“非?？春弥袊馁Y本市場，對中國的經(jīng)濟(jì)有信心，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有信心，所以對養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場更加充滿信心?！比珖舜蟠?、青海省民政廳副廳長韓永東接受媒體專訪時(shí)表示。

養(yǎng)老金入市一直是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。人力資源和社會(huì)保障部副部長游鈞日前在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露，去年年底，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營正式啟動(dòng)，首批與社?；鹄硎聲?huì)簽約的有7個(gè)省份，資金規(guī)模達(dá)到3600億元，資金劃撥也在陸續(xù)到位中。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新接受媒體采訪時(shí)表示，養(yǎng)老金投資不同于社?；穑瑢χ芷?、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的把控要求更高，從投資風(fēng)格上，養(yǎng)老金會(huì)比較青睞低估值和流動(dòng)性兼具的大藍(lán)籌。

萬事俱備待開閘

在此之前，養(yǎng)老金入市已經(jīng)掃清了多個(gè)法律和機(jī)制體制層面的障礙。按照2016年通過的《全國社會(huì)保障基金條例》的要求，授權(quán)全國社?；鹄硎聲?huì)為基本養(yǎng)老金的運(yùn)營單位。2016年12月，社?；鹄硎聲?huì)公告稱，選出21家基本養(yǎng)老金證券投資管理機(jī)構(gòu)，其中以公募基金為主，還有6家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)和1家券商。2017年1月6日，人社部網(wǎng)站公布，廣西壯族自治區(qū)已經(jīng)與全國社?；鹄硎聲?huì)簽訂首單養(yǎng)老保險(xiǎn)投資合同，合計(jì)金額400億元。

按照《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》的 “投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%” 規(guī)定，廣發(fā)證券估算，截至2015年底，全國養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余接近4萬億元，其中可交給社保基金進(jìn)行投資運(yùn)營的資金約2萬億元，這部分資金投資股市的比例估計(jì)在12%，即2400億元。

“2015年，我國出臺(tái)了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法，經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備，目前已有7個(gè)省級地區(qū)與全國社?；鹄硎聲?huì)簽訂了合同，涉及基金3600多億元，在現(xiàn)存基金積累中的占比為十分之一，今后還將進(jìn)一步加大各地基金歸結(jié)的力度?！比肆Y源和社會(huì)保障部社會(huì)保障研究所所長金維剛表示，要通過基金的投資運(yùn)營，使基金的收益成為基金籌資的重要渠道，進(jìn)一步助力養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)發(fā)展。

今年1月初，全國社?；鹄硎聲?huì)正式啟動(dòng)了組合招標(biāo)程序，按照權(quán)益、債券、現(xiàn)金、量化四大方向?qū)ο嚓P(guān)入圍機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場評議以審核其產(chǎn)品管理資格。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，目前部分方向的組合招標(biāo)已接近完成。

投資偏向藍(lán)籌股

此次養(yǎng)老金入市的委托管理單位是全國社?；鹄硎聲?huì)。參考社保基金的投資方式，可以一窺養(yǎng)老金入市的端倪。

中國社會(huì)科學(xué)院世界社?；鹧芯恐行闹魅梧嵄谋硎?，在人口老齡化挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻的背景下，加快完善養(yǎng)老基金投資政策，促使養(yǎng)老基金進(jìn)行市場化、多元化投資運(yùn)營，是形勢發(fā)展的客觀要求，時(shí)機(jī)十分有利。

據(jù)媒體報(bào)道，廣西省2015年底的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余僅456.54億元，委托給全國社保基金理事會(huì)的就有400億元，看得出部分省份對于養(yǎng)老金入市還是比較迫切的。

根據(jù)廣發(fā)證券的統(tǒng)計(jì)，自成立以來至2015年末，全國社?；鸸芾淼馁Y產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.91萬億元，年均投資收益率為8.82%，遠(yuǎn)超同期通脹率。從歷史上看，社?；鸬耐顿Y風(fēng)格穩(wěn)健、注重價(jià)值投資，比較傾向于績優(yōu)藍(lán)籌。不過近幾年，社保基金也加大了對中小盤績優(yōu)成長股的投資。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年第三季度，社保共持696只個(gè)股股份，從市值大小排列，在其前十大重倉股中，既有消費(fèi)龍頭伊利股份和TMT成長股浙大網(wǎng)新，也有地產(chǎn)股華僑城A和招商蛇口。

董登新強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老金不同于社保基金，“社?；馂閲疑鐣?huì)保障儲(chǔ)備基金，由中央財(cái)政預(yù)算撥款，對投資周期和變現(xiàn)要求較低，因此可以堅(jiān)持長周期的、跨越牛熊的投資理念”。但基本養(yǎng)老金由各省負(fù)責(zé)運(yùn)營，目前下調(diào)養(yǎng)老金保險(xiǎn)繳納比例的呼聲比較高，未來養(yǎng)老金可能會(huì)出現(xiàn)收不抵支的情況。因此養(yǎng)老金受托機(jī)構(gòu)比較嚴(yán)格把握投資周期，手中需保持一定比例的現(xiàn)金或者國債等容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，體現(xiàn)在股市上，“養(yǎng)老金對流動(dòng)性的要求要高于社?；?，因此投資理念會(huì)更加偏向大藍(lán)籌”。

如何把握入市機(jī)會(huì)

如何把握養(yǎng)老金入市帶來的相關(guān)投資機(jī)會(huì)？

其一，從過往個(gè)股市場表現(xiàn)來看，機(jī)構(gòu)的扎堆效應(yīng)不容小覷。養(yǎng)老金入市本身就是為了在風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下取得相對高收益，社?；鸬耐顿Y思路及其標(biāo)的極有可能成為養(yǎng)老金入市后借鑒。

其二，近兩年來，“一帶一路”、工業(yè)4.0、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企混改等一直是政策層面推動(dòng)的重點(diǎn)，所涉及的行業(yè)極易受到政策的傾斜，進(jìn)而給投資者帶來投資回報(bào)。就2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及國企混改的推進(jìn)程度來看，2017年大概率是一個(gè)承接年，各項(xiàng)政策有望進(jìn)一步落實(shí)。這些行業(yè)存在的機(jī)會(huì)相對確定，作為側(cè)重安全性的養(yǎng)老金大概率會(huì)選擇部分公司作為標(biāo)的。

其三，具備高成長性的個(gè)股有望成為養(yǎng)老金入市的選擇目標(biāo)。以2016年三季報(bào)為標(biāo)準(zhǔn)，選取主營業(yè)務(wù)毛利率大于35%、營業(yè)收入增長同比大于30%的上市公司股票合計(jì)15只。

英大證券李大霄認(rèn)為，養(yǎng)老金的入市給資本市場注入了一個(gè)強(qiáng)大的買方力量，它可以有效地平衡資本市場中買方和賣方的力量，強(qiáng)大的買方力量可以有效地改變原來買方和賣方力量不對沖的局面，也可以有效地提高投資人的力量，而且養(yǎng)老金的入市也為資本市場帶來一個(gè)長期穩(wěn)定的資金來源，這將對資金市場長遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展起到非常重要的作用，為理性投資和價(jià)值投資營造更好的氛圍。市場的走強(qiáng)是有邏輯的，也是有基礎(chǔ)的。