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        高管薪酬與公司績效文獻(xiàn)綜述

        2017-03-04 01:05:08羅婷
        商情 2016年32期
        關(guān)鍵詞:分析研究企業(yè)

        羅婷

        【摘要】近年來,我國經(jīng)濟(jì)、科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展,高管薪酬與公司績效的問題成為了國內(nèi)外學(xué)者廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)。本文主要對(duì)國內(nèi)外高管薪酬與公司績效相關(guān)研究成果進(jìn)行梳理,分析了高管薪酬與公司績效呈三種相關(guān)性。

        【關(guān)鍵詞】高管薪酬;公司績效

        引言

        隨著改革開放不斷發(fā)展,高管作為企業(yè)最重要又稀缺的人力資本,掌握了企業(yè)的經(jīng)營決策權(quán),建立有效的高管薪酬機(jī)制成為公司的重要任務(wù),對(duì)高管薪酬激勵(lì)與公司業(yè)績相關(guān)性的研究一直就是財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域熱點(diǎn)。

        一、高管薪酬與公司績效關(guān)系相關(guān)文獻(xiàn)回顧

        國外學(xué)者對(duì)于高管薪酬與公司績效二者之間的關(guān)系的研究起步較國內(nèi)要早一些,但是關(guān)于高管薪酬與公司績效之間是否相關(guān)以及怎樣相關(guān)等問題,卻尚未得出一致的結(jié)論。目前,國內(nèi)外學(xué)者主要有以下觀點(diǎn):

        (一)高管薪酬與公司績效呈正相關(guān)

        MeGuire、Chiu和Elbeing(1962)對(duì)從1953年開始經(jīng)營的45家上市公司進(jìn)行相關(guān)的實(shí)證分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)利潤額與企業(yè)管理層所得貨幣報(bào)酬問存在著明顯的正相關(guān)性。Murphv(1985)以1964-1981年共計(jì)18年間美國73家上市公司中500位高層管理者的報(bào)酬數(shù)據(jù)為研究樣本,結(jié)果都發(fā)現(xiàn)公司績效與高管報(bào)酬之間具有明顯的正向關(guān)系。Canarella和Gasparyan(2008)對(duì)美國進(jìn)入“新經(jīng)濟(jì)時(shí)代”的上市企業(yè)為研究樣本,對(duì)其1996-2002年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,結(jié)果同樣發(fā)現(xiàn)薪酬與公司績效呈正相關(guān)。

        李燕萍、孫紅在(2008)首先提出公司績效可以分為長期和短期績效,以我國股權(quán)分置改革前的473家上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本,得出結(jié)果:高管薪酬與公司長短期績效都具有顯著的正相關(guān)關(guān)系,說明高管薪酬比高管持股比例更能提高公司的長短期績效。高管薪酬與公司績效沒有相關(guān)性

        很多學(xué)者在研究兩者么問的關(guān)系時(shí),但是由于環(huán)境背景、統(tǒng)計(jì)方法及樣本選擇等方面存在差異,認(rèn)為高管薪酬與公司績效不存在相關(guān)性或者相關(guān)性很弱。

        Jensen和MurPhv(1990)估計(jì)了1974-1986年問1295家公司的10400名高級(jí)管理人員的薪酬績效敏感度,研究結(jié)論可以看出,高級(jí)管理層的報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績雖然正向相關(guān)的但其統(tǒng)計(jì)學(xué)意義很小,即高度不相關(guān)。Victoria和Krivogorsl(y(2006)選取了87家歐洲上市公司作為研究樣本,用凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)衡量績效,通過回歸分析得出的結(jié)論是:高管持股比例與企業(yè)績效不呈顯著相關(guān)關(guān)系。

        通過實(shí)證分析得出:國有企業(yè)公司治理與企業(yè)業(yè)績、高管薪酬之間沒有明顯的線性關(guān)系,高管薪酬更多地是由公司所處的地域以及行業(yè)水平等因素決定的。陳皓(2008)選取2006年112家滬、深兩地上市的房地產(chǎn)公司為樣本,采用最小二乘回歸方法進(jìn)行分析,得出房地產(chǎn)行業(yè)的高等管理人員薪酬與企業(yè)的績效之間的關(guān)系并不顯著。

        (二)高管薪酬與公司績效呈負(fù)相關(guān)

        Duffiiues和Kabir(2008)對(duì)1998-2001年4年間荷蘭上市公司的高管薪酬數(shù)據(jù)為樣本,結(jié)果得出,對(duì)公司整體利益置之不理乃至于做出損于公司發(fā)展的行為,進(jìn)而使得高管薪酬與公司績效就呈現(xiàn)出負(fù)向相關(guān)關(guān)系。

        文章運(yùn)用聯(lián)立方程模型進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明我國上市公司經(jīng)理持股與企業(yè)績效之間并不存在雙向因果關(guān)系。

        除了上述主要觀點(diǎn)外,有學(xué)者通過研究,還提出了一些其他觀點(diǎn),比如:Baker和Murphy(2003)通過對(duì)高管薪酬與公司績效相關(guān)性的研究表明,公平、道德以及文化這些非經(jīng)濟(jì)學(xué)因素,即精神層面上的要素也應(yīng)該考慮進(jìn)入公司績效。Takao Kato、Woochan Kim和Ju Ho Lee(2007)利用韓國上市公司2004—2006年的數(shù)據(jù),選擇了246家上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本,通過研究得出的結(jié)論是:在財(cái)閥企業(yè)和非財(cái)閥企業(yè)中,高管現(xiàn)金薪酬和企業(yè)績效之間的關(guān)系并不相同。在財(cái)閥企業(yè)中,兩者呈顯著相關(guān)關(guān)系,但是在非財(cái)閥企業(yè)中,兩者卻呈弱相關(guān)關(guān)系。

        通過實(shí)證分析得出結(jié)論:以總資產(chǎn)收益率為代表的公司績效受到技術(shù)復(fù)雜性、公司人數(shù)等因素的正向影響,而在國有性質(zhì)的企業(yè)中,高管團(tuán)隊(duì)薪酬差距與公司績效存在正相關(guān)關(guān)系。張曦和許琦(2013)利用2007-2008年滬市573家上市公司的薪酬數(shù)據(jù),將高管貨幣薪酬、高管持股比例作為因變量,企業(yè)績效、中小投資者法律保護(hù)程度作為自變量,并引入公司規(guī)模,以回歸分析的方式來驗(yàn)證高管激勵(lì)與企業(yè)績效的關(guān)系呈倒U型關(guān)系。

        二、總結(jié)

        國外學(xué)者對(duì)于高管薪酬與企業(yè)績效關(guān)系的研究起步較早,研究方法較成熟。主要集中在高管薪酬與企業(yè)績效之間的相關(guān)性、高管薪酬與企業(yè)績效關(guān)系的影響因素上。大多數(shù)學(xué)者通過研究得出兩者顯著正相關(guān)的結(jié)論,也有少數(shù)學(xué)者認(rèn)為高管薪酬與企業(yè)績效的相關(guān)性不顯著甚至不相關(guān),但是這是非主流的觀點(diǎn)。

        由于國內(nèi)存在市場(chǎng)不成熟、信息公開度不足、上市公司治理機(jī)制不完善等方面的因素,我國對(duì)高管薪酬與企業(yè)績效關(guān)系的研究起步較晚,且在研究結(jié)論方面也存在較大差異。國內(nèi)研究文獻(xiàn)在公司績效變量指標(biāo)的選擇上大多采用盈利性的指標(biāo)進(jìn)行衡量,而忽略了成長性指標(biāo)對(duì)公司績效的影響,都不能很好地反映公司績效綜合情況。

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