編輯整理/本刊記者 曹凱

張居洋徐州腫瘤醫(yī)院院長

張蕾娣中國人壽股權投資有限公司董事總經理

李蜀光弘慈醫(yī)療集團總經理

潘紅泰禾醫(yī)療集團總經理

陳邦愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司董事長

任甄華北大醫(yī)療產業(yè)集團副總裁

醫(yī)療投資遭遇“盲目涌入”“價值虛高”的尷尬。投資要逐漸回歸理性，合理控制風險。

“2016年，醫(yī)療健康產業(yè)市場規(guī)模接近3萬億元，據《“健康中國2020”戰(zhàn)略規(guī)劃》《“健康中國2030”戰(zhàn)略規(guī)劃》，健康服務業(yè)的總規(guī)模到2030年將達到16萬億元?！?/p>

11月4日上午，在珠海舉辦第十一屆中國醫(yī)院院長年會上，一群來自國內的醫(yī)院管理者和投資人，暢聊“走出圍城”的“醫(yī)療投資的‘中國式智慧’”。參會嘉賓泰禾醫(yī)療集團總經理潘紅點出上述數字。

中國的社會資本辦醫(yī)當下可謂“如火如荼”，“十個投資人八個已經或者正在投資醫(yī)療”。不過，隨著社會資本的紛紛涌入，醫(yī)院估值紛紛走高，溢價幾十倍數百倍都已出現；但是實際上進入醫(yī)院運行管理實踐后，很多投資者又發(fā)現醫(yī)院運行管理像一座圍城。這一現象值得關注。

民營成長迅速

在政府大力扶持之下，兩種類型的民營醫(yī)院在國內發(fā)展迅速，一種是公立醫(yī)院改制發(fā)展而來的民營醫(yī)院，一類則是專注于?？品盏拿駹I醫(yī)院。

過去十多年間，大量國企醫(yī)院和公立醫(yī)院改制。這類醫(yī)院保留成建制的人才隊伍，較早拿到醫(yī)保定點資質，其中一部分轉型比較早的醫(yī)院發(fā)展快速。徐州市腫瘤醫(yī)院就是屬于這一類改制比較成功的醫(yī)院。徐州腫瘤醫(yī)院的前身是徐州市第三人民醫(yī)院，過去是一家完全的綜合性公立醫(yī)院。張居洋此前也曾出任過徐州多家公立醫(yī)院的院長。

作為淮海經濟區(qū)中心城市，徐州市區(qū)擁有16家三級醫(yī)院，其中5所是綜合三甲醫(yī)院。當地醫(yī)療市場競爭環(huán)境激烈，徐州市第三人民醫(yī)院在張居洋帶領下，先是從綜合醫(yī)院向腫瘤?？漆t(yī)院轉型，最后干脆選擇混合制所有制改革。當時，?？颇[瘤醫(yī)院在整個徐州地區(qū)乃至淮海經濟區(qū)尚屬空白，轉型更利于醫(yī)院發(fā)展。

改制以后，資方控股80%，地方政府保留20%股份。資方出資幫助醫(yī)院轉型和發(fā)展，用于建樓和改善就醫(yī)環(huán)境。醫(yī)院過去僅有一個腫瘤科，成功轉型為一家腫瘤?？漆t(yī)院。

盡管已經改制，醫(yī)院依然有地方政府的一小部分股份，跟本地公立醫(yī)院一樣承擔著各種公益性社會性責任。因此，醫(yī)院決策層也積極爭取地方政府政策扶持。除了醫(yī)院一部分老員工按照“老人老辦法”保留著事業(yè)單位編制，醫(yī)院還從地方政府爭取150個事業(yè)單位編制，用于醫(yī)院引進高層次人才。

張居洋將自家醫(yī)院的發(fā)展模式概況為“基于公立優(yōu)質資源參與的公私合作制”。

中國醫(yī)療健康服務市場，除了改制醫(yī)院成長迅速，專注特色?？频拿駹I醫(yī)院同樣發(fā)展迅速，愛爾眼科就是其中的典型代表之一。因為市場表現優(yōu)異，愛爾眼科還是國內較早上市的民營醫(yī)療集團之一。

愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司董事長陳邦介紹，集團目前在全國開業(yè)202家眼科醫(yī)院，2016年的門診量在1000萬左右；公司雇用2萬多名員工，其中3000多名醫(yī)生，“愛爾眼科的醫(yī)生數量占據中國眼科醫(yī)生的十分之一”。

同時，愛爾眼科目前已經建立起自己的眼科研究所和視光研究所，具備較強人才培養(yǎng)能力。而且，在成功收購歐洲和美國大型眼科服務機構之后，愛爾眼科目前已經成為全球最大的眼科服務提供者。

在打造眼科生態(tài)上，陳邦的目的明確，未來5年希望發(fā)展到1000家眼科醫(yī)院，門診量突破2000萬，眼科醫(yī)生規(guī)模達到1萬名，讓愛爾眼科的旗艦醫(yī)院進入全球眼科服務前五強。未來，“我們希望成長為與北京同仁、上海復旦眼耳鼻喉醫(yī)院、廣州中山眼科并駕齊驅的眼科醫(yī)院”。

資本市場追捧

醫(yī)療健康服務產業(yè)發(fā)展前景巨大，一批成功民營醫(yī)療企業(yè)在行業(yè)中成長迅速。因此，醫(yī)療健康服務市場受到資本的追捧。

“2017年專注于醫(yī)療健康投資的機構有216家，相較十年前增加了近200家，越來越多的機構在關注醫(yī)療投資”。潘紅進一步指出，2016年47%的醫(yī)療投資投向了醫(yī)院或醫(yī)療集團，2016年全國醫(yī)院工程的新建項目更是超過1200個。

在這樣一股投資熱潮中，社會資本注冊大量新醫(yī)院，中國民營醫(yī)院已經從數量上超過公立醫(yī)院。

而且，一些大型產業(yè)資本也開始關注這一領域，有的直接投資自建醫(yī)院，有的則改制、并購既有醫(yī)院。

中信產業(yè)基金依托央企強大的資本實力，在醫(yī)療健康服務市場表現亮眼。弘慈醫(yī)療集團則是中信產業(yè)基金絕對控股的醫(yī)療產業(yè)投資管理平臺，參與國企醫(yī)院改制、政府公立醫(yī)院合作，以及收購優(yōu)質民營醫(yī)院。弘慈醫(yī)療集團總經理李蜀光指出，集團在京津冀、內蒙古、河南等地投資控股十余家大型綜合醫(yī)院，床位規(guī)模超過1萬張。

方正旗下北大醫(yī)療產業(yè)集團，則是國內另外一家床位過萬的大型醫(yī)療服務集團。任甄華指出，集團要建立以北大國際醫(yī)院為龍頭，覆蓋全國的綜合醫(yī)院和?？漆t(yī)療服務網絡，“領跑醫(yī)療改革”。除了北大國際醫(yī)院，北大醫(yī)療產業(yè)集團旗下目前還有北大醫(yī)療魯中醫(yī)院、北大醫(yī)療淄博醫(yī)院等綜合醫(yī)院，還有以北大康復醫(yī)院為代表的一系列?？品諜C構。

泰禾醫(yī)療的母體公司是國內一家高端地產企業(yè)。泰禾布局醫(yī)療，前期不僅在北京、成都等地建有醫(yī)院，還在20個城市建立泰禾門診。潘紅指出，泰禾醫(yī)療依靠母公司的資本實力，未來要立足“做精品”“搭建優(yōu)質平臺”。

來自中國人壽的張蕾娣則介紹，這家全球最大的保險集團已經成立一只基金，關注醫(yī)療健康服務。她自己就是主要負責人之一。她指出，在國內商業(yè)健康保險迅速成長的大背景下，國內一部分投資者希望借鑒美國的凱撒模式來整合醫(yī)療和商業(yè)健康保險服務。

因為國內醫(yī)療服務市場長期由公立醫(yī)院主導，民營醫(yī)院雖然發(fā)展喜人，但是優(yōu)質標的也確實稀缺。如今，國企、地產企業(yè)、藥品流通企業(yè)、保險公司又紛紛涌入，導致“賣方市場特征顯著”。因為實在太熱門，任甄華甚至覺得拿著錢都“買不到”優(yōu)質投資標的。

呼喚理性投資

盡管醫(yī)療健康服務市場受到追捧，張蕾娣也直言投資須謹慎，當前一定程度上出現“盲目涌入，價值虛高”，并不可取；要“逐漸回歸理性”“合理控制投資風險”。

隨后，她提出“醫(yī)療服務有慢、重、低、高的特點”。所謂“慢”，就是醫(yī)院投資“沒有爆點，增長是線性的”，不會像其他行業(yè)那樣有爆發(fā)式增長，回報必然慢?！爸亍眲t是指醫(yī)院不僅前期建設投入巨大，后期運營還要持續(xù)投入。一部分基金存續(xù)期五到八年，但是醫(yī)院運營后收回成本并營利，可能需要五到十年。

而且，國內醫(yī)療服務最大購買方現在是政府主導的社會醫(yī)保，購買方不會允許高額利潤長期存在。因此，醫(yī)療投資利潤“低”。

同時，“醫(yī)院管理要求還非常高”，不僅是運營管理設備設施，還要調配管理大量醫(yī)技人員。真正的難題在于，國內很多醫(yī)院管理者具備的是“事業(yè)單位和公立體制的管理經驗”，缺乏企業(yè)化管理的經驗。

她的觀點獲得與會者的一致同意。張居洋就指出，民營醫(yī)院數量目前已經超過公立醫(yī)院，“有了數量，質量還有問題”；公立醫(yī)院當前依然有著“專家、品牌的強大效應”；一些寬敞明亮的民營醫(yī)院，專家、人才、技術、服務都沒有。

潘紅也指出，“房子好蓋”，“設備好買”，但是“醫(yī)院蓋完誰來管？醫(yī)生從哪來？患者從哪來？醫(yī)生和患者為什么來你這？”這都是問題。

除了“買不到”，任甄華也指出社會資本辦醫(yī)存在“管不好”“退不出”的現象。醫(yī)院建設完成，“還只是零起點，后期仍然需要持續(xù)投入”，投資回報期長，而且證券化退出難度很大。另外，醫(yī)院收購完成以后，投資者會發(fā)現“融合整合阻力大”“學科建設難度高”“人才引進與培養(yǎng)渠道狹窄”“運營管理經驗缺乏”，因此“管不好”。

上述與會者從業(yè)多年，幾乎都認同社會資本辦醫(yī)如今存在著“圍城般的困境”。

中國式智慧突圍

突破眼下社會資本辦醫(yī)的圍城，沒有現成的樣板可以完全直接模仿。

未來如何走，上述與會者都在探索自身的中國式智慧。

國企醫(yī)院改革是當下的熱點話題，全國數以千計的醫(yī)院都在改革當口。這一類醫(yī)院的改制是社會資本關注的焦點之一。

李蜀光透露，根據中信集團與河鋼集團的戰(zhàn)略合作協議，在唐鋼醫(yī)院、宣鋼醫(yī)院順利交割后，河鋼集團下屬邯鋼醫(yī)院、承鋼醫(yī)院、舞鋼醫(yī)院未來也將陸續(xù)進行交割。“到2020年，弘慈醫(yī)療集團計劃投資并購或新建15家以上大型綜合醫(yī)院，床位規(guī)模超過2萬張”。

任甄華則指出，北大醫(yī)療集團下一步也會繼續(xù)重點關注廠礦企業(yè)醫(yī)院并購，積極參與可能的公立醫(yī)院改制，尋找優(yōu)質民營醫(yī)院標的。

張雷娣也指出，中國人壽也希望與優(yōu)質公立醫(yī)院展開合作。

另外，選擇部分特色?？仆粐彩菄鴥壬鐣Y本辦醫(yī)的成功經驗之一。

李蜀光透露，中信產業(yè)基金2016年獲批在北京市門頭溝區(qū)新建北京國際腫瘤醫(yī)院，醫(yī)院按照三級甲等標準設計，預計2020年開業(yè)。

陳邦希望進一步完善眼科服務的生態(tài)。愛爾過去也曾試圖把眼科的成功經驗復制到其他專科，比如同樣熱門的腫瘤科，但是后來逐漸放棄，聚焦眼科。中國75%的人口在市縣以下，陳邦希望這一群體未來看眼科疑難雜癥不用再奔赴一線城市。

在相當長一段時期，國內民營醫(yī)院幾乎沒有涉足器官移植。潘紅透露，泰和醫(yī)療未來或將會在器官移植上發(fā)力。他們前期捐贈移植發(fā)展基金會1億元，助力中國器官移植基金會沿著“一帶一路”國家輸出中國模式。

另外，盡管凱撒模式不可能直接復制，但是醫(yī)療與保險、金融的組合依然可以探索。任甄華就指出，北大醫(yī)療產業(yè)集團還將與方正保險協作，構建起大健康板塊，形成“深度打通的產業(yè)格局”。健康金融也是陳邦規(guī)劃的整個眼科服務生態(tài)的重要一環(huán)，他透露，愛爾眼科可能會開發(fā)針對眼科服務的保險。

國際合作也是上述與會者試圖探索的方向之一。談到收購歐美專業(yè)眼科服務機構時，陳邦直言，“他們的經驗能夠使愛爾眼科少走彎路，他們的技術可以被愛爾眼科所用”，未來希望以全球力量拓展中國市場。

泰禾醫(yī)療跟美國三家主要器官移植醫(yī)院開展合作，引進國際器官移植領域的先進技術和管理模式。潘紅還透露，泰禾醫(yī)療不僅收購美國規(guī)模最大獨立影像企業(yè)Alliance，而且還與康奈爾大學醫(yī)學院合作，希望新建康奈爾國際醫(yī)院。

她強調，這家新建醫(yī)院將會是截至目前國內唯一一家以美國醫(yī)學院冠名的醫(yī)院。