貨幣供應過量已經(jīng)導致了新的流動l陛泡沫。結果是普遍的資產(chǎn)價格膨脹,在發(fā)達經(jīng)濟體中主要反映在股票和債券市場,而在新興經(jīng)濟體中滲透到經(jīng)濟的方方面面,這給世界經(jīng)濟帶來了表面的穩(wěn)定,但這種“穩(wěn)定”可以說是危如累卵。由于期望新興經(jīng)濟體的強勁復蘇,投資者樂觀情緒高漲,資產(chǎn)價格也應聲而起。這使得企業(yè)收支壓力減小,資產(chǎn)積累節(jié)奏加快,并且通過財富效應促進了消費,在短期內達到了皆大歡喜的效果。
但高企的油價卻給經(jīng)濟正?;謴蛶砹送{。這可能會導致人們對通脹的預期上升,并對債券市場造成重大威脅。隨之而來的高債券收益可能促使中央銀行提高利率,以緩解人們對于通脹的擔心。如果資產(chǎn)價格再次轉而下行的話,人們又會開始質疑全球各大金融機構的支付能力,從而導致新的混亂。
前兩次油價突破100美元大關,都給全球金融系統(tǒng)和世界經(jīng)濟帶來了災難性的影響。在2006年,失控的油價成了壓跨美國地產(chǎn)市場的最后一根稻草。次貸危機期間,由于擔心需求下滑,油價大跌。此后,美聯(lián)儲出手救市,以應對次貸危機,避免經(jīng)濟衰退為由,在2007年夏天大肆降息。由于樂觀地相信美聯(lián)儲可以拯救美國經(jīng)濟,確保石油需求,油價再次快速上升。這使美聯(lián)儲的努力全部被抵消,經(jīng)濟衰退步驟加快,金融衍生產(chǎn)品泡沫顯露無遺。此后,對需求的擔心再次促使油價暴跌。
各大中央銀行都在大手大腳地增加貨幣供應,促成資產(chǎn)價格膨脹,穩(wěn)定世界經(jīng)濟。但是這也給石油投機提供了充足的彈藥。油價泡沫跟其它泡沫有兩大不同之處,它可以瞬間影響到收入分配,還可以瞬間制造出通貨膨脹。也就是說,由于對利率上升的擔心加劇,人們會減少消費,緊縮財政收支。
石油是制造泡沫的理想材料。即使價格飛漲,供應也不可能迅速上升,因為增加產(chǎn)能需要很長時間。同時消費量也不會驟降,因為消費者的生活方式和工業(yè)生產(chǎn)的模式都存在“粘性”。
在石油投機者的隊伍里,早就不再是神秘兮兮的對沖基金孤家寡人。任何普通人都可以購買交易所交易基金(etfs),獲得石油或者其它任何東西的所有權。各大中央銀行已經(jīng)說得清清楚楚:他們就是要盡可能增加貨幣供應,促成紙幣貶值,幫助負債者。
如果你投機規(guī)模足夠大,萬一失手的時候政府會來解救你,為你降息,給你提供擔保,這樣你就可以繼續(xù)豪賭。而儲戶們省吃儉用存下以備不時之需的那點錢,到此也就成了南柯一夢?;蛟S我們每個人都應該當對沖基金。所謂“交易所交易基金(etfs)”就是給你這種機會。當普通民眾都被鼓動起來,拋棄紙幣,轉而選擇石油這類“硬資產(chǎn)”的時候,三位數(shù)的油價就遠不是空穴來風了。