徐諾金

對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革全面準(zhǔn)確的理解

黨中央提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中一系列重大問題的最新回答，也是對我國經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新和發(fā)展，是具有中國特色、中國風(fēng)格、中國氣派的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，是對當(dāng)代中國社會主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的豐富和發(fā)展，是實(shí)踐中的馬克思主義。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是中國經(jīng)濟(jì)體制改革的必然要求：是解決中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特征問題的必然要求；是實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目的的必然要求；是重構(gòu)中國發(fā)展優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)與自然、社會、世界和諧發(fā)展的必然要求。

全面準(zhǔn)確理解供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，需要放在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論框架和我國改革開放的偉大實(shí)踐中來認(rèn)識。改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，主要取決于經(jīng)濟(jì)體制改革所帶來的制度紅利、勞動力供給增加、勞動成本下降所帶來人口紅利及對外開放紅利造就的傳統(tǒng)優(yōu)勢，為我國積累了豐富的儲蓄資源——高儲蓄。2015年以來，我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)特征更加明顯，供需錯(cuò)配的結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯，這時(shí)再單純依賴需求側(cè)管理已難以走出困境和走向良性循環(huán)。習(xí)近平總書記在2015年11月10的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上，適時(shí)提出了“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動力，推動我國社會生產(chǎn)力水平實(shí)現(xiàn)整體躍升”，這是適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)、契合理論和實(shí)踐、總結(jié)宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的重大創(chuàng)新，也是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的必然要求。

全面準(zhǔn)確理解供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)鍵要抓住“供給側(cè)、結(jié)構(gòu)性、改革”三個(gè)關(guān)鍵詞。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與新常態(tài)、“五大發(fā)展理念”是一個(gè)有機(jī)整體，是對國內(nèi)外宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的概括和總結(jié)?！肮┙o側(cè)”指明了方向，“結(jié)構(gòu)性”突出了重點(diǎn)，“改革”抓住了本質(zhì)，明確了方法，這三個(gè)關(guān)鍵詞相互聯(lián)系，辯證統(tǒng)一。

全面準(zhǔn)確理解供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要防止六種錯(cuò)誤傾向。一是將供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革僅僅局限于我們平時(shí)理解的市場結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。二是滿足總量、輕視人均、輕視增長和發(fā)展?jié)摿?。三是把擴(kuò)大投資當(dāng)作凱恩斯主義的強(qiáng)刺激政策而有意回避。四是把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)完全歸于政府，或完全否定政府在其中的應(yīng)有作用。五是把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為需求管理的簡單替代。六是把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)成新自由主義。

有效推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，關(guān)鍵要處理好“五個(gè)關(guān)系”。一是正確處理近期穩(wěn)增長和長期優(yōu)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，發(fā)揮好投資這個(gè)關(guān)鍵變量的作用。二是在側(cè)重供給側(cè)的同時(shí)不能忽視或弱化需求管理。三是正確處理改革與發(fā)展的關(guān)系，通過改革建立和完善有利于“五大發(fā)展理念”的體制機(jī)制。四是正確處理“三去一降一補(bǔ)”的階段性重點(diǎn)任務(wù)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的長期目標(biāo)之間的關(guān)系。五是正確處理國有經(jīng)濟(jì)成分與其他所有制成分的關(guān)系，推動公有制同市場經(jīng)濟(jì)相互融合、共同發(fā)展。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心是提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力

要正確看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中存在的幾個(gè)主要熱點(diǎn)問題

關(guān)于去產(chǎn)能、去杠桿過程中金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行金融政策是否存在“一刀切”問題。在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革專題研討班學(xué)習(xí)時(shí)的討論交流中，有一些學(xué)員認(rèn)為銀行在去產(chǎn)能、去杠桿過程中存在未區(qū)分結(jié)構(gòu)性過剩、“好杠桿”及“壞杠桿”，未對不同企業(yè)分類施策，而是簡單地采取“一刀切”策略的現(xiàn)象，并建議銀行進(jìn)一步增強(qiáng)彈性，在債務(wù)處置過程中提高對企業(yè)的容忍度。對于這個(gè)問題，2016年以來，利用擔(dān)任河南省深化國有工業(yè)企業(yè)改革暨化解過剩產(chǎn)能領(lǐng)導(dǎo)小組債務(wù)化解組組長的機(jī)會，結(jié)合債務(wù)處置和金融債權(quán)保護(hù)工作實(shí)際，對這個(gè)問題進(jìn)行過專門調(diào)研。從調(diào)研情況看，銀行對鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)授信策略確實(shí)普遍收緊，部分機(jī)構(gòu)總行對到期貸款的續(xù)期逐筆進(jìn)行審核控制，可能誤傷了有一定發(fā)展前景、資金鏈趨緊的企業(yè)，但并不普遍存在“一刀切”現(xiàn)象。對于改革過程中的“誤傷”現(xiàn)象，我認(rèn)為既不能單純依靠市場自發(fā)去產(chǎn)能、去杠桿，政府也不能進(jìn)行過多行政干預(yù)，在企業(yè)和銀行經(jīng)營決策過程中應(yīng)充分發(fā)揮市場這個(gè)“無形的手”的作用，同時(shí)政府這個(gè)“有形的手”也應(yīng)充分發(fā)揮自身的政策引導(dǎo)作用，通過制定清晰的監(jiān)管規(guī)則和準(zhǔn)入、退出標(biāo)準(zhǔn)，明確不同行業(yè)、不同地區(qū)杠桿率的安全邊界，推動建立政銀企協(xié)調(diào)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，引導(dǎo)銀行在綜合考量企業(yè)經(jīng)營、產(chǎn)品銷售、現(xiàn)金流等狀況和融資渠道等因素的基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)營決策，同時(shí)打擊逃廢債企業(yè)，保護(hù)金融債權(quán)，在去產(chǎn)能、去杠桿的同時(shí)實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題。實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)“融資難、融資貴”仍比較突出，學(xué)習(xí)過程中討論也較多。有學(xué)員認(rèn)為這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性問題在金融市場上的反映，本質(zhì)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不夠健壯造成的；有學(xué)員認(rèn)為這與利率市場化進(jìn)程有關(guān)，市場供求關(guān)系仍未得到有效平衡；還有學(xué)員認(rèn)為這與金融管理部門調(diào)控不到位，特別是金融機(jī)構(gòu)落實(shí)政策不到位有關(guān)。我認(rèn)為原因是多方面的，應(yīng)區(qū)別看待。近年來，在貨幣信貸政策調(diào)控的積極作用下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率已經(jīng)明顯下降，但企業(yè)尤其是小微企業(yè)擔(dān)保費(fèi)、過橋資金等費(fèi)用負(fù)擔(dān)仍較重，導(dǎo)致企業(yè)總體融資成本仍偏高。解決這些問題，需要通過多方參與綜合施策，單靠貨幣信貸政策作用有限。小微企業(yè)本身具有天然弱質(zhì)性，“融資難、融資貴”是各國面臨的普遍性難題，加上我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾突出的背景下，國有企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)，尤其是財(cái)務(wù)軟約束的“僵尸企業(yè)”占有的金融資源越多，小微企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)獲得融資的難度就越大，這需要我們在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中切實(shí)加以重視，通過真正形成競爭性的金融服務(wù)矯正這種資源配置扭曲，同時(shí)應(yīng)充分發(fā)揮政策性擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償緩釋等長效機(jī)制的作用，在體制機(jī)制方面予以充分保障。

關(guān)于“去杠桿”過程中的擴(kuò)大直接融資比重問題。部分學(xué)員建議，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，去杠桿的關(guān)鍵是擴(kuò)大直接融資比重，因?yàn)榉墙鹑谄髽I(yè)的高杠桿率很大程度上源于我國以銀行間接融資為主的金融結(jié)構(gòu)，推高了企業(yè)負(fù)債率，因此應(yīng)拓寬企業(yè)融資渠道，培育、引導(dǎo)企業(yè)多進(jìn)入債券、股票等直接融資市場進(jìn)行融資。從國際比較情況看，目前我國非金融企業(yè)的杠桿率在世界主要經(jīng)濟(jì)體中是最高的，這反映了我國當(dāng)前推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的迫切性；我國地方政府的杠桿率風(fēng)險(xiǎn)也主要存在于不合理的期限結(jié)構(gòu)中，地方政府借短還長、債務(wù)期限錯(cuò)配可能引發(fā)的流動性風(fēng)險(xiǎn)尤其值得警惕。因此，去杠桿不單單指非金融企業(yè)的去杠桿，還包括地方政府的去杠桿。非金融企業(yè)去杠桿過程中，應(yīng)更加注重與去產(chǎn)能、去庫存、降成本、補(bǔ)短板的相互配合和穩(wěn)步推進(jìn)，強(qiáng)化市場約束，消除制約市場發(fā)揮作用的體制性機(jī)制性障礙，支持企業(yè)通過并購和重組等市場化方式化解部分債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)市場出清和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。地方政府去杠桿主要依靠政府自我改革和強(qiáng)化預(yù)算管理實(shí)現(xiàn)。如果過度強(qiáng)調(diào)依賴擴(kuò)大直接融資比重去杠桿，容易以偏概全，也難以達(dá)到治本的效果。

關(guān)于“去庫存”過程中的房地產(chǎn)信貸過快增長問題。不少學(xué)員也對“去庫存”過程中的房地產(chǎn)信貸過快增長問題關(guān)注較多，有人認(rèn)為這與貨幣信貸政策有直接關(guān)系，應(yīng)對房地產(chǎn)信貸政策予以調(diào)整；有人認(rèn)為這本質(zhì)上還屬于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性扭曲，根本原因和貨幣信貸政策關(guān)系不大；還有人認(rèn)為是投資性需求推動所致，限購能起到作用。我認(rèn)為短期來看，限購、限貸本身就是一種非常規(guī)措施，實(shí)屬無奈之舉，長期來看，并不符合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大方向。房地產(chǎn)信貸過快增長，既有實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力不強(qiáng)，導(dǎo)致資金大量進(jìn)入房地產(chǎn)市場的原因，也有剛性需求被市場預(yù)期所提前激發(fā)的原因，還有地方政府對推動房地產(chǎn)市場發(fā)展以獲取土地出讓收入的內(nèi)在沖動的原因。對待這個(gè)問題，調(diào)控政策不能只堵不疏，應(yīng)致力于標(biāo)本兼治。一方面，在培育實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力、疏通投資渠道的同時(shí)，運(yùn)用稅收手段調(diào)節(jié)分配、調(diào)節(jié)需求、調(diào)節(jié)交易；另一方面，抓住“農(nóng)民工市民化”這個(gè)重點(diǎn)，進(jìn)一步完善調(diào)控政策和中低收入階層住房保障制度，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場回歸“建房是給人住”的本質(zhì)上來。

關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)社會體制機(jī)制轉(zhuǎn)換問題。金融是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)、服務(wù)于社會的，只有在服務(wù)經(jīng)濟(jì)服務(wù)社會中金融才有存在的價(jià)值。因此，從我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)來看，金融要為推動我國經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型服務(wù)。其一，作為經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，金融業(yè)自身改革要與經(jīng)濟(jì)社會體制機(jī)制改革和制度創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合、相互支持、相互促進(jìn)。其二，金融要為體制機(jī)制轉(zhuǎn)型提供相對穩(wěn)定的環(huán)境，通過靈活適度的貨幣信貸政策為體制機(jī)制改革爭取時(shí)間和空間，最大限度地推動社會體制機(jī)制的轉(zhuǎn)型與進(jìn)步。

當(dāng)前金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的著力點(diǎn)金融要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)做文章，把實(shí)體經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)要成為金融的首要任務(wù)和目標(biāo)。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是共生共榮的命運(yùn)共同體，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不發(fā)展，是金融業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。特別是在當(dāng)前日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，金融要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同甘苦共患難，銀企聯(lián)手，共度難關(guān)。要運(yùn)用多層次金融市場機(jī)制和多樣化的金融工具品種為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供高效服務(wù)，監(jiān)督引導(dǎo)資金真正進(jìn)入實(shí)體企業(yè)，而不是在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)。要在保持宏觀政策穩(wěn)定的同時(shí)，圍繞穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生創(chuàng)新服務(wù)方式，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云平臺等改造提升傳統(tǒng)金融業(yè)，拓展為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的渠道和領(lǐng)域，不斷滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級中多元化的融資需求，破解金融資源供需錯(cuò)配難題。當(dāng)前，重點(diǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面著力。

金融要圍繞“中國制造2025”，支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代表和核心，制造業(yè)的強(qiáng)大對于提高我們的國家競爭力至關(guān)重要。目前，我國制造的產(chǎn)品主要以中低端為主，要實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)制造業(yè)的改造升級，發(fā)展高端裝備制造業(yè)，就必須發(fā)揮金融業(yè)在支持“中國制造2025”方面的獨(dú)特優(yōu)勢。通過金融體系高效的投融資體制，為制造業(yè)企業(yè)提供多樣化的融資方式，努力實(shí)現(xiàn)制造業(yè)與金融業(yè)的“產(chǎn)融結(jié)合”，構(gòu)建具有國際競爭力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，助推我們從制造業(yè)大國走向制造業(yè)強(qiáng)國。

金融要加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)特別是新型城鎮(zhèn)化的支持力度。城鎮(zhèn)化是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的最大特征，在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)我國仍會處于這一階段，金融要圍繞這一領(lǐng)域，加大投入，加大創(chuàng)新。從我國的情況來看，經(jīng)過近些年來的大規(guī)模建設(shè)，我國基礎(chǔ)設(shè)施在整體上有了很大發(fā)展，但總體水平仍不高，尤其是中西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)在水利、交通、能源、電力等方面的基礎(chǔ)設(shè)施仍然很落后，還有很多投資需求和空間。金融要做好儲蓄充分向有效投資轉(zhuǎn)化的工作，運(yùn)用多層次金融市場機(jī)制和多樣化的金融工具品種為這些投資提供高效服務(wù)，努力為加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程提供更好的金融服務(wù)。

金融要加大對“四農(nóng)”特別是農(nóng)民工轉(zhuǎn)型的支持力度。長期以來，我們一直高度重視“三農(nóng)”問題，但從現(xiàn)實(shí)情況來看，我們面臨的不只是“三農(nóng)”問題，而是在農(nóng)業(yè)農(nóng)村農(nóng)民“三農(nóng)”的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了一個(gè)更重要的問題——農(nóng)民工問題。農(nóng)民工問題已經(jīng)成為影響和制約我國“三農(nóng)”問題的關(guān)鍵，要真正解決“三農(nóng)”問題，必須切實(shí)推動農(nóng)民工轉(zhuǎn)型為產(chǎn)業(yè)工人、城市市民和城市主人。作為金融業(yè)來講，我們要堅(jiān)持從城市和農(nóng)村“兩頭發(fā)力”，一方面，做好農(nóng)民工在城市“進(jìn)得去、留得下、過得好”的全程金融扶持；另一方面，做好農(nóng)村公共服務(wù)體系現(xiàn)代化、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件及服務(wù)體系現(xiàn)代化、農(nóng)民生活水平和方式現(xiàn)代化的全方位金融服務(wù)，只有這樣才能從根本上解決“三農(nóng)”問題，實(shí)現(xiàn)“農(nóng)業(yè)豐、農(nóng)民富、社會穩(wěn)”。

金融要加大對“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的支持力度。長期來看，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”是我國經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的重要引擎，我們必須進(jìn)一步增強(qiáng)金融支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的服務(wù)意識，創(chuàng)新產(chǎn)品模式，加大信貸投放，降低融資成本，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新主體融資的便利性和可獲得性，激發(fā)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活力，釋放新需求，創(chuàng)造新供給，加快實(shí)現(xiàn)發(fā)展動力轉(zhuǎn)換，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長，向中高端水平邁進(jìn)。

金融要加大對“一帶一路”戰(zhàn)略的支持力度?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略是我國在新的歷史條件下，推動全球和平發(fā)展，真正實(shí)現(xiàn)人類命運(yùn)共同體的重大戰(zhàn)略，意義重大，影響將非常深遠(yuǎn)。同時(shí)它對打造全球新的增長極，推動基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮蟆＝鹑诘墓┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要圍繞這一戰(zhàn)略，進(jìn)一步推動金融的對外開放，進(jìn)一步放松金融管制，支持、鼓勵(lì)有條件的金融機(jī)構(gòu)走出去，提升金融業(yè)的跨境金融服務(wù)能力。應(yīng)深入研究“一帶一路”沿線重點(diǎn)國家的利益訴求和項(xiàng)目信息，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)瞄準(zhǔn)重點(diǎn)國家、行業(yè)、項(xiàng)目精準(zhǔn)對接，精準(zhǔn)發(fā)力，推動中國經(jīng)濟(jì)金融走出去。

本文節(jié)選自作者于2016年9月2日至12日，參加的為期兩周的由中組部、國家發(fā)改委在國家行政學(xué)院聯(lián)合舉辦的“部級和廳局級干部推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革專題研討班”的學(xué)習(xí)體會。