文/宋笛

另一種脫實(shí)向虛：比特幣的中國(guó)式洗牌

文/宋笛

2017年1月5日凌晨1點(diǎn)10分,誕生8年的比特幣價(jià)格站上了新的高點(diǎn)，隨即又一度逼近9000元，在短短一天內(nèi)一個(gè)比特幣的價(jià)格上漲了超過(guò)1000元人民幣。這讓比特幣投資者阿佘（化名）有點(diǎn)激動(dòng)，但更讓他激動(dòng)的是1月5日下午5點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)的一波超過(guò)1000元下跌行情——在此之前，阿佘已經(jīng)在一個(gè)交易平臺(tái)的比特幣類期貨產(chǎn)品中開(kāi)出了一張空單。

在此之后，比特幣再次回落到7000～6000元區(qū)間。經(jīng)歷了數(shù)輪漲跌行情，圍繞比特幣一系列的玩法已經(jīng)逐步成熟：類期貨產(chǎn)品、融資融幣、杠桿、利用國(guó)內(nèi)海外市場(chǎng)價(jià)格差進(jìn)行套利，甚至是利用比特幣規(guī)避非法募資的限制進(jìn)行項(xiàng)目募資，所有的這些都可以在金融市場(chǎng)上找到類似的樣本。

如今的比特幣早已經(jīng)不是極客圈內(nèi)的小眾游戲，外部經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)特別是國(guó)內(nèi)投資領(lǐng)域的波動(dòng)已經(jīng)可以在比特幣的價(jià)格軌跡中找到蹤跡。2015年5月國(guó)內(nèi)股市下行，2016年10月房地產(chǎn)市場(chǎng)密集調(diào)控，在這些時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后，比特幣觸及的最高價(jià)格都有著大幅的上漲。

對(duì)于起源于2015年的這波上漲行情，幾乎沒(méi)有人能給出一個(gè)明確的解釋。唯一可以明確的是此前就已經(jīng)預(yù)判好的一個(gè)利好消息：比特幣在2016年將會(huì)迎來(lái)又一次產(chǎn)量減半（按照創(chuàng)始人中本聰設(shè)計(jì)的規(guī)則，比特幣總數(shù)為2100萬(wàn)個(gè)，它會(huì)由系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生，但隔每四年，產(chǎn)量就會(huì)減半，意味著又一次比特幣“通縮”），但在今年7月減半，利好消息已經(jīng)釋放完畢后，比特幣反而迎來(lái)了最兇猛的一波漲勢(shì)。

多位比特幣投資人和從業(yè)者共有的一個(gè)直觀的感受是：真正參與這一波行情的人并非2013年進(jìn)入比特幣市場(chǎng)的投資人。

從2013年就進(jìn)入比特幣市場(chǎng)的投資人張章給2016年的新入場(chǎng)者畫(huà)了一幅群像：新入場(chǎng)者中有相當(dāng)一部分擁有著較好的金融、技術(shù)知識(shí)，他們投資金額普遍都在數(shù)十萬(wàn)乃至百萬(wàn)級(jí)別以上，這與2013年全民炒作比特幣的時(shí)期截然不同——張章在2013年接觸的入場(chǎng)者大部分都缺乏基本的知識(shí)結(jié)構(gòu)，投資金額也較小，數(shù)萬(wàn)乃至數(shù)千不等。

另一位業(yè)內(nèi)人士從2014～2016年三年中接觸了不少國(guó)際類傳銷組織人員，他們開(kāi)始用比特幣代替貨幣進(jìn)行內(nèi)部流通，并通過(guò)比特幣近年豐厚的投資回報(bào)率快速的發(fā)展下線，在這位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這些入場(chǎng)者是比特幣價(jià)格上揚(yáng)的重要原因。

國(guó)內(nèi)比特幣交易平臺(tái)OKCoin幣行CEO徐明星并不認(rèn)同這種看法，他認(rèn)為這波上漲來(lái)自于比特幣投資者數(shù)量的持續(xù)上漲。OKCoin幣行平臺(tái)上的用戶數(shù)量在持續(xù)三年時(shí)間中一直在維持增長(zhǎng)。徐明星還給出了一個(gè)間接的否定上述原因的證據(jù)：在OKCoin幣行平臺(tái)上，大部分用戶都是選擇將比特幣儲(chǔ)存在平臺(tái)上，而非頻繁的轉(zhuǎn)移或提現(xiàn)。

無(wú)論如何，比特幣已經(jīng)突破了8000元，甚至已經(jīng)接近9000元。一種樂(lè)觀的氛圍在一部分投資人中蔓延，“萬(wàn)八”是這些人的預(yù)測(cè)，即一個(gè)比特幣價(jià)格會(huì)上漲到一萬(wàn)八千人民幣。但對(duì)于一部分謹(jǐn)慎的投資人而言，8000元已經(jīng)是個(gè)足夠驚悚的數(shù)字了，2013年觸及8000元后，比特幣就迎來(lái)了中國(guó)政府政策的調(diào)控，隨之多個(gè)利空消息接連釋放，價(jià)格也一泄而下。

“8000元到10000元區(qū)間挺危險(xiǎn)的”，張章表示。

比特幣上漲的一年半

張章察覺(jué)到這一波比特幣的漲勢(shì)是在2015年10月份。經(jīng)歷過(guò)2013年年底和2014年年初的一波大跌后，比特幣價(jià)格一直在1000元左右徘徊，最低時(shí)跌破1000元。

2015年6月，持續(xù)低靡的比特幣價(jià)格出現(xiàn)了回升。在同年5月股災(zāi)開(kāi)始后，比特幣價(jià)格在兩個(gè)月時(shí)間中小幅回升，在7月成功突破2000元。在經(jīng)歷一輪調(diào)整后，2016年10月比特幣價(jià)格站穩(wěn)2000元線。

進(jìn)入2016年5月，比特幣價(jià)格再次上漲，這一輪上漲符合大部分投資者的預(yù)期，投資者已經(jīng)基本形成共識(shí)，在2016年下半年比特幣的產(chǎn)量會(huì)再次減半，一個(gè)區(qū)塊的產(chǎn)量將從25個(gè)比特幣下降為12.5個(gè)比特幣。比特幣市場(chǎng)的“通縮預(yù)期”讓比特幣價(jià)格在6月成功站上了5000元大關(guān)。

2016年7月8日，比特幣產(chǎn)量減半的消息宣布后，此前的利好已經(jīng)釋放，隨后兩個(gè)月，比特幣價(jià)格按照一部分投資人的預(yù)期，出現(xiàn)了一定的下滑，在8～9月維持在3000～5000元的區(qū)間。

雖然對(duì)于已經(jīng)具備投資屬性的比特幣而言，理論上并不存在所謂的“合理價(jià)格區(qū)間”，但5000元左右的價(jià)格依然是張章個(gè)人認(rèn)為的“合理價(jià)格區(qū)間”。隨后的發(fā)展超過(guò)了張章的預(yù)期。

2016年10月，在多個(gè)城市密集公布了限購(gòu)政策的前后，比特幣迎來(lái)了一波真正的漲勢(shì)，在超過(guò)3個(gè)月的時(shí)間中，比特幣價(jià)格一路從4000元狂奔至8000元。并在2017年1月5日成功突破8000元。

這一波上揚(yáng)徹底激發(fā)了輿論對(duì)于這一市場(chǎng)的關(guān)注，各類的解釋也隨之釋出，一部分猜想將比特幣上漲與印度、委瑞內(nèi)拉兩個(gè)國(guó)家貨幣的大幅波動(dòng)聯(lián)系起來(lái)。而更多的猜想集中在了人民幣兌美元匯率的持續(xù)下調(diào)——根據(jù)此前媒體報(bào)道，中國(guó)比特幣交易占據(jù)了全球比特幣交易90%的份額，徐明星也估算中國(guó)持有的比特幣占據(jù)全球比特幣至少三分之一的份額，這意味來(lái)自中國(guó)的影響因素將會(huì)表現(xiàn)的格外明顯——這種猜想認(rèn)為是一部分“逃匯”行為推動(dòng)了比特幣價(jià)格的持續(xù)走高。

徐明星并不認(rèn)同這種觀點(diǎn)，他認(rèn)為比特幣目前是實(shí)名制交易，同時(shí)單比金額超過(guò)一定金額的可疑交易都會(huì)提交監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而且在海外市場(chǎng)，比特幣的提現(xiàn)監(jiān)管更為嚴(yán)格，理論上逃匯的可能性并不高，最多是通過(guò)持有比特幣作為投資保值的方式。

另一位曾經(jīng)在2013年利用過(guò)虛擬貨幣國(guó)內(nèi)海外價(jià)格差進(jìn)行過(guò)套利的投資人則表示，目前比特幣人民幣價(jià)格高于美元價(jià)格，如果通過(guò)比特幣作為中介逃匯，需要付出的資金成本要高于其他渠道。

新的入場(chǎng)者

對(duì)于這三個(gè)月的上漲幅度，徐明星并沒(méi)有表現(xiàn)出太多驚訝，在他看來(lái)這波上漲與比特幣用戶數(shù)量的穩(wěn)步上升是緊密相關(guān)的，而且作為具有投資屬性的比特幣，受到供求關(guān)系的影響，出現(xiàn)價(jià)格的大幅波動(dòng)也是非常正常的事情，“實(shí)際上就是投資人對(duì)于投資品的選擇，就像是古玩、普洱茶這些商品一樣，從宏觀上去找解釋不見(jiàn)得正確，更多的應(yīng)該是微觀上尋找原因”。徐明星表示。

微觀上確實(shí)存在著一些變動(dòng)，一位比特幣玩家同時(shí)也是比特幣礦主（礦主是指投入設(shè)備產(chǎn)生算力，通過(guò)算力維護(hù)比特幣技術(shù)基礎(chǔ)，并獲得比特幣作為回報(bào)的人員）說(shuō)，從2014年開(kāi)始，他就接觸過(guò)不少類傳銷的機(jī)構(gòu)進(jìn)入比特幣市場(chǎng)，這些機(jī)構(gòu)在全世界分布廣泛，在比特幣大跌之后，他們選擇用比特幣代替以往貨幣交易的形式。這位礦主本人還曾經(jīng)被數(shù)家機(jī)構(gòu)邀請(qǐng)參與機(jī)構(gòu)的會(huì)議。在這位礦主看來(lái)，這部分人群的涌入是這一波比特幣價(jià)格上漲原因之一。

張章也察覺(jué)了一些新的入場(chǎng)者。在2013年比特幣大漲時(shí)，張章曾經(jīng)參加了不少比特幣的討論群，在大跌過(guò)后這些群逐漸歸于沉寂。這種沉寂并沒(méi)有隨著2015～2016年價(jià)格的上漲而出現(xiàn)改變，張章自己建立的一個(gè)數(shù)十人的討論群到目前僅剩下張章一人。

活躍的是一波新進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的人，張章通過(guò)接觸發(fā)現(xiàn)這部分人有著較好的技術(shù)和金融知識(shí)，他們對(duì)于比特幣的技術(shù)基礎(chǔ)和金融規(guī)則有著更為深刻的理解。同時(shí)，他們的資金量也更為充足，普遍交易規(guī)模都在數(shù)十萬(wàn)至百萬(wàn)不等。

另一位投資者表示，這波比特幣投資者與2013年的全民炒比特幣不同，盡管人數(shù)不多，但是其中一部分都“很有實(shí)力”。

這部分人能夠給比特幣價(jià)格帶來(lái)的影響是可以預(yù)期的。比特幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)相比較體量較小，少部分資金的集中投放就可以在這個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響。此前一家虛擬貨幣交易平臺(tái)的類期貨產(chǎn)品就曾經(jīng)被少量資金精準(zhǔn)定位，連續(xù)做空爆倉(cāng)，價(jià)格從120元一路跌至1元。而一些億元級(jí)別的比特幣投資者也有在半夜12點(diǎn)后進(jìn)行投資的習(xí)慣，在這個(gè)時(shí)間段市場(chǎng)交易量少，大額交易很容易就能影響比特幣價(jià)格的走勢(shì)。

微觀的變動(dòng)同樣也來(lái)自于比特幣的“成本”。按照中本聰?shù)脑O(shè)計(jì)，比特幣會(huì)在區(qū)塊（一段時(shí)間的比特幣賬本記錄被打包后形成一個(gè)區(qū)塊，當(dāng)鏈接至前一區(qū)塊時(shí)，就能對(duì)照獲得新產(chǎn)生的賬本信息）中自動(dòng)產(chǎn)生，獲得區(qū)塊的打包權(quán)就能夠獲得這部分自動(dòng)產(chǎn)生的比特幣以及區(qū)塊內(nèi)交易所產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)，獲得打包權(quán)的唯一途徑是算力投入，也被稱為“挖礦”。

按照規(guī)則的設(shè)計(jì)，當(dāng)整體的算力投入愈多，系統(tǒng)的難度就會(huì)自動(dòng)提升，“搶奪”打包權(quán)所需要的算力就需要進(jìn)一步的提升。這意味著，當(dāng)比特幣價(jià)格上漲時(shí)，會(huì)有更多的算力投入進(jìn)來(lái)，從而導(dǎo)致難度提升，算力投入需要進(jìn)一步加大，而投入算力的增加就意味著投入資金成本的增加。

在2014年，鑒于比特幣價(jià)格的低靡，一些此前投入的大規(guī)模算力撤出市場(chǎng)，獲得比特幣的成本大約在1500元左右。而隨著比特幣的價(jià)格一路抬升，2016年獲得一個(gè)比特幣的成本上漲至2000～3000元。在2016年上半年，平均每產(chǎn)生一個(gè)比特幣就需要0.5個(gè)比特幣支付電力成本和設(shè)備的損耗費(fèi)用，其中電力費(fèi)用占據(jù)了大部分成本。

此前，大型比特幣礦主往往會(huì)選擇與能源公司進(jìn)行合作，將設(shè)備放置在水電站或者火電站周圍，以降低電力成本。但如今，越來(lái)越多的礦主已經(jīng)傾向于變?yōu)榧夹g(shù)顧問(wèn)，為新的礦主提供技術(shù)支持和運(yùn)營(yíng)服務(wù)，而新的礦主中相當(dāng)?shù)谋壤谴饲昂献鞯哪茉垂尽?/p>

監(jiān)管的靴子何時(shí)落地？

一進(jìn)門就會(huì)發(fā)現(xiàn)，OKCoin幣行的辦公室左側(cè)小會(huì)議室掛著的海淀區(qū)網(wǎng)絡(luò)警務(wù)辦公室的牌子，這個(gè)牌子是在2016年12月29日掛起來(lái)的。雖然牌子掛起來(lái)，但這種政府對(duì)于平臺(tái)的監(jiān)管卻一直存在，對(duì)于正規(guī)的比特幣交易平臺(tái)均是如此。徐明星表示，平臺(tái)此前也一直在配合執(zhí)法部門調(diào)查盜幣等不法現(xiàn)象，超過(guò)一定金額的可疑交易也會(huì)及時(shí)向有關(guān)部門提交報(bào)告。

從2013年12月5日人民銀行等五部委發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》以來(lái)，比特幣作為特殊的虛擬商品，就已經(jīng)被納入政府的監(jiān)管范疇?！锻ㄖ方缍吮忍貛诺男再|(zhì)：比特幣不是真正意義的貨幣，而是特定的虛擬商品。同時(shí)《通知》還要求各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展與比特幣相關(guān)的業(yè)務(wù)。

類似的監(jiān)管在全球范圍內(nèi)都普遍存在，其中中國(guó)與美國(guó)兩個(gè)主流比特幣市場(chǎng)都將比特幣界定為一種商品。在此后的演變中，圍繞比特幣形成的一系列衍生市場(chǎng)也更趨近于大宗商品的交易模式，比如相關(guān)的杠桿服務(wù)、融資融幣服務(wù)以及類期貨交易、現(xiàn)貨交易。

但這并非比特幣市場(chǎng)的全部玩法，在2013年阿佘曾經(jīng)利用比特幣和萊特幣（另一種虛擬貨幣）中國(guó)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)比存在的利差進(jìn)行套利。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的比特幣價(jià)格高于海外市場(chǎng)20%，萊特幣價(jià)格高出10%。阿佘利用萊特幣作為資金通道，在海外購(gòu)買比特幣，在國(guó)內(nèi)拋出，賺取10%的差價(jià)。如此往返一天，能獲得200%的收益。

在2014～2015年，一大批項(xiàng)目也開(kāi)始以比特幣作為通道籌集資金，張章就曾經(jīng)利用比特幣投資過(guò)20個(gè)項(xiàng)目，雖然到目前，仍然在運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目?jī)H有數(shù)個(gè)。在一位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這種方式主要目的就是為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供資金渠道，同時(shí)又能規(guī)避“非法募資”的法律風(fēng)險(xiǎn)，他同時(shí)認(rèn)為這種ICO（Initial Coin Offering，加密貨幣首次公開(kāi)發(fā)型，類似于IPO）形式將會(huì)成為未來(lái)比特幣乃至各種虛擬貨幣最主要的應(yīng)用場(chǎng)景。

甚至還有人曾經(jīng)嘗試建立以比特幣基金，投資人以比特幣代替貨幣的形式投入到基金中，建立者許諾一定幅度的回報(bào)。

一系列新的玩法正在給監(jiān)管者和原本的金融體系帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。從比特幣建立之初，去中心化就是隱含在技術(shù)中的理想，2009年1月3日比特幣創(chuàng)始人中本聰在創(chuàng)世區(qū)塊中曾留下一句話：“首相第二次對(duì)處于崩潰邊緣的銀行進(jìn)行緊急救助”，這句話來(lái)自于《泰晤士報(bào)》當(dāng)天頭版的文章標(biāo)題。

在建立之初，不少比特幣擁護(hù)者就曾經(jīng)將比特幣視為減少政府貨幣超發(fā)的技術(shù)體系——比特幣跨國(guó)流通無(wú)邊界的特性可以增加政府在超發(fā)貨幣時(shí)所要考量的因素。

但從目前的情況看，政策對(duì)于比特幣的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于比特幣能夠帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在2013年五部委的政策出臺(tái)后，比特幣的價(jià)格應(yīng)聲而跌。而旺盛的行情也讓一些投資者開(kāi)始擔(dān)憂難以預(yù)料的監(jiān)管政策，在他們看來(lái)8000元是一條紅線，2013年觸及8000元后的比特幣隨之迎來(lái)了監(jiān)管政策。

在1月5日站上8000元線，甚至接近9000元的比特幣隨后就迎來(lái)了一波大跌，并在1月6日截稿前維持在7000元上下。與股票市場(chǎng)不同的是，這是一個(gè)一周七天24小時(shí)無(wú)休的市場(chǎng)。盡管謹(jǐn)慎的投資人已經(jīng)開(kāi)始在作減倉(cāng)的準(zhǔn)備。但在樂(lè)觀者的眼中，比特幣的價(jià)格應(yīng)該是星辰大海，18000元是一個(gè)可以預(yù)期的數(shù)字。