畢夫

穿越英國(guó)脫歐的騰升陰霾，抗擊美國(guó)大選的風(fēng)險(xiǎn)侵?jǐn)_，掙脫貿(mào)易保護(hù)主義的沉重掣肘，破除逆全球化與民粹主義的彌漫煙霧，2016年全球經(jīng)濟(jì)在一路跌撞與搖擺中頑強(qiáng)地尋找著自己前行的方向?；仨^(guò)往一年的經(jīng)濟(jì)全程，我們既能強(qiáng)烈地領(lǐng)略到各國(guó)政府力促經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的獨(dú)到用心，也能清晰地聆聽(tīng)到改革與創(chuàng)新的時(shí)代強(qiáng)音，更能真實(shí)地收獲到維系世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩步慢行

盡管前兩個(gè)季度不溫不火，但第三季度2.9%的兩年來(lái)最高升幅則無(wú)疑將美國(guó)經(jīng)濟(jì)抬高到了較為厚實(shí)的平臺(tái)上。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.6%。伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，美國(guó)全年失業(yè)率一直維持在4.9%左右的低位，作為經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)最主要?jiǎng)恿Φ南M(fèi)增長(zhǎng)率創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)的新高，同時(shí)房?jī)r(jià)指數(shù)全面反彈，并比歷史紀(jì)錄高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。

并不同于往年持續(xù)處于糾結(jié)的狀態(tài)，歐元區(qū)前三季度接連上行，錄得了超過(guò)1.6%近五年以來(lái)的最好水平，失業(yè)率降至9.8%，低于峰值的2.3個(gè)百分點(diǎn)。按照歐盟委員會(huì)預(yù)測(cè)，2016年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)1.7%的增長(zhǎng)。另外，已經(jīng)脫離歐盟的英國(guó)在前三季度也獲得了2.03%的不錯(cuò)收成，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.8%毫無(wú)懸念。同時(shí)，作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，日本前三季實(shí)現(xiàn)了1.3%的增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）由此將日本經(jīng)濟(jì)增速年度預(yù)測(cè)值提高至0.8%。

在新興市場(chǎng)國(guó)家板塊，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯減速，但前三季6.7%的增長(zhǎng)水平依然處于全球前列，全年完成增長(zhǎng)目標(biāo)完全無(wú)虞。另外，印度前三季度的GDP更是達(dá)到了6.77%，2016年經(jīng)濟(jì)增速有可能再次逼近7%。不過(guò)，作為“金磚四國(guó)”成員的俄羅斯與巴西還是未能扭轉(zhuǎn)負(fù)增長(zhǎng)的局面，其中俄羅斯前九個(gè)月GDP萎縮0.7%，全年經(jīng)濟(jì)可能負(fù)增長(zhǎng)0.6%；巴西經(jīng)濟(jì)截止2016年9月已連續(xù)七個(gè)季度的收縮，全年經(jīng)濟(jì)將衰退3.43%。就整個(gè)新興市場(chǎng)而言，IMF預(yù)測(cè)，2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到4.2%。

出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的考慮，在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，IMF預(yù)計(jì)2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.1%，低于前期預(yù)測(cè)的0.1個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)世界銀行也將全球經(jīng)濟(jì)增幅從年初預(yù)測(cè)2.9%下調(diào)至2.4%。全面地衡量，在全球經(jīng)濟(jì)增速的年度百分點(diǎn)中，僅中國(guó)就貢獻(xiàn)了近一個(gè)百分點(diǎn)，其他新興市場(chǎng)貢獻(xiàn)了1.2個(gè)百分點(diǎn)，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體僅貢獻(xiàn)了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣政策分道岔行

基于通貨膨脹持續(xù)地回升，美聯(lián)儲(chǔ)終于在2016年最后一次議息會(huì)議上邁開(kāi)了加息的步伐，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5%至0.75%，這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔一年后的再次升息，由此進(jìn)一步夯實(shí)了聯(lián)儲(chǔ)利率正?；芷诘牟椒?，美國(guó)貨幣政策小步收緊還將繼續(xù)。

與美聯(lián)儲(chǔ)完全不同，發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行則在量化寬松之路上走得更遠(yuǎn)。歐央行不僅將主要存款利率降至-0.40%，同時(shí)兩次提高QE（資產(chǎn)采購(gòu)）規(guī)模，QE總額度腫脹至2.28萬(wàn)億歐元。緊追歐央行的腳步，英國(guó)央行實(shí)施了7年以來(lái)的首次降息，將基準(zhǔn)利率調(diào)降至0.25%，創(chuàng)下了英央行設(shè)立官方基準(zhǔn)利率以來(lái)的最低值，且英央行也將QE規(guī)模增加600億英鎊至4350億英鎊。與此同時(shí)，率先啟動(dòng)負(fù)利率的瑞典央行也在2016年進(jìn)一步將基準(zhǔn)利率調(diào)至-0.50%，并將截止到2017年6月的債券購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)上調(diào)300億瑞典克朗至2750億瑞典克朗。此外，除維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬(wàn)億日元計(jì)劃外，日本央行也將基準(zhǔn)利率降至-0.1%，成為亞洲首個(gè)實(shí)施負(fù)利率的國(guó)家。

工業(yè)化國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣政策也寬松如流，澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一年中兩次降息，將現(xiàn)金利率下調(diào)至紀(jì)錄新低1.50%；同時(shí)新西蘭央行也將基準(zhǔn)利率從2.50%下調(diào)至2.25%，抵至歷史最低水平；此外韓國(guó)央行也將官方利率降低25個(gè)基點(diǎn)至1.25%的歷史新低。同樣，俄羅斯中央銀行在一年中兩次降低基準(zhǔn)利率下至10%，巴西中央銀行兩次降息將基準(zhǔn)利率降至13.75%，印度央行將回購(gòu)利率下調(diào)至6.5%，而中國(guó)央行也一次性普遍下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，基于稀釋本國(guó)債務(wù)以及打壓通脹的需要，印度政府宣布廢除500盧比和1000盧比鈔票，委內(nèi)瑞拉央行決定停止流通100元這一市面額最大的波利維爾幣。由于現(xiàn)金不能滿足流通之需，非洲南部國(guó)家津巴布韋儲(chǔ)備銀行宣布印制2美元、5美元、10美元和20美元四種面額不等的“債券票據(jù)”作為流通貨幣，開(kāi)創(chuàng)了全球所有央行貨幣發(fā)行舉動(dòng)之先河，這也可以看成是津巴布韋政府七年來(lái)首次發(fā)行本國(guó)紙幣。

財(cái)政政策寬衣而行

與貨幣政策適時(shí)收縮不同，美國(guó)政府的財(cái)政政策似乎持續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室報(bào)告顯示，2016年聯(lián)邦預(yù)算赤字將達(dá)到5970億美元，較上一財(cái)年高出1500億美元，增幅達(dá)到110%。與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債當(dāng)年累計(jì)接近20萬(wàn)億美元，債務(wù)與GDP之比達(dá)到106%，遠(yuǎn)超60%的國(guó)際警戒線。

在歐元區(qū)，由于持續(xù)的緊縮導(dǎo)致了不少?lài)?guó)家尤其是債務(wù)危機(jī)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的接力不濟(jì)，2016年歐盟也適度放松了財(cái)政政策的尺碼，尤其是加大了對(duì)“歐洲投資計(jì)劃”的支持力度。除了歐洲央行正式啟動(dòng)企業(yè)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（CSPP）外，歐洲投資銀行還批準(zhǔn)了規(guī)模達(dá)1000億歐元的8個(gè)新投資項(xiàng)目，使得該行累計(jì)投資項(xiàng)目達(dá)64個(gè)。與歐盟一樣，為應(yīng)對(duì)脫歐公投后不斷加大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，英國(guó)政府也在2016年秋季預(yù)算報(bào)告中放棄了緊縮立場(chǎng)而轉(zhuǎn)向積極財(cái)政政策。而相比于歐盟與英國(guó)，日本政府財(cái)政政策的寬松油門(mén)則踩得更大。資料顯示，在規(guī)模高達(dá)28.1萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，就包括13.5萬(wàn)億日元的財(cái)政措施。

在新興市場(chǎng)國(guó)家陣營(yíng)，俄羅斯出臺(tái)2016年反危機(jī)計(jì)劃，這一包括120項(xiàng)措施并輻射到居民就業(yè)和社會(huì)保障等多個(gè)領(lǐng)域的計(jì)劃將耗資8800億盧布（約合118.83億美元）。同樣，先前持財(cái)政緊縮態(tài)度的印度政府也在2016年推出了總額2.18萬(wàn)億盧比（約合3232億美元）的鐵路和公路投資計(jì)劃。而對(duì)于巴西而言，為了盛裝迎接里約奧運(yùn)會(huì)和殘奧會(huì)，似乎只有走財(cái)政政策擴(kuò)張之路，全年政府財(cái)政赤字高攀到1750億雷亞爾（約合485億美元），比預(yù)估數(shù)額翻了一番。另外，中國(guó)政府2016年財(cái)政赤字規(guī)模也擴(kuò)大至21800億元，赤字率升至3%的歷史最高位。

股票市場(chǎng)螺旋上行

出乎所有投資人的意料，2016年開(kāi)年首周全球股市以暴跌收盤(pán)，其中標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)均錄得5年來(lái)的最大單周跌幅，淪為史上最差新年開(kāi)局，而覆蓋多個(gè)發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)的MSCI全球指數(shù)一周累計(jì)巨挫7%。但是，受益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升以及美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，美國(guó)股市僅僅修正了兩個(gè)月后就昂首向上，尤其是借助于“特朗普效應(yīng)”，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)雙雙連續(xù)跳漲并抵至新高。由此，美國(guó)股市的市值膨脹至25.2萬(wàn)億美元，囊括全球股市市值的40.01%；美國(guó)家庭的凈財(cái)富也升至創(chuàng)紀(jì)錄的90.2萬(wàn)億美元。

與美股一樣，歐洲股市也掙脫了年初的重重陰霾，但經(jīng)濟(jì)的緩行步伐還是多少對(duì)資本市場(chǎng)形成了一定程度的重大掣肘。因此，整個(gè)2016年，歐洲斯托克50指數(shù)以一根長(zhǎng)下影線報(bào)收，最終上漲0.16%；不過(guò)，除西班牙等邊緣區(qū)國(guó)家外，歐元區(qū)核心國(guó)家股票指數(shù)依然表現(xiàn)不錯(cuò)，其中德國(guó)DAX30上漲6.57%，法國(guó)CAC40上漲4.32%，而英國(guó)富時(shí)100也并未收到脫歐的影響，全年錄得了13.23%的上漲收成，并創(chuàng)下歷史新高。

亞洲國(guó)家的股市表現(xiàn)則是參差不一。日經(jīng)225指數(shù)全年微漲2.07%，韓國(guó)KOSPI上漲3.80%，新加坡海峽時(shí)報(bào)下跌0.145%；印度孟買(mǎi)SENSEX下跌0.29%，富時(shí)馬來(lái)西亞下跌4.45%，印尼雅加達(dá)綜合上漲9.46%，越南胡志明上漲7.21%，泰國(guó)SET上漲17.23%。恒生指數(shù)下跌1.55%，臺(tái)灣加權(quán)上漲8.88%，中國(guó)A股由于年初“熔斷”機(jī)制導(dǎo)致的斷崖式下跌影響，最終上證指數(shù)全年收跌12.12%，深證成指下挫19.26%，在全球股市中再次墊底。所幸的是，同為新興市場(chǎng)國(guó)家，俄羅斯RTS指數(shù)與巴西BOVESPA全年分別錄得了上漲47.42%與31.74%的大好收成，而阿根廷股市更是直線上揚(yáng)87%。

據(jù)彭博報(bào)道，過(guò)去一年中，全球多個(gè)國(guó)家股票市場(chǎng)從最低點(diǎn)爬起，平均上漲幅度達(dá)20%之多，其中有13國(guó)股市進(jìn)入技術(shù)性牛市。不過(guò)，由于國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)等不確定性因素的影響，2016年全球IPO市場(chǎng)表現(xiàn)并不靚麗。安永的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，全球IPO年度融資額下降33%，至1325億美元，IPO宗數(shù)同比下降16%，至1055宗。值得注意的是，盡管美股氣勢(shì)如牛，但美國(guó)的IPO活動(dòng)較往年同比減少減少了逾三分之一；而大中華區(qū)的股市整體表現(xiàn)并不搶眼，但卻完成了全球前十大IPO交易中的4宗，其中包括在港交所上市的中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行這一年度全球最大的IPO。

大宗商品縱身跳行

與股市同步，2016年國(guó)際油價(jià)開(kāi)盤(pán)便直線大跌，并且頭兩月連月巨挫，紐約原油價(jià)格和布倫特原油價(jià)格分別最低跌至26.05美元/每桶和29.54美元/每桶。面對(duì)極其不利的局面，歐佩克先后三次緊急召開(kāi)會(huì)議，并且連續(xù)三次削減原油產(chǎn)量，同時(shí)歐佩克成員國(guó)與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)也達(dá)成了15年來(lái)的首個(gè)聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議，最終原油價(jià)格得以逆襲與扭轉(zhuǎn)。全年紐約油價(jià)大漲45.49%，布倫特油價(jià)也同步狂升44.22%。

與石油價(jià)格相反，國(guó)際市場(chǎng)黃金現(xiàn)貨價(jià)格雖然在開(kāi)年的頭兩個(gè)月勁飆16.36%，并且上半年持續(xù)上升至全年最高點(diǎn)1737.06美元/盎司，但特普朗的當(dāng)選完全改變了黃金的走勢(shì)，黃金價(jià)格在后半年連續(xù)跳水，最終年終收盤(pán)價(jià)高出年初開(kāi)盤(pán)價(jià)不到100個(gè)點(diǎn)，上漲6.80%。作為對(duì)沖美元升值對(duì)本國(guó)貨幣價(jià)值加壓的重要手段，2016年新興市場(chǎng)國(guó)家中央銀行在市場(chǎng)上大筆增持黃金，其中俄羅斯增持190公噸，中國(guó)增持100公噸。世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，全球官方黃金儲(chǔ)備共計(jì)33181.3公噸，其中美國(guó)黃金儲(chǔ)備最多，高達(dá)8133.5公噸，占外匯儲(chǔ)備占比為75.3%，第二名是德國(guó)，約3377.9公噸，占比69.5%。中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備1842.6公噸，排名全球第6，但占比僅為2.3%。

打破追隨黃金價(jià)格腳步的定律，白銀現(xiàn)價(jià)在過(guò)去一年來(lái)特立獨(dú)行，全年大幅上漲13.40%，倫銅價(jià)格也勁升16.25%，倫鎳與倫錫更是分別狂飆21.86%與45.45%。同時(shí)鐵礦石的噸價(jià)沖破80美元，相比年初漲了一倍之多。另外，比特幣價(jià)格也從年初的435美元一路勁升至年底的875美元，創(chuàng)下三年新高，全年上漲幅度高達(dá)136%。受此影響，全球流通中的比特幣總值已突破140億美元。

債券市場(chǎng)失速下行

由于美國(guó)國(guó)債的無(wú)限膨脹，加之通脹預(yù)期的上升和美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息議程，更因?yàn)樘乩势照畬⒉扇U(kuò)張性財(cái)政政策從而必然引致未來(lái)美國(guó)國(guó)債的深度調(diào)整。過(guò)去一年中包括中國(guó)、日本、沙特等美債的大額持有國(guó)不斷降低美國(guó)國(guó)債的倉(cāng)位，甚至個(gè)人投資者等民間投資方也大手筆減持美國(guó)國(guó)債，據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，2016年前10個(gè)月，各國(guó)中央銀行凈賣(mài)出美國(guó)國(guó)債創(chuàng)下了1978年以來(lái)的最高紀(jì)錄，至10月底，外國(guó)主要債權(quán)人持有的美國(guó)國(guó)債總額降至6.0389萬(wàn)億美元。由于中國(guó)拋售幅度最大，導(dǎo)致日本超越中國(guó)成為美國(guó)第一大債權(quán)國(guó)。

多重力量的拋壓導(dǎo)致美債價(jià)格的持續(xù)下行，其中過(guò)去一年10期美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌1.23%，抵至三年新低。重要的是，美債的下行導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家公債的大面積看空，從而導(dǎo)致全球債市在2016年遭遇過(guò)去13年來(lái)的最大跌勢(shì)，其中僅11月美銀美林全球整體債券市場(chǎng)指數(shù)就重挫1.76%，創(chuàng)下2003年7月以來(lái)的最大月跌幅，同期彭博巴克萊全球累計(jì)所有回報(bào)指數(shù)下跌4%，創(chuàng)下自從1990年該指數(shù)開(kāi)始統(tǒng)計(jì)以來(lái)最大的跌幅。換算成美元，11月全球債市巨損近2萬(wàn)億美元。歷時(shí)三十年之久的債券牛市嘎然而止。

與國(guó)債價(jià)格下行相伴隨的是債市收益率的大幅走高。其中美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度升至2.49%，創(chuàng)下近一年半以來(lái)的新高；同期法國(guó)、德國(guó)、日本等國(guó)10年期國(guó)債收益率也漲至0.32%、 0.727%和0.065%，分別創(chuàng)下8個(gè)月和10個(gè)月以來(lái)的新高。不僅如此，同期中國(guó)10年期國(guó)債也跳至2.921%。理論上而言，國(guó)債收益率的走高意味著政府還債成本的增大，盡管債務(wù)違約的可能性不大，但卻會(huì)壓制公債發(fā)行的市場(chǎng)半徑，進(jìn)而削減政府公共財(cái)政的綜合運(yùn)籌能力。

匯率市場(chǎng)蹩腿跛行

經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定上行，美聯(lián)儲(chǔ)加息的牽引，國(guó)際資本的追捧，多元力量驅(qū)動(dòng)著美元指數(shù)加速上行，并最終突破100的關(guān)鍵點(diǎn)位。雖然全年美元上漲幅度只有4.47%，但卻是連續(xù)四年的跳漲，而且創(chuàng)下14年以來(lái)的新高。作為全球目前最重要的儲(chǔ)備幣種與跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元的持續(xù)升值，引起非美貨幣的大幅波動(dòng)，以及國(guó)家間外匯儲(chǔ)備的重新洗牌。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，除了日元、加元以及澳元等少數(shù)貨幣兌美元出現(xiàn)了小幅的升值外，其他都產(chǎn)生了幅度不小的貶值，其中歐元跌3.86%，創(chuàng)近14年新低，而英鎊在脫歐因素聯(lián)合影響下全年暴跌16.74%，創(chuàng)下1970年代以來(lái)的第二大年度跌幅，英鎊也成為了2016年發(fā)達(dá)國(guó)家表現(xiàn)最差的貨幣之一。不過(guò)，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣參差不齊的表現(xiàn)狀況不同，新興市場(chǎng)貨幣在強(qiáng)勢(shì)美元面前則呈現(xiàn)出集體下挫的特征，其中人民幣貶值6.97%，印度盧布貶值31.17%，巴西雷亞爾貶值14.39%，委內(nèi)瑞玻利瓦爾元貶值幅度最大，全年狂貶50%，而蒙古國(guó)的貨幣匯率更是創(chuàng)下23年的最低。

出于穩(wěn)定自身貨幣價(jià)值的需要，新興市場(chǎng)國(guó)家不得不在外匯市場(chǎng)上頻繁拋出美元，但卻引來(lái)了本國(guó)外匯儲(chǔ)備的顯著萎縮。整個(gè)2016年，印尼的央行儲(chǔ)備流失13.6%，土耳其減少12.7%，烏克蘭減少近10%，印度減少近5.5%。作為全球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，中國(guó)外儲(chǔ)過(guò)去一年遞減的額度也最大，全年達(dá)1800多億美元。另外，不少工業(yè)化國(guó)家的外匯儲(chǔ)備也因美元貶值發(fā)生大額流失，如韓國(guó)央行外儲(chǔ)備全年遞減15%，新加坡遞減16%，且減幅為三年來(lái)最大。尤其令人驚訝的是，蒙古國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅剩下了13億美元，其貨幣自我保護(hù)能力接近崩潰邊緣。

必須強(qiáng)調(diào)，雖然人民幣匯率降至過(guò)去8年來(lái)的新低，但并不妨礙其在國(guó)際金融市場(chǎng)上影響力的日漸提升。2016年10月1日，人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，從而使得第一次有發(fā)展中國(guó)家的貨幣進(jìn)入SDR，表明發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)治理中的發(fā)言權(quán)和代表性的提高，也有助于改善以往單純以發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的格局，增強(qiáng)SDR本身的代表性、穩(wěn)定性和吸引力，從而促進(jìn)全球匯率市場(chǎng)的進(jìn)一步均衡。

國(guó)際貿(mào)易逆勢(shì)倒行

理論上而言，全球經(jīng)濟(jì)整體的上行有利于帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易的改善并激活更多的貿(mào)易能量，然而，過(guò)去一年全球貿(mào)易經(jīng)歷了太多負(fù)面因素的侵?jǐn)_與掣肘，以致結(jié)局相當(dāng)灰暗。據(jù)世界貿(mào)易組織預(yù)測(cè)，2016年全球貿(mào)易增速將與去年持平，維持在2.8%，而這將是全球貿(mào)易增速連續(xù)第五年低于3%。同時(shí)，OECD在一份研究報(bào)告中警告，金融危機(jī)爆發(fā)前的全球貿(mào)易年均增長(zhǎng)速度是3.4%，但從2011年至2016年的全球貿(mào)易年增速只有1.3%，滑落到了二十五年多以來(lái)的谷底。

雖然第二十國(guó)集團(tuán)貿(mào)易部長(zhǎng)會(huì)議批準(zhǔn)了《G20全球貿(mào)易增長(zhǎng)戰(zhàn)略》和首份《G20全球投資指導(dǎo)原則》，并決定將不采取新的保護(hù)主義的措施延長(zhǎng)2年至2018年，但各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義在過(guò)去一年中依然甚囂塵上，其中僅G20經(jīng)濟(jì)體所實(shí)施的保護(hù)主義措施就創(chuàng)下了金融危機(jī)以來(lái)的新高，其中典型案例包括美國(guó)對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品首次發(fā)起337調(diào)查，歐美等國(guó)對(duì)中國(guó)鋼材征收200%以上的巨額反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼稅。不僅如此，奧巴馬政府就銻、鈷、銅等中國(guó)出口原材料以及中國(guó)限制糧食進(jìn)口問(wèn)題先后向世貿(mào)組織提起訴訟。

逆全球化是2016年國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)的一個(gè)全新趨勢(shì)。除了英國(guó)圓滿脫歐、意大利緊跟脫歐進(jìn)程外，特朗普的當(dāng)選，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)多年的跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）可能臨終折戟，由于德國(guó)、法國(guó)等國(guó)的態(tài)度逆轉(zhuǎn)，跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議（TTIP）的談判也完全擱淺。不僅如此，按照《中國(guó)加入世貿(mào)組織議定書(shū)》，世貿(mào)組織成員在針對(duì)中國(guó)進(jìn)行反傾銷(xiāo)調(diào)查時(shí)采用的“替代國(guó)”做法應(yīng)在中國(guó)加入世貿(mào)組織15年后終止使用，然而美歐等兩大經(jīng)濟(jì)體則背信棄義，維持對(duì)華反傾銷(xiāo)的“替代國(guó)”做法。無(wú)奈之下，中國(guó)就此向世貿(mào)組織提出爭(zhēng)端解決機(jī)制下的磋商請(qǐng)求。

所幸的是，貿(mào)易保護(hù)主義與逆全球化的泛濫并沒(méi)有阻擋與區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的步伐。經(jīng)過(guò)1年零5個(gè)月的談判，韓國(guó)與中美洲6國(guó)達(dá)成自由貿(mào)易協(xié)定（FTA），這是中美洲6國(guó)首次同時(shí)與亞洲國(guó)家簽署自貿(mào)協(xié)定。緊接著，加拿大與歐盟達(dá)成了FTA安排，為雙方耗時(shí)7年的談判劃上了圓滿句點(diǎn)。同時(shí)，作為一對(duì)多FTA形式的重要組成部分，塞爾維亞也與歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟簽訂了統(tǒng)一的自貿(mào)協(xié)定。而在一對(duì)一的自貿(mào)協(xié)定推進(jìn)中，加拿大與烏克蘭修成了正果，澳大利亞和新加坡完成了雙邊FTA的升級(jí)版，中國(guó)與格魯吉亞的FTA談判也塵埃落定。

資本并購(gòu)越障潛行

資本的跨國(guó)流動(dòng)與配置是全球經(jīng)濟(jì)的活躍程度的風(fēng)向之標(biāo)，因此，與世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步履蹣跚與國(guó)家貿(mào)易陰冷低沉相映襯，湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，2016年前3個(gè)季度全球企業(yè)達(dá)成了總計(jì)2.37萬(wàn)億美元的交易，同比下降22%，其中美國(guó)同比下滑31%，至1萬(wàn)億美元，歐洲同比下降19%，至4840億美元，亞太地區(qū)同比下降20%，至6250億美元。受到影響，2016年全球并購(gòu)交易下滑至3年來(lái)的最低水平。

但是，雖然美國(guó)所發(fā)生的并購(gòu)額大幅減少，安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的《全球資本信心晴雨表》報(bào)告卻顯示，美國(guó)企業(yè)資本擴(kuò)張的信心依然排名第一位，其次是中國(guó)、德國(guó)、加拿大、法國(guó)與日本，而且2016年全球最大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)也發(fā)生在美國(guó)，即美國(guó)第二大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商美國(guó)電話電報(bào)公司（AT&T）以1087億美元的成交價(jià)收購(gòu)了媒體巨頭時(shí)代華納公司。不過(guò)，論絕對(duì)增勢(shì)，中國(guó)卻在全球首屈一指。資料顯示，2016年前三季度，中國(guó)企業(yè)共實(shí)施跨境并購(gòu)項(xiàng)目521個(gè)，并購(gòu)總值達(dá)到1739億美元，實(shí)際交易金額674.4億美元，中國(guó)首次取代美國(guó)成為全球最大的海外資產(chǎn)收購(gòu)者。由于前三季度的交易額就超過(guò)了2015年全年，2016年中資跨境并購(gòu)定將創(chuàng)出歷史新高。

全球并購(gòu)之所以今不如昔，主要原因就是撤標(biāo)規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄，甚至可以說(shuō)2016乃全球資本并購(gòu)“流產(chǎn)年”，全年撤標(biāo)的數(shù)量至少在200起以上，其中包括由于美國(guó)財(cái)政部打擊“公司倒置”的避稅行為導(dǎo)致輝瑞與艾爾健這樁史上最大的醫(yī)藥公司并購(gòu)案終止，因反壟斷相關(guān)監(jiān)管障礙導(dǎo)致哈利波頓和貝克休斯這一全球最大油服巨頭并購(gòu)案夭折，因被美國(guó)政府認(rèn)定嚴(yán)重?fù)p害美國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，史泰博和歐迪兩大企業(yè)制造的全球最大辦公用品公司并購(gòu)案無(wú)疾而終。另外，原定2017年3月完成交易的中國(guó)化工集團(tuán)收購(gòu)瑞士種子及農(nóng)藥公司先正達(dá)這一中國(guó)企業(yè)最大的跨境并購(gòu)案也因美國(guó)政府的干預(yù)而擱淺。

銀行糾偏雷厲風(fēng)行

受到負(fù)利率政策的直接影響，加之高杠桿下的償債壓力與日俱增，歐美銀行尤其是歐洲銀行過(guò)去一年的日子過(guò)得非常艱難。權(quán)威機(jī)構(gòu)測(cè)算，負(fù)利率導(dǎo)致歐美商業(yè)銀行2016年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少8%-15%，同時(shí)，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)估，至2016年年底，歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的壞賬規(guī)模將創(chuàng)記錄，總計(jì)約1萬(wàn)億歐元，約為歐元區(qū)GDP的9%。盡管如此，管理層并沒(méi)有放松對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，一張張令人瞠目的巨額罰單冷颼颼地飛到歐美銀行巨頭的面前。

因被美國(guó)司法機(jī)關(guān)指控為蘇丹和其他被美國(guó)列入黑名單的國(guó)家轉(zhuǎn)移資金，在與美國(guó)聯(lián)邦與州級(jí)政府部門(mén)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的激烈談判后，法國(guó)巴黎銀行同意認(rèn)罪并接受89億美元的罰款，這一金額創(chuàng)下了被控和受美國(guó)制裁的國(guó)家做生意的銀行罰款新紀(jì)錄。無(wú)獨(dú)有偶，因銷(xiāo)售抵押貸款證券的不當(dāng)行為，美國(guó)司法部向德意志銀行開(kāi)出了史無(wú)前例的140億美元的驚天罰單，同時(shí)蘇格蘭皇家銀行業(yè)也因同樣罪名同意向美國(guó)國(guó)家信用社管理局支付11億美元的和解金。

與美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)雷霆腳步相并行，歐盟委員會(huì)也對(duì)法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行、匯豐銀行及摩根大通三家大銀行開(kāi)出了累計(jì)4.85億歐元的罰金，原因是這三家銀行涉嫌操縱歐元基準(zhǔn)利率。另外，美國(guó)監(jiān)管層也將大火燒到了自己的“大本營(yíng)”。因發(fā)現(xiàn)存在操縱全球重要基準(zhǔn)利率的行為，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)向花旗集團(tuán)開(kāi)出了4.25億美元的罰金，花旗銀行也由此成為了Libor（倫敦銀行同業(yè)拆放利率）操縱事件后首家與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了結(jié)的美國(guó)銀行。無(wú)獨(dú)有偶，因與14家銀行共謀操縱“ISDAfix”指標(biāo)利率遭遇美國(guó)地方法院訴訟，最終高盛同意向曼哈頓聯(lián)邦法院支付5650萬(wàn)美元的和解資金了結(jié)此案，而在此之前，已有七家銀行同意合計(jì)支付了3.24億美元和解費(fèi)用。

作為全球市值最大的銀行，富國(guó)銀行的欺詐丑聞可以說(shuō)是飛出的另一只“黑天鵝”。據(jù)美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局指控，在并不告知客戶和未經(jīng)客戶授權(quán)的情況下，富國(guó)銀行員工私自開(kāi)設(shè)了200余萬(wàn)個(gè)賬戶，其中涉及存款賬戶150萬(wàn)個(gè)，信用卡56.5萬(wàn)張，在此基礎(chǔ)上將客戶卡上的資金挪至以此客戶信息私自新開(kāi)的賬戶中。由于現(xiàn)有賬戶中的資金被轉(zhuǎn)移，客戶會(huì)因賬戶余額不足繳納銀行管理費(fèi)以及信用卡透支費(fèi)以及滯納金等費(fèi)用，最終導(dǎo)致相關(guān)客戶發(fā)生高達(dá)200多萬(wàn)美元的損失。丑聞曝光后，美國(guó)政府貨幣監(jiān)理署對(duì)富國(guó)銀行作出了1.85億美元的處罰決定?！?