胡語(yǔ)文

最近監(jiān)管層加大了監(jiān)管力度，尤其對(duì)重組并購(gòu)和相關(guān)的業(yè)績(jī)承諾兌現(xiàn)的問(wèn)題做出了重要的制度性安排。這些做法無(wú)疑是“治市”的英明之舉。一些過(guò)去重組并購(gòu)過(guò)的企業(yè)重新面臨業(yè)績(jī)承諾是否兌現(xiàn)的審核，那些善于講故事的公司而言，就像是秋后的螞蚱。過(guò)去一年我們看到了太多通過(guò)并購(gòu)重組，借殼上市大幅炒作的題材股，一旦股價(jià)漲幅10倍之后，這些公司的大小非就紛紛套現(xiàn)，坑害的都是中小股民。

當(dāng)然，中國(guó)股市這種游戲規(guī)則如果不通過(guò)監(jiān)管和制度層面來(lái)約束的話，那投機(jī)倒把和魚(yú)肉中小股民的違法犯罪行為就會(huì)持續(xù)下去。一些人把股市當(dāng)作了空手套白狼和賺取暴利的提款機(jī)，而無(wú)知的中小投資者只能淪為這些資本玩家褻玩之后的犧牲品。所以，如何保護(hù)中小投資者的利益，必須要落到實(shí)處，必須要從國(guó)家立法和執(zhí)法層面來(lái)落實(shí)。欺詐上市、惡意圈錢(qián)、聯(lián)合操縱市場(chǎng)價(jià)格等違法行為一定要上升到刑事責(zé)任，不能僅靠行政處罰來(lái)草草了事。

過(guò)去幾十年的A股市場(chǎng)一直演繹著“劣幣驅(qū)逐良幣”的游戲規(guī)則。通過(guò)借殼上市，垃圾股居然變成了金鳳凰。炒重組居然是中國(guó)“股神”的成功之道。這種依靠?jī)?nèi)幕消息、違規(guī)炒作和市場(chǎng)操縱等行為衍生出來(lái)的牛股根本就不是值得提倡的事情，但在A股卻變成了一種習(xí)慣。在A股市場(chǎng)，眾多散戶都知道這個(gè)游戲規(guī)則，不管業(yè)績(jī)是否真實(shí)，如果不炒小盤(pán)股、不炒高送轉(zhuǎn)的股票，就不可能賺到錢(qián)。

筆者認(rèn)為，只有那些造假犯法的公司股價(jià)沒(méi)法炒上去，甚至一錢(qián)不值并果斷退市的時(shí)候。價(jià)值投資的機(jī)會(huì)才會(huì)真正來(lái)臨，保護(hù)中小投資者的利益才能真正落到實(shí)處。

目前對(duì)于重組和借殼的嚴(yán)管應(yīng)該屬是大智慧，但對(duì)于退市機(jī)制而言，仍有進(jìn)一步強(qiáng)化的需要。上證指數(shù)的藍(lán)籌股群體要想脫穎而出，還是需要進(jìn)一步建立更加法制化的市場(chǎng)監(jiān)管體系和理性的投資氛圍。否則，良莠不齊、誤導(dǎo)估值的投機(jī)市就是中小投資者的噩夢(mèng)。韭菜一旦吃多了苦頭，自然不想繼續(xù)被割，最好的方式就是以腳投票、不參與。所以，保護(hù)中小投資者的利益，是市場(chǎng)能否持續(xù)下去的必要條件。當(dāng)然，一個(gè)要想解決融資難的市場(chǎng)，首先要解決的就是資源合理配置的問(wèn)題，而不能出現(xiàn)資源的濫用和盜用。違規(guī)造假上市的行為和欺詐圈錢(qián)套現(xiàn)的行為其實(shí)就是對(duì)資本市場(chǎng)稀缺資源的濫用和盜用。

就像是《笑傲江湖》里面有個(gè)任我行，靠“吸星大法”來(lái)獲得他人真氣的人來(lái)強(qiáng)壯自我的，一定不是好人；靠惡意圈錢(qián)、造假上市來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)強(qiáng)大的也一定不是好企業(yè)。在武俠小說(shuō)里，一個(gè)好人是自己真正修煉內(nèi)功自然強(qiáng)大的人，或者是依靠人格魅力獲得老前輩垂青并獲贈(zèng)內(nèi)力的人，而不是不擇手段依靠吸星大法等傷天害理害的招數(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)自我強(qiáng)大的怪物。

優(yōu)秀的企業(yè)起步之初往往依賴于內(nèi)生型的增長(zhǎng)，只有企業(yè)成長(zhǎng)到一定的階段，才可能需要靠外生性的兼并來(lái)做大做強(qiáng)。但兼并收購(gòu)并不是內(nèi)幕交易、炒作股價(jià)、高位套現(xiàn)和惡意圈錢(qián)的幌子。否則，這樣的公司一次不被人發(fā)現(xiàn)，做兩次也不會(huì)出現(xiàn)漏洞，難保第三次不被人看穿。

總之，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)查并購(gòu)重組的做法筆者是堅(jiān)決支持的，對(duì)于這些違法犯罪的行為決不能手軟。

最后，講講市場(chǎng)層面的東西。筆者發(fā)現(xiàn)最近四大銀行股息率創(chuàng)新高，連收小陽(yáng)線，或可說(shuō)明大資金已經(jīng)積極布局低估值銀行股。這個(gè)現(xiàn)象需要重視！目前大盤(pán)正處于收斂三角形整理的末端，預(yù)計(jì)月底向上突破的可能性很大，聰明的投資者正應(yīng)該滿倉(cāng)低估值藍(lán)籌股等待市場(chǎng)向上突破，預(yù)計(jì)7-9月份市場(chǎng)有望走出千點(diǎn)大反彈行情。