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        2017年股市有“穩(wěn)”有“防”

        2017-01-18 20:26:18宋奕青
        中國經(jīng)濟信息 2017年1期
        關鍵詞:所有制金融風險股市

        宋奕青

        作為中國經(jīng)濟的定盤指引,中央經(jīng)濟工作會議對2017年的工作做出了全面部署,從中可以預測2017年資本市場的投資風向。

        2016年中國股市以股市熔斷開局,以債市跌停收官,中間伴隨著英國脫歐,美聯(lián)儲加息預期,特朗普當選,人民幣匯率貶值等一系列事件,因此,2017年的股市開局注定艱難。好在2016年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議,為2017年A股的走勢基本上定了調。從中我們可以解讀出國家2017年的經(jīng)濟政策走向,預測資本市場的投資風向。

        政策與市場聯(lián)動蓄勢

        每年的中央經(jīng)濟工作會議做的最重要的一件事,就是對下一年的經(jīng)濟工作進行部署,即實施什么樣的經(jīng)濟政策。2016年的中央經(jīng)濟工作會議中最受關注的大概要屬“國企、財稅、金融”這些關鍵詞了,而且,政府明顯希望控制房地產(chǎn)泡沫,引導資金進入股市。

        “穩(wěn)健發(fā)展”是2017年股市監(jiān)管者的指導思想,因為2017年恰逢重要的政治周期。2015年股市波動之后政府資金已經(jīng)深度介入股市二級市場,使得政府比以往任何時候都有能力維護市場的穩(wěn)定。2016年股市波動幅度越來越收斂的現(xiàn)象表明,政府資金的操作起到了平準基金的作用,估計此舉在2017年仍然會重復使用。

        為了貫徹“金融為實體經(jīng)濟服務”的思路,以及經(jīng)濟工作會議確立的“為企業(yè)去杠桿”的指導思想,新股發(fā)行的節(jié)奏將繼續(xù)加快。2016年11月以后平均每個交易日發(fā)行2只新股,而上市公司的再融資數(shù)量受到一定控制。從服務實體經(jīng)濟的角度看,增加新股融資是對實體經(jīng)濟最好的支持,而上市公司的再融資屬于錦上添花之舉,因為上市公司在銀行融資是十分便利的,把更多的資金配置到新股是正確的。因此,“新股加速,再融資減緩”在2017年還會繼續(xù)。

        歷史上看,每一輪牛市都離不開政策面的呵護與扶持。當前,無論是養(yǎng)老金入市、供給側改革,還是混合所有制和加速IPO,政府的態(tài)度非常明確:希望呵護一個健康的股市幫助經(jīng)濟完成轉型,政策的破冰將成為牛市堅強的推動力。

        說了很多年的養(yǎng)老金入市,這次真的來了。目前,第一批21家基本養(yǎng)老基金證券投資管理機構已經(jīng)選出,其中包括14家基金公司、6家保險公司、1家券商,養(yǎng)老金入市加快。展望2017年,我們認為A股市場的機會已經(jīng)到來,無論是短期,中期還是長期,現(xiàn)在投資A股可能會帶來豐厚的收益。

        防風險大于機會

        從2016年中央政治局會議首提“抑制資產(chǎn)泡沫”開始,防范金融風險就成了中央最重視的事。因此,在中央經(jīng)濟工作會議中,對金融風險的描述將2015年的“防范化解金融風險”升級為2017年的“要把防控金融風險放到更加重要的位置”。

        最近幾年的中央經(jīng)濟工作會議,無一例外都對風險防范作出相關部署和應對,但毫無疑問,2017年中央經(jīng)濟工作會議對金融風險防控的重視程度超過以往。在必須要打贏金融風險防控戰(zhàn)役的堅決態(tài)度背后,是當前和今后一段時間,我國金融風險隱患的嚴峻挑戰(zhàn)。

        從歷史經(jīng)驗看,每當美元進入加息周期,全球資本向美國流動,新興市場都會受到不同程度的壓力,尤其是負債率高的經(jīng)濟體將遭到比較嚴重的金融危機或經(jīng)濟危機。2008年之后我國實行了寬松的貨幣政策和積極的財政政策,非金融類企業(yè)的負債率大幅度上升。2012年之后,由于國有企業(yè)和地方政府普遍存在預算軟約束,金融自由化的結果是負債率飆升,商業(yè)銀行的表外業(yè)務野蠻生長,其中隱含的金融風險是不言而喻的。中央經(jīng)濟工作會議把防范金融風險放在更加重要的位置,說明決策層已經(jīng)意識到這一點。

        矩陣資本首席策略師郭偉文同樣認為防風險是本次經(jīng)濟會議的一個重點,“自從2014年初剛兌打破、貨幣政策轉向寬松以來,資金潮逐一進入各類資產(chǎn),2014年初進入債市,2014年底進入股市,2015年底進入房市,2016年初進入商品期貨?!?/p>

        目前來看,股市仍屬熊市,債市正在從頂部跌落,房市在高位艱難維持,期貨市場面臨大幅回調,匯率即將破7,債、房、期、匯,背后的杠桿率都很高,而這是中央最擔心的,因此政策走向必然是脫虛入實。

        在此背景之下,A股開啟持續(xù)性上漲的機率并不大,2017年很可能是修復調整的一年,恢復股市直接融資功能。

        改革大戲看點多

        展望2017年,混合所有制改革將進入“突破”階段。中央經(jīng)濟工作會議指出,混合所有制改革是國企改革的重要突破口,按照完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率的要求,在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。

        一方面,國企改革“1+N”文件體系已完成,“十項試點”工作全面鋪開;另一方面,央企已減少至102家,“兩類公司”試點企業(yè)已有10家,央企混合所有制企業(yè)占比達68%。

        國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南表示,國企改革屬于基礎性關鍵性改革,應率先突破,2017年應在試點基礎上盡快從面上推開。國企改革重要領域和關鍵環(huán)節(jié),如重組整合、組建國有資本投資和運營公司、部分重要領域混合所有制改革、員工持股、建立現(xiàn)代企業(yè)制度等方面要集中力量,確保改革目標任務順利完成。隨著改革落地,國有資產(chǎn)證券化、資本化水平進一步提升,為資本市場注入新活力和動能。

        2016年以來,央企重組大手筆不斷,相繼推動港中旅集團與國旅集團、中糧集團與中紡集團、中國建材與中材集團、寶鋼與武鋼、中儲糧總公司與中儲棉總公司5對10戶中央企業(yè)進行重組,目前央企已減少至102戶。

        “2017年央企數(shù)量將減少至兩位數(shù)。”國資委副主任張喜武近日在通氣會中透露,未來央企重組將沿三路徑推進:其一,瞄準培育世界一流企業(yè)推進重組;其二,助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉型升級推進重組;其三,發(fā)揮協(xié)同效應提升效率推進重組。

        隨著央企重組戰(zhàn)略提速,2017年又有哪些領域的整合值得期待呢?中信建投首席策略分析師王君表示,并購重組仍是國企改革核心,預計2017年將從102戶降到90戶至85戶之間,重點仍在同質化較高及產(chǎn)能過剩行業(yè),大集團并小集團,同行穿插合并將成為主要方式。兼并重組試點重在推進深度融合。方正證券認為,未來央企在軍工、通信、基建、能源、化工等領域仍有大量企業(yè)存在合并的可能性和必要性。

        近日有報道稱,聯(lián)通混改方案或已敲定,阿里、騰訊、百度可能都會參與,只是各家持股比例不同。廣發(fā)證券認為,國企混改案例有加速落地趨勢。建議從以下三主線布局國企“混改”投資主題:其一,央企混改“6+1”主線;其二,國企類“殼”股主線;其三,已上報國資委的“混改”試點集團下屬上市公司。目前中交集團國有資本投資公司試點方案已上報國資委,混合所有制改革方案即將推行,重點關注集團旗下上市平臺公司。

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