年12月鈷市場價格為每噸205000元。

3.金屬鈷資源分布和供應分析

全球陸地鈷儲量有1100萬噸，跟據美國地質勘探局2017年最新數據，剛果(金)是全球鈷儲量最豐富的國家，也是全球鈷礦產品的主要來源國。截至2016年底，該國鈷儲量達到340萬噸，位居世界第一。澳大利亞鈷儲量為100萬噸，古巴儲量為50萬噸。其后依次為菲律賓29萬噸，贊比亞與加拿大各27萬噸，俄羅斯25萬噸，馬達加斯加13萬噸，中國8萬噸，新喀里多尼亞6.4萬，南非2.9萬噸，美國2.1萬噸，其他國家共計69萬噸。

2014年全球精煉鈷產量為8.8萬噸，其中近70%的鈷產量來自非洲，17%的產量來自澳大利亞地區(qū)，10%來自于古巴等。2016年金屬鈷產量約為12.3萬噸(折合精煉鈷產量為10.5萬噸)，剛果(金)鈷產量為6.6萬噸，占全球總產量53.58%；中國鈷生產量達0.77萬噸，占比為6.25%，居第二位；加拿大鈷生產量達0.73萬噸，占比為5.93%，居第三位；俄羅斯居第四位，鈷產量達0.62萬噸；澳大利亞產量為0.51萬噸，居第五位。鈷礦產品的供應企業(yè)分布非常集中，嘉能可、自由港、歐亞資源和Inco等四家公司占據了產量的65%。

2017年全球并未有新增產能出現。嘉能可公司Katanga項目處于停產檢修狀態(tài)，巴西Votorantim鎳鈷廠關閉，導致金屬鈷供應量預計減少約1200噸。剛果金預計將關停0.4萬噸左右的手工礦，保守估計全球供應將減少0.5萬噸，預計17年全球精煉鈷供給量約為10萬噸。總體來看，鈷礦產品的供給并沒有得到較快的發(fā)展。

4.金屬鈷需求發(fā)展分析

2014年全球金屬鈷過剩產量約1000金屬噸，同比下降4%。2015年全球鈷原料總供應量約為9.8萬金屬噸，同期消費量約為9.2萬金屬噸，6000金屬噸過剩，2015年中國鈷實際消費量為4.45萬噸，同比增長29%以上，其中下游電池消費領域占比80%。

在中國金屬鈷的使用77%以上在電池領域，全球鈷的使用量46%在電池行業(yè)，市場份額占比最大。2017年4月，中國第三批新能源汽車推薦目錄和補貼政策出臺，據行業(yè)專家估計2017年新能源汽車銷量預計有望達到70萬輛，加上下游硬質合金等行業(yè)穩(wěn)定的需求增長，鈷產品消費量有望持續(xù)增長。受高密度三元電池的需求拉動，鈷消費量預計年增長10%，2017年鈷需求量預計在10.5萬噸左右。

根據Roskill公司的預測，今后幾年全球金屬鈷的需求將保持6%以上的年均增長率，2017年底需求量將超過10萬噸；按照CRU國際有限公司的調查，在2020年之前幾乎沒有太多新的供應。到2019年，全球鈷礦總產出量在12萬到13萬噸左右，而成為精煉鈷的量會更少，相比需求是比較緊張的。預計到2020 年，新能源車用三元電池的鈷需求將新增20萬噸/年，每年新增加的鈷需求量約2.5萬噸左右。所以從長遠來看，金屬鈷供應偏緊，價格依然存在較強的上漲動力。

5.金屬鈷供應鏈彈性分析

鈷產業(yè)鏈主要包括上游采礦、選礦、冶煉，中間是鈷精煉環(huán)節(jié)，產出的產品包括鈷鹽和金屬鈷，之后是用鈷鹽做四氧化三鈷，以及生產三元電池前驅體，最后進入鋰電池終端消費領域。

從國內鈷產業(yè)鏈相關企業(yè)發(fā)布的公開信息來看，2017年鈷價的大幅提升顯著改善了上游企業(yè)的經濟效益。依靠金屬鈷以及其他稀有金屬的漲價，國內鈷礦業(yè)龍頭洛陽鉬業(yè)公司今年上半年的凈利潤增速為63%。鈷加工企業(yè)的經濟效益也得到了較大的提高，國內新能源電池領軍企業(yè)寧波杉杉股份公司2017年上半年的凈利潤增長了51.49%，可見鈷加工利用企業(yè)并沒有受到鈷價大幅提高的影響，一方面表明新能源電池行業(yè)的成本轉移能力是非常強的，同時也反映了鈷產業(yè)鏈的發(fā)展非常強勁。電動汽車業(yè)是金屬鈷的主要終端用戶，國內電動汽車業(yè)的龍頭公司比亞迪公司2017年上半年凈利潤下降了23.75%，但通過分析可以發(fā)現，該公司經濟效益變化的原因較為復雜，既有成本增加的原因，也有新能源汽車產業(yè)政策的原因，并且公開數據顯示比亞迪公司2017年上半年的凈利潤已經逐步好轉，從2017年6月開始已經恢復正增長。在這里可以看到鈷等稀有金屬價格的快速上漲需要供應鏈相關企業(yè)一定的時間來消化接受，近期繼續(xù)大幅上漲的可能性很小。

結語

綜上所述，金屬鈷價格的大幅提升反映了新能源汽車行業(yè)對于金屬鈷需求的強勁增長，以及較長時間內鈷產品供給不能滿足需求的現實。這說明鈷產品價格的提高有其堅實的基本面基礎。從電動汽車企業(yè)的現實情況看，鈷繼續(xù)大幅漲價的可能性較小，市場需要一定的時間來消化和接受這一成本的變化。

從目前的供需情況分析，今后幾年金屬鈷價格有可能還會繼續(xù)提高。同時，還需要密切關注行業(yè)內有關技術的發(fā)展進步情況。一是儲能電池行業(yè)其他陽極電極技術路線的發(fā)展情況，二是鈷回收行業(yè)的發(fā)展情況，三是海洋吸取鈷技術的發(fā)展情況等等。這些因素都會對金屬鈷價格的長期走勢產生巨大的影響。

[1][美]邁克爾·波特.競爭戰(zhàn)略[M], 華夏出版社，1997年版。

[2]劉志彪.產業(yè)經濟學[M]，機械工業(yè)出版社，2015.4。

劉志君，男，54歲，吉林建筑大學教師，教授，博士。