馬杰濤

（510800 廣州市花都區(qū)人民法院 廣東 廣州）

商業(yè)銀行參與證券業(yè)務(wù)的利弊分析

馬杰濤

（510800 廣州市花都區(qū)人民法院 廣東 廣州）

商業(yè)銀行與投資銀行的關(guān)系——即商業(yè)銀行是否有權(quán)從事證券業(yè)務(wù)——是一個有爭議的問題。對此問題的不同回答造成兩種對立的金融管理體制，即分立體制與合并體制。合并體制的優(yōu)越性表明了它可能給社會生活帶來的利益,而新型金融工具的發(fā)展給銀行業(yè)造成的強烈沖擊和理論上的兩難也只有靠合并體制予以解決。我國的商業(yè)銀行在面臨金融業(yè)白熱化競爭的情況下，參與證券業(yè)是明智的選擇。

商業(yè)銀行；證券公司；利弊分析

商業(yè)銀行與證券公司是金融系統(tǒng)中的兩個分支機構(gòu)，在發(fā)展的過程中經(jīng)歷了一段分分合合的歷史。世界上對銀行業(yè)和證券業(yè)的關(guān)系設(shè)計和實踐上大體分為兩種：一種是分業(yè)經(jīng)營模式，即銀證分離。在這種模式下，銀行只是單一從事存貸款、發(fā)行銀行債券和授信業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，不能從事證券的發(fā)行和承銷、保險、信托，更不能從事金融衍生業(yè)務(wù)和各種創(chuàng)新的金融業(yè)務(wù)。另外一種是混業(yè)經(jīng)營模式，即銀證融合。在這種模式下，銀行可以從事金融領(lǐng)域內(nèi)的各項業(yè)務(wù)。

一、商業(yè)銀行參與證券業(yè)的動因分析與利益所在

（一）發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟

商業(yè)銀行向外擴張的動因之一是其所提供的產(chǎn)品具有內(nèi)在的不可分割性，因此，分業(yè)經(jīng)營的管制是無效的。這是商業(yè)銀行擴張的內(nèi)在動因。在銀行業(yè)務(wù)逐漸成熟的情況下，直接融資業(yè)務(wù)處于迅速發(fā)展的成長階段。因而證券市場的快速擴張就成為一個必然的現(xiàn)象，相伴而來的則是間接融資市場的日趨萎縮。在此背景下，如果禁止銀行進入證券市場，將使其伴隨著總體市場的縮小而日益萎縮，最終陷入某種困境中。

經(jīng)濟學(xué)上的實證研究認為，金融行業(yè)的平均成本曲線比一般行業(yè)平緩，因而具有更大的規(guī)模經(jīng)濟潛力；同時，金融行業(yè)的資產(chǎn)專用性在降低，這意味著金融行業(yè)的同一資產(chǎn)完全可適用于不同金融業(yè)務(wù)，說明金融業(yè)具有越來越明顯的范圍經(jīng)濟效應(yīng)。作為金融業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大、資力最雄厚的銀行業(yè)，對規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效應(yīng)的追求，遠甚于其它金融行業(yè)，因而對金融一體化和自由化的積極性最高。

（二）實現(xiàn)資源共享

在金融市場競爭愈演愈烈的今天，銀行單一的業(yè)務(wù)渠道已經(jīng)無法滿足企業(yè)發(fā)展的需求。一方面，客戶追求資產(chǎn)的多元化，要求金融機構(gòu)提供多元化綜合服務(wù)；另一方面，銀行參與證券業(yè)務(wù)能夠最大限度地實現(xiàn)信息、客戶、網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)家才能等方面的資源共享。

（三）分散風(fēng)險

根據(jù)資產(chǎn)組合理論，實現(xiàn)金融資產(chǎn)的多元化，可有效地分散風(fēng)險，使銀行和整個金融體系趨于穩(wěn)定。銀行介入證券業(yè)有利于銀行的多元化經(jīng)營，降低總的經(jīng)營風(fēng)險。而且，由于銀行與客戶之間已因間接融資而建立了廣泛而持久的業(yè)務(wù)聯(lián)系，對客戶較為了解，故其參與證券業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險也較低。實際上，銀行經(jīng)營風(fēng)險的高低主要取決于銀行本身的管理制度和管理能力，而不在于它所參與的投資項目。

（四）資本市場發(fā)展態(tài)勢的推動

從金融的發(fā)展軌跡來看，商業(yè)銀行進入證券業(yè)有其必然的因素。以資本市場為中心的新金融商品的開發(fā)和需求的創(chuàng)造，將使證券市場的功能日趨凸現(xiàn)，而銀行的作用則趨于萎縮。我國銀行業(yè)同樣面臨金融脫媒這一問題，銀行業(yè)已進入一個充滿競爭的買方市場環(huán)境，利潤率下降，迫使銀行進行金融創(chuàng)新以進軍資本市場，這表明制度上的沖突已經(jīng)出現(xiàn)。改革開放后資本市場逐步發(fā)展，尤其是近年來資本市場呈加速發(fā)展態(tài)勢，規(guī)模和品種不斷擴大，證券資產(chǎn)比例在提高，銀行儲蓄比例則相對下降，以資本市場為中心的市場格局將會形成，對以經(jīng)營貨幣為主的銀行將帶來嚴重挑戰(zhàn)，如果銀行不能及時調(diào)整戰(zhàn)略，無疑將陷入被動。

二、商業(yè)銀行參與證券業(yè)的風(fēng)險

證券市場是一個高風(fēng)險的市場，銀行資金一旦身處其中，就難以規(guī)避其風(fēng)險性可能帶來的損失。一旦銀行資金無法及時收回，則由銀行這一中間環(huán)節(jié)所組成的金融鏈條就可能斷開，進而有可能造成整個金融市場的崩潰與毀滅。商業(yè)銀行如果參與了證券業(yè)務(wù)，容易將客戶的儲蓄短期資金用作證券長期投資。一旦獲得與高風(fēng)險相伴隨的較高證券投資收益，商業(yè)銀行支付給客戶有限的存款利息后的所有剩余收入都歸銀行的股東所有。但當(dāng)證券投資失敗，絕大部分的損失將由所有的儲戶或銀行保險公司來承擔(dān)，因此，對商業(yè)銀行來說，預(yù)期的損失有限而預(yù)期的收益無限，必然會促使其敢于冒險。

證券業(yè)與銀行業(yè)的專業(yè)化分工有助于提高效率，銀行業(yè)與證券業(yè)互不參預(yù)本身就是專業(yè)化分工的體現(xiàn)。而且，合業(yè)使大銀行可能壟斷金融業(yè)的各個方面，使中小券商在競爭中因倒閉而不斷減少，不利于競爭，從而有損效率。就業(yè)務(wù)性質(zhì)而言，直接融資與間接融資的區(qū)別也決定了證券業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)的不同特性。如果證券業(yè)務(wù)經(jīng)營者以原有的銀行經(jīng)營視角去管理證券經(jīng)營機構(gòu)，勢必會產(chǎn)生沖突與矛盾。同時，當(dāng)銀行業(yè)直接介入證券市場時，其獨特的市場地位也使得其他證券經(jīng)營機構(gòu)不能在平等的條件下與其競爭，從而使得整個證券業(yè)沒有一個符合市場要求的游戲規(guī)則，最終也會阻礙證券業(yè)的長遠發(fā)展，使得國內(nèi)難以形成一個作為市場主體與中介的證券經(jīng)營機構(gòu)群體。

分立體制建立在風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上。隨著金融業(yè)的發(fā)展，人們重新發(fā)現(xiàn)了作為市場運行自然結(jié)果的合并體制的優(yōu)越性，而且發(fā)現(xiàn)合并體制的風(fēng)險可以通過低成本的風(fēng)險防范機制加以克服。一些新型金融工具的出現(xiàn)和迅猛發(fā)展對銀行業(yè)造成巨大沖擊，而且模糊了傳統(tǒng)銀行業(yè)與證券業(yè)的界限，而對銀行業(yè)與證券業(yè)的明確劃分是分離體制得以存在的前提。

三、總結(jié)

證券業(yè)與銀行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營模式只是基于現(xiàn)實的一種階段性選擇。我們必須看到，合業(yè)經(jīng)營是世界金融業(yè)目前變革的主要方向。隨著我國金融市場的逐漸成熟，與世界金融市場的接軌與融合也將是一個必然的趨勢，因此，我國金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營將是一個長遠的發(fā)展方向?；谶@種長遠的考慮，我國金融業(yè)應(yīng)立足于自身業(yè)務(wù)的開拓，強化自身的競爭能力，以便為將來的發(fā)展打好基礎(chǔ)，創(chuàng)造條件。

[1]袁征.國外金融控股公司風(fēng)險監(jiān)管模式對我國的啟示[J].北方經(jīng)濟,2007(10);

[2]構(gòu)建“金融超市”是我國金融業(yè)發(fā)展的必然選擇[J].金融研究,2004(8);

[3]加入WTO后中國金融業(yè)應(yīng)對混業(yè)經(jīng)營趨勢的路徑選擇[J].經(jīng)濟學(xué)動態(tài),2003(11).