書名：《投行生存手冊》

作者： [美] 安德魯·古特曼

譯者：王宇博

出版社：中信出版集團(tuán)

出版時(shí)間：2017年1月

關(guān)于投行你可能有許多問題要問，你需要的是一個(gè)行業(yè)內(nèi)的朋友，一個(gè)有過這些經(jīng)歷，并且愿意和你分享如何進(jìn)入投行，如何步步進(jìn)階的人。更理想的情況是，這個(gè)朋友還很有當(dāng)老師的天賦，能夠用易于理解、便于記憶的方式告訴你所需的必要信息。

好消息是：你有這樣一位朋友，他的名字叫安德魯？古特曼。在他的這本著作中，你將了解：與投資銀行相關(guān)的所有重要理論和實(shí)踐知識；初級投行員工所需掌握的專業(yè)技能；針對如何找到投行工作的寶貴提示；會(huì)計(jì)、金融以及財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)知識；快速學(xué)習(xí)估值和財(cái)務(wù)建模的竅門；兼并與收購和杠桿收購的詳細(xì)講述；整個(gè)招聘和面試流程的介紹；150余個(gè)技術(shù)面試問題。

曾有經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行過對照，幾十年前，美國常春藤名校畢業(yè)生大多選擇進(jìn)入政界、實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)，而在最近十幾年，金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)則更受畢業(yè)生的青睞。我國近年來也出現(xiàn)了類似的現(xiàn)象，銀行企業(yè)、投行企業(yè)以及大凡跟互聯(lián)網(wǎng)扯得上聯(lián)系的企業(yè)，成為吸引力最強(qiáng)的雇主單位。

這種現(xiàn)象是否意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)、公共服務(wù)等行業(yè)對于優(yōu)秀人才的吸引力削弱，是否將影響創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，是否有損于社會(huì)經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)利益？就此展開的爭論不絕于耳。

需要指出的是，盡管每一年都有很多畢業(yè)生盼望獲得投行等金融業(yè)企業(yè)的offer，但投行究竟做什么業(yè)務(wù)、從業(yè)者的工作又包括哪些；要進(jìn)入這樣一個(gè)行業(yè)，需要具備哪些技能，對哪些方面的問題需要形成一個(gè)基本的系統(tǒng)的了解；投行怎樣尋找員工，又如何評估求職者，卻并不清楚。

我們現(xiàn)在看到的這本《投行生存手冊》，出自美國哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院前職業(yè)導(dǎo)師安德魯·古特曼，他曾在多家華爾街頂級投行任職，領(lǐng)導(dǎo)或者協(xié)助執(zhí)行多筆兼并與收購、重組、融資交易。這本書的目標(biāo)讀者既包括那些有興趣應(yīng)聘投行分析師和經(jīng)理職位的各專業(yè)應(yīng)屆畢業(yè)生、MBA學(xué)生，還有那些希望了解投行以及已經(jīng)進(jìn)入這一行業(yè)希望提高從業(yè)知識和技能水平的人。

全書可分為三部分。第一部分介紹投資銀行，包括投行功能及投行人的生活。第二部分引出會(huì)計(jì)、金融的基本概念。第三部分圍繞財(cái)務(wù)報(bào)表分析、估值、財(cái)務(wù)建模、兼并與收購、杠桿收購等投行基本業(yè)務(wù)進(jìn)行介紹。

以摩根士丹利、高盛為代表的大型投行，業(yè)務(wù)較多，既包括買賣證券的部門，還有為機(jī)構(gòu)、個(gè)人提供證券研究報(bào)告的業(yè)務(wù)，管理機(jī)構(gòu)和高凈值客戶投資的業(yè)務(wù)，利用自有資金交易的業(yè)務(wù)，等等。尤為值得一提的是，最近10年來，一些頂級投行的利潤來源，已經(jīng)從過去主要依賴客戶手續(xù)費(fèi)，轉(zhuǎn)向自營交易，當(dāng)然這也不可避免地帶來了從事自營交易的投行，在發(fā)布研究數(shù)據(jù)、為客戶理財(cái)及服務(wù)交易等業(yè)務(wù)上能否堅(jiān)持合規(guī)客觀的爭議。

書中介紹，投行的銷售和交易部門喜歡招收對于市場感興趣、個(gè)性激進(jìn)且抗壓能力強(qiáng)的人；投研部要求員工具備金融、會(huì)計(jì)、估值、財(cái)務(wù)建模能力，能夠?qū)ζ溲芯康男袠I(yè)或公司形成深入了解，因而希望愿意沉下心來研究市場，樂于進(jìn)行基本面分析并且對于某一行業(yè)有濃厚興趣的人；資產(chǎn)管理部和私人銀行要招收的員工，需要具備很強(qiáng)的基本面分析能力和估值能力。

投行人的生活方式，與互聯(lián)網(wǎng)等其他行業(yè)從業(yè)者既有共同點(diǎn)，但差別也很大。共同點(diǎn)在于，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和投行行業(yè)都沒有所謂工作和生活的平衡，這兩個(gè)行業(yè)的薪水都高于其他大多數(shù)行業(yè)，但也正因?yàn)榇?，員工的替代性就很強(qiáng)，所以員工必須學(xué)會(huì)竭盡全力的工作，“工作到透支為止”。作者提醒指出，每周168個(gè)小時(shí)，很多投行的分析師要工作滿100個(gè)小時(shí)，碰上大型推介活動(dòng)甚至需要通宵加班。這種情況下，投行員工會(huì)缺少對生活的控制，很多時(shí)候會(huì)導(dǎo)致家庭生活的問題。

投行人的工作負(fù)荷沉重，作為回報(bào)，其薪酬確實(shí)較高，并且從事投行工作經(jīng)常也是進(jìn)入其他行業(yè)的最佳橋梁。投行人最理想的跳槽機(jī)會(huì)是進(jìn)入私募股權(quán)公司和對沖基金公司。

作者也回答了部分學(xué)生和社會(huì)求職者就投行工作所提出的常見問題，比如，如果求職者喜歡關(guān)注股票市場且熱愛股票市場投資，是否適合投行？作者的回答是不適合，投行工作與股票市場具體關(guān)系不大。投行分析師僅僅需要分析股票價(jià)值。又如，進(jìn)入投行，是否會(huì)獲得很多行業(yè)的商業(yè)知識，對于創(chuàng)業(yè)形成幫助？回答是，投行會(huì)教給從業(yè)者許多金融知識的小分支，但不會(huì)涉及具體其他行業(yè)的銷售、營銷、經(jīng)營、產(chǎn)品研發(fā)知識，如果你想從事商業(yè)、進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，迫切希望積累經(jīng)驗(yàn)、掌握知識，應(yīng)當(dāng)選擇去具體行業(yè)的大公司尋找管理培訓(xùn)生的機(jī)會(huì)，在不同部門輪崗。

書中在“會(huì)計(jì)概述”一章中，分別圍繞財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、稅務(wù)會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)三本賬務(wù)，介紹了編制財(cái)務(wù)報(bào)表的方法、資產(chǎn)負(fù)債表以及現(xiàn)金流量表的構(gòu)成；“金融概述”一章首先解釋了貨幣的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)、貼現(xiàn)率，然后轉(zhuǎn)入對公司金融的討論，就公司應(yīng)該如何進(jìn)行財(cái)務(wù)決策以及為投資籌措資金，并引出對金融證券定價(jià)的介紹。

書中第4～8章展開對于投行基本業(yè)務(wù)的介紹和評析。首先是財(cái)務(wù)報(bào)表分析。書中討論了財(cái)務(wù)信息來源，最主要的來源是經(jīng)監(jiān)管部門驗(yàn)核的上市公司公開文件，以及相關(guān)的訂閱數(shù)據(jù)源和報(bào)告；然后介紹常見的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法和使用指標(biāo)。接下來談到了估值，這也是投行企業(yè)面試應(yīng)聘者經(jīng)常涉及的問題。書中介紹了可比公司分析法、先例交易分析法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析法等常用的估值方法。財(cái)務(wù)建模是初級投行人需要具備的又一大核心技能，建模的關(guān)鍵是要在動(dòng)態(tài)而非靜態(tài)中建立模型，即要選取恰當(dāng)?shù)淖兞框?qū)動(dòng)或者貫穿整個(gè)模型，書中敘述了如何建立一個(gè)綜合現(xiàn)金流模型，然后詳細(xì)敘述如何預(yù)測利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、債務(wù)計(jì)劃，介紹了如何檢查模型、分析模型。

談到兼并、收購，作者提醒指出，盡管兼并收購非常頻繁，但無論是美國市場還是其他國家和地區(qū)的市場，大部分收購都以失敗告終，這也警示著要進(jìn)行一單成功收購的難度，投行人必須謹(jǐn)慎地判斷收購方應(yīng)支付的收購溢價(jià)的合理性。杠桿收購是收購中的一種特殊類型，雖然具有相當(dāng)?shù)仫L(fēng)險(xiǎn)，但利潤也相應(yīng)的十分可觀。投行人在杠桿收購中不僅可以為做收購的私募股權(quán)公司當(dāng)顧問，提出相關(guān)的收購建議，更重要的是為完成交易所必需的不同類型的債務(wù)，進(jìn)行架構(gòu)、籌劃、成效方面的工作。書中介紹了杠桿收購建模的步驟、操作要求。