蘇紅宇

英國一位經(jīng)濟學(xué)家曾斷言：“21世紀(jì)的競爭不是企業(yè)和企業(yè)之間的競爭，而是供應(yīng)鏈和供應(yīng)鏈之間的競爭?！辈坏貌怀姓J(rèn)，近年來，供應(yīng)鏈金融紛紛在我國的電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個新興領(lǐng)域與傳統(tǒng)行業(yè)中快速發(fā)展，并涵蓋物流、倉儲、多元金融類等若干細(xì)分市場。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2020年，我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)?？蛇_(dá)近16萬億元。在此背景下，諸多的市場參與者該如何布局，又會面臨何種困境？

多頭并進3.0時代

“16萬億元是什么概念？相當(dāng)于深圳10年的GDP總量?！敝袊嗣翊髮W(xué)商學(xué)院EMBA客座教授文健君表示。的確，在供應(yīng)鏈金融風(fēng)起云涌的這一年時間里，各路資本和金融企業(yè)紛紛“逐鹿”這一領(lǐng)域。文健君告訴《經(jīng)濟》記者：“在2009年之前，全球銀行介入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的大概在45%左右；到2016年，幾乎100%的銀行都在做供應(yīng)鏈金融?！?/p>

香港京華山一證券公司CEO陳其盛認(rèn)為，發(fā)展供應(yīng)鏈金融有助于解決金融“脫實向虛”的問題，引導(dǎo)金融有效服務(wù)于實體經(jīng)濟，這應(yīng)該是實體經(jīng)濟與金融服務(wù)虛實結(jié)合的正道。“供應(yīng)鏈金融是在企業(yè)實行供應(yīng)鏈管理的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈管理只關(guān)注信息流和物流，忽視了對資金流的管理。企業(yè)想從銀行融資就必須有大量的資產(chǎn)抵押，大多企業(yè)缺乏相應(yīng)的抵押物，但是有大量的應(yīng)收賬款和貨物，發(fā)展供應(yīng)鏈金融就可以將供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)及其上下游作為一個整體，以核心企業(yè)為依托，以真實貿(mào)易為前提，運用自償性貿(mào)易融資，通過應(yīng)收賬款抵押、貨權(quán)抵押等手段，封閉資金流或者控制物權(quán)，對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供綜合性金融產(chǎn)品與服務(wù)。”他說。

陳其盛透露，目前供應(yīng)鏈金融進入3.0版本，完全顛覆了過去以融資為核心的模式，轉(zhuǎn)向以企業(yè)交易過程為核心提供金融服務(wù)，核心企業(yè)的數(shù)據(jù)、上下游倉儲和付款等真實經(jīng)營信息在線上實時對接，使供應(yīng)鏈金融形成了面向上游企業(yè)的應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、訂單融資和保理業(yè)務(wù)，面向下游企業(yè)的保兌倉、未來提貨權(quán)融資和海陸倉等業(yè)務(wù)，滲透到上下游企業(yè)的采購與銷售的全過程中。

江蘇銀行互聯(lián)網(wǎng)金融研究員劉婷向《經(jīng)濟》記者解釋道，供應(yīng)鏈金融1.0階段是“1+N”模式，是以銀行為主導(dǎo)的線下模式，銀行基于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)“1”的信用支持，為其上下游的企業(yè)“N”提供融資服務(wù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推進，供應(yīng)鏈金融2.0階段出現(xiàn)，2.0階段是“1+N”模式的線上版本，通過技術(shù)手段對接供應(yīng)鏈的上下游及各參與方，其中包括核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)、銀行等資金提供方、物流服務(wù)商等，將供應(yīng)鏈中的商流、物流、資金流、信息流在線化，實時掌握供應(yīng)鏈中企業(yè)的經(jīng)營情況，從而有效地控制融資貸款風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融3.0階段則是通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深度介入，打造一個綜合性的大服務(wù)平臺，代替核心企業(yè)“1”來給平臺上的中小企業(yè)“N”提供信用支撐。作為服務(wù)實體經(jīng)濟的有效工具，供應(yīng)鏈金融天然具有促進產(chǎn)融結(jié)合的明顯特征，也是實體企業(yè)開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的重要形式。依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，供應(yīng)鏈金融擁有了更好的連接手段、融通手段以及風(fēng)控手段，在產(chǎn)業(yè)優(yōu)化協(xié)同、降低成本、提高效率等方面取得了不俗的成績。

目前，從整個國內(nèi)市場來看，供應(yīng)鏈金融的真正參與方有三類，文健君表示，一類是銀行，一類是電商平臺，還有一類是與之相關(guān)的企業(yè)。在這個過程中，電商巨頭如阿里、京東、華為，也在供應(yīng)鏈?zhǔn)袌鲅杆贀屛弧３鹑跈C構(gòu)外，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司、大宗產(chǎn)品資訊網(wǎng)站、物流企業(yè)、軟件服務(wù)商等紛紛在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域中布局。

傳統(tǒng)與新興展開爭奪戰(zhàn)

當(dāng)前，供應(yīng)鏈金融已初步形成多渠道來源格局，除了銀行、企業(yè)自有資金外，包括網(wǎng)絡(luò)小貸等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也成為重要的資金入口。一方面，阿里、京東等電商巨頭依托電商天然流量，優(yōu)勢明顯，并憑借供應(yīng)鏈金融進一步衍生產(chǎn)品服務(wù)，不斷加大資金投入，深化布局。另一方面，部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在供應(yīng)鏈金融上的表現(xiàn)同樣不俗。既有平臺專注深耕某一領(lǐng)域，強化自身優(yōu)勢，掌握核心競爭力，構(gòu)筑行業(yè)進入壁壘。也有企業(yè)在集團戰(zhàn)略布局下，切入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，形成多板塊互補優(yōu)勢。

雖然銀行仍是供應(yīng)鏈金融的主力軍，但是蛋糕分食現(xiàn)象嚴(yán)重，大型企業(yè)集團的自金融現(xiàn)象越來越普遍，將嚴(yán)重蠶食銀行原來的份額。一部分金融服務(wù)公司也會以自身資產(chǎn)與銀行合作，作為杠桿資金來源。

劉婷告訴記者，近年來，憑借著電子商務(wù)、大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)的不斷成熟，一些大型的第三方支付平臺和電商平臺，積極向供應(yīng)鏈的上下游延展業(yè)務(wù)，試圖分享商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)方面的市場份額，同時也加速了互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融階段的全面到來。但從全局來看，由于技術(shù)手段、市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境等方面的原因，國內(nèi)商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融的發(fā)展還存在一系列的階段性問題。

首先是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨同，缺乏創(chuàng)新。劉婷表示，自最早深圳發(fā)展銀行在銀行業(yè)中率先提出“供應(yīng)鏈金融”的概念后，國內(nèi)各家銀行也相繼實踐，并積極向線上推進。但從總體上看，各家銀行產(chǎn)品范圍、服務(wù)內(nèi)容等方面趨同，在產(chǎn)品設(shè)計理念上并沒有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，缺乏創(chuàng)新和特點，區(qū)別僅在于是否能滿足供應(yīng)鏈金融“短平快”的業(yè)務(wù)要求。同時相對于大型商業(yè)銀行，中小商業(yè)銀行的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，產(chǎn)品體系不夠成熟，尚不能很好地滿足中小企業(yè)靈活多樣的需求，從而造成客戶和利潤的流失。

另外，在風(fēng)險管理水平上，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)參與企業(yè)多，業(yè)務(wù)流程復(fù)雜，而且供應(yīng)鏈上各個企業(yè)相互依存，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能影響到整條供應(yīng)鏈的正常運行。劉婷舉例說：“比如供應(yīng)鏈中的共享信息都是由各節(jié)點企業(yè)的內(nèi)部信息系統(tǒng)提取或集成的，出于利益方面的原因，各節(jié)點企業(yè)可能會隱藏一些風(fēng)險性信息和涉及商業(yè)秘密的信息，或是以偽造數(shù)據(jù)等方式騙取銀行融資，產(chǎn)生道德風(fēng)險。隨著供應(yīng)鏈金融模式的不斷演進，越來越多的新風(fēng)險點將暴露出來，這都是對銀行全流程風(fēng)險控制手段的挑戰(zhàn)?！?/p>

而國際上開展供應(yīng)鏈金融的先進銀行已經(jīng)實現(xiàn)信用證貿(mào)易下的銀行及買方單證統(tǒng)一處理，企業(yè)之間通過電子信息化平臺實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)共享、信息查詢、報告定制等服務(wù)，最大程度地滿足了銀企雙方合作的自動化和便捷化，為銀行創(chuàng)新更多的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品提供了機會。反觀國內(nèi)，大部分銀行金融信息技術(shù)與國外存在著不小的差距，還不能真正實現(xiàn)數(shù)據(jù)信息共享以及物流和資金流的有效對接，在單證、文件傳輸、交易確認(rèn)等環(huán)節(jié)的大量手工操作，不僅增加了融資成本，大大降低了供應(yīng)鏈金融的運作效率，也增加了銀行操作風(fēng)險。

但這并不表示銀行必然是傳統(tǒng)和新興對決中的敗者，畢竟傳統(tǒng)金融所具備的條件得天獨厚。華金在線CEO董玉鎖告訴《經(jīng)濟》記者，平臺在做供應(yīng)鏈金融的過程中，線下實體交易是根本，線上只是做了一個撮合而已。因此，銀行的地位不可小覷。

為防范風(fēng)險而提升信用

供應(yīng)鏈金融雖然是一片超過16萬億元規(guī)模的藍(lán)海，但不會游泳還是會被“淹死”。文健君認(rèn)為，做供應(yīng)鏈金融一定要做好頂層設(shè)計，核心是風(fēng)險控制。他強調(diào)，風(fēng)控有兩類，其中最重要的就是主體風(fēng)控，“這里的主體風(fēng)險，主要是道德風(fēng)險，另外一個就是運營風(fēng)險?！蹦壳埃S著金融市場業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步擴大，隱藏在其中的風(fēng)險也在局部領(lǐng)域爆發(fā)，風(fēng)控作為金融行業(yè)的標(biāo)配作用不可小視。

愛投資風(fēng)險副總裁陳又麟對《經(jīng)濟》記者表示：“供應(yīng)鏈金融的主要風(fēng)險體現(xiàn)在應(yīng)收賬款不真實、供應(yīng)鏈的主體存在風(fēng)險、管控操作復(fù)雜導(dǎo)致成本過高、整條供應(yīng)鏈由于行業(yè)環(huán)境不佳而出現(xiàn)的系統(tǒng)風(fēng)險等。”

平臺主要通過加強供應(yīng)鏈操作的全過程管控，實現(xiàn)操作標(biāo)準(zhǔn)化和流程化，以降低操作風(fēng)險，并推動與核心企業(yè)的數(shù)據(jù)對接，爭取在更大的電商平臺上提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，從而更加有效而準(zhǔn)確地防范供應(yīng)鏈信用風(fēng)險。

“在這個過程中，對合作保障機構(gòu)要進行嚴(yán)格篩選，并對投資項目做雙重審核?！标愑主胝f，“通過甄選合作機構(gòu)、合作機構(gòu)篩選并推薦項目、項目經(jīng)理收集詳細(xì)項目資料、風(fēng)控部全面審查、風(fēng)審會綜合評判、合規(guī)性合法性嚴(yán)格監(jiān)管、上線前再次審核確認(rèn)、貸后管理，層層堵塞投資者可能面臨的風(fēng)險敞口。對于通過評審、做完抵押擔(dān)保措施的項目，平臺會詳盡披露項目信息，投資人可根據(jù)信息判斷并選擇是否投資。

供應(yīng)鏈金融以實物貿(mào)易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，因此，平臺提供融資前，要對融資項目的資金償還能力、償還周期、物流倉儲等要素做風(fēng)險評估，這就離不開大數(shù)據(jù)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段的應(yīng)用。相比電商企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)控系統(tǒng)更加專業(yè)、強大。大多數(shù)平臺通過第三方合作以及自主研發(fā)智能風(fēng)控系統(tǒng)，收集、校驗、整合數(shù)據(jù)，搭建高效的計算平臺，防范風(fēng)險。

另外，一些供應(yīng)鏈金融平臺選擇與傳統(tǒng)金融機構(gòu)合作，在風(fēng)險控制上環(huán)環(huán)相扣。在宜信翼啟云服平臺的官網(wǎng)上關(guān)于“合作伙伴”的介紹中，可以看到工農(nóng)建中交“五大行”+中信銀行的銀行系身影。宜信翼啟云服供應(yīng)鏈金融首席創(chuàng)新官劉灝對《經(jīng)濟》記者表示，聯(lián)合傳統(tǒng)金融機構(gòu)的動力來自于兩方面，一是希望搭建更為開放的平臺，并不局限于互聯(lián)網(wǎng)金融。二是出于資金安排與客戶群體的考慮。“在客戶方面，我們希望和銀行能有更多的互動，沒有辦法被傳統(tǒng)金融機構(gòu)所覆蓋的客戶，可以導(dǎo)入到平臺上?！?/p>

當(dāng)然，除平臺自身風(fēng)控外，作為投資人，也要學(xué)會篩查投資標(biāo)的以確保安全性，有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，在供應(yīng)鏈金融熱絡(luò)的背景下，不排除一些平臺利用此概念為己“自融”。細(xì)心的投資者會多方驗證信息的真實性，例如登錄全國企業(yè)工商信息查詢網(wǎng)站，了解借款企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及有無交叉、是否存在自融等嫌疑。

另外，由于供應(yīng)鏈金融是圍繞核心企業(yè)在運行，因此核心企業(yè)成為整個鏈條風(fēng)險控制的關(guān)鍵。投資者需要了解核心企業(yè)是否有足夠的風(fēng)險抵御能力。一般情況下，會選擇上市公司、知名企業(yè)或行業(yè)內(nèi)的核心企業(yè)為最終還款人。在這個過程中，需要明確知道核心企業(yè)的需求，以及該核心企業(yè)在整個過程中承擔(dān)的責(zé)任等。

一般情況下，投資者在把控供應(yīng)鏈金融風(fēng)險時，需要了解核心企業(yè)的實力以及賬單的真實性。同時，投資者還要認(rèn)真核實這個項目是否真實并了解項目的詳細(xì)情況，平臺上關(guān)于項目的相關(guān)信息資料的披露是否充分也非常關(guān)鍵。

通過跨界融合進入藍(lán)海

留給供應(yīng)鏈金融市場的空白區(qū)域還有很多，但在市場熱潮的推動下，藍(lán)海終歸會變成紅海，在合適的時機抓住機遇是市場參與方目前最應(yīng)該著眼的地方。

供應(yīng)鏈金融的中心環(huán)節(jié)就是鏈條中的核心企業(yè)，這些占優(yōu)勢的核心企業(yè)利用其強勢地位，一方面對上游供應(yīng)商要求先發(fā)貨后結(jié)款，一方面對下游經(jīng)銷商要求先付款后提貨，對上下游企業(yè)均造成了很大的資金壓力，這直接導(dǎo)致很多優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)雖然擁有很大的發(fā)展?jié)摿?，但卻往往因為資金問題限制了自身的發(fā)展。

傳統(tǒng)上的供應(yīng)鏈金融，通過供應(yīng)鏈上的數(shù)據(jù)給企業(yè)放貸。但隨著供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)與更多企業(yè)的接觸，企業(yè)也發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融不僅僅是融資的問題。劉灝表示：“如果從資本市場上去看這些高成長的企業(yè)客戶，最終的供應(yīng)鏈金融打包產(chǎn)品，既包括債權(quán)，也包括股權(quán)；既包括資金管理，也包括提高企業(yè)客戶自身在應(yīng)收應(yīng)付對賬上的能力。所以今天再談到供應(yīng)鏈金融的時候，這是一個整體概念。我認(rèn)為這一點是在市場上可以有所作為的?！?/p>

關(guān)于供應(yīng)鏈金融的生存空間，陳又麟向記者指出，供應(yīng)鏈金融3.0模式會愈發(fā)受到重視，但這種模式也不是短期內(nèi)就能成功的，需要時間來試錯和實踐。同時，金融機構(gòu)對接核心企業(yè)數(shù)據(jù)的供應(yīng)鏈金融2.0模式也會像3.0一樣，不斷向前發(fā)展，但路途漫長。金融機構(gòu)一方面要將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯栴}；另一方面，還要將信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，以提升供應(yīng)鏈的競爭力。

而更多機會還在于新規(guī)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》對互聯(lián)網(wǎng)金融的合法主體身份的肯定，使互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迎來了合規(guī)的發(fā)展機遇，消除了以往的猶豫和不確定性，利用本次新規(guī)轉(zhuǎn)型作為契機，來整合公司內(nèi)外部資源，推動供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的加速發(fā)展。

對于商業(yè)銀行，劉婷也表示，供應(yīng)鏈金融進入3.0模式后，不僅實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的電子化運作，銀行和企業(yè)的有序性以及彼此間的協(xié)調(diào)性也得到了明顯的改善和提高。因此，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新應(yīng)以產(chǎn)品創(chuàng)新為主，深度挖掘“互聯(lián)網(wǎng)+”時代客戶需求的變化，通過創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，為客戶創(chuàng)造新的金融供給。在產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，進行流程的優(yōu)化、信息傳遞渠道的創(chuàng)新，從而提升客戶體驗，增強客戶粘性。

我國供應(yīng)鏈金融未來需要解決的問題，是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)之間的跨界融合，搭建跨產(chǎn)業(yè)、跨區(qū)域、跨部門，與政府、行業(yè)協(xié)會、產(chǎn)業(yè)資本等各方廣結(jié)聯(lián)盟，物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相融合的金融生態(tài)平臺。通過平臺鏈接的商業(yè)生態(tài)、基于云計算和大數(shù)據(jù)創(chuàng)建的金融生態(tài)體系，使金融能真正服務(wù)于整個供應(yīng)鏈的各類主體，并推動商業(yè)生態(tài)的發(fā)展?！拔磥恚?yīng)鏈金融領(lǐng)域?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國民經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要抓手之一。商業(yè)銀行需抓緊機遇，積極融入，開拓創(chuàng)新，促進自身‘互聯(lián)網(wǎng)+時代經(jīng)營的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展?！眲㈡帽硎?。