王雪

摘要：20世紀(jì)80年代起，綜合收益的概念在國際會計準(zhǔn)則中得到應(yīng)用。跟隨國際發(fā)展的步伐，我國也對綜合收益的概念加以運(yùn)用。不論是國內(nèi)還是國外，不少學(xué)者對綜合收益的價值相關(guān)性進(jìn)行了深入的研究，但是得出的結(jié)論卻不盡一致。由于我國研究相對滯后，政策和市場發(fā)展程度不同，由此認(rèn)為我國應(yīng)該對政策實施效果和信息不對稱對綜合收益價值相關(guān)性的影響上進(jìn)行考量。

關(guān)鍵詞：綜合收益；其他綜合收益；價值相關(guān)性

1980年美國會計準(zhǔn)則委員會在其第3號財務(wù)會計概念《財務(wù)會計要素》中首次提出綜合收益的概念；隨后，英國會計準(zhǔn)則委員會（ASB）、國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）均對綜合收益進(jìn)行了界定。2011年IASB和FASB先后要求列報綜合收益、凈利潤和其他綜合收益及其各個組成部分，但二者在其他綜合收益的選擇上存在差異。IAS1要求披露其他綜合收益中可重分類進(jìn)入損益的項目和不可重分類進(jìn)損益的項目。而ASU No.2011-05則要求其他綜合收益的所有項目均可重分類進(jìn)入損益的項目。

受美國及國際會計準(zhǔn)則關(guān)于綜合收益變化的影響，我國分別于2006年、2009年和2014年發(fā)布和修改了企業(yè)會計準(zhǔn)則。2006年的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第30號》要求企業(yè)在所有者權(quán)益變動表中反映凈利潤、直接計入所有者權(quán)益的利得和損失、兩者之和。2009年的《解釋第3號》提出綜合收益的概念，并要求在利潤表中的“每股收益”項下增列“其他綜合收益”和“綜合收益”項目。2014年的《關(guān)于印發(fā)修訂〈企業(yè)會計準(zhǔn)則第30號——財務(wù)報表列報〉的通知》，修改了其他綜合收益的內(nèi)容，將其分為可重分類和不可重分類進(jìn)入損益兩大類七個子內(nèi)容進(jìn)行列報，目前，我國關(guān)于綜合收益的的構(gòu)成部分和披露要求基本上與國際要求一致。

一、綜合收益的價值相關(guān)性

對綜合收益的研究最早始于20世紀(jì)90年代的美國。此后，英國會計準(zhǔn)則委員會（ASB）、國際會計準(zhǔn)則委員會（IASB）相繼對綜合收益作出了規(guī)定，對綜合收益的研究也從美國拓展到歐盟及其他國家。我國關(guān)于綜合收益價值相關(guān)性的研究相對較晚，主要是我國會計準(zhǔn)則對綜合收益的規(guī)定相對滯后。

另外，對綜合收益的價值相關(guān)性的研究，除了其相對價值相關(guān)性之外，還往往研究其他綜合收益的增量價值相關(guān)性，以往研究認(rèn)為以歷史成本為基礎(chǔ)的凈利潤存在價值相關(guān)性，而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及各國對相關(guān)準(zhǔn)則的修訂，廣大的投資者們也開始關(guān)注其他綜合收益。

Cheng et al.（1993）最早進(jìn)行綜合收益的價值相關(guān)性研究，并以營業(yè)利潤、凈利潤和綜合收益為研究對象，發(fā)現(xiàn)營業(yè)利潤、凈利潤與收益回報的相關(guān)性均優(yōu)于綜合收益。在同樣的研究對象下，Stephen et al.（2007）報告的英、法、德、意和西班牙5個國家公司樣本的綜合收益價值相關(guān)性也低于凈利潤，但卻發(fā)現(xiàn)其他綜合收益的個別項目具有增量價值相關(guān)性。

1997年SFAS130的出臺使得對綜合收益的研究更多比較政策出臺后綜合收益的價值相關(guān)性是否有所提升。Dhaliwal et al.（1999）通過比較凈利潤和不同計算方法下的綜合收益，認(rèn)為除金融類企業(yè)以外，SFAS130提出的綜合收益同股票回報或市場價值的相關(guān)性要低于凈利潤。而Biddle 和 Choi（2006）卻認(rèn)為綜合收益比凈利潤和SFAS130之前的綜合收益的價值相關(guān)性高的結(jié)論。

此外，Lin（2006）發(fā)現(xiàn)1993年FRS3所界定的其他綜合收益中一些比較特殊的項目，如外幣折算利得與損失、商譽(yù)的變動及其他項目才具有增量價值相關(guān)性。而Jurgen Emstherger（2008）以德國上市公司數(shù)據(jù)為樣本，通過研究及比較采用國際會計準(zhǔn)則和美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則的樣本企業(yè)發(fā)現(xiàn)：凈利潤的價值相關(guān)性高于綜合收益，但I(xiàn)FRS的綜合收益比GAAP的綜合收益具有更高的價值相關(guān)性，但是采用IFRS的企業(yè)，其可供出售金融資產(chǎn)未實現(xiàn)損益具有增量價值相關(guān)性。

針對2006年我國會計準(zhǔn)則的頒布，程小可、龔秀麗（2008）運(yùn)用報酬模型，考察了2007年滬市A股凈利潤與綜合收益的相對和增量價值相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)綜合收益的價值相關(guān)性低于凈利潤，其他綜合收益的組成項目中只有可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額和權(quán)益法下被投資單位其他股東權(quán)益變動的影響項目具有增量價值相關(guān)性。歐陽愛平、劉侖（2010）的研究認(rèn)為我國在新準(zhǔn)則實施的前兩年，綜合收益雖然具有一定程度的價值相關(guān)性，但是仍低于傳統(tǒng)的凈利潤。

但是，對于相同時期數(shù)據(jù)的研究，趙自強(qiáng)、劉珊汕（2009）卻得出了相反的結(jié)論，并認(rèn)為全面收益信息較傳統(tǒng)凈收益信息對股價收益率的解釋能力更強(qiáng)。

2009年我國《解釋第3號》出來后，學(xué)者們對新的會計準(zhǔn)則的研究也相繼展開。唐國平，歐理平（2011）、胡燕，盧宇琴（2011）均以2009年滬市上市公司為樣本，但得出結(jié)論卻相反。前者利用價格模型，檢驗了綜合收益及其他綜合收益與股票價格之間的關(guān)聯(lián)。結(jié)果表明，凈利潤具有更高的價值相關(guān)性，其他綜合收益不具有價值相關(guān)性。后者運(yùn)用事件研究法和價格模型，發(fā)現(xiàn)與每股收益相比，每股綜合收益具有增量價值相關(guān)性。

賀宏（2012）則擴(kuò)大了研究的窗口期，以2007年至2010年中國A股上市公司為樣本，通過采用價格模型和加入控制變量的方法證明了凈利潤的價值相關(guān)性高于綜合收益。吳祖光等（2012）的研究較之于賀宏（2012）則更近一步，在選取相同樣本時間數(shù)據(jù)的情況下，該文還考慮了公司特征對綜合收益的影響，最終得出不同的樣本組的凈利潤和綜合收益的價值相關(guān)性的結(jié)論不是完全相同，但是總體研究顯示：股票收益和價格更多地包含凈利潤信息，綜合收益并未有效提高會計盈余的信息含量。

王鑫（2013）是較為詳細(xì)的比較09年之后其他綜合收益具體項目增量價值相關(guān)性的文章，文中以財政部2009年發(fā)布的綜合收益相關(guān)規(guī)定為依據(jù)，實證研究發(fā)現(xiàn)綜合收益總額比傳統(tǒng)的凈利潤具有更高的價值相關(guān)性。

Pascan（2014）通過對羅馬尼亞首次采用國際會計準(zhǔn)則的65家上市公司進(jìn)行實證檢驗發(fā)現(xiàn)，這些上市公司所報告的凈利潤和綜合收益并沒有顯著的區(qū)別，但是相較之下，凈利潤對于股價的影響要強(qiáng)于綜合收益。

Mechelli et al.（2014）研究的強(qiáng)制采用國際會計準(zhǔn)則后的歐洲國家上市公司其綜合收益和其他綜合收益的價值相關(guān)性和增量價值相關(guān)性。本文選取2006-2011年間16511家上市公司作為觀察對象，研究不僅發(fā)現(xiàn)凈利潤比綜合收益具有更強(qiáng)的價值相關(guān)性，而且其他綜合收益不具有價值相關(guān)性。

二、未來展望

從對綜合收益和其他綜合收益的研究情況來看，既有學(xué)者得出綜合收益的價值相關(guān)性高于凈利潤，也有學(xué)者得出完全相反的結(jié)論；在其他綜合收益增量價值相關(guān)性問題上，大部分學(xué)者認(rèn)為個別項目具有增量價值相關(guān)性。2014年以來，國外關(guān)于綜合收益和其他綜合收益的研究不多，國內(nèi)大多是理論上的分析研究，鮮少有對政策的深入分析，因此可以對政策的實施效果進(jìn)行深入的分析。

信息的不對稱、決策者個人的能力都會影響他們對財務(wù)報表的信賴程度。在信息不對稱方面，信息不對稱程度的高低會增量和減低會計盈余對股價或股票收益率的關(guān)系，因而今后有必要考慮信息不對稱對綜合收益價值相關(guān)性的影響。

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（作者單位：湘潭大學(xué)商學(xué)院）