羅雪峰

2017喜歡“養(yǎng)基”的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健的靈活配置型混基產(chǎn)品。

2016年已經(jīng)畫(huà)上句號(hào)。典型的震蕩市行情以及12%的大盤年度跌幅，讓許多投資者不但顆粒無(wú)收，而且還深深陷入虧損之中。不過(guò)，素有震蕩市“抗跌神器”之稱的靈活配置型產(chǎn)品，由于倉(cāng)位可以在0至95%之間自由配置，在過(guò)去的一年中還是有四成以上的產(chǎn)品錄得正收益。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對(duì)成立于2016年6月30日之前，已渡過(guò)6個(gè)月完整建倉(cāng)期的706只靈活配置型產(chǎn)品（統(tǒng)計(jì)樣品不包括只允許機(jī)構(gòu)參與的產(chǎn)品，下稱“混基”）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日本文截稿，有352只產(chǎn)品錄得正收益，占比49.86%，幾近半數(shù)。

“2016年A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，年初猝不及防的熔斷重挫下，大部分基金都沒(méi)有正收益表現(xiàn)，年末的債市風(fēng)波更是讓市場(chǎng)變得愈發(fā)羸弱。在這種弱市行情下，最好的進(jìn)攻就是防守。所以沒(méi)有最低倉(cāng)位限制的靈活配置型混基今年的表現(xiàn)強(qiáng)于其他類別權(quán)益產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2017年這一態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，喜歡‘養(yǎng)基的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健的靈活配置型混基產(chǎn)品。” 新華基金研究總監(jiān)張霖如是說(shuō)。

近半數(shù)產(chǎn)品錄得正收益

相比2016年只有一成左右正收益的普通股票型，以及偏股混合型產(chǎn)品來(lái)講，無(wú)疑靈活配置型混基交出的答卷要好看得多。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，納入統(tǒng)計(jì)的706只混基產(chǎn)品中，近半數(shù)獲取了正收益。具體來(lái)看，包括光大欣鑫A、易方達(dá)新享A、興業(yè)聚利、光大睿鑫A、華安滬港深外延增長(zhǎng)、泰達(dá)宏利同花順大數(shù)據(jù)、景順長(zhǎng)城低碳科技主題、華夏消費(fèi)升級(jí)A、國(guó)投瑞銀瑞盈、前海開(kāi)源金銀珠寶A在內(nèi)的10只產(chǎn)品排名前10，今年來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為54.76%、39.84%、29.77%、28.54%、24.5%、16.6%、16.58%、14.3%、14.01%、13.35%。

盡管看上去業(yè)績(jī)亮眼，不過(guò)有資深人士分析，從成立時(shí)點(diǎn)來(lái)看，在排名前20的產(chǎn)品中，除國(guó)金國(guó)鑫靈活配置成立于2012年8月28日以外，其余均成立于2015年5月以后，屬于次新產(chǎn)品。這樣看來(lái)，部分靈活配置型產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅領(lǐng)先同類，則可能主要是源于“撿漏”贖回費(fèi)。

“這些次新基金成立不久，有的趕上了2015年‘股災(zāi)，有的則趕上了2016年‘熔斷，在這樣寬幅市場(chǎng)震蕩下，原本是沖著打新去的靈活配置型產(chǎn)品，但客戶出于避險(xiǎn)需要?jiǎng)t會(huì)大幅贖回。而客戶贖回的同時(shí)，需要繳納大量贖回費(fèi)，計(jì)入資產(chǎn)凈值后導(dǎo)致剩余份額凈值提升?！鄙鲜鲑Y深市場(chǎng)人士告訴《投資者報(bào)》記者，以光大欣鑫A為例，其2016年2月16日的凈值為1.559元，而此前一天的2月15日凈值為1.131元，單日漲幅達(dá)到37.84%。這樣巨大單日漲幅出現(xiàn)的原因，只能是客戶巨額贖回原因所致。

另外，除了巨額贖回費(fèi)原因之外，寬幅市場(chǎng)震蕩致使多數(shù)靈活配置型混基基金經(jīng)理以較低倉(cāng)位運(yùn)作，而加強(qiáng)擇時(shí)擇股也是此類股基業(yè)績(jī)普遍好于高倉(cāng)位限制的股基的主要原因之一。

對(duì)此，正在發(fā)行的上投摩根安瑞回報(bào)基金擬任基金經(jīng)理聶曙光告訴《投資者報(bào)》記者，“在經(jīng)濟(jì)增速下行態(tài)勢(shì)趨穩(wěn)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一些效果開(kāi)始體現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)較低的利率水平配合財(cái)政政策的投入，股市和債市都會(huì)有所表現(xiàn)，這也意味著2017年靈活配置型混基產(chǎn)品可能有更多表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。”

超40億產(chǎn)品比拼長(zhǎng)期管理能力

為消除產(chǎn)品規(guī)模小，以及大額贖回費(fèi)對(duì)基金復(fù)權(quán)單位凈值影響的因素，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部特別對(duì)市場(chǎng)上超40億元規(guī)模的、靈活配置型混合產(chǎn)品的業(yè)績(jī)進(jìn)行了單獨(dú)比較，發(fā)現(xiàn)其2016年業(yè)績(jī)與其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)存在一定的正比關(guān)系。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，全市場(chǎng)以普通投資者參與為主的可比超40億元靈活配置型混基產(chǎn)品共有17只。其中，成立于2008年的諾安靈活配置表現(xiàn)最好，今年以來(lái)，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為7.03%，值得一提的是，這只規(guī)模為49.73億元的混基自成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為266.34%，業(yè)績(jī)穩(wěn)健優(yōu)秀。

其次，是興全新視野，這只56.56億元規(guī)模的混基產(chǎn)品從復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率來(lái)看，2016年以來(lái)為4.35%，自成立以來(lái)為7.9%。此外，該基金旗下另一只規(guī)模為70.64億元的興全趨勢(shì)投資，2016年的表現(xiàn)也排名靠前，雖然，截至12月26日業(yè)績(jī)略虧，為-1.85%，但自成立以來(lái)，復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率卻高達(dá)1069.21%。這只于2005年成立的混基產(chǎn)品，10年間漲了10倍，顯然給持有者帶來(lái)了非常良好的投資回報(bào)率。

“實(shí)際上，2016年A股市場(chǎng)的震蕩走弱的態(tài)勢(shì)讓市場(chǎng)出現(xiàn)大量過(guò)于悲觀的聲音，但在這種震蕩走弱的背后，同樣出現(xiàn)了不少行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇及持續(xù)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。同時(shí)在2016年成長(zhǎng)性行業(yè)都出現(xiàn)了大幅調(diào)整，估值水平也被大幅修正?！迸d全基金投資副總監(jiān)吳圣濤告訴《投資者報(bào)》記者，也許到2017年年底去看2018年業(yè)績(jī)的時(shí)候，估值可能已經(jīng)很有吸引力了?；诖?，吳圣濤認(rèn)為，2017年的A股市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒑糜谡鹗幭滦械?016年。