劉宏海+魏紅剛

《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》指出，推動京津冀協(xié)同發(fā)展是一個重大國家戰(zhàn)略，核心是有序疏解北京非首都功能，要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護、產(chǎn)業(yè)升級轉移等重點領域率先取得突破。其中環(huán)保和交通是先行領域，是京津冀協(xié)同發(fā)展的突破口。沒有交通一體化和環(huán)保一體化，就沒有京津冀一體化。產(chǎn)業(yè)升級轉移是綠色轉移、綠色升級，根據(jù)綠色化的要求升級轉移或就地升級，或按照新的環(huán)保標準就地升級。在面對水資源緊缺、環(huán)境污染嚴重、生態(tài)系統(tǒng)退化的嚴峻形勢下，京津冀協(xié)同發(fā)展急需綠色金融創(chuàng)新，以綠色金融支持重點領域的突破，將環(huán)保、節(jié)能、低碳作為投融資決策的考量依據(jù)，通過綠色金融產(chǎn)品和服務推動經(jīng)濟結構轉型升級，對產(chǎn)業(yè)綠色轉移、環(huán)境保護、新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代農業(yè)等項目，包括轉變落后生產(chǎn)技術、提高能效、降低污染等在內的項目，進行資金支持，促進環(huán)境改善，提升經(jīng)濟發(fā)展質量和效益。

綠色發(fā)展與綠色金融

2 0世紀以來，全球工業(yè)經(jīng)濟和消費得到極大發(fā)展，隨之而來的是資源和環(huán)境日趨惡化，未來可持續(xù)發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)，綠色發(fā)展和綠色增長十分緊迫。世界銀行2012年5月研究報告《包容性綠色增長（Inclusive Green Growth）》，對新古典增長理論，也就是GDP的增長來自有形資本、人力和生產(chǎn)率的增長這一論斷提出質疑，因為新古典增長模式?jīng)]有意識到經(jīng)濟生產(chǎn)直接依賴于自然資源存量和環(huán)境質量，所以世界銀行最新的環(huán)境戰(zhàn)略提出要走“綠色、包容、高效、可承負”的增長道路，即綠色增長。如今，綠色增長已經(jīng)成為美國金融危機之后全球經(jīng)濟增長的主旋律，歐盟以“智慧、綠色和包容性增長”戰(zhàn)略取代了2010年的里斯本戰(zhàn)略；韓國、澳大利亞、日本、英國、丹麥、挪威等國發(fā)起成立全球綠色增長機構（GGGI），在多個國家推行綠色增長計劃；經(jīng)合組織（OECD）也提出綠色增長戰(zhàn)略；聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）提出綠色經(jīng)濟行動合作（PAGE）框架；聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)發(fā)展機構（UNIDO）也推出綠色產(chǎn)業(yè)拓展方案；丹麥、墨西哥、韓國、德國等多個國家政府都已經(jīng)采取實際行動，試圖引領綠色增長潮流。世界各國積極倡導綠色需求或綠色消費、綠色供給或綠色生產(chǎn)。

金融是綠色經(jīng)濟的催化劑，經(jīng)濟向環(huán)境友好轉型的實踐需要大量迅速增長的投資。而綠色金融作為支撐綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色改造的金融要素的總和，其創(chuàng)新力度和廣度攸關綠色增長。加快發(fā)展綠色金融，核心就是要通過綠色金融機制創(chuàng)新和綠色金融發(fā)展，為實體經(jīng)濟提供高效融資服務，從而推動實體經(jīng)濟發(fā)展，最終實現(xiàn)綠色增長。當前和今后相當長的時期，我國經(jīng)濟增長由高速向中高速轉變、經(jīng)濟結構進行戰(zhàn)略性調整成為新常態(tài)，需要尋找新的經(jīng)濟增長點；特別是經(jīng)濟發(fā)展越來越受到國內資源環(huán)境容量的制約，迫切需要加快節(jié)能環(huán)保、新能源、綠色低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。通過強化金融支持綠色發(fā)展，提高金融服務綠色經(jīng)濟的效率，形成金融與綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良性互動格局。2015年9月21日，中共中央、國務院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，首次明確建立中國綠色金融體系的頂層設計。該方案提出，面對“新常態(tài)”所呈現(xiàn)出不同以往的階段性特征，“十三五”期間，綠色金融體系將培育新的經(jīng)濟增長點。綠色金融體系的構建包括銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵對綠色信貸資產(chǎn)實行證券化。2015年11月4日，中共中央《關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》公布，提出創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，就“堅持綠色發(fā)展，著力改善生態(tài)環(huán)境”提出若干建議，其中包括“發(fā)展綠色金融，設立綠色發(fā)展基金”。2015年11月19日，國務院印發(fā)《關于積極發(fā)揮新消費引領作用加快培育形成新供給新動力的指導意見》，提出健全環(huán)境政策體系部分，強調要建立綠色金融體系，發(fā)展綠色信貸、綠色債券和綠色基金。

綠色金融發(fā)展國際借鑒

綠色金融要求金融業(yè)引導資金流向節(jié)約資源技術開發(fā)和生態(tài)環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)，引導企業(yè)生產(chǎn)注重綠色環(huán)保，引導消費者形成綠色消費理念；同時，要保持可持續(xù)發(fā)展，避免注重短期利益的過度投機行為?，F(xiàn)階段，綠色金融的關注點仍主要集中在銀行業(yè)，尤其是銀行的信貸業(yè)務方面，即“綠色信貸”。從這個角度，綠色金融發(fā)展可追溯到上個世紀的70年代。1974年，聯(lián)邦德國成立世界第一家政策性環(huán)保銀行，命名為“生態(tài)銀行”，專門負責為一般銀行不愿接受的環(huán)境項目提供優(yōu)惠貸款。2002年，世界銀行下屬的國際金融公司和荷蘭銀行，在倫敦召開的國際知名商業(yè)銀行會議上，提出一項企業(yè)貸款準則，即國際銀行業(yè)赫赫有名的“赤道原則”。這項準則要求金融機構在向一個項目投資時，綜合評估該項目可能對環(huán)境和社會產(chǎn)生的影響，并且利用金融杠桿促進該項目在環(huán)境保護以及周圍社會和諧發(fā)展方面發(fā)揮正面作用。如今，“赤道原則”已經(jīng)成為國際項目融資的一個新標準，全球已有60多家金融機構宣布采納“赤道原則”，其項目融資額約占全球項目融資總額的85%。那些采納“赤道原則”的銀行被稱為“赤道銀行”。我國的銀行業(yè)中，現(xiàn)僅有興業(yè)銀行一家“赤道銀行”，反映出我國“綠色金融”發(fā)展尚處于起步階段。

國際上，德國是綠色金融主要發(fā)源地之一。經(jīng)過幾十年發(fā)展，德國綠色金融相關政策已經(jīng)較為成熟，體系也比較完善。德國發(fā)展“綠色金融”最重要特征是國家參與。德國出臺政策，對環(huán)保、節(jié)能項目予以一定額度的貸款貼息，對于環(huán)保節(jié)能績效好的項目，可以給予持續(xù)10年、貸款利率不到1%的優(yōu)惠信貸政策，利率差額由中央政府予以貼息補貼。結果表明，國家利用貼息的形式支持環(huán)保節(jié)能項目的做法取得了效果，國家利用較少的資金撬動一大批環(huán)保節(jié)能項目的建設和改造，“杠桿效應”非常顯著。利用環(huán)保補貼的綠色金融政策，德國復興信貸銀行等金融機構發(fā)揮了政策性銀行的作用，不斷開發(fā)出綠色金融產(chǎn)品，主動開展節(jié)能環(huán)保的金融產(chǎn)品和服務的融資活動，通過信貸手段調控環(huán)境污染主體的信貸供給和資金價格，同時為清潔能源技術發(fā)展和節(jié)能降耗行為提供信貸支持，從而達到利用金融杠桿實現(xiàn)環(huán)保調控的信貸政策。德國該類銀行在環(huán)保領域綠色信貸的發(fā)放占整個信貸量的比重很高，且每年都保持大幅度的增長。這些享受特殊優(yōu)惠的貸款為德國環(huán)保領域、可再生領域、節(jié)能建筑領域的建設與發(fā)展提供了強大的資金杠桿和資源配置作用。另一方面，為確保政府環(huán)保補貼政策的正向激勵效果，每個節(jié)能環(huán)保項日要想得到貼息貸款，必須得到當?shù)鼗蛏霞壄h(huán)保部門的認可后才能申請。在德國綠色金融政策實施過程中，環(huán)保部門進行前端項目審核，以確保貼息政策能夠準確地支持節(jié)能環(huán)保項目。

綠色金融發(fā)展障礙

綠色金融要求金融機構在投融資決策中考慮潛在的環(huán)境影響，把與環(huán)境條件相關的潛在的回報、風險和成本都要融合進銀行的日常業(yè)務中，在金融經(jīng)營活動中注重對生態(tài)環(huán)境的保護以及環(huán)境污染的治理，通過對社會經(jīng)濟資源的引導，促進社會的可持續(xù)發(fā)展。但在具體實踐中卻又面臨著諸多的障礙。

缺乏綠色項目的經(jīng)濟外部性激勵約束機制。綠色項目一方面通過節(jié)能減排或治理污染使許多人受益，具有正經(jīng)濟外部性，但并非所有受益人都會向該項目付錢，反而節(jié)能減排或治理污染需要額外的成本。另一方面，高能耗、高污染的項目即使過度消耗資源和污染環(huán)境，產(chǎn)生負經(jīng)濟外部性，但并未充分受到約束和懲罰。相關政策的不完善，結果導致高能耗或高污染項目積累了過多的負經(jīng)濟外部性，同時高成本的節(jié)能、環(huán)保和治理污染技術創(chuàng)新和應用受到抑制?，F(xiàn)有的綠色金融政策中，相對容易實施的限制污染的金融政策較多，但須付出成本的節(jié)能減排或治理污染等項目的激勵性措施力度較小。

項目綠色信息不對稱。項目投資者或貸款人綠色分析能力不足，即使了解企業(yè)污染排放的基本信息，但也沒有足夠能力判斷哪些項目是“深綠”的，哪些是“淺綠”的。尤其節(jié)能減排或治理污染技術的專業(yè)性強，甚至許多銀行也沒有專業(yè)能力判斷環(huán)境風險是否會導致借款人的信用風險，從而給予恰當?shù)捻椖咳谫Y。缺乏項目綠色分析能力阻礙了金融機構向綠色項目配置資源。目前，國內仍缺乏官方和民間的項目綠色第三方認證和綠色評級，能進行環(huán)境壓力測試的專業(yè)機構。對企業(yè)而言，既缺乏主動的環(huán)境信息的披露，也缺乏外部強制的環(huán)境信息披露要求，更缺乏可操作性強的針對綠色項目融資和綠色信息的行業(yè)性標準。項目綠色信息披露、金融機構技術識別能力的不足，合法機構綠色認證和評級的缺失，利益相關方綠色信息溝通機制的不完善，共同導致綠色金融業(yè)務風險較高、收益偏低，影響金融資源向綠色項目的流入。

綠色金融產(chǎn)品不足。當前，雖然建設生態(tài)文明已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略，但國家扶持綠色產(chǎn)業(yè)和項目的資金量仍遠遠達不到市場的需求。由于缺乏國家層面的綠色金融政策足夠支持，國家資金未撬動更大的社會資金進入綠色產(chǎn)業(yè)，綠色金融產(chǎn)品也供給不足。具體表現(xiàn)為：綠色項目占用資金期限長，而傳統(tǒng)銀行負債資金期限短，銀行很難為長期綠色項目提供大量的信貸，否則會面臨嚴重的期限錯配風險；支持綠色企業(yè)和綠色項目的資本市場融資工具較少，一些前景好的綠色企業(yè)或項目暫時無法達到監(jiān)管部門和市場融資所需條件（如某些財務指標），導致綠色企業(yè)或項目融資難、融資貴；缺乏能用一種低風險的方式把資金投到“綠色”項目上，既能以較低風險獲得一定收益，又履行了社會責任的具有流動性的標準化產(chǎn)品，難于滿足保險公司、養(yǎng)老基金、公益基金等大型機構投資者長期的可持續(xù)的綠色可投資需求。

綠色金融支持京津冀協(xié)同發(fā)展建議

京津冀地區(qū)是產(chǎn)能過剩、資源過度消耗和環(huán)境污染的重災區(qū)，面臨更大的“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”壓力，在經(jīng)濟下行期實現(xiàn)生態(tài)文明與環(huán)境發(fā)展、結構優(yōu)化與穩(wěn)增長的多重目標十分艱難。京津冀協(xié)同發(fā)展的本質是治理污染、改善環(huán)境、發(fā)展生態(tài)的綠色發(fā)展。首要的是以綠色金融支持去過剩產(chǎn)能、治理污染、改善生態(tài)、發(fā)展綠色經(jīng)濟，推動京津冀生態(tài)文明建設。

首先，應明確京津冀綠色金融發(fā)展的戰(zhàn)略定位、政策框架和重點領域，推動更多正向激勵的綠色金融政策在京津冀地區(qū)試點，通過政策和體制安排，糾正在市場價格體系下綠色投資的正經(jīng)濟外部性或污染投資的負經(jīng)濟外部性無法被內生化的缺陷，引導足夠的社會資金投入到綠色產(chǎn)業(yè)，促進國家的總體污染減排目標。為引導社會資金投向與社會福利最大化一致的綠色項目，在機制和政策層面，設計提高綠色項目的產(chǎn)出價格、降低綠色項目的投資成本，提高企業(yè)和消費者的社會責任。政府須為綠色金融發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，加大在財政稅收方面的扶持力度，健全財政對綠色貸款的高效貼息機制，加大貼息力度，發(fā)揮撬動社會資金投向綠色產(chǎn)業(yè)和項目的杠桿作用。

其次，對交通擁堵、霧霾嚴重、“高能耗、高污染、產(chǎn)能過剩”的京津冀地區(qū)實行嚴格的污染項目核準和聽證制度，對經(jīng)核準的污染項目實施減排強制約束，并承擔環(huán)境修復義務。對已有的高能耗高污染產(chǎn)能進行分類處置：關停無經(jīng)濟效益的產(chǎn)能；有經(jīng)濟效益的產(chǎn)能進行節(jié)能減排技術改造；堅決關停損害環(huán)境修復的產(chǎn)能企業(yè)。并從源頭控制污染、高能耗企業(yè)和項目的資金來源，通過行政和監(jiān)管約束，如綠色金融相關指引、IPO綠色通道、征收污染稅和強制性的綠色保險，限制污染和高能耗項目新增，推動企業(yè)積極開發(fā)綠色產(chǎn)業(yè)，降低能耗、減少排放。并制定與綠色金融市場化建設相關的法律保障體系，加強生態(tài)保護的條款，增強商業(yè)銀行法、證券法和保險法在環(huán)境保護方面條款的可操作性。

第三，京津冀先行先試驗，解決市場失靈和準確定價問題。政府有關部門須首先發(fā)揮積極作用，推動建立環(huán)保信息交流與共享平臺，加大環(huán)評的廣度、深度和執(zhí)行力度；完善綠色金融監(jiān)管體系，加快出臺綠色金融項目認證規(guī)則，以差別化的監(jiān)管和激勵政策引導金融機構發(fā)展綠色金融業(yè)務。監(jiān)管部門須強制上市公司進行環(huán)保信息披露機制，強化環(huán)境信息披露的監(jiān)管與執(zhí)法。金融機構須加強與有關環(huán)保部門的交流合作，建立綠色信息平臺，根據(jù)綠色企業(yè)或項目名單目錄和評級信息實施差別化信貸政策和金融服務。培育有專業(yè)能力、國際化的本土綠色認證或評級中介機構，發(fā)揮中介機構對環(huán)境信息披露的評價、監(jiān)督、引導和激勵作用，鼓勵綠色認證。積極參與國際綠色金融規(guī)則的制定，爭取在全球綠色金融體系中擁有更大的話語權、參與權和主動權。最終形成社會各界廣泛參與、共同行動，政府調控、市場引導、各方參與的綠色金融發(fā)展機制。

第四，在京津冀區(qū)域戰(zhàn)略推進綠色金融發(fā)展模式創(chuàng)新，健全多元化、市場化的綠色金融體系。做好綠色產(chǎn)品、綠色服務和綠色創(chuàng)新工作，綜合運用市場化手段，推出綠色PPP項目、綠色信貸項目，發(fā)展綠色債券、綠色基金、綠色保險等標準綠色金融產(chǎn)品。嘗試推出諸如能源購買計劃（PPAs），設計能源購買計劃違約保險工具，為融資項目創(chuàng)設長期外匯套期保值工具、結構化擔保基金以及信用違約掉期（CDS），積極探索碳基金理財產(chǎn)品、碳資產(chǎn)證券化、碳交易CDS等結構性金融工具創(chuàng)新，推廣優(yōu)先損失基金、主權風險保險、基于項目產(chǎn)出的彈性利率貸款等降低綠色投資風險的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，發(fā)揮公共投資的杠桿作用，降低私人投資的風險。進一步放開和擴大銀行業(yè)的綜合經(jīng)營范圍，創(chuàng)造性地通過貸款、理財、擔保、租賃、信托等多種金融工具積極發(fā)展綠色金融市場。按照“政府主導、股權多元、市場運作、國際參與的原則”，成立國家級的綠色銀行，加快構建綠色銀行體系。引入“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在綠色金融發(fā)展中的作用。

（作者單位：特華博士后科研工作站，中國郵政儲蓄銀行）