余永定

人民幣現(xiàn)在正處在貶值的過程中。那么是什么原因導致人民幣不斷貶值呢？從大的角度來講，這是我們出現(xiàn)了相當大的資本項目逆差，資本項目逆差大于經常項目順差，這自然造成了人民幣的貶值壓力。另外一個因素是，美國要逐漸加息，尤其在特朗普上臺之后，出現(xiàn)了一種要搞財政刺激的非常強烈的跡象。特朗普推出了一些計劃，包括在未來的10年中要減稅6萬億美元，在最近幾年要增加1萬億的基礎設施投資等等，所有這些都意味著美元指數(shù)要上升。而確確實實，美元指數(shù)在最近有比較大的上升，已經超過了100，低的時候是70左右。

有人會問，我們最近國內形勢挺好，人民幣為什么還會貶值呢？我認為，這不可怕。最近的經濟形勢有一些好轉，但是也有一些暗流。這些暗流到底有多強、多大，尚不明確，但肯定是國內有一種貶值的壓力，資金往外走了。與此同時，非常重要的一個原因是美元指數(shù)在升值，兩個因素加起來導致了人民幣貶值的壓力。

如何對待這個問題？我的一個見解是，央行原來所制定的人民幣中間定價的機制，在前段時間，由于國內國際形勢特定的條件，對于穩(wěn)定中國人民幣的匯率起到了積極的作用。但是不可持續(xù)的，因為要不斷地干預外匯市場。

在過去兩年中，我們的外匯儲備減少了差不多8千億美元，你想干預外匯市場不讓人民幣貶值就要使用外匯，但是目前的形勢沒有發(fā)生變化，美元繼續(xù)升值，我們國內資本外流的形勢沒有得到根本的扭轉，我們還要繼續(xù)儲備外匯，這就是非常嚴峻的挑戰(zhàn)了。

我的建議是，第一加強資本管制。1998年的時候，我們嚴守資本管制，保證人民幣不貶值。這兩項措施非常成功，我們成功的克服了東南亞金融危機，中國走向了高速發(fā)展階段。在全球化的過程中，我們的資本項目已經很開放了，也因此出現(xiàn)了一些資本管制漏洞。

在這種情況下我們還應該是亡羊補牢，盡可能的加強資本管制。央行現(xiàn)在采取了一系列的措施，我認為是完全正確的，我們必須要加強資本管制。

第二，加強資本管制的同時，我們不要繼續(xù)干預外匯市場。我認為匯率是一種價格，價格的變動對生產是有影響的，但是它比外匯儲備的真金白銀來講，算不了什么。

同時我們應該看到，中國是世界經濟增長速度最快的國家，中國是世界上經常項目順差最大的國家，中國是世界外匯儲備最高的國家，中國是政府執(zhí)政能力最強的國家，你不要害怕人民幣會大幅的貶值，或者是長期的貶值。

我贊成周小川行長的一個重要觀點，就是中國經濟的基本面不支持人民幣的大幅度貶值。有了這樣的一種信心，同時又有具體的政策，我們不必對人民幣現(xiàn)在的貶值過于擔心，讓它貶可能會出現(xiàn)簫條，但是經過一段時間之后，會重新出現(xiàn)穩(wěn)定，最終人民幣可以在相當長的時間內保持強勢貨幣的地位。

我們應該抱著平常的心態(tài)對待人民幣貶值，不要太多的擔心人民幣的貶值。如果我們能夠跨過人民幣貶值這一關，對于我們調整產業(yè)結構，對于發(fā)展我們國家的對外經濟有長遠的重大益處。