潘亦純

由于資本市場(chǎng)低迷影響了投資收益，保險(xiǎn)行業(yè)凈利潤(rùn)下滑三成，但仍有16家逆勢(shì)出現(xiàn)了增長(zhǎng)

過(guò)去一年，保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模保費(fèi)雖然在上漲，但實(shí)際上保險(xiǎn)業(yè)投資收益及凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了下滑。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年保險(xiǎn)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.50%。但投資收益卻下降了兩個(gè)百分點(diǎn)達(dá)5.66%。凈利潤(rùn)也下降了三成，僅為2000億元左右。

得益于2015年股市的繁盛，保險(xiǎn)公司都賺得盆滿缽滿。2016年市場(chǎng)情況則有所變化，股市震蕩中下行，債市“黑天鵝”頻發(fā)。這使得保險(xiǎn)公司無(wú)法從資本市場(chǎng)中獲取高額利差。這一觀點(diǎn)也得到了上市險(xiǎn)企的證實(shí)。據(jù)中國(guó)人壽公布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2016年公司凈利潤(rùn)就有40%～50%的同比下滑，相同的還有新華保險(xiǎn)，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)下滑45%左右。

近期，各險(xiǎn)企第四季度償付能力報(bào)告相繼發(fā)布，非上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)的情況也引起業(yè)界關(guān)注。這些非上市險(xiǎn)企表現(xiàn)不一，不過(guò)能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的情況也并不多見，據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，去年70多家非上市公司中只有有16家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的同比上漲。這其中包括渤海人壽、珠江人壽、天安人壽等險(xiǎn)企，近日，《投資者報(bào)》記者向這些險(xiǎn)企致電致函，希望能了解過(guò)去一年公司的經(jīng)營(yíng)策略、投資狀況等，共收到了珠江人壽、渤海人壽等5家險(xiǎn)企的回復(fù)。

新興公司盈利周期縮短

值得關(guān)注的是，新成立的保險(xiǎn)公司盈利周期已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯變短趨勢(shì)，由原來(lái)7～8年，縮短至3年、2年甚至1年。例如上海人壽、渤海人壽、珠江人壽等均成立3年之內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了首次盈利。其中，上海人壽扭虧為盈，渤海人壽、珠江人壽2016年凈利潤(rùn)同比有所上漲。

公開資料顯示，上海人壽2015年2月份正式獲批開業(yè)，是上海自貿(mào)區(qū)的第一家保險(xiǎn)公司。由此看來(lái)，2016年實(shí)際上是上海人壽第一個(gè)完整經(jīng)營(yíng)的年份。而從上海人壽第四季度的償付能力報(bào)告來(lái)看，截至四季末，公司凈利潤(rùn)高達(dá)8.61億元，如果算上此前季度的凈利潤(rùn)情況，公司2016年盈利大約在500萬(wàn)元左右。相較于2015年5億元的虧損，2016年的公司業(yè)績(jī)狀況有明顯的好轉(zhuǎn)。

不過(guò)也要注意，上海人壽2016年前三季度表現(xiàn)狀況并不太好，總計(jì)虧損達(dá)8.56億元，逆襲全靠第四季度8.61億元的凈利潤(rùn)。

此前有業(yè)內(nèi)人士與《投資者報(bào)》記者交流時(shí)表示，出現(xiàn)第四季度凈利潤(rùn)暴漲狀況的原因有很多，例如對(duì)外股權(quán)投資分紅到賬、子公司業(yè)績(jī)報(bào)表并入等。

此外，2014年年底開業(yè)的渤海人壽第一個(gè)完整年份2015年即實(shí)現(xiàn)了0.81億元的盈利，2016年，公司未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)也達(dá)到了0.85億元，較2015年稍微上漲，這已是公司成立不足3年來(lái)的第二次盈利。

據(jù)《投資者報(bào)》記者觀察，渤海人壽的凈利潤(rùn)主要也是集中在第四季度上，公開數(shù)據(jù)顯示，渤海人壽第四季度凈利潤(rùn)約6億元。公司方面對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，2016年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)得益于投資收益的增加。去年11月，渤海人壽獲得了股東方共計(jì)72億元的增資，至此，公司資本金變更為130億元，這使得公司可投資資金增加。同時(shí)，公司資金運(yùn)用部分能夠在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的情況下，提高高收益產(chǎn)品的比例，從而使投資收益獲得增長(zhǎng)。

成立于2012年的珠江人壽在2015年即實(shí)現(xiàn)0.4億元的凈利潤(rùn)，據(jù)珠江人壽方面介紹，公司2016年未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)更是超5億元，同比有十余倍的增長(zhǎng)，為何凈利潤(rùn)增長(zhǎng)如此迅速？《投資者報(bào)》記者了解到，精細(xì)化管理是主要原因，例如降低中短存續(xù)期產(chǎn)品，從而降低負(fù)債端成本；尋求優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的投資渠道和投資項(xiàng)目以提高資金運(yùn)用效率等。

此前，珠江人壽方面就對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，公司資金主要投向健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、教育、高速公路、鐵路、港口等領(lǐng)域，前期投入較大，但后期能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

提高投資收益以增厚利潤(rùn)

君康人壽、中德安聯(lián)、天安人壽、英大人壽、昆侖健康、中荷人壽、信泰人壽、幸福人壽等十余家險(xiǎn)企也在2016年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)。

中德安聯(lián)2016年凈利潤(rùn)達(dá)1億元，同比有約10倍的增長(zhǎng)，公司方面對(duì)記者表示，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要得益于公司精準(zhǔn)的戰(zhàn)略定位、嚴(yán)格風(fēng)控及費(fèi)用效率的提升。明天系天安人壽2016年盡管經(jīng)歷了高層動(dòng)蕩等事件，但實(shí)際上表現(xiàn)不錯(cuò)，四季末凈利潤(rùn)為4億元，同比也有近14倍的增長(zhǎng)。

保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)主要有三部分組成，分別是利差、費(fèi)差和死差。即實(shí)際投資收益率大于預(yù)定投資收益率產(chǎn)生的利潤(rùn)、實(shí)際營(yíng)業(yè)費(fèi)小于預(yù)定營(yíng)業(yè)費(fèi)產(chǎn)生的利潤(rùn)及實(shí)際死亡率小于預(yù)定死亡率而產(chǎn)生的利潤(rùn)。這就要求險(xiǎn)企在公司經(jīng)營(yíng)管理及保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上更加精細(xì)化，節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本，以增厚利潤(rùn)。不過(guò)也要注意，費(fèi)差和死差的來(lái)源彈性較小，短期內(nèi)很難得到大幅度的改變。

而利差則與投資行為息息相關(guān)，如果投資活動(dòng)能獲得不菲的收益，那么對(duì)迅速增長(zhǎng)公司凈利潤(rùn)是有很大幫助。投資方面，2016年險(xiǎn)企較為坎坷，2017年形勢(shì)仍未樂觀，保險(xiǎn)公司到底應(yīng)如何配置資產(chǎn)，以達(dá)到較好的投資收益呢？

近期，作為太平保險(xiǎn)旗下管理上千億元資產(chǎn)的太平養(yǎng)老與《投資者報(bào)》記者交流了2017年的投資思路，或許有一些參考價(jià)值。太平養(yǎng)老方面認(rèn)為2017年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注幾條投資主線：一是盈利復(fù)蘇主線，挖掘業(yè)績(jī)有增長(zhǎng)的行業(yè)公司的投資機(jī)會(huì)；二是政府投資主線，關(guān)注財(cái)政投資的重點(diǎn)領(lǐng)域；三是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)主線，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如新能源汽車、半導(dǎo)體、TMT、互聯(lián)網(wǎng)、電子、生物醫(yī)藥、高端裝備等；四是國(guó)企改革重組主線，如行業(yè)整合、企業(yè)重組并購(gòu)等。

固定收益投資方面，貨幣政策仍將繼續(xù)采取“鎖短放長(zhǎng)”的操作，保持總量寬裕的同時(shí)提高短期資金成本。