李欣

國內(nèi)期貨市場亟待發(fā)展，國內(nèi)大宗商品市場亂象亟待清理，中國大宗商品價格須增加國際話語權(quán)。

2016年歲末，在大連商品交易所第六次會員大會上，證監(jiān)會主席劉士余直批新華（大慶）交易所三年多賺幾十億的“暴利”現(xiàn)象。與之相呼應(yīng)的是，證監(jiān)會對地方各類交易場所的新一輪核查已于11月正式啟動。

《財經(jīng)國家周刊》記者了解到，目前證監(jiān)會牽頭的部際聯(lián)席會議辦公室正在部署各地證監(jiān)局會同當(dāng)?shù)卣块T，對地方各類交易場所進(jìn)行新一輪的摸底調(diào)查，以掌握各類交易場所的基本情況和違法違規(guī)問題。本次摸底調(diào)查除以前為業(yè)內(nèi)所關(guān)注的貴金屬、原油、郵幣卡市場外，還包括正在各地興建的金融資產(chǎn)交易所。

據(jù)悉，本次調(diào)查將結(jié)合日常監(jiān)管、投訴舉報、輿情監(jiān)測以及此前現(xiàn)場檢查整改問題和線索，對上述相關(guān)問題突出的交易場所進(jìn)行重點調(diào)研。

劉士余在會議上還指出，“為促進(jìn)發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，建設(shè)大宗商品國際定價中心，必須從國家戰(zhàn)略的高度進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場加快發(fā)展?！?/p>

一手清理、一手發(fā)展，有接近監(jiān)管層的人士對記者表示，這一方面是給資本市場各方人士打打氣，另一方面道出了國內(nèi)期貨市場亟待發(fā)展、國內(nèi)大宗商品市場亂象亟待清理、中國大宗商品價格須增加國際話語權(quán)的迫切需求。

清理仍有難度

12月5日，證監(jiān)會副主席方星海公開指出，嚴(yán)厲打擊非法和變相期貨活動。近期此類活動在全國各地有蔓延的趨勢，證監(jiān)會將配合公安等部門予以嚴(yán)厲打擊，決不手軟。

另有知情人士表示，證監(jiān)會高層頻頻“嚴(yán)打”的表態(tài)背后，也道出了證監(jiān)會自2011年以來清理整頓各地交易場所工作效果并不理想的“苦水”。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，無論是貴金屬、原油、郵幣卡又或其它各類形態(tài)大宗商品和金融資產(chǎn)交易市場，基本都具有以下三個特點：

一是各地交易場所雖多由民資背景企業(yè)或機(jī)構(gòu)發(fā)起，但絕大部分擁有地方政府金融部門的“背書”。這一方面顯示了地方政府對各地金融業(yè)態(tài)的支持和重視，另一方面也存在因?qū)I(yè)監(jiān)管不到位帶來的監(jiān)管真空。

二是各地交易場所的資金雖名義上進(jìn)行銀行托管，但因交易場所規(guī)章所限，客戶資金安全仍存在不同程度的隱患。以目前地方政府金融監(jiān)管力量，尚不能很好地解決這一問題。

三是各地交易場所的投資者教育和投資者準(zhǔn)入門檻等約束缺失。交易的活躍固然能為交易場所、地方金融業(yè)帶來活力，但客戶因缺少基本金融常識卻又貿(mào)然進(jìn)入這一市場，如此，頻發(fā)的風(fēng)險事件不僅帶給客戶傷害也使相關(guān)市場乃至全市場的信譽帶來損失。

有接近監(jiān)管層的人士表示，泛亞兌付危機(jī)發(fā)生后，國內(nèi)貴金屬市場及其它大宗商品市場上，以各類交易場所資金監(jiān)管問題最為突出。其它問題還包括，虛假倉單、虛假交易、人為操控行情等。

他還表示，目前絕大多數(shù)大宗商品交易中心的交易、結(jié)算、物流和倉儲都是由交易場所自己管理，并且不受外部獨立第三方監(jiān)管，因此極易發(fā)生挪用客戶資金甚至卷款而逃的事件。

道理清楚，但問題并不簡單。此前，針對投資者向證監(jiān)會咨詢?nèi)绾紊暾堈J(rèn)定非法期貨交易一事，證監(jiān)會新聞發(fā)言人曾表示，關(guān)于違法證券期貨交易活動性質(zhì)認(rèn)定的問題，《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》中規(guī)定，地方交易場所均由省級人民政府按照屬地管理原則負(fù)責(zé)日常監(jiān)管、違法處理和風(fēng)險處置。

同時，《國務(wù)院關(guān)于同意建立清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議制度的批復(fù)》亦規(guī)定，省級人民政府、有關(guān)部門、公安機(jī)關(guān)和司法機(jī)關(guān)對交易所涉嫌從事違法證券期貨交易活動的性質(zhì)認(rèn)定存疑的，可提交聯(lián)席會議認(rèn)定，由證監(jiān)會在征求相關(guān)單位意見的基礎(chǔ)上依法出具認(rèn)定意見。

該發(fā)言人指出，證監(jiān)會出具認(rèn)定意見，本質(zhì)上是應(yīng)有權(quán)機(jī)關(guān)的請求，對其查處違法證券期貨活動提供的專業(yè)支持。“我會出具的意見，僅供有權(quán)機(jī)關(guān)參考，不能代替其依法做出的認(rèn)定結(jié)論?！?/p>

由此可見，證監(jiān)會并不實際負(fù)責(zé)地方交易場所的日常監(jiān)管、違法處理和風(fēng)險處置。

有交易所市場人士坦言，泛亞前車之鑒后，地方政府一方面不想出類似事件，另一方面卻又舍不得交易所市場背后的豐厚收益，兩者短期內(nèi)無法調(diào)和。唯一的想法往往就是督促所轄交易所市場低調(diào)、盡量少惹事、不出事……

另有長期跟蹤大宗商品市場的人士則坦言，真正服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，賺的是有限的收益。目前蓬勃興起的各類交易所市場，除了個別市場外，絕大多數(shù)對于服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)仍沒有實際貢獻(xiàn)，甚至大都是炒作投機(jī)的平臺。

外部競爭倒逼

盡管大宗商品電子交易市場發(fā)展良莠不齊、魚龍混雜，但在全球大宗商品進(jìn)入買方市場的背景之下，其現(xiàn)貨交易方式和組織形式也有升級換代的需要，而當(dāng)前期貨市場的產(chǎn)品供給與制度供給卻不能滿足市場需要。

劉士余在大連會議上還表示，期貨市場的體量和質(zhì)量與我國的實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國際經(jīng)濟(jì)地位并不相稱。要堅持期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，提升市場運行質(zhì)量和防范風(fēng)險的能力，積極穩(wěn)妥擴(kuò)大對外開放，統(tǒng)籌好期貨市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作。期貨交易所要強(qiáng)化市場的樞紐地位，落實和服務(wù)好國家戰(zhàn)略。

競爭已至。港交所計劃在2017年第二季度推出前海大宗商品交易平臺。這對內(nèi)地期貨市場乃至期貨交易所，絕對會是個不小的“刺激”。

公開資料顯示，該平臺力圖打造一個和LME（倫敦金屬交易所）類似的倉儲系統(tǒng)和搭建完善可靠的物流系統(tǒng)，提供現(xiàn)貨交割和融資，滿足現(xiàn)貨使用者進(jìn)行風(fēng)險管理、對沖和融資的需求，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，幫助內(nèi)地大宗商品市場“實體化”。

港交所市場發(fā)展聯(lián)席主管李剛表示，由于中國商品市場起步較晚，選擇直接發(fā)展期貨市場，從而呈現(xiàn)“倒三角”的結(jié)構(gòu)，以金融類參與者占大多數(shù)，主要以投機(jī)與投資為目的，生產(chǎn)商、消費者等實體客戶參與度不高，造成現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場嚴(yán)重脫節(jié)。

因此，李剛表示，籌建中的前海大宗商品現(xiàn)貨市場主要服務(wù)內(nèi)地實體交易者。“這類企業(yè)目前有兩大需求，首先是以便利的方式、合適的價格、在指定時間內(nèi)取得現(xiàn)貨滿足生產(chǎn)，其次他們需要資金，資金成本高?！?/p>

對此，期貨界人士警示說，港交所上述布局背后，場外倒逼場內(nèi)之勢已成。無論是內(nèi)地大宗商品市場的發(fā)展，還是港交所建立大宗商品交易平臺，都反映出內(nèi)地期貨市場產(chǎn)業(yè)客戶不夠、貿(mào)易定價功能不足等服務(wù)短板。內(nèi)地期貨交易所若不能實現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨對接、場內(nèi)與場外對接，不增加服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，市場份額將拱手相讓。

他還指出，隨著我國的對外開放的進(jìn)展，如果在期貨市場全面開放之前我國的交易所不能成為具有定價中心的交易所，交易所沒有或不具備國際競爭力，則一旦開放，內(nèi)地交易所將會被兼并或邊緣化，目前，這種可能性正在逐漸加大。