劉劍雄+薛白

數(shù)字貨幣的實(shí)踐與發(fā)展

數(shù)字貨幣是依托節(jié)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)，通過復(fù)雜的加密算法而產(chǎn)生的一種去中心化的虛擬貨幣。以比特幣為代表的數(shù)字貨幣自2009年誕生以來，以其去中心化、高匿名性、低交易成本等優(yōu)勢(shì)受到市場(chǎng)追捧。朱閣將數(shù)字貨幣歸納為三個(gè)核心特征：去中心化，即不存在發(fā)行主體，開放的算法模式使得每個(gè)人都可以參與發(fā)行；發(fā)行數(shù)量固定，即不會(huì)產(chǎn)生鑄幣稅、通貨膨脹等問題；安全性高，即交易的完成需要在網(wǎng)絡(luò)中各個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行確認(rèn)，交易過程安全性相對(duì)較高。

數(shù)字貨幣真正意義上進(jìn)入大眾視野是從比特幣開始的。自2009年比特幣誕生，到2010年首筆實(shí)體交易完成、首個(gè)比特幣平臺(tái)Mt.Gox成立，再到2013年美國官方承認(rèn)了比特幣的合法地位，到2014年Mt.Gox因失竊而申請(qǐng)破產(chǎn)，比特幣市場(chǎng)經(jīng)歷了多次大幅震蕩。繼比特幣之后，各種數(shù)字貨幣層出不窮，當(dāng)前市值較大的有以太坊幣、瑞波幣、萊特幣、點(diǎn)點(diǎn)幣、狗狗幣、未來幣、萬事達(dá)幣等。由于缺少規(guī)范和指導(dǎo)，各種以套利為目的的“山寨幣”數(shù)量也開始激增。截止2016年10月末，現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)的數(shù)字貨幣超過600種，總市值達(dá)到134.6億美元。其中，市值超過100萬美元的有84種，與去年同期相比增長了2.3倍；市值超過1000萬美元的有24種，同期增長3倍。與此同時(shí)，數(shù)字貨幣的交易量也呈現(xiàn)飛速增長之勢(shì)。當(dāng)前，數(shù)字貨幣市場(chǎng)已形成以比特幣為主、多種數(shù)字貨幣幣種共存的格局。

以比特幣為例，從使用情況來看，比特幣現(xiàn)有供給量已達(dá)到1594.8萬，市值達(dá)到112.9億美元，比特幣錢包用戶數(shù)量突破800萬戶。根據(jù)Coinhills的統(tǒng)計(jì)，世界各國比特幣交易量份額中，人民幣市場(chǎng)的交易量位居世界首位，占到全球交易總量的九成以上，比特幣在中國的發(fā)展速度也位于世界前列；交易量排名第二和第三的分別是美元市場(chǎng)和歐元市場(chǎng)，分別占到全球市場(chǎng)的42%和9%；前三大交易市場(chǎng)合計(jì)占到96%，這也反映出數(shù)字貨幣趨向于集中化的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，根據(jù)BitPay的統(tǒng)計(jì)，比特幣的使用范圍也較為廣泛，涵蓋IT、商業(yè)市場(chǎng)、金融服務(wù)、禮品卡等領(lǐng)域。

從監(jiān)管環(huán)境來看，美國是數(shù)字貨幣的發(fā)源地，其于2013年在國會(huì)聽證會(huì)上肯定了比特幣的創(chuàng)新價(jià)值，承認(rèn)了比特幣的合法地位。同年，美國財(cái)政部金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN）首次將數(shù)字貨幣列入反洗錢法規(guī)監(jiān)管范圍，降低了比特幣的政策風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)時(shí)比特幣最大交易所Mt.Gox獲得了FinCEN頒發(fā)的貨幣服務(wù)事務(wù)（MSB）許可，并宣布所有用戶必須經(jīng)身份驗(yàn)證才能夠?qū)Ρ忍貛胚M(jìn)行儲(chǔ)存和提取，這使得比特幣的交易更加規(guī)范，交易風(fēng)險(xiǎn)有所降低。2014年，紐約金融服務(wù)部門發(fā)布了數(shù)字貨幣許可證（BitLicenses）草案，要求從事比特幣業(yè)務(wù)的公司在完成交易后須提供交易信息和投訴渠道，并對(duì)交易的合規(guī)性進(jìn)行了明確。2015年，紐約金融服務(wù)局經(jīng)過反洗錢調(diào)查、財(cái)務(wù)核查、消費(fèi)者保護(hù)能力審查、網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)審查等步驟，給ItBit交易所頒發(fā)了首張牌照，這是比特幣走向合法化交易的重要一步，對(duì)數(shù)字貨幣的健康發(fā)展意義重大。除美國外，部分國家對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管也有積極進(jìn)展，如德國在法律層面對(duì)數(shù)字貨幣的地位予以明確，并規(guī)定任何從事與比特幣交易有關(guān)的機(jī)構(gòu)都需要申請(qǐng)?jiān)S可證，從事比特幣的交易機(jī)構(gòu)需要繳納營業(yè)稅。

與歐美不同，中國、俄羅斯等國家對(duì)待比特幣則顯得較為謹(jǐn)慎。如中國人民銀行在2013年《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》（即“國五條”）中明確禁止金融機(jī)構(gòu)參與比特幣交易。俄羅斯官方認(rèn)為比特幣易于貶值且易于滋生恐怖主義等非法活動(dòng)，禁止任何個(gè)人和機(jī)構(gòu)使用。不過，即便對(duì)數(shù)字貨幣比較謹(jǐn)慎的國家也均對(duì)數(shù)字貨幣的發(fā)展前景表示認(rèn)同，并在積極研究或設(shè)計(jì)本國的數(shù)字貨幣。2016年11月16日媒體報(bào)道，中國人民銀行正在研發(fā)法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)，雖然目前并無推出中國法定數(shù)字貨幣的時(shí)間表，但是其從2014年起就成立了發(fā)行法定數(shù)字貨幣的專門研究小組，可以預(yù)見，中國人民銀行將在條件具備時(shí)發(fā)行數(shù)字貨幣。

數(shù)字貨幣的影響及問題

數(shù)字貨幣的使用與推廣對(duì)市場(chǎng)各參與主體有著不同程度的影響。首先，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣的核心思想是“去中心化”；隨著數(shù)字貨幣使用環(huán)境的逐步成熟，其對(duì)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)替代效應(yīng)將會(huì)有所增強(qiáng)。以肯尼亞為例，當(dāng)?shù)貜V泛使用的應(yīng)用軟件M-Pesa將預(yù)付通話時(shí)間與貨幣相關(guān)聯(lián)，日常的生活開支及交易都可以用預(yù)付通話時(shí)間進(jìn)行支付，本質(zhì)上是替代了貨幣；當(dāng)前，已有超過三分之二的肯尼亞人使用M-Pesa進(jìn)行日常交易，通過M-Pesa匯款的費(fèi)率較銀行渠道降低了90%。再如，2013年塞浦路斯金融危機(jī)期間，面對(duì)銀行體系的崩潰和本國貨幣信用的喪失，當(dāng)?shù)孛癖娺x擇購買比特幣作為財(cái)富保值的手段，這均降低了消費(fèi)者對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)需求。其次，對(duì)貨幣當(dāng)局而言，由于比特幣等數(shù)字貨幣在現(xiàn)實(shí)流通中已經(jīng)直接或間接地與法定貨幣掛鉤，對(duì)傳統(tǒng)法定貨幣的替代性使其對(duì)法定貨幣的供需數(shù)量及價(jià)格產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到貨幣政策的制定與執(zhí)行。雖然現(xiàn)階段，數(shù)字貨幣較傳統(tǒng)貨幣的交易量仍相距甚遠(yuǎn)，短期內(nèi)對(duì)各國貨幣政策的影響較為有限；但可以預(yù)見，隨著數(shù)字貨幣使用量的增長，其對(duì)貨幣政策的影響力將會(huì)有所增強(qiáng)。再次，對(duì)稅務(wù)機(jī)構(gòu)而言，數(shù)字貨幣的普遍使用或?qū)?duì)稅收增長產(chǎn)生影響，如Marian指出，比特幣采用點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的匿名交易避開了傳統(tǒng)支付系統(tǒng)的追蹤，可能會(huì)在較大程度上刺激以避稅為目的的交易發(fā)生，甚至使比特幣市場(chǎng)變成“逃稅天堂”。此外，數(shù)字貨幣也將會(huì)對(duì)商業(yè)機(jī)構(gòu)與家庭的金融資產(chǎn)配置、金融交易等行為產(chǎn)生影響。

雖然數(shù)字貨幣有助于降低交易成本、解決鑄幣稅和通貨膨脹等問題，但不可忽視的是，數(shù)字貨幣特殊的發(fā)行與流通機(jī)制可能會(huì)產(chǎn)生以下問題：

第一，通縮風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，比特幣的市值僅百億美元，與全球以萬億美元級(jí)別為單位計(jì)量的貿(mào)易規(guī)模相比顯得相形見絀。比特幣本身沒有發(fā)行機(jī)構(gòu)，它是根據(jù)特定算法并消耗一定資源而產(chǎn)生的（俗稱“挖礦”過程）。比特幣在設(shè)計(jì)理念上將總量設(shè)置為一個(gè)固定值，隨著交易的增多，挖礦難度不斷上升，生產(chǎn)速度大約會(huì)每四年減半；加之比特幣的分布也極不均衡，大量比特幣被少數(shù)人所持有，這進(jìn)一步限制了比特幣的流通。以上因素使流通環(huán)節(jié)的比特幣將出現(xiàn)難滿足市場(chǎng)交易需求的可能，或?qū)?dǎo)致通貨緊縮的產(chǎn)生。

第二，價(jià)格波動(dòng)問題。根據(jù)比特幣的設(shè)計(jì)規(guī)則，每創(chuàng)建一個(gè)新的區(qū)塊，獎(jiǎng)勵(lì)50個(gè)比特幣，按照每10分鐘創(chuàng)建一個(gè)新區(qū)塊的速度計(jì)算，一天最多產(chǎn)生7200個(gè)比特幣（實(shí)際上比這個(gè)數(shù)字少），與市場(chǎng)流通的上千萬個(gè)比特幣相比，增量非常有限；即在短期內(nèi)，可將比特幣的供給視為定值，這使比特幣價(jià)格極易遭受市場(chǎng)沖擊而出現(xiàn)大幅波動(dòng)。塞浦路斯的銀行危機(jī)、美國對(duì)比特幣的國會(huì)聽證會(huì)、中國央行“國五條”、Mt.Gox破產(chǎn)等事件，都曾導(dǎo)致比特幣價(jià)格的劇烈震蕩；例如，2013年12月5號(hào)，中國央行出臺(tái)“國五條”，禁止比特幣的相關(guān)交易，導(dǎo)致比特幣的幣值在短短8天時(shí)間跌幅高達(dá)40%以上。

第三，融資難題?，F(xiàn)階段的數(shù)字貨幣以比特幣、萊特幣等為主，其匿名的特征和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)去中心化的交易方式在資金融通方面會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)問題。一方面，比特幣匿名化的特征提升了資金供求雙方的信息不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)依靠現(xiàn)階段數(shù)字貨幣體系很難進(jìn)行征信分析和用信審查，信貸等渠道的資金可得性不足。另一方面，信息不對(duì)稱帶來的高風(fēng)險(xiǎn)控制成本。即使在當(dāng)前市場(chǎng)上可實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的借貸，由于個(gè)人信息獲取能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異，大范圍的依靠比特幣體系進(jìn)行P2P借貸會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)和收益的不匹配，從而易于導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的快速集聚，并加大幣值波動(dòng)；同時(shí)，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的借貸方式使企業(yè)端等大規(guī)模的融資需求難以得到滿足，現(xiàn)階段的數(shù)字貨幣體系難以對(duì)傳統(tǒng)融資渠道形成替代。

第四，監(jiān)管問題。比特幣的設(shè)計(jì)理念是為了保護(hù)用戶隱私而進(jìn)行匿名化處理，交易數(shù)據(jù)雖然可得但是交易對(duì)象不可得，易于造成“監(jiān)管真空”。同時(shí)，絕大部分國家對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管仍處于摸索和嘗試階段，甚至一些國家在監(jiān)管方面仍處于空白狀態(tài)。由于各個(gè)國家對(duì)數(shù)字貨幣持有的態(tài)度不同，不僅全球沒有一個(gè)統(tǒng)一可行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)國家不同地區(qū)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)都可能不完全通用，如美國加州法案只適用于加州地區(qū)的比特幣交易，美國紐約BitLicense法案只適用于紐約地區(qū)。美國國會(huì)法律圖書館對(duì)40多個(gè)國家的比特幣監(jiān)管情況調(diào)查顯示，超過75%的國家并未對(duì)比特幣進(jìn)行監(jiān)管；15%的國家雖然制定了相關(guān)政策，但缺乏細(xì)化的監(jiān)管措施；有3個(gè)國家限制或禁止使用比特幣；只有3個(gè)國家制定了相關(guān)的監(jiān)管措施。

第五，安全問題。如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)方面，數(shù)字貨幣的持有、流通等主要依賴于互聯(lián)網(wǎng)，但其交易系統(tǒng)、交易數(shù)據(jù)等卻易于受到外部網(wǎng)絡(luò)攻擊，如在2014年，全球最大比特幣交易平臺(tái)Mt.Gox因遭受黑客攻擊而申請(qǐng)破產(chǎn)，系統(tǒng)漏洞使其使用者資產(chǎn)受到嚴(yán)重?fù)p失。再如洗錢風(fēng)險(xiǎn)方面，犯罪分子可以利用比特幣去中心、匿名性等特點(diǎn)進(jìn)行非法交易、資金轉(zhuǎn)移、資助恐怖活動(dòng)等；洗錢者也可以通過比特幣等數(shù)字貨幣與不同國家貨幣的兌換，將非法所得通過交易平臺(tái)兌換為法定貨幣，進(jìn)而達(dá)到洗錢的目的。

展望與建議

當(dāng)前，數(shù)字貨幣正處于快速發(fā)展期。作為現(xiàn)有貨幣體系的新生力量，數(shù)字貨幣正在對(duì)金融生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。以比特幣為代表的數(shù)字貨幣具有去中心化、高匿名性、低交易成本等特征，廣泛使用有利于遏制通貨膨脹、提高交易效率等。但在數(shù)字貨幣的使用過程中，缺乏靈活的調(diào)節(jié)機(jī)制使經(jīng)濟(jì)存在通縮可能，匿名化的特征使得監(jiān)管和處罰變得困難，投機(jī)性需求造成價(jià)格劇烈波動(dòng)。因此，當(dāng)前的數(shù)字貨幣與哈耶克的“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣”構(gòu)想仍有差異，其更多地承擔(dān)了投機(jī)和避險(xiǎn)功能，而交易功能相對(duì)弱化，市場(chǎng)參與者對(duì)數(shù)字貨幣的使用及交易仍需理性對(duì)待。在此背景下，我國應(yīng)積極嘗試與探索數(shù)字貨幣創(chuàng)新，加強(qiáng)審慎監(jiān)管，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

第一，完善監(jiān)管制度，明確數(shù)字貨幣的法律地位和監(jiān)管范圍。2013年中國人民銀行出臺(tái)的“國五條”僅是禁止金融機(jī)構(gòu)參與比特幣的交易，并未對(duì)比特幣的法律地位予以明確；2016年，中國人民銀行提出要積極吸收國內(nèi)外數(shù)字貨幣研究的重要成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，爭(zhēng)取早日推出央行發(fā)行的數(shù)字貨幣。但目前，國內(nèi)對(duì)數(shù)字貨幣的界定仍不清晰，法律地位仍未明確。為進(jìn)行有效監(jiān)管，政府需明確監(jiān)管對(duì)象，明晰監(jiān)管邊界，并建立配套的數(shù)字貨幣糾紛解決機(jī)制。

第二，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，積極對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行探索與改進(jìn)?，F(xiàn)行數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)制存在著難以調(diào)和的內(nèi)生性問題，嚴(yán)重阻礙了數(shù)字貨幣的使用與推廣。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)比特幣等數(shù)字貨幣的研究，借助區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易模式，改進(jìn)發(fā)行機(jī)制，探索出符合市場(chǎng)需求的數(shù)字貨幣。

第三，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)測(cè)與監(jiān)管?？山梃b紐約金融服務(wù)局的做法，對(duì)從事數(shù)字貨幣交易的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行反洗錢調(diào)查、財(cái)務(wù)核查、消費(fèi)者保護(hù)能力審查、網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)等審查，嚴(yán)格審核交易平臺(tái)資質(zhì)，對(duì)通過審核的機(jī)構(gòu)頒發(fā)合法牌照，不合格的金融機(jī)構(gòu)不得授予經(jīng)營權(quán)。打造數(shù)字貨幣相關(guān)的專業(yè)隊(duì)伍，加強(qiáng)對(duì)數(shù)字貨幣的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，增強(qiáng)貨幣體系的穩(wěn)定性。

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所）