朱旻

摘要：國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組能創(chuàng)造出更多的價(jià)值，同時(shí)伴隨著更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組整個(gè)過(guò)程，所以政府應(yīng)加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。本文主要通過(guò)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組中出現(xiàn)哪些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè) 并購(gòu)重組 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）并購(gòu)重組的動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)是在并購(gòu)重組過(guò)程中的動(dòng)因不明確導(dǎo)致并購(gòu)重組過(guò)程困難重重，效績(jī)不明顯。國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組存在一定的政治干預(yù)，政府為了發(fā)展劣勢(shì)企業(yè)減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，強(qiáng)制性指導(dǎo)劣勢(shì)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行合并重組，這不僅不能創(chuàng)造出更高的利益，反而會(huì)降低企業(yè)資源流動(dòng)性。企業(yè)雙方在并購(gòu)重組前的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不明確，只關(guān)心對(duì)方的資源和優(yōu)惠政策，并購(gòu)動(dòng)因不明確，這實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有改變兩個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并購(gòu)融合效率低，因引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

在確定目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)時(shí)，雙方企業(yè)應(yīng)對(duì)自身資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，供雙方參考，作為成交底價(jià)。但是在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，部分國(guó)有企業(yè)不能客觀公正自我評(píng)價(jià)，甚至出現(xiàn)故意隱瞞負(fù)債狀況，導(dǎo)致后期合并重組時(shí)出現(xiàn)或有資產(chǎn)和或有負(fù)債。大多數(shù)國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)重組前采用的是重置成本法，將目標(biāo)價(jià)值企業(yè)等同于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，忽略并購(gòu)重組后企業(yè)整體價(jià)值，不能對(duì)比并購(gòu)價(jià)值，這種并購(gòu)行為增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）并購(gòu)企業(yè)稅收風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組對(duì)象可能是國(guó)企，也可能是民營(yíng)企業(yè)或外企。眾所周知，國(guó)企和外企管理相對(duì)規(guī)范，而中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)尤其是小型民營(yíng)企業(yè)在管理上存在許多需要完善、提升的地方。無(wú)法否認(rèn)，眾多民營(yíng)企業(yè)存在“兩本賬”的情況，其大多采取隱匿收入、現(xiàn)金交易等手段偷逃稅收；國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)該類企業(yè)成功后，可能面臨被補(bǔ)繳稅收的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）融資支付風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中會(huì)涉及大量資金，而資金的支付存在一定風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為兩方面。一是融資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)資金通常包含內(nèi)部融資和外部融資兩方面，內(nèi)部融資不需要企業(yè)償還，但因占用企業(yè)大量資金，會(huì)降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率，無(wú)法應(yīng)對(duì)企業(yè)突發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。外部融資可能會(huì)分散企業(yè)所有者權(quán)益，造成企業(yè)對(duì)外負(fù)債累累、內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)混亂，其造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。二是支付風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在因支付現(xiàn)金而產(chǎn)生資金流動(dòng)性、匯率、稅務(wù)等的償債，所造成支付方式、結(jié)構(gòu)不合理造成企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）整合期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的整合期在整個(gè)并購(gòu)的過(guò)程中起著決定性作用，當(dāng)前我國(guó)企業(yè)對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組后的整合期缺乏足夠的重視，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的成功率較低。企業(yè)并購(gòu)整合期包括戰(zhàn)略整合、人力和組織整合、財(cái)務(wù)整合等，涉及面較廣，若沒(méi)有強(qiáng)大的專業(yè)人才隊(duì)伍和先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備很容易造成企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作不當(dāng)，造成企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制研究

（一）明確并購(gòu)重組目標(biāo)動(dòng)因

國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組的根本動(dòng)因是為了追求更高的利益和市場(chǎng)占有率。所以國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注這兩個(gè)目標(biāo)，規(guī)范政府行為，適當(dāng)干預(yù)并購(gòu)企業(yè)，關(guān)注劣勢(shì)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)合并的關(guān)鍵點(diǎn)，關(guān)注合并后的國(guó)有企業(yè)發(fā)展方向，能夠有效緩解政府負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)合并企業(yè)的發(fā)展能力。注重合并企業(yè)的產(chǎn)權(quán)變化，保障企業(yè)并購(gòu)重組的實(shí)質(zhì)性，才能夠有效推展國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組工作，促進(jìn)社會(huì)資源整合，創(chuàng)造更多價(jià)值。

（二）合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值

完善企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，建立企業(yè)評(píng)估法律政策，保障企業(yè)并購(gòu)重組自我評(píng)估的真實(shí)性、合理性。國(guó)有企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，根據(jù)實(shí)際情況，認(rèn)真做好并購(gòu)價(jià)值評(píng)估、杠桿融資等方面工作。價(jià)值評(píng)估體系是以企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略為思想目標(biāo)，定性、定量的分析企業(yè)所處的外部環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，結(jié)合企業(yè)營(yíng)運(yùn)情況，確定目標(biāo)企業(yè)范圍。同時(shí)國(guó)有企業(yè)應(yīng)認(rèn)真做好自我評(píng)估工作，根據(jù)自身資產(chǎn)、負(fù)債狀況，客觀公正自我評(píng)價(jià)，為并購(gòu)重組后的價(jià)值計(jì)量做基礎(chǔ)，避免企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）稅收風(fēng)險(xiǎn)防范

認(rèn)真履行并購(gòu)盡職調(diào)查職責(zé)，充分發(fā)揮審計(jì)和評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查和并購(gòu)過(guò)程中的作用，在資料數(shù)據(jù)完整的情況下，評(píng)估稅收風(fēng)險(xiǎn)，提出并購(gòu)實(shí)施的具體方式。為徹底防范并購(gòu)后的稅收風(fēng)險(xiǎn)，可建議被并購(gòu)企業(yè)補(bǔ)繳稅收或采取收購(gòu)資產(chǎn)的方式來(lái)完成并購(gòu)，避免股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊蟮亩愂诊L(fēng)險(xiǎn)。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

防范企業(yè)融資支付風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要企業(yè)結(jié)合自身情況，科學(xué)構(gòu)建融資方式，降低融資支付成本。首先國(guó)有企業(yè)優(yōu)化企業(yè)融資管理，企業(yè)在制定融資決策時(shí)，應(yīng)采用多元化融資方式，合理運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部資本和外部債券，能夠提高融資彈性，切實(shí)提高企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)變能力。注重融資工具的重要性，在會(huì)計(jì)評(píng)估、工商注冊(cè)促進(jìn)人民幣股權(quán)投資基金的發(fā)展。

（五）重視并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合

首先應(yīng)提高領(lǐng)導(dǎo)對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組的整合期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重視，重點(diǎn)關(guān)注并購(gòu)期后的財(cái)務(wù)整合，提高工作人員綜合素質(zhì)，招聘專業(yè)財(cái)務(wù)人才或?qū)嵤┪韶?cái)務(wù)負(fù)責(zé)人制度，配備專業(yè)設(shè)施，為合并后的企業(yè)做好債權(quán)、債務(wù)等財(cái)務(wù)整合。加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)度，改善國(guó)企存量資金、資金流失等問(wèn)題。同時(shí)對(duì)不良資產(chǎn)、獲利能力弱的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行合理處置，明確并購(gòu)重組后的國(guó)有企業(yè)發(fā)展方向。完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控體系，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，規(guī)范企業(yè)工作人員的工作行為，減少企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。

三、結(jié)束語(yǔ)

當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組行為在國(guó)內(nèi)愈演愈烈，為擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、優(yōu)化資源配置、提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力做出不可估量的貢獻(xiàn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中是不可避免的，因此國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中應(yīng)合理分析可能發(fā)生的原因，及時(shí)提出防范措施，才能使國(guó)企并購(gòu)能夠安全進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳文.論我國(guó)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因與并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[J].中國(guó)內(nèi)部審計(jì)，2014，02：96-99

[2]閔志慧，雷翱.國(guó)有企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范[J].全國(guó)商情.2016.17： 35-36