白云

隨著特朗普入主白宮，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”也隨之出爐。特朗普為什么要改革？是因?yàn)楫?dāng)前的世界政治與經(jīng)濟(jì)失衡，只能用政治和經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行再平衡，而不能再仰仗軍事手段來進(jìn)行再平衡。

“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的基本路線

為了美利堅(jiān)的再次崛起，特朗普給出了一套全新的思維和理論，外界稱之為“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

在特朗普看來，總共才3億人口的美國，有1億人口掙扎在溫飽線和貧困線上。特朗普要讓美國重新富裕起來。

這樣的局面是怎么造成的呢？特朗普認(rèn)為，一方面，是美國全球輸出革命，造成債務(wù)規(guī)模攀升；另一方面，是經(jīng)濟(jì)全球化，資本、產(chǎn)業(yè)和就業(yè)外遷，造成美國經(jīng)濟(jì)的空心化，美國輸?shù)袅烁?jìng)爭(zhēng)。所以，反全球化，停止輸出革命，美國優(yōu)先，就成了他要解決問題的關(guān)鍵。

怎樣才能讓美國重新富裕呢？特朗普認(rèn)為，要對(duì)富人減稅，富人就可以先富起來。更加富裕的富人，就會(huì)增加投資和消費(fèi)。要在基建方面加大投資，然后那些外遷的企業(yè)才會(huì)回歸美國本土。

全世界的企業(yè)主們?nèi)绻俅斡咳朊绹?，制造業(yè)回歸了，于是美國就可以再次建立完整全面的工業(yè)體系，再次成為第一工業(yè)強(qiáng)國。特朗普對(duì)物質(zhì)力量的迷信，讓他覺得，意識(shí)形態(tài)這種東西，都是虛無縹緲的，所以他主張不爭(zhēng)論，悶聲發(fā)大財(cái)，才是美國人應(yīng)該走的路。

資本回流，制造業(yè)回流，再加上美國政府的財(cái)政刺激所主導(dǎo)的基建計(jì)劃，整個(gè)美國，就業(yè)率就會(huì)上升。

大幅減稅的真正目的，

是為了招商引資

大家都以為，特朗普反全球化，反自由貿(mào)易，應(yīng)該是閉關(guān)鎖國了。實(shí)際上，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”里的開放，是定向開放，它對(duì)國際資本開放，同時(shí)對(duì)貿(mào)易和勞動(dòng)力設(shè)置壁壘。

特朗普認(rèn)為，在過去的幾十年里，全球化導(dǎo)致美國的資本嚴(yán)重外流，并且技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和就業(yè)也紛紛遷離美國。同樣，為了避稅，利潤也不會(huì)回流到美國。美國雖然是第一金融大國和第一經(jīng)濟(jì)大國，而實(shí)際上，美國的資本是短缺的。怎么才能解決資本短缺的問題呢？只能靠招商引資。怎么才能招商引資呢？靠稅收優(yōu)惠、基建配套和公共服務(wù)。

特朗普主張將最高聯(lián)邦企業(yè)所得稅率由目前的35%降至15%，并提議對(duì)美國企業(yè)境外利潤一次性征收10%的稅。一看美國大幅減稅，很多境外企業(yè)就會(huì)選擇回流美國。

在對(duì)國際資本開放的同時(shí)，特朗普則建立了“貿(mào)易長城”和“勞務(wù)市場(chǎng)長城”。只有這樣，美國高企的要素成本才能保護(hù)住美國本土的企業(yè)利潤，才能長久地可持續(xù)地把就業(yè)保留在本土。

不再仰仗軍事手段

來進(jìn)行再平衡

在美國的歷史上，人們通常認(rèn)為，里根和羅斯福是兩個(gè)偉大的總統(tǒng)。因?yàn)槊绹苏J(rèn)為，他們兩個(gè)把美國從經(jīng)濟(jì)衰退中拯救了出來。然而，從事實(shí)看，無論羅斯福還是里根，他們并沒有真正把美國從衰退中解救出來，真正拯救美國的，是二戰(zhàn)和冷戰(zhàn)。

二戰(zhàn)拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器，是真正讓美國走出大蕭條的根本原因。

上世紀(jì)70年代的另一場(chǎng)大衰退，是美國以“星球大戰(zhàn)計(jì)劃”和蘇聯(lián)展開軍備競(jìng)賽，以戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，使得美國又一次走出大衰退。

2000年前后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，這是美國歷史上僅次于上世紀(jì)30年代大蕭條和70年代經(jīng)濟(jì)衰退的第三次重大經(jīng)濟(jì)衰退。美國人故伎重演，再一次開動(dòng)了戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器，企圖拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，走出衰退。于是，在科技泡沫破滅后，美國人一連打了兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)，但這一次救市大法終于失靈了。

為了給自己續(xù)命，美國開始密集發(fā)動(dòng)顏色革命，企圖顛覆伊斯蘭世界和俄羅斯，在亞太方向，則開始全面遏制中國。這些都是戰(zhàn)爭(zhēng)試探。

特朗普為什么要改革呢？因?yàn)閭_(tái)高筑的美國人已經(jīng)沒有國力來發(fā)動(dòng)大規(guī)模全面戰(zhàn)爭(zhēng)?？繎?zhàn)爭(zhēng)來甩鍋，這條老路走不通了。所以特朗普狠狠批判國內(nèi)的老路派，狠狠批判阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)這兩場(chǎng)賠本的戰(zhàn)爭(zhēng)。

這就注定當(dāng)前的世界政治和經(jīng)濟(jì)的失衡，只能用政治和經(jīng)濟(jì)手段來進(jìn)行再平衡，而不能仰仗軍事手段來進(jìn)行再平衡。這是美國統(tǒng)治集團(tuán)在思維和戰(zhàn)略上的重大轉(zhuǎn)型。

將使美國債務(wù)進(jìn)一步惡化

面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，要重新修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，不外乎兩種思路。一個(gè)是掠奪更多的資產(chǎn)，第二個(gè)是轉(zhuǎn)嫁更多的負(fù)債。優(yōu)先選項(xiàng)，是通過戰(zhàn)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)嫁給別國。如果不能轉(zhuǎn)嫁給別國，就只能轉(zhuǎn)嫁給未來。

在里根之前，美國的債務(wù)問題也存在，但是沒有那么規(guī)模巨大。但是在里根之后，美國的債務(wù)規(guī)模就踏上了一條不歸路，再也不可能償還得清。

如果特朗普實(shí)行激進(jìn)的減稅政策，首先會(huì)惡化美國政府的財(cái)政收入。這會(huì)導(dǎo)致人們拋售美債，推高美債收益率。其次，在財(cái)政收入銳減的同時(shí)，又靠財(cái)政刺激大力舉債來推行規(guī)模龐大的基建計(jì)劃，這會(huì)嚴(yán)重惡化美國的債務(wù)狀況，使得美國債務(wù)規(guī)模繼續(xù)大幅增加。

同時(shí)，美元的升值更會(huì)惡化美國的經(jīng)常性賬戶。如果要配合加息來引導(dǎo)境外美元回流，那么利率會(huì)進(jìn)一步上升，美國巨額債務(wù)的利息就會(huì)增加，這也是一個(gè)惡夢(mèng)。一切都導(dǎo)向債務(wù)惡化和更嚴(yán)重的孿生赤字。

而特朗普的目標(biāo)，是要實(shí)現(xiàn)往期債務(wù)償清，財(cái)政收入盈余，貿(mào)易順差?？梢?，他的手段和他的目標(biāo)，是自相矛盾和南轅北轍的。

美聯(lián)儲(chǔ)為什么一直維持低利率？這是因?yàn)橹挥袎旱屠?，才能降低債?wù)成本和資金成本，才能靠廉價(jià)資金來繼續(xù)推高資產(chǎn)價(jià)格，資產(chǎn)價(jià)格推高了，才能借到新債還舊債。

這場(chǎng)龐氏債務(wù)游戲進(jìn)行到現(xiàn)在，使得美國債務(wù)總規(guī)模增加到了20萬億美元，而美國政府的年財(cái)政收入，才3萬億美元多一點(diǎn)。

如果美債收益率升高，利息和借貸成本就會(huì)增加，同時(shí)，會(huì)進(jìn)一步惡化財(cái)政收入，進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政支出，進(jìn)一步惡化經(jīng)常性賬戶，債務(wù)總規(guī)模在加速膨脹的同時(shí)，財(cái)政收入?yún)s加速銳減。如此一來，一個(gè)很有趣的現(xiàn)象就會(huì)發(fā)生：美國政府每年的財(cái)政收入，甚至不足以償還每年的債務(wù)利息。

這種事，很可能就會(huì)發(fā)生在特朗普任期內(nèi)。設(shè)想一下，一個(gè)靠透支信用卡生活的卡奴，他每個(gè)月的工資都不夠還信用卡利息時(shí)，銀行就會(huì)凍結(jié)他的賬戶，他下個(gè)月就借不到錢再養(yǎng)活自己。這是多么悲慘的一件事。

史無前例的憂患

在特朗普上臺(tái)前，資本市場(chǎng)擔(dān)心他會(huì)把一切直接推倒重來，恐慌讓他們拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，買入黃金和日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)?，F(xiàn)在，華爾街發(fā)現(xiàn)特朗普并沒有把一切推倒重來。

看清了這一點(diǎn)，恐慌暫時(shí)得到了平復(fù)，再加上特朗普激進(jìn)的減稅計(jì)劃會(huì)嚴(yán)重惡化美國政府的財(cái)政收入，于是整個(gè)市場(chǎng)又都在拋售債券。債券平倉所流向市場(chǎng)的美元，和因?yàn)闇p稅預(yù)期而回流的境外美元，則推高了美元指數(shù)和美股。

特朗普的改革，是美國歷史上前所未有的。風(fēng)聲鶴唳的資本市場(chǎng)，在“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的沖擊下，未來最大的確定性，就是波動(dòng)率會(huì)空前增加。

特朗普的套路，從本質(zhì)上看還是加杠桿、延期，把債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到未來。

在美國的精英階層看來，特朗普的當(dāng)選是美國歷史上最大的政治災(zāi)難。他們只看到了美國的憂患，還沒有看到全世界的憂患。并不是特朗普成為美國政治歷史上的空前災(zāi)難，而是世界當(dāng)前空前的憂患，才催生出了特朗普。

里根曾經(jīng)說過這樣一句話：就目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而言，政府不能解決我們的問題。同樣，在始于里根的新自由主義時(shí)代壽終正寢時(shí)，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”橫空出世。然而，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”并不能解決問題，因?yàn)樗旧砭褪菃栴}（呂麗妮薦自2016年11月24日《廣州文摘報(bào)》 圖：視覺中國）